贵金属2026半年度报告 光期有色研究团队 2026 年 6 月 1 p 2 一、市场表现 p 3 光大证券 2020 年 半 年 度 业 绩 E V E R B R I G H T S E C U R I T I E S 贵金属：鹰啼金落 静待拐点 总 结 1、2026年上半年，全球宏观叙事经历了从"降息交易"到"紧缩交易"的剧烈切换，贵金属市场随之走出完整的牛熊转换行情。年初，市场一 致押注美联储将步入降息通道，黄金作为无息资产备受追捧。然而，3月以来中东局势骤然升级，地缘风险通过"冲突升级—油价飙升—通胀反 弹—央行政策收紧—风险偏好下行"的传导链条深刻重塑了全球金融市场的投资逻辑。美国经济呈现出"制造业强、消费弱"的结构性韧性， 一季度GDP年化环比增长1.6%，5月非农新增就业17.2万人远超预期。但通胀持续超预期，美联储将2026年通胀预期从2.7%大幅上调至3.6%。6月 18日，新任主席沃什主持的首次FOMC会议全票维持利率在3.50%—3.75%不变，但点阵图显示9名委员预计年内至少加息一次，决议声明删除降 息倾向指引，全面确立"抗通胀"优先的政策框架。美联储鹰派框架下，美元指数节节走高，站 ...