外汇市场动态 - 日元兑美元涨幅扩大至1%以上，美元/日元下跌1.1%至日内低点154.22，创下1月30日以来盘中最低水平 [1][4] - 日元表现跑赢所有G10货币 [1][4] - 彭博美元即期汇率指数下跌0.1% [1][4] 主要货币对表现 - 美元/挪威克朗下跌1%至9.4770 [1][4] - 美元/瑞士法郎一度下跌0.4%至0.7629 [1][4] 美国经济数据与资产价格 - 美国零售销售数据弱于预期，引发市场波动 [1][3] - 10年期美国国债收益率下跌6个基点至4.14% [2][5]

核心观点 - 道富银行策略师Lee Ferridge认为，一旦新任美联储主席接任，美联储的降息幅度可能超过市场预期，导致美元指数在今年可能下跌10% [1][5] - 该观点基于对政治压力的判断，即鲍威尔的继任者（如被提名的Kevin Warsh）可能面临来自特朗普要求降低借贷成本的压力，从而实施更持久的降息 [1][2][7] 市场预期与潜在政策路径 - 目前交易员普遍预计，美联储将在6月左右开始降息，到年底前至少进行两次幅度为0.25个百分点的降息 [1][5] - 但策略师认为，存在进行第三次降息的可能性，两次降息是合理的基准情况，但美联储政策正进入一个更具不确定性的时期 [1][5] - 如果提名获得批准，新任主席沃什可能会满足特朗普的需求，进行更持久的降息，从而收窄美国与世界其他地区的利差 [2][7] 美元汇率表现与影响因素 - 彭博美元现货指数在去年下跌约8%，创下2017年以来最差年度表现，今年迄今已进一步下跌约1.7% [2][6] - 打击美元的因素包括：贸易摩擦带来的经济影响、对美国财政前景的担忧，以及特朗普向美联储施压的举动 [2][7] - 由于近期强劲的美国经济数据降低了市场对降息的预期，美元短期内可能会反弹2%至3% [3][7] - 然而，抛售美元的情绪“只是在等待沃什接管美联储”，届时可能引发更持续的美元下行压力 [3][7] 货币政策传导机制：汇率风险对冲 - 更深度的降息将降低外国投资者对其美国投资进行汇率风险对冲的成本 [1][5] - 随着外国投资者加大对冲力度，这将对美元（绿背）产生压力 [1][5] - 道富银行数据显示，目前外国投资者的对冲比率约为58%，而在美联储2022年开始加息之前的水平曾超过78%，表明在对冲成本下降后，对冲比率有显著的上升空间 [3][7]

人民币汇率中间价 - 2026年2月9日，人民币对美元汇率中间价报6.9523，较前一交易日调升67个基点[1] - 同期，1欧元对人民币8.2046元，100日元对人民币4.4125元，1港元对人民币0.88969元[2] 人民币对其他主要货币汇率 - 人民币对英镑中间价为1英镑对人民币9.4343元[2] - 人民币对澳元中间价为1澳大利亚元对人民币4.8748元[2] - 人民币对新加坡元中间价为1新加坡元对人民币5.4615元[2] 人民币对其他地区货币汇率 - 人民币对俄罗斯卢布中间价为人民币1元对11.1083俄罗斯卢布[2] - 人民币对韩元中间价为人民币1元对210.92韩元[2] - 人民币对泰铢中间价为人民币1元对4.5464泰铢[2] - 人民币对墨西哥比索中间价为人民币1元对2.4855墨西哥比索[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场情绪转换较快，临近春节资金有避险需求，本周纯苯江苏港口小幅去库，需求端表现平稳，下游苯乙烯出口较好，且山东地炼库存低位，下游库存中位，纯苯高位宽幅震荡，03合约参考区间6060 - 6350元/吨，建议观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四夜盘主力合约期货BZ2603价格下跌47元至6135元/吨，华东主流地区现货价格6150元/吨（环比 - 30），山东地区现货价格6165元/吨（环比 - 13） [2] - 持仓方面，多头减少1608手至2.06万手，空头减少1717手至2.18万手 [2] 重要资讯 - 供应方面，1月国内纯苯产量191.5万吨，同比 - 0.8%；12月纯苯进口量53.7万吨，环比 + 16.8% [2] - 库存方面，截至2026年2月2日，江苏纯苯港口样本商业库存总量29.6万吨，较上期库存30.5万吨去库0.9万吨，环比下降2.95%；较去年同期库存15.5万吨累库14.1万吨，同比上升90.97%；1月26日 - 2月1日，不完全统计到货0吨，提货约0.9万吨，周期内3个库区下降，4个库区持稳 [2] - 需求方面，苯乙烯开工率69.2%，环比 - 0.35%；苯酚开工率88%，环比持平；己内酰胺开工率73.6%，环比 - 2.5%；苯胺开工率88.5%，环比 + 0.9%；己二酸开工率68.5%，环比 - 0.6%；纯苯昨日山东统计2100左右，低端6150，高端6180 [2] - 美国与伊朗正式确认将举行会谈，市场对地缘风险的担忧缓和，叠加美元汇率走强，国际油价下跌，NYMEX原油期货03合约63.29跌1.85美元/桶，环比 - 2.84%；ICE布油期货04合约67.55跌1.91美元/桶，环比 - 2.75%；中国INE原油期货2604合约涨5.2至467.4元/桶，夜盘跌3.5至463.9元/桶 [2] 市场逻辑 市场情绪转换较快，临近春节资金有避险需求，本周纯苯江苏港口小幅去库，需求端表现平稳，下游苯乙烯出口较好，且山东地炼库存低位，下游库存中位，纯苯高位宽幅震荡，03合约参考区间6060 - 6350元/吨 [2] 交易策略 观望 [2]

全球宏观经济展望 - 2026年全球经济格局处于从“高波动”向“新均衡”过渡的关键转折期，不稳定性和不均衡性有所削弱，但仍面临新的不确定性和严峻挑战 [1][2] - 预计2026年全球GDP增速为2.9%-3.1%，略低于2025年，其中发达经济体增速普遍低于2%，新兴经济体尤其是亚洲经济体有望继续成为增长主力 [5] - AI领域的资本支出将继续成为全球经济的重要增长引擎之一，据测算，AI深度渗透将使部分经济体的长期潜在GDP增长率每年提升0.4个至0.7个百分点 [4] 全球贸易环境 - 2026年全球贸易环境有望延续并加快局部修复进程，美国对外贸易策略可能出现战术性回调，再次引发大规模关税冲突的概率相对较低 [8] - “南南贸易”重要性进一步凸显，联合国贸发会议等机构预测2025年“南南贸易”增速将达到8%，显著高于全球贸易平均水平，预计这一趋势将在2026年进一步强化 [8] - 全球贸易仍面临新的“破坏性力量”，欧洲等发达经济体更倾向于通过“规则型”壁垒设置隐性准入门槛，部分新兴经济体也可能倒向贸易保护主义 [9] 通胀与货币政策 - 在贸易环境修复、原油价格持续下跌等因素推动下，2026年全球通胀形势有望继续走低，预计全球总体通胀率将从2025年的4.2%降至3.2%-3.6% [11] - 部分发达经济体通胀反弹压力犹存，服务价格存在较强黏性，且美国“对等关税”对通胀的影响可能要到2026年上半年才会充分体现 [13] - 美联储降息不确定性增大，2025年9月以来已降息75个基点，2026年理论上还会下调25-50个基点，但降息阻力可能越来越大 [14] 财政政策动向 - 2026年多数经济体将更多依靠财政发力对冲经济下行风险，美国“大而美”法案将推动2026年财政赤字率扩大至6.9%，欧元区内部德国已明确转向扩张性财政 [17] - 政治周期与社会压力倒逼财政担当，教育、医疗、养老、保障性住房等社会保障将成为财政支出的核心导向 [17] - 地缘冲突刺激国防开支扩张，美国施压北约成员国将国防与安全支出在2035年之前逐步提升至GDP的5%，德国、法国等2026年将大幅增加国防预算 [17] 中美经贸关系 - 中美经贸关系迎来阶段性缓和，美国对中国的定位从“最严峻的系统性挑战”调整为“近乎对等的竞争者”，转而强调“减少对关键领域的依赖” [21] - 美国在经济上尚难以与中国完全“脱钩”，尤其是在稀土、石墨、磷酸铁、原料药等关键产业链上，短期内还无法摆脱对中国供应链的依赖 [21] - 2026年中美经贸关系将从“对抗为主”转向“竞合并存”，但美方在高科技领域对中国的“精准封锁”仍将持续 [22] 全球供应链重构 - 2026年各国将推动全球供应链加速从“效率优先”转向“安全与自主可控优先”，在稀土、芯片等战略资源与关键技术领域加速重构本土、近岸或“友岸”供应链 [24] - 稀土战略重要性持续上升，中国将全面落实《稀土管理条例》和总量调控政策，而美国将联合日本、韩国、澳大利亚等国家试图挑战中国的主导地位 [25] - 芯片自主研发竞赛更趋激烈，美国试图进一步收紧关键设备和技术的对华出口管制，中国将加速推进本土芯片供应链的自研、自产化进程 [25] 全球股市展望 - 在降息周期延续、企业盈利温和修复及AI投资增长等动能推动下，2026年全球股市有望震荡上行，但结构分化将加剧 [27] - 美股将步入“高估值、弱增长、强分化”的新阶段，AI板块面临技术瓶颈和估值透支风险，“七巨头”等头部企业市值集中度过高的问题愈发突出 [27] - 新兴市场股市吸引力将持续增强，受益于美元走弱、贸易环境结构性改善、估值优势及政策红利等核心驱动力 [28] 外汇市场走势 - 2026年美元或继续处于相对弱势地位，但受多种因素影响，美元指数可能在95-100区间小幅持续波动 [30] - 2026年人民币汇率大概率将延续双向波动态势，保持在合理均衡水平上的基本稳定 [30] - 2026年日元汇率不稳定性可能加剧，尽管美联储降息与日本央行加息有望为日元走强提供支撑，但财政赤字高企、通胀动能不足等多重压力构成制约 [32] 黄金价格展望 - 美元信用持续削弱，在国际货币体系中的地位下降，黄金凭借其零信用风险的巨大优势，获得了国际市场更多投资者的青睐 [34] - 地缘政治风险、国际经济矛盾冲突、各国货币政策总体偏松、美元信用长期走弱等因素将通过需求扩张驱动黄金价格中长期上涨 [36] - 2026年黄金价格走势判断为“高位震荡、整体偏强、涨幅收窄”，但不排除上半年因估值高位和部分投资者获利了结等因素推动技术性调整 [36]

人民币汇率中间价 - 2026年2月5日人民币对美元汇率中间价报6.9570，较前一交易日调贬37个基点 [1] - 中国人民银行授权中国外汇交易中心公布了当日人民币对多种货币的银行间外汇市场中间价 [2] 主要货币对人民币汇率 - 1欧元对人民币8.2036元 [2] - 100日元对人民币4.4328元 [2] - 1港元对人民币0.89062元 [2] - 1英镑对人民币9.4843元 [2] - 1澳大利亚元对人民币4.8637元 [2] - 1新西兰元对人民币4.1714元 [2] - 1新加坡元对人民币5.4621元 [2] 其他货币对人民币汇率 - 1瑞士法郎对人民币8.9439元 [2] - 1加拿大元对人民币5.0851元 [2] - 人民币1元对1.1573澳门元 [2] - 人民币1元对0.56576马来西亚林吉特 [2] - 人民币1元对11.0198俄罗斯卢布 [2] - 人民币1元对2.3128南非兰特 [2] - 人民币1元对210.26韩元 [2] - 人民币1元对0.52844阿联酋迪拉姆 [2] - 人民币1元对0.53957沙特里亚尔 [2] - 人民币1元对46.2608匈牙利福林 [2] - 人民币1元对0.51403波兰兹罗提 [2] - 人民币1元对0.9103丹麦克朗 [2] - 人民币1元对1.2932瑞典克朗 [2] - 人民币1元对1.3912挪威克朗 [2] - 人民币1元对6.26195土耳其里拉 [2] - 人民币1元对2.4918墨西哥比索 [2] - 人民币1元对4.5629泰铢 [2]

核心事件与市场反应 - 美国总统特朗普确认提名凯文·沃什为美联储主席人选后，黄金和白银价格迅速暴跌，美元汇率升至数月来最高水平 [1] - 消息导致黄金遭遇自2013年以来最严重的抛售，白银创下自1980年以来最大的单日跌幅，市值蒸发数十亿美元 [2] - 此次价格暴跌几乎令投资者措手不及，逆转了此前数月推动金银价格屡创新高的上涨行情 [1][2] 价格变动驱动因素 - 凯文·沃什被广泛视为自由市场和通胀鹰派的拥护者，其观点与现任美联储领导层大部分成员意见相左 [1] - 沃什的过往记录表明他对通胀和货币政策采取更加严谨的态度，认为通胀由过度印钞造成 [1] - 市场预期其政策可能导致收紧货币政策，包括提高利率，利率上升通常会推高美元，从而降低黄金和白银的避险吸引力并引发抛售 [1] - 此前金银价格上涨，源于投资者为应对通货膨胀、贸易紧张局势及对美元长期稳定性的担忧而涌入传统避险资产 [1] 行业与投资者影响 - 价格突然逆转令将黄金视为对冲通货膨胀和政策不确定性工具的投资者感到不安，其中包括许多退休年龄的美国人 [2] - 剧烈的市场波动引发了人们对未来市场波动程度的担忧，市场正密切关注华盛顿的进一步政策信号及美联储可能的变化 [2] - 外国央行的持续购买支撑了黄金的长期需求，例如中国为在地缘政治紧张局势下实现外汇储备多元化并减少对美元依赖而购买黄金 [3]

美元/加元汇率走势分析 - 美元/加元汇率在周一亚洲交易时段延续上行，交投于1.3660附近，连续第二个交易日走高 [2] - 该货币对短期上行趋势有望延续，主要受原油价格走弱和美元获得多重支撑共同推动 [2] 加元与原油市场关联 - 加元作为典型的商品关联货币，其走势与原油市场紧密挂钩 [2] - 加拿大是美国最大的原油出口国，原油出口贸易对加拿大经济及货币走势具有重要影响 [2] - 近期国际原油市场持续下行，西德克萨斯中质原油（WTI）价格已连续四个交易日下跌，累计跌幅超5%，报价维持在每桶62.00美元附近 [2] - 原油价格的走弱直接削弱了加元的支撑力，为美元/加元汇率上行提供了助力 [2] - 市场对全球原油供需及相关谈判进展的关注，使得原油市场抛压持续释放，进一步拖累加元表现 [2] 美元获得的多重支撑 - 美联储政策前景的不确定性及相关表态，成为支撑美元的关键因素 [3] - 美国总统特朗普提名凯文·沃什出任下一任美联储主席，市场认为此举可能意味着美联储的货币宽松政策迎来调整，后续可能转向更严格、谨慎的基调 [3] - 这一预期推动市场对美元的偏好度提升，为美元汇率提供支撑 [3] - 圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆塞勒姆表示当前无需进一步降息，认为3.50%-3.75%的政策利率区间总体处于中性水平 [3] - 亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克重申当前货币政策应保持适度限制性，以巩固此前政策调整的成效 [3] - 美联储官员的一致表态，进一步强化了市场对美元的信心 [3] - 美国参议院已就推进政府拨款方案达成协议，有效规避了政府停摆的风险，缓解了市场不确定性，推动资金流向美元等避险及强势货币 [3]

黄金近期行情与短期展望 - 伦敦现货黄金价格自1月29日高点下跌一度超过1000美元/盎司，经历了上下近20%的大幅波动 [1][4] - 业内人士普遍认为黄金短期内将维持大幅震荡行情，不建议投资者急于抄底 [1][3][4] - 光大证券国际策略师伍礼贤指出，此次回落的重要支撑位大致位于4300美元/盎司至4500美元/盎司区间 [1][5] - 红蚁资本投资总监李泽铭预计，短期金价可能围绕每盎司5000美元中枢，在上下1000美元的区间内波动 [2][6] 价格波动的驱动因素与市场特征 - 近期黄金价格大幅波动，使其在避险资产之外显现出风险资产的属性 [1][3][5] - 红蚁资本李泽铭分析，此前上涨行情末段的主要驱动因素是国际现货市场流动性枯竭、实物交割紧迫性凸显，吸引了大量短期热钱投机性买入，部分机构被迫补仓推高价格 [2][6] - 上述上涨逻辑基础脆弱，市场趋势易发生突发性逆转，行情从螺旋式买入上涨迅速转为螺旋式卖出下跌，导致短期波动风险和幅度显著放大 [2][6] - 目前驱动黄金的核心因素依然是避险需求，其避险属性本质未改变 [2][6] 中长期投资逻辑与支撑因素 - 尽管近期价格大幅回落，但黄金中长期的投资逻辑和向上趋势仍未发生根本性改变 [1][3][4][7] - 光大证券伍礼贤认为，基本面支撑因素未扭转，包括美元汇率持续弱势、国际市场对美债及美元资产信赖度下降、全球利率环境维持下行态势 [1][5] - 需要关注美联储候任主席凯文·沃什（Kevin Warsh）于2025年5月就职后的政策取向，其由美国总统特朗普提名，未来货币政策尚不明确 [3][7] - 若未来美联储政策目标转向修复美元国际信用，可能采取降息及缩表操作，这将促使投资者重新审视黄金的定价属性及中长期配置逻辑 [3][7] 投资工具选择建议 - 多位业内人士建议，待市场波动幅度降低后，黄金ETF是比金矿股更稳健的投资选择 [1][3][4][5][7] - 黄金ETF能较好地跟踪金价走势，而金矿股的经营状况及业绩表现难以准确预测 [1][3][5][7] - 红蚁资本李泽铭指出，金矿股是更高风险偏好投资者的选择 [2][6]

人民币汇率中间价 - 2026年2月2日，人民币对美元汇率中间价报6.9695，较前一交易日下调17个基点 [1] - 中国人民银行授权中国外汇交易中心公布了当日人民币对多种货币的银行间外汇市场中间价 [2] 主要货币对人民币汇率 - 1欧元对人民币8.2651元 [2] - 100日元对人民币4.4926元 [2] - 1港元对人民币0.89249元 [2] - 1英镑对人民币9.5385元 [2] - 1澳大利亚元对人民币4.8430元 [2] - 1新西兰元对人民币4.1916元 [2] 其他货币对人民币汇率 - 1新加坡元对人民币5.4759元 [2] - 1瑞士法郎对人民币9.0099元 [2] - 1加拿大元对人民币5.1098元 [2] - 人民币1元对1.1546澳门元 [2] - 人民币1元对0.56557马来西亚林吉特 [2] - 人民币1元对10.9237俄罗斯卢布 [2] - 人民币1元对2.3227南非兰特 [2] - 人民币1元对208.04韩元 [2] - 人民币1元对0.52681阿联酋迪拉姆 [2] - 人民币1元对0.53803沙特里亚尔 [2] 人民币对欧洲及新兴市场货币汇率 - 人民币1元对46.0801匈牙利福林 [2] - 人民币1元对0.50968波兰兹罗提 [2] - 人民币1元对0.9035丹麦克朗 [2] - 人民币1元对1.2784瑞典克朗 [2] - 人民币1元对1.3836挪威克朗 [2] - 人民币1元对6.23802土耳其里拉 [2] - 人民币1元对2.5057墨西哥比索 [2] - 人民币1元对4.5260泰铢 [2]