自四月中旬以来，美元汇率表面上的平静，未能掩盖其背后日益聚集的风险。今年早些时候，美元曾经 历一段显著跌幅，从1月高点至4月低点累计下挫近11%。随后，得益于特朗普政府在关税问题上的策略 性退让、美联储主席鲍威尔职位暂时稳固，以及一系列表现尚可的非农就业数据，美元获得了一段喘息 之机，并暂时平息了经济衰退的担忧。 然而，这些短暂的支撑因素，如今看来更像是临时性的稳定剂，而非持久的强劲动力。市场对修订后关 税协议的初步乐观情绪正迅速消退。日本和欧盟的贸易代表团正忙于澄清协议细节，而瑞士则面临高达 39%的关税压力。 从市场仓位来看，美元空头头寸已大幅减少，这或许解释了为何美元尚未出现彻底崩盘。然而，随着基 本面持续恶化和政治风险不断攀升，美元的下行压力显而易见。 在此背景下，欧元在很大程度上扮演着被动角色。尽管PMI修正数据并未引起市场波澜，但欧元兑美元 汇率仍紧密跟随美国宏观经济的变动。虽然两年期利率息差略有收窄，但即便美联储的言论趋于鸽派， 欧元兑美元也未能重现今年早些时候的强劲涨势。 究其原因，在于尽管欧元多头将目标定在1.17，但美国经济增长和政治失调所带来的风险溢价尚未完全 反映在价格中。在此之前，欧 ...