报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金银价格前期强势体现对美元信用和美联储货币政策稳定性的担忧，上涨有坚实宏观驱动 [3] - 美国关税暂缓带来的COMEX库存流出难缓和白银现货偏紧，白银期货波动率处于历史高位且CME保证金调整，短期需注意回调风险，策略建议暂时观望，沪金主力合约运行区间1060 - 1200元/克，沪银主力合约运行区间23690 - 28000元/千克 [3] 行情资讯 - 沪金跌0.28%，报1142.00元/克，沪银跌2.42%，报27702.00元/千克；COMEX金报5163.20美元/盎司，COMEX银报111.31美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.24%，美元指数报95.91 [2] - 美元指数持续走弱，特朗普表示“不担心美元贬值”，驱动金银价格持续走强，特朗普暂缓对等关税后美元指数由99一线下跌至95.5一线，其发言后美元进一步下跌 [2] - 今晨CME对白银、铂金及钯金保证金调整，白银合约初始保证金及维持保证金上升至11%（部分合约初始保证金为12.1%），短期需关注白银价格大幅波动风险 [2] 策略观点 - 金银价格上涨有宏观驱动，但短期有回调风险，建议暂时观望，沪金主力合约参考运行区间1060 - 1200元/克，沪银主力合约参考运行区间23690 - 28000元/千克 [3] 金银重点数据汇总 黄金 - COMEX黄金活跃合约收盘价5179.60美元/盎司，较前一日上涨3.49%；成交量31.89万手，下跌24.40%；持仓量52.80万手，上涨0.10%；库存1118吨，持平 [5] - LBMA黄金收盘价5064.25美元/盎司，下跌0.52% [5] - SHFE黄金活跃合约收盘价1148.38元/克，上涨0.44%；成交量57.32万手，下跌1.08%；持仓量37.22万手，下跌2.26%；库存103.03吨，持平；沉淀资金683.92亿元，流出1.83% [5] - AuT+D收盘价1142.89（空付多），下跌-0.12%；成交量109.37吨，上涨32.01%；持仓量230.35吨，上涨5.49% [5] 白银 - COMEX白银活跃合约收盘价112.35美元/盎司，上涨8.14%；持仓量15.20万手，上涨0.33%；库存12913吨，下跌-0.02% [5] - LBMA白银收盘价111.57美元/盎司，上涨1.79% [5] - SHFE白银活跃合约收盘价28300.00元/千克，上涨4.02%；成交量253.42万手，上涨6.64%；持仓量72.58万手，下跌-0.64%；库存544.24吨，下跌-5.15%；沉淀资金554.62亿元，流入3.35% [5] - AgT+D收盘价28732.00（空付多），上涨4.43%；成交量627.16吨，下跌-10.69%；持仓量3346.13吨，下跌-0.42% [5] 金银内外价差统计 黄金 - COMEX黄金连一5179.60美元/盎司，沪金近月1144.18元/克，SHFE - COMEX价差-14.45元/克、-64.62美元/盎司 [49] - LBMA黄金价格5180.23美元/盎司，IAU9999为1138.60元/克，SGE - LBMA价差-16.18元/克、-72.57美元/盎司 [49] 白银 - COMEX白银连一111.57美元/盎司，沪银近月28647.00元/千克，SHFE - COMEX价差3775.79元/千克、16.94美元/盎司 [49] - LBMA白银价格对应Ag(T+D)，SGE - LBMA价差情况未完整给出 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金银价格前期强势体现对美元信用和美联储货币政策稳定性的担忧，上涨有坚实宏观驱动 [3] - 前期美国关税暂缓带来的COMEX库存流出难缓和白银现货偏紧情况，白银期货波动率处历史高位，短期需注意回调风险，转为暂时观望 [3] - 给出沪金主力合约参考运行区间1060 - 1150元/克，沪银主力合约参考运行区间23690 - 27000元/千克 [3] 行情资讯 - 沪金涨1.49%，报1148.14元/克，沪银涨9.93%，报29005.00元/千克；COMEX金报5015.60美元/盎司，COMEX银报103.24美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.22%，美元指数报97.07 [2] - 昨夜金银价格冲高后显著回落，短期需关注价格大幅波动风险 [2] - 特朗普政府表态“收购”格陵兰岛引发美欧关系紧张，欧洲多个养老基金与加拿大一教师退休基金宣布减持美债，美国不合理对外政策冲击美元信用，长端美债需求减弱，黄金是美债最佳替代品 [2] - 美国三季度PCE物价指数季度环比年化值为2.8%，低于预期的3.5%，三季度核心PCE物价指数季度环比年化值为2.9%，符合预期及前值；美国11月核心PCE物价指数同比值为2.8%，符合预期 [3] - 美国1月标普全球制造业PMI为51.9，低于预期的52，1月标普全球服务业PMI为52.5，低于预期的52.8，综合PMI为52.8，低于预期的53 [3] - 当前CME利率观测器显示，市场定价联储今年分别在6月以及10月进行25个基点的降息操作 [3] 金银重点数据汇总 黄金 - COMEX黄金收盘价5004.80美元/盎司，涨0.44%，成交量42.18万手，涨54.13%，持仓量52.80万手，涨0.10% [5] - LBMA黄金收盘价5090.80美元/盎司，涨2.92%，库存1118吨，跌0.56% [5] - SHFE黄金收盘价1143.32元/克，涨2.48%，成交量57.94万手，涨33.67%，持仓量38.08万手，涨3.96%，库存103.03吨，涨1.00%，沉淀资金696.64亿元，流入6.54% [5] - AuT+D收盘价1144.26元/克，涨3.05%，成交量82.85吨，涨52.67%，持仓量218.35吨，涨4.81% [5] 白银 - COMEX白银收盘价103.89美元/盎司，涨0.61%，持仓量15.20万手，涨0.33%，库存12915吨，跌0.28% [5] - LBMA白银收盘价109.61美元/盎司，涨10.71% [5] - SHFE白银收盘价27207.00元/千克，涨8.98%，成交量237.63万手，涨29.68%，持仓量73.05万手，涨3.07%，库存573.81吨，跌1.25%，沉淀资金536.64亿元，流入12.33% [5] - AgT+D收盘价27513.00元/千克，涨10.10%，成交量702.20吨，涨61.02%，持仓量3360.232吨，涨2.05% [5] 金银内外价差统计（2026 - 01 - 26） 黄金 - COMEX黄金连一5004.80美元/盎司，沪金近月1138.90元/克，SHFE - COMEX价差86.87美元/盎司 [45] - LBMA黄金价格5009.88美元/盎司，IAU9999为1140.22元/克，SGE - LBMA价差93.56美元/盎司 [45] 白银 - COMEX白银连一103.29美元/盎司，沪银近月27250.00元/千克，SHFE - COMEX价差18.68美元/盎司 [45] - LBMA白银价格与Ag(T+D)相关数据显示SGE - LBMA价差（未完整给出数值） [45]