美联储或继续观望降息效果 宏观研究团队 ——美国 12 月非农就业数据点评 | 何宁（分析师） | 潘纬桢（分析师） | | --- | --- | | hening@kysec.cn | panweizhen@kysec.cn | | 证书编号：S0790522110002 | 证书编号：S0790524040006 | 宏观经济点评 2026 年 01 月 10 日 事件：美国公布 2025 年 12 月非农就业数据。新增非农就业 5 万，失业率为 4.4%，均低于市场预期。平均时薪同比增长 3.8%，高于市场预期。 新增非农就业与失业率同时下行，前期数据再次大幅下修 1. 新增非农就业略低于预期，但 10 月新增就业经历大幅下修 12 月美国新增非农就业 5 万人，较 11 月份初值（6.4 万）有一定下行，且低于 市场预期的 6.5 万。10 月、11 月累计下修 7.6 万 ，其中 10 月数据经历大幅下 修，主因政府就业大幅减少，可能与 2025 年初美国政府效率部实施的政府裁员 生效有关。趋势上看，近 3 个月平均新增就业减少 2.2 万人，但主因 10 月数据 拖累。若观察私人部门就业，美国劳 ...