报告行业投资评级 - 商品和股指期货整体中性 [5] 报告的核心观点 - 美日央行路径分化，需关注中央经济工作会议；国内政策预期升温，但经济基础有待夯实；美联储12月降息概率提升；商品投资关注有色、贵金属等确定性较高板块 [2][3][4] 市场分析 国内市场 - 11月多项政策相关会议召开，涉及“两重”建设、消费政策、价格竞争、电池产业竞争等；10月出口同比下降1.1%，投资、消费和工业增速放缓；11月官方制造业PMI环比回升至49.2，高技术制造业PMI连续10个月高于50，非制造业PMI小幅回落；央行11月公开市场国债买卖净投放500亿元；截至12月2日，地方政府债券发行规模首破10万亿元；12月2日A股三大指数集体下挫，沪指缩量调整跌0.42%，福建本地股逆势爆发 [2] 美国市场 - 12月美联储降息概率由不足30%跳升至70%以上，多位官员主张降息；9月季调后非农就业人口增长11.9万人，但失业率上升、薪资增速下降；11月标普全球综合PMI初值为54.8，服务业PMI增长加快，制造业PMI增长放缓；11月ISM制造业指数降至48.2，连续九个月低于50；劳工统计局调整数据发布安排；特朗普称已决定新美联储主席人选；12月1日美英就药品定价达成原则性协议 [3] 欧洲市场 - 欧洲央行警告高估值加剧金融稳定风险；欧元区11月CPI回升至2.2%，支持12月按兵不动 [3] 日本市场 - 30年期国债收益率创新高，10年期国债收益率升至1.88%；央行行长称希望利率提至0.75%后阐述加息路径，市场预期接近加息 [3] 商品分板块分析 - 通胀预期博弈阶段，关注有色和贵金属；黑色板块受下游需求预期拖累，关注“反内卷”；有色板块长期供给受限未缓解，受全球宽松预期提振；能源方面关注俄乌和谈对油价影响，部分国家提交额外减产计划，12月1日WTI原油触及60美元/桶；化工板块关注“反内卷”空间；农产品关注中美和谈后采购计划及天气预期；贵金属关注逢低买入机会 [4] 要闻 - 中国央行11月公开国债买卖净投放500亿元；12月2日A股三大指数下挫，超3700股飘绿，成交超1.6万亿，福建本地股逆势涨停；美国11月ISM制造业指数降低，制造商低迷，原材料支付价格指标回升；日本30、40、10年期国债收益率上升；欧元区11月CPI月率初值 -0.3%；现货白银日内涨幅4.0%；12月1日美英就药品定价达成原则性协议 [6]