报告行业投资评级 - 黄金投资评级为谨慎偏多 [8] - 白银投资评级为谨慎偏多 [9] 报告的核心观点 - 市场偏向定价美联储连续降息，宽松预期叠加美联邦政府停摆避险情绪，预计金价维持偏强震荡，Au2512合约震荡区间或在860元/克 - 880元/克 [8] - 白银与黄金共享宏观面逻辑，宽松周期推动白银工业需求复苏，金银比价有望收窄，价格预计维持偏强震荡，Ag2512合约震荡区间或在10500元/千克 - 11500元/千克 [10] - 套利策略为逢高做空金银比价，期权策略为暂缓 [10] 市场分析 - 利率方面，美联储威廉姆斯称劳动力市场疲软支持上次会议降息，对实际中性利率估计是0.75%；穆萨莱姆对未来降息持开放态度但需谨慎，预计通胀未来两到三季度保持高位 [1] - 关税方面，特朗普威胁对境外制作电影征100%关税，对不在美制造家具的国家征大额关税 [1] - 财政方面，美国参议院共和党周二将再次就避免政府停摆法案投票，民主党拒绝短期临时支出法案 [1] - 地缘方面，特朗普与内塔尼亚胡会晤，内塔尼亚胡接受加沙和平计划，若双方同意战争将立即结束，协议要求加沙由技术官僚、非政治性巴勒斯坦委员会临时过渡治理 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 09 - 29，沪金主力合约开于857.70元/克，收于866.52元/克，较前一交易日变动1.22%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于866.88元/克，收于870.42元/克，较午后收盘上涨0.45% [2] - 2025 - 09 - 29，沪银主力合约开于10651.00元/千克，收于10939.00元/千克，较前一交易日变动2.89%，成交量1527083手，持仓量508967手；夜盘开于10883元/千克，收于10907元/千克，较午后收盘下跌0.29% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 09 - 29，美国10年期国债利率收于4.137%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.521%，较前一交易日 + 0.41BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 09 - 29，Au2508合约上，多头较前一日变化 - 86手，空头变化 - 108手，沪金合约上个交易日总成交量为471378手，较前一交易日变化 - 4.54% [4] - 2025 - 09 - 29，Ag2508合约上，多头变动2手，空头变动 - 2手，白银合约上个交易日总成交量2294694手，较前一交易日变化45.70% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1,005.72吨，较前一交易日持平；白银ETF持仓为15,521吨，较前一交易日 + 159吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 09 - 29，黄金国内溢价为 - 13.84元/克，白银国内溢价为 - 1233.70元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为79.21，较前一交易日变动 - 1.93%，外盘金银比价为83.31，较上一交易日变化 - 0.23% [6] 基本面 - 2025 - 09 - 29，上金所黄金成交量为61916千克，较前一交易日变化 - 5.38%；白银成交量为538718千克，较前一交易日变化43.68% [7] - 2025 - 09 - 29，黄金交收量为32380千克，白银交收量为12450千克 [7]