06 贵金属库存 01 01 月度评估及行情展望 04 宏观经济数据 逢低做多白银 贵金属月报 2025/09/05 0755-23375141 zhongjunxuan@wkqh.cn 从业资格号：F03112694 交易咨询号：Z0022090 钟俊轩（宏观金融组） 02 市场回顾 05 贵金属价差 03 利率与流动性 CONTENTS 目录 月度评估及行情展望 月度总结 ◆ 月度行情总结：受到美联储货币政策预期的影响，本月贵金属价格表现十分强势。同时在特朗普政府潜在关税风险的驱动下，COMEX金银价 格本月表现强于内盘。截至9月4日，COMEX黄金价格本月上涨5.38%至3602.4美元/盎司，再破历史新高。沪金价格本月上涨3.56%至812.98元 /克；COMEX白银价格突破40美元/盎司一线，本月价格上涨10.51%至41.32美元/盎司。沪银主力合约价格本月上涨5.56%至9773元/千克。 ◆ 鲍威尔本月在杰克逊霍尔会议的表态标志本轮降息周期即将拉开序幕：在本次央行年会中，在就通胀问题，鲍威尔表示通胀虽然仍相对偏高， 但已从疫情后的高点大幅回落，更关键的是，鲍威尔表示"一个合理的基准情形是，关 ...

市场分析 - 关税方面特朗普称印度提出将关税降至零但为时已晚 财长贝森特称特朗普可能今秋宣布进入全国住房紧急状态 方案或包括对建筑材料豁免 且确信最高法院支持关税政策 [1] - 经济数据方面欧元区8月制造业PMI终值从7月的49.8升至50.7的三年多高点 高于初值50.5 自2022年中期以来首次扩张 工厂产量、新订单增速达近三年半最快 [1] - 欧洲就业市场方面欧元区7月失业率从6月的6.3%降至6.2% 失业人数减少17万人 追平2024年11月创下的历史低点 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 09 - 01沪金主力合约开于786.10元/克 收于800.56元/克 较前一交易日收盘变动1.97% 当日成交量41087手 持仓量129725手 昨日夜盘开于799.54元/克 收于801.58元/克 较昨日午后收盘上涨0.13% [2] - 2025 - 09 - 01沪银主力合约开于9394.00元/千克 收于9775.00元/千克 较前一交易日收盘变动4.14% 当日成交量884674手 持仓量294815手 昨日夜盘开于9775元/千克 收于9836元/千克 较昨日午后收盘上涨0.62% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 09 - 01美国10年期国债利率收于4.225% 较前一交易日持平 10年期与2年期利差为0.606% 较前一交易日+0.11BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 09 - 01 Au2508合约上多头较前一日变化0手 空头变化0手 沪金合约上个交易日总成交量495904手 较前一交易日变化9.74% [4] - 2025 - 09 - 01 Ag2508合约上多头变动2手 空头变动 - 2手 白银合约上个交易日总成交量1516854手 较前一交易日变化 - 2.80% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 截止到8月30日黄金ETF持仓为977.68吨 较前一交易日上行9.74吨 白银ETF持仓为15310吨 较前一交易日下滑 - 22.59吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 09 - 01黄金国内溢价为 - 20.32元/克 白银国内溢价为 - 1028.51元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为81.90 较前一交易日变动0.15% 外盘金银比价为87.82 较上一交易日变化0.65% [6] 基本面 - 2025 - 09 - 01上金所黄金成交量为64412千克 较前一交易日变化 - 11.69% 白银成交量为653358千克 较前一交易日变化 - 13.90% [7] - 2025 - 09 - 01黄金交收量为9880千克 白银交收量为20010千克 [7] 策略 - 黄金谨慎偏多 美联储宽松预期持续发酵叠加独立性遭质疑 利好黄金避险溢价 预计近期黄金价格偏强震荡 Au2510合约震荡区间在780元/克 - 830元/克 [8] - 白银谨慎偏多 市场交易宽松预期情绪高涨 除交易金融属性外或同步交易工业需求 金银比价有望收窄 白银价格预计偏强震荡 Ag2510合约震荡区间在9500元/千克 - 10000元/千克 [8] - 套利策略为逢高做空金银比价 期权策略为暂缓 [9]

报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：谨慎偏多 [9] 报告的核心观点 - 美联储理事沃勒发言传递偏鸽信号，黄金市场交易延续未来宽松预期主线，预计近期黄金价格或以震荡偏强格局为主，Au2510合约震荡区间或在760元/克 - 800元/克 [8] - 银价整体交易逻辑与黄金同步，以宏观面上未来宽松预期为主线，定价权重高于白银供需基本面，伴随宽松预期升温以及金银比修复逻辑，银价或延续震荡偏强，Ag2510合约震荡区间或在9200元/千克 - 9600元/千克；套利建议逢高做空金银比价，期权建议暂缓 [10] 市场分析总结 - 美国二季度实际GDP年化修正值环比增3.3%，高于预期值3.1%和初值3%；二季度核心PCE物价指数年化修正值环比增2.5%，与初值一致但低于预期值2.6%；上周初请失业金人数22.9万人，预期23万人，前值从23.5万人修正为23.4万人 [1] - 美联储理事沃勒支持9月会议降息25个基点，预计未来3 - 6个月进一步降息，除非8月就业报告显示经济大幅疲软且通胀良好控制，否则9月不需要更大幅度降息 [1] - 欧盟委员会提议取消对美国工业品进口关税，该协议或使美国对欧洲汽车征收的关税追溯降低 [1] 期货行情与成交量总结 - 2025 - 08 - 28，沪金主力合约开于782.00元/克，收于783.22元/克，较前一交易日收盘变动0.26%，成交量41087手，持仓量129725手；昨日夜盘开于783.00元/克，收于785.02元/克，较昨日午后收盘上涨0.23% [2] - 2025 - 08 - 28，沪银主力合约开于9287.00元/千克，收于9377.00元/千克，较前一交易日收盘变动0.77%，成交量337242手，持仓量278545手；昨日夜盘开于9390元/千克，收于9405元/千克，较昨日午后收盘上涨0.30% [2] 美债收益率与利差监控总结 - 2025 - 08 - 28，美国10年期国债利率收于4.203%，较前一交易日 + 0.19BP，10年期与2年期利差为0.572%，较前一交易日下行0.22BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况总结 - 2025 - 08 - 28，Au2508合约上多头较前一日变化0手，空头变化0手，沪金合约上个交易日总成交量为192127手，较前一交易日变化0.04% [4] - 2025 - 08 - 28，Ag2508合约上多头变动2手，空头变动 - 2手，白银合约上个交易日总成交量583887手，较前一交易日变化30.49% [4] 贵金属ETF持仓跟踪总结 - 昨日黄金ETF持仓为967.94吨，较前一交易日上行5.44吨；白银ETF持仓为15332.59吨，较前一交易日上行57.89吨 [5] 贵金属套利跟踪总结 - 2025 - 08 - 28，黄金国内溢价为 - 12.99元/克，白银国内溢价为 - 783.07元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为83.53，较前一交易日变动 - 0.51%，外盘金银比价为88.49，较上一交易日变化0.79% [6] 基本面总结 - 2025 - 08 - 28，上金所黄金成交量为30942千克，较前一交易日变化13.32%；白银成交量为475098千克，较前一交易日变化33.92%；黄金交收量为12518千克，白银交收量为60千克 [7]

报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：谨慎偏多 [8] - 套利：逢高做空金银比价 [9] - 期权：暂缓 [9] 报告的核心观点 - 降息预期持续升温驱动贵金属价格高位震荡，受美联储独立性存疑影响市场避险情绪显著升温，支撑黄金避险溢价，预计近期黄金价格以震荡偏强格局为主，银价整体交易逻辑与黄金同步，有望延续涨势 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 美国纽约联储主席威廉姆斯表示在适当时候下调利率合适，强化市场未来宽松预期；美国财政部长贝森特称美联储主席有11位候选人，将从下个月面试，人选今年秋季揭晓；另有报道称特朗普政府研究对美联储12家地区银行施加更多影响方案，审查行长遴选过程 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 08 - 27，沪金主力合约开于780.68元/克，收于781.16元/克，较前一交易日收盘变动0.01%，当日成交量41087手，持仓量129725手，昨日夜盘开于782.00元/克，收于784.16元/克，较昨日午后收盘上涨0.38%；沪银主力合约开于9300.00元/千克，收于9305.00元/千克，较前一交易日收盘变动 - 0.52%，当日成交量268955手，持仓量280655手，昨日夜盘开于9287元/千克，收于9327元/千克，较昨日午后收盘下跌0.24% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 08 - 27，美国10年期国债利率收于4.234%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.623%，较前一交易日持平 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 08 - 27，Au2508合约上多头较前一日变化0手，空头变化0手，沪金合约上个交易日总成交量192052手，较前一交易日变化8.75%；Ag2508合约上多头变动2手，空头变动 - 2手，白银合约上个交易日总成交量447460手，较前一交易日变化 - 5.65% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为962.5吨，较前一交易日上行2.58吨；白银ETF持仓为15274.7吨，较前一交易日下行14.12吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 08 - 27，黄金国内溢价为 - 10.85元/克，白银国内溢价为 - 740.85元/千克；昨日上期所金银主力合约价格比约为83.95，较前一交易日变动0.53%，外盘金银比价为87.79，较上一交易日变化 - 1.49% [6] 基本面 - 2025 - 08 - 27，上金所黄金成交量为27306千克，较前一交易日变化 - 0.91%，白银成交量为354762千克，较前一交易日变化30.65%，黄金交收量为8614千克，白银交收量为330千克 [7] 策略 - 黄金预计近期以震荡偏强格局为主，Au2510合约震荡区间在760元/克 - 810元/克；白银有望延续涨势，Ag2508合约震荡区间在9100元/千克 - 9600元/千克；套利策略为逢高做空金银比价；期权策略为暂缓 [8][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前全球白银边际增长格局呈现“原生增量受限 + 伴生放量 + 区域扰动” ，短期供给弹性较弱，价格对需求与金融变量更加敏感；若美联储继续压缩实际利差且经济“温和放缓” ，银将受益于“金属金融属性+工业缓冲”双驱动，维持“金银比下行—银相对跑赢金—价格高波动上行”主线观点 [42][43] 各目录总结 近期市场背景及主要白银矿企业情况汇总 主要白银生产商呈“原生矿增量收紧、白银增量依赖伴生”特点，纯银矿增量有限，全球新增更多依赖铜/锌项目伴生回收，供给端“低弹性+区域扰动”特征持续 [2] 套保策略建议 宏观上全球增长放缓与制造业触底修复并存，市场对美联储年内温和宽松预期抬升，实际利率高位趋缓；美国关税等因素及光伏等需求韧性，支撑银的“金融弹性+工业需求维稳”主线 [3] 全球白银主要生产商情况梳理 Fresnillo plc（弗雷斯尼洛） 2024年白银权益产量5631万盎司与2023年基本持平；2025年上半年权益产量2490万盎司，同比下滑约8.30%，受San Julián DOB矿区关闭等影响，但仍维持全年49 - 56百万盎司指引 [8][9] KGHM Polska Miedz S.A.（波兰铜业） 2024年白银产量1341吨，同比下滑6%；2025年上半年产量约657.2吨，同比下滑3%，主因原矿处理量下滑；Sierra Gorda矿山计划年中扩建，预计增加铜产量，有望推动白银产量增长 [14][15] Newmont Corporation（纽蒙特矿业） 2024年白银产量约3300万盎司，同比大幅增长83%；2025年上半年产量约1400万盎司，同比下滑17.6%，因Peñasquito矿采矿序列调整；2025年全年指引约2800万盎司，较2024年下滑15.21% [21] Pan American Silver Corp.（泛美白银） 2024年白银产量2106.1万盎司，同比增长3.05%；2025年上半年产量1009.7万盎司，同比增长5.44%，主要增量来自La Colorada矿山与El Peñon [23][24] Southern Copper Corporation（南方铜业） 2024年白银产量2098.3万盎司，同比增长14%；2025年上半年产量1143万盎司，同比增长14.6%，主要因Buenavista锌选矿厂产量提升等；2025年预计生产2300万盎司，较2024年增长9% [30][31] Glencore plc（嘉能可） 2024年白银产量1928.6万盎司，同比下滑4%；2025年上半年产量909.7万盎司，同比基本持平，Collahuasi矿产量下滑被Antamina等矿山增量对冲 [33][34] 黄金白银比价复盘 1980年以来金银比呈“高位波动—阶段性收敛—再度扩张”长周期格局，内在逻辑是黄金由实际利率/美元与系统性风险定价，白银叠加工业与光伏周期，“宽松+工业复苏+再通胀”共振时比价收敛，反之扩张 [39] 总结与套保建议 全球白银边际增长“原生增量受限 + 伴生放量 + 区域扰动” ，短期供给弹性弱；近期美联储信号偏鸽派支撑白银金融属性溢价，若经济“温和放缓” ，银将双驱动受益，维持“金银比下行—银相对跑赢金—价格高波动上行”主线 [42][43]

报告行业投资评级 - 黄金评级为中性 [8] - 白银评级为谨慎偏多 [9] 报告的核心观点 - 杰克逊霍尔全球央行年会周五举行，因美国宏观数据展现通胀与就业市场韧性，市场对未来降息节奏预期分歧大，此次会议重要，但鲍威尔难给出清晰未来利率路径指引；全球关税风险未完全出清，印度拟进行税改应对关税冲击，德国要求美国降低对欧汽车关税 [1] - 黄金短期预期维持震荡走势，Au2510合约震荡区间或在765元/克 - 795元/克 [8] - 白银与黄金共同交易未来宽松预期，预期维持震荡走势，金银比收敛逻辑给予银价驱动，Ag2508合约震荡区间或在9150元/千克 - 9550元/千克；套利建议逢高做空金银比价，期权建议暂缓 [9] 各目录要点总结 期货行情与成交量 - 2025 - 08 - 18，沪金主力合约开于775.92元/克，收于777.66元/克，较前一交易日收盘变动0.24%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于776.98元/克，收于775.04元/克，较午后收盘下跌0.33% [2] - 2025 - 08 - 18，沪银主力合约开于9176.00元/千克，收于9258.00元/千克，较前一交易日收盘变动0.59%，成交量298755手，持仓量350742手；夜盘开于9263元/千克，收于9225元/千克，较午后收盘下跌0.36% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 08 - 18，美国10年期国债利率收于4.34%，较前一交易日变化 + 1BP，10年期与2年期利差为0.57%，较前一交易日变化 - 1BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 08 - 18，Au2508合约多头较前一日变化0手，空头变化0手，沪金合约上个交易日总成交量为163262手，较前一交易日变化10.58% [4] - 2025 - 08 - 18，Ag2508合约多头变动2手，空头变动 - 2手，白银合约上个交易日总成交量460303手，较前一交易日变化21.19% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为965.37吨，较前一交易日持平；白银ETF持仓为15356.61吨，较前一交易日上行285.30吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 08 - 18，黄金国内溢价为 - 5.09元/克，白银国内溢价为 - 749.80元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为84.00，较前一交易日变动0.52%，外盘金银比价为88.64，较上一交易日变化1.19% [6] 基本面 - 2025 - 08 - 18，上金所黄金成交量为22224千克，较前一交易日变化4.26%；白银成交量为272182千克，较前一交易日变化 - 2.75%；黄金交收量为11350千克，白银交收量为2610千克 [7]

报告行业投资评级 - 黄金投资评级为中性 [8] - 白银投资评级为中性 [8] - 套利建议为逢高做空金银比价 [9] - 期权建议为暂缓 [9] 报告的核心观点 - 美国就业与通胀超预期韧性为降息预期踩下刹车，贵金属价格短期预计维持震荡走势，需关注美国7月零售销售月率数据 [1] - 黄金价格短期预计维持震荡走势，Au2510合约震荡区间或在765元/克 - 795元/克 [8] - 银价整体交易逻辑与黄金同步，以宏观面上未来宽松预期为主线，定价权重高于白银供需基本面，在降息预期遇冷情况下短期预计维持震荡走势，Ag2510合约震荡区间或在9015元/千克 - 9350元/千克 [8][9] 根据相关目录分别总结 就业与通胀情况 - 美国上周初请失业金人数下降3000人至22.4万人，低于预期，维持在2021年11月以来低位；前一周续请失业金人数降至195.3万人，低于预期，但仍为2021年以来高位 [1] - 美国7月PPI环比增0.9%，为三年来最大增幅，通胀数据韧性使市场减少美联储降息押注 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 08 - 14，沪金主力合约开于778.12元/克，收于778.70元/克，较前一交易日收盘变动0.13%，当日成交量为41087手，持仓量为129725手；昨日夜盘开于776.9元/克，收于774.54元/克，较昨日午后收盘上涨0.53% [2] - 2025 - 08 - 14，沪银主力合约开于9332.00元/千克，收于9286.00元/千克，较前一交易日收盘变动 - 0.15%，当日成交量为350484手，持仓量为366680手；昨日夜盘开于9242元/千克，收于9197元/千克，较昨日午后收盘下跌0.96% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 08 - 14，美国10年期国债利率收于4.29%，较前一交易日变化 + 5BP，10年期与2年期利差为0.56%，较前一交易日下行1BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 08 - 14，Au2508合约上，多头较前一日变化 - 90手，空头变化0手；沪金合约上个交易日总成交量为188176手，较前一交易日变化 - 30.00% [4] - 2025 - 08 - 14，Ag2508合约上，多头变动 - 328手，空头变动 - 408手；白银合约上个交易日总成交量532407手，较前一交易日变化 - 16.86% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为961.35吨，较前一交易日下降2.87吨；白银ETF持仓为15071.31吨，较前一交易日下降28.25吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 08 - 14，黄金国内溢价为 - 8.95元/克，白银国内溢价为 - 671.04元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为83.86，较前一交易日变动0.28%，外盘金银比价为87.08，较上一交易日变化 - 1.96% [6] 基本面 - 2025 - 08 - 14，上金所黄金成交量为22284千克，较前一交易日变化 - 31.65%；白银成交量为465346千克，较前一交易日变化23.50% [7] - 2025 - 08 - 14，黄金交收量为11664千克，白银交收量为47970千克 [7]

白银价格表现 - 伦敦现货白银价格创逾13年新高 最高达37.236美元/盎司[1][2] - 伦敦现货黄金价格一度回升至3400美元/盎司上方[1][2] - 6月以来白银累计涨幅超12% 黄金涨幅超3% 白银表现明显占优[2] 金银比价变化 - 金银比价从100以上高位回落至91附近[1] - 5月23日金银比价为100.28 6月17日降至91.6[2] - 当前金银比价仍显著高于60-80的历史均值区间 表明白银相对黄金具估值优势[3] 价格驱动因素 - 白银强势表现受国际贸易环境改善和美联储降息预期升温推动[1] - 市场资金对历史高位金银比价进行修正 导致白银价值重估[2] - 去美元化趋势增强和工业需求稳步增长支撑中长期价格[1] 属性差异分析 - 白银工业需求占比超过50% 对经济周期敏感 黄金工业需求不足10%[4] - 白银兼具金融属性和商品属性 但在重大金融风险事件中表现可能与黄金分化[4] - 黄金在央行储备和地缘风险溢价方面具有不可替代性[4] 后市展望 - 短期白银价格可能跟随原油价格波动 地缘局势缓和或导致调整[1][6] - 技术面关键阻力位在36.5美元/盎司 突破则上看38美元/盎司[6] - 中长期在光伏和新能源汽车需求支撑下 银价维持易涨难跌格局[6][7] - 过去五年白银市场持续存在供需缺口 库存降至历史低位临界点[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白银当前回调是牛市技术性调整 由暂时性因素导致 长期走强核心逻辑未被削弱且在调整中强化 [19] - 维持三季度内国内白银突破10000元/千克整数关口观点 沪银主力合约9000元下方构成安全边际 可逢低分步建仓 [17] - 8月白银将重拾上涨趋势 投资者应把握回调买点布局该品种 [18] 根据相关目录分别进行总结 白银价格回调原因 - 美联储鹰派姿态使美元指数上涨 提高白银持有成本 导致国际银价承压 带动国内白银期货走低 [4] - 美国二季度GDP年化增长率达3% 6月PCE价格指数同比攀升至2.6% 强化美联储维持高利率合理性 压缩货币政策转向空间 推高实际利率 压制白银表现 [5] - 7月中央政治局经济工作会议刺激信号未达市场预期 国内商品市场普遍回调 白银同步承压 沪银主力合约减仓下行 [6] 白银长期走强逻辑 - 供需结构方面 2021 - 2025年全球白银市场累计缺口将达8亿盎司 矿山产量自2016年以来累计下降7% 2025年全球白银工业需求占比将大幅提升 交易所白银库存自年初以来下降18% [8] - 金融属性与避险价值方面 2025年上半年全球白银ETP资金净流入达9500万盎司 印度实物白银与白银ETF购买量创历史新高 白银形成独特双轮驱动格局 货币体系更迭期其历史地位常被重新定价 [10] - 宏观环境方面 美联储9月降息概率超70% 10月底前降息几成定局 年内降息70个基点预期高于6月 全球主要经济体财政政策宽松 后疫情时代货币供应量激增滞后效应显现 [11] - 金银比价方面 当前金银比价为86左右 高于50 - 60的历史均值区间 若黄金维持当前价格 白银需涨至42美元/盎司 对应国内约10500元/千克 方能使金银比回归70 潜在上行超20% [13] 技术形态分析 - 白银调整是牛市健康回调 沪银主力合约在8800 - 8900元区间有强力支撑带 8月1日银价下探后企稳 短期调整基本到位 [15]

报告行业投资评级 - 黄金投资评级为谨慎偏多 [8] - 白银投资评级为谨慎偏多 [8] - 套利策略评级为逢高做空金银比价 [9] - 期权策略评级为暂缓 [9] 报告的核心观点 - 目前黄金价格维持偏震荡格局，市场对美联储降息计价有限，若意外降息对行情影响较大，且若鲍威尔被免职，避险需求加大将利好金价，操作上建议黄金逢低买入套保 [8] - 目前白银价格表现强劲创历史新高，金银币价有修复需求，但白银波动大，操作上可逢低买入套保，需关注仓位控制和止损执行，光伏板块情况或抑制白银价格 [8][9] 各部分总结 宏观信息 - 美联储议息会议临近，理事库格勒缺席，票委降至11人，“美联储传声筒”称最终需继续降息但本周不降息，市场静候结果，美债收益率集体回落，10年期美债收益率收报4.326%，2年期美债收益率收报3.875%；特朗普称若10天内乌俄未达成停火协议将对俄加征关税且不担心油价 [1] 期货行情与成交量 - 2025年7月29日，沪金主力合约开于772.66元/克，收于771.44元/克，较前一交易日收盘变动 -0.43%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于772.70元/克，收于774.32元/克，较午后收盘上涨0.49% [2] - 2025年7月29日，沪银主力合约开于9190.00元/千克，收于9195.00元/千克，较前一交易日收盘变动 -0.18%，成交量591927手，持仓量392743手；夜盘开于9193元/千克，收于9234元/千克，较午后收盘上涨0.46% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025年7月29日，美国10年期国债利率收于4.42%，较前一交易日变化 -0.03%，10年期与2年期利差0.48%，较前一交易日下降3个基点 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025年7月29日，Au2508合约上，多头较前一日变化 -2479手，空头变化 -1010手，沪金合约上个交易日总成交量为275105手，较前一交易日变化 -16.66% [4] - 2025年7月29日，Ag2508合约上，多头变动 -6216手，空头变动 -6792手，白银合约上个交易日总成交量738850手，较前一交易日变化 -52.79% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为956.23吨，较前一交易日持平；白银ETF持仓为15173.92吨，较前一交易日上涨14.13吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025年7月29日，黄金国内溢价为 -1.96元/克，白银国内溢价为 -680.01元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为83.90，较前一交易日变动 -0.25%，外盘金银比价为86.39，较上一交易日变化0.30% [6] 基本面 - 2025年7月29日，上金所黄金成交量为37834千克，较前一交易日变化9.01%；白银成交量为461672千克，较前一交易日变化 -27.55%；黄金交收量为14762千克，白银交收量为6900千克 [7]