中美高层互动频传缓和信号，俄乌战场也出现停火谈判苗头，全球地缘政治风险溢价快速回落，黄金作为"避险羽绒服"需求自然下降。 2025年10月29日清晨，全球贵金属市场被一条直线下跌的K线惊醒——伦敦现货黄金最低砸至1886美元/盎司，日内跌幅2.09%，一举击穿被多头视为"马奇 诺防线"的1900美元大关；COMEX 12月合约同步跳水，盘中最低触及1888美元。国内跟着"摔杯"：周大福、周大生、老凤祥几乎同时下调挂牌价，足金 饰品从1235元/克降至1198元/克，一夜之间每克便宜近30元，相当于10克手镯立省300元，社交媒体瞬间炸锅："手里金条瞬间蒸发一条口红！""结婚三金 要不要现在冲？" # 01 金价为啥突然"高台跳水"？ 黄金不是不香，而是短期三重利空"撞车"。 1. 避险情绪退烧 2. 美元强势反弹 市场预期日本央行将调整YCC（收益率曲线控制），日元急贬助推美元指数反弹至107上方。黄金以美元计价，美元升值直接抬高持有成本，短线基金选 择"落袋为安"。 3. 技术性止盈踩踏 2025年黄金可谓"疯牛"：从年初2624美元一路飙升至10月初4381美元，半年涨幅66%，刷新45次历史新高。大量程 ...

"咱国家的黄金怎么放美国了？会不会拿不回来？" 刷到 "纽约地下金库藏着中国黄金" 的消息，不少人心里犯嘀咕。甚至有人传言 "这是被美国扣押的抵押品"，越传越让人揪心。 先给结论：中国确实有部分黄金存在美国，但这不是 "被迫之举"，而是全球金融体系运转的常规操作。就像你把钱存在离家近的银行，不是怕钱丢了，而 是图存取、交易方便。 要搞懂这事，得从那个藏在曼哈顿地下的 "黄金仓库" 说起。 1. 纽约金库：全球黄金的 "公共仓库" 纽约联邦储备银行的地下金库，藏在曼哈顿岛 20 米深的基岩里，相当于七八层楼的深度。这里现在放着 60 多个国家和国际组织的近 7000 吨黄金，中国的 部分储备就在其中。 最初选这存金，是因为二战时欧洲国家怕黄金被战火毁掉，纷纷往本土没遭轰炸的美国运。美国成了 "黄金避风港"，战后也就顺理成章成了黄金存放中 心。 这金库的安全程度堪称 "铜墙铁壁"：大门重 90 吨，需三把钥匙同时插入转动才能打开；每个国家的黄金单独存放在 122 个隔间里，互不混合，称重、验纯 度都有严格流程。德国央行曾算过账，放这比自己建金库省不少保管和安保成本。 2. 美元与黄金挂钩：存美成 "交易刚需" 二 ...

黄金市场观点 - 近期黄金价格调整源于短期避险情绪松动及交易层面获利资金离场 [3] - 中长期看涨逻辑未变 核心支撑包括美联储货币政策转向宽松以及全球外汇储备体系多元化趋势下黄金货币属性的重估 [3] - 美元信用削弱是驱动黄金不断走高的长期逻辑 美元体系松动后黄金的货币属性崛起支撑金价 [3] - 贸易战升级以及美国财政恶化风险打压市场对美元资产信心 美元美债避险功能结构性减弱 资金更多配置黄金等传统避险资产 [3] 白银市场观点 - 白银紧跟黄金步伐 金融属性主导价格方向 连续的供给缺口和旺盛的工业需求为其上涨提供更大弹性 [4] - 金银比价仍处于高位 相对被低估的白银具备投资价值 [4] - 白银已连续5年处于供给缺口 随着工业需求稳步增长尤其是光伏需求持续增长 预计供给缺口将继续 对价格带来更多上涨弹性 [4] 投资配置策略 - 金价短期调整 中长期继续看多黄金 配置时机上关注逢低买入机会 [5] - 在继续看多黄金价格的预期下 预计白银价格中长期将继续上涨 [5] - 建议投资者关注金银比价来把握交易节奏 [5]

自从布雷顿森林体系建立以来，黄金和美元就站在了天平的两端，当黄金的价值上涨的时候，美元的价值自然下跌。 就在黄金不断突破人们认知的时候，美国方面终于坐不住了，开始通过各种渠道做空黄金，想要死守美元货币市场的重要地位。上周五中国 市场收盘之后，黄金价格深夜大幅下跌接近200美元，折合人民币1400元。 要搞懂这事儿，得先明白一个老规矩：从布雷顿森林体系那会儿起，黄金和美元就跟天平的两端似的，一边高了另一边准低。虽说后来这个 体系崩了，但这么多年下来，黄金还是大家眼里对抗美元贬值、规避风险的 "硬通货"，美元要是撑不住了，黄金准能涨；反之美元稳了，黄 金就得歇口气。2025 年这波黄金疯涨，说到底就是市场对美元没那么信任了，美国国债都飙到 37.3 万亿美元了，财政窟窿越来越大，大家怕 美元不值钱，就一股脑往黄金里钻，半年多时间金价就涨了 61%，这涨幅比过去几十年里每年 20%-30% 的上限翻了一倍还多。 但黄金涨得越疯，美国那边越坐不住 —— 美元可是全球货币的 "老大"，黄金太强势，等于直接动摇美元的地位。所以这次金价暴跌，压根 不是偶然，就是美国那边出手给市场 "降温" 了，而美联储理事沃勒的讲话就是最 ...

我问你个问题，美国这是准备往天上刷信用卡吗？ 我刚看到那条数据，愣了几秒。36万亿到37万亿，美国花了8个多月。结果37万亿到38万亿，只用了2个多月。美媒自己都说是"创纪录的债务增 长速度"。这不是涨，是飙。 我翻了下美财政部的数据，确实写得清清楚楚：截至2024年9月底，美国公共债务总额突破38万亿美元。2023年同期还在33万亿多，等于一年多 增加了近5万亿。这速度，连美联储印钞机都得喘口气。 我之前看到路透社的数据，说2024年美债利息占联邦支出的比例逼近16%，创下20年来最高。这个比例的意义是什么？意味着美国每挣6块钱的 税收，就要拿出1块多还债。要是换成个人生活，那就是还信用卡还到卡奴水平。 你说这是不是一种"假繁荣"？股市在涨，失业率在降，但底层财政在漏。很多美国人都在骂通胀，可通胀背后其实是靠债务续命。 关键是，这钱花哪去了？拜登的预算报告里写得挺直白：大头还是社保、医保和国防开支。尤其是国防，2024财年的预算超过8800亿美元，比 2020年多出2000多亿。再加上那几轮刺激计划的后遗症，利息支出也在飙。 美国财政部8月发布的数据说，仅利息支出一年就超1万亿美元，已经比军费还多。你想想， ...

Investment consulting business qualification：CSRC License [2012] No. 669 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669 号 中 信 期 货 国 际 化 研 究 | 中 信 期 货 研 究 所 International 2024-10-09 中信期货国际化研究 | CITIC Futures International Research 2025/10/23 China Futures Daily Note 中国期货每日简报 Commentary: Crude Oil, Gold, Silver Risks: Macroeconomic fluctuations, geopolitical situations, and reversals in policy trends. 宏观：特朗普称中美会在 APEC 峰会上达成贸易协议，但中美元首未必见面。 期货：10 月 22 日，股指期货下跌，国债期货多数上涨；商品期货略多上涨，能化表现较强。 今日点评：原油、黄金、白银 桂晨曦 Gui Chenxi 从业资格号 Qualification ...

黄金市场近期表现 - 国际现货黄金价格在10月21日晚间一度下跌超6%，跌破4100美元/盎司，创2013年4月以来最大单日跌幅 [1] - 此前一个交易日，金价刚创下4381.48美元/盎司的历史新高 [1] - 国内黄金市场受到显著冲击，上海黄金交易所黄金9999盘中最低报933元/克，较前一交易日收盘价下跌54元/克 [1] - 国内品牌金店足金饰品应声调价，亚一金店、老庙黄金金饰报价一夜下调83元/克，周大福、周大生每克下调57元 [1] - 黄金ETF大幅低开，普遍跌幅超过4% [1] 暴跌原因分析 - 避险情绪明显回落，因素包括中美元首有望会晤、特朗普表示明年初访华、欧洲响应俄乌停火呼吁以及美国政府有望结束停摆 [4] - 黄金技术面严重超买引发大规模获利了结，美国黄金ETF在10月21日减持125吨，跌幅近3% [4] - 日本首相上任后市场对“双宽”政策预期升温，导致日元走弱、美元被动走强 [4] - 美国政府停摆导致就业及通胀等重要数据缺失，市场无法判断联邦基金利率未来走势，COMEX黄金持仓数据延迟发布加剧市场不透明度 [4] - 印度季节性购买需求结束，中国机构及散户未及时入场，使得主要由西方投资者推动的上涨迎来抛压 [4] 投资者案例与市场情绪 - 投资者雪棣的黄金积存金账户在10月21日一天跌掉23万元，其账户累计持有5公斤黄金，市值最高达500万元，累计投入本金280万元 [1][3] - 市场关注度极高，“金价大跌”等相关词条迅速登上热搜 [1] - 该投资者因买入时间早、均价低，尽管单日大幅缩水，但仍选择继续持有 [6] 短期市场展望与操作建议 - 中欧基金经理叶培培分析称黄金短期出现情绪过热交易拥挤，预计可能存在10%—15%的回调空间 [2] - 南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹认为短期进入调整阶段，急跌下可关注中期逢低补多机会 [6] - 新湖期货研究所副所长李明玉指出，若美国后续经济数据强于预期，金价回调幅度可能进一步加深，市场波动性或持续处于高位 [6] - 建议重点关注美国政府停摆结束、中美领导人会晤、特朗普访华计划及俄乌冲突局势等关键节点 [6] 中长期投资逻辑 - 李明玉认为全球主要央行持续购金、全球流动性充裕、去美元化进程不可逆转且可能加速，将继续推动金价中枢系统性上移 [6] - 叶培培认为金价驱动力未发生根本转变，可投资黄金市值占股债组合比例大幅低于80年代之前，美元资产再平衡仍有空间 [7] - 黄金与美元信用呈此消彼长态势，若未来美国经济实现长期强劲复苏使财政赤字率下降到4%以下，金价大牛市可能结束 [7] - 招联首席研究员董希淼称全球政治、军事、经济复杂多变对国际金价有支撑，但高位波动将加剧 [7] - 多家银行及交易所近日发文提示贵金属投资风险，建议投资者合理控制仓位 [8]

黄金短期行情判断 - 黄金短期出现情绪过热的交易拥挤，预计可能存在10%—15%的回调空间 [1] - 短期行情类似今年4月到8月的盘整行情 [1] 黄金中长期驱动因素 - 中长期金价的驱动力未发生根本转变，金价的天花板较高 [1] - 目前可投资的黄金市值占股债组合的比例大幅低于80年代之前，美元资产再平衡仍有空间 [1] - 黄金与美元信用在过去60年大致呈现此消彼长态势 [1] - 黄金价格驱动因子逆转的关键是看美元信用何时走弱 [1] 金价牛市结束条件 - 假设未来美国经济实现长期强劲复苏，财政重新达到平衡，例如赤字率下降到4%以下，金价大牛市可能会结束 [1] - 在上述条件满足前，金价仍处于一个震荡上涨通道中 [1]

黄金短期行情分析 - 黄金短期出现情绪过热的交易拥挤，预计可能存在10%至15%的回调空间 [1] - 预计的盘整行情类似今年4月到8月的走势 [1] 黄金中长期前景 - 中长期来看金价的驱动力未发生根本转变，判断金价的天花板较高 [1] - 目前可投资的黄金市值占股债组合的比例大幅低于80年代之前，美元资产再平衡仍有空间 [1] - 倾向于认为金价仍处于一个震荡上涨通道中 [1] 黄金价格核心驱动因子 - 黄金价格驱动因子逆转的关键是看美元信用何时走弱 [1] - 复盘过去60年，黄金与美元信用大致呈现此消彼长态势 [1] - 假设未来美国经济实现长期强劲复苏，财政重新达到平衡（如赤字率下降到4%以下），金价大牛市可能会结束 [1]

近期，国际黄金与原油市场呈现鲜明分化态势，金价一路高歌猛进，纽约商品交易所（COMEX）黄金 期货价格一度飙升至4300美元/盎司上方，迭创历史新高；油价却持续承压，美国WTI原油期货价格最 低下破56美元/桶一线，创下今年5月初以来的新低，金油比随之显著攀升。业内人士表示，近期金价上 涨主要得益于美联储降息预期增强、市场避险情绪升温以及美元信用走弱等因素；油价走弱则主要受产 业基本面影响，供应宽松与需求转弱带来的产能过剩矛盾凸显。短期来看，由于近期金价涨速过快，可 能面临获利回吐压力，或会拖累金油比回调。不过，从长期趋势来看，强金价、弱油价格局或难发生根 本性扭转。（中证报） ...