报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东地区地缘冲突降温，原油板块高位震荡，聚烯烃各工艺利润处于低位，供应端PE新增产能落地且进口量较大，短期反弹力度不如PP，季节性旺季到来，需求端BOPP利润好于往年，或成需求端重要边际变量，供应端压力缓解或助力聚烯烃价格持续反弹 [17][18] - 本周预测聚乙烯(LL2605)参考震荡区间（8600 - 8900），聚丙烯(PP2605)参考震荡区间（8600 - 8900），推荐做多PP2605 - PP2609（正套策略）逐步止盈 [17] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 行情资讯：政策端中东地区地缘冲突降温，原油板块高位震荡；估值方面，聚乙烯和聚丙烯周度涨幅均为现货＞期货＞成本；成本端上周WTI原油上涨16.86%，Brent原油上涨13.00%，煤价下跌 - 2.52%，甲醇上涨6.90%，乙烯上涨19.80%，丙烯上涨12.96%，丙烷上涨6.85%；供应端PE产能利用率81.77%，环比下降 - 5.72%，同比去年下降 - 3.78%，较5年同期下降 - 12.34%，PP产能利用率68.42%，环比下降 - 7.05%，同比去年下降 - 16.21%，较5年同期下降 - 17.20%；进出口方面，12月国内PE进口104.10万吨，环比下降 - 7.05%，同比去年下降 - 21.44%，PP进口20.58万吨，环比上涨14.81%，同比去年下降 - 4.83%，进口利润下降，PE北美地区货源减少，进口端压力减小，12月PE出口6.30万吨，环比下降 - 10.00%，同比上涨8.87%，PP出口23.05万吨，环比上涨2.89%，同比上涨29.81%，人民币汇率持续升值，进口端承压；需求端PE下游开工率30.00%，环比上涨4.82%，同比下降 - 22.34%，PP下游开工率45.87%，环比上涨24.85%，同比下降 - 7.58%，季节性旺季到来，聚烯烃下游开工反弹；库存方面，PE生产企业库存57.54万吨，环比累库7.31%，较去年同期累库4.13%，PE贸易商库存5.00万吨，环比去库 - 13.39%，PP生产企业库存68.00万吨，环比累库3.80%，较去年同期去库 - 2.31%，PP贸易商库存20.61万吨，环比去库 - 3.08%，PP港口库存7.47万吨，环比去库 - 8.23%，煤制企业大幅去库 [15][16] - 策略观点：中东地区地缘冲突降温，原油板块高位震荡，聚烯烃各工艺利润低位背景下，供应端PE新增产能落地叠加进口量较大，短期反弹力度不如PP，季节性旺季到来，需求端BOPP利润好于往年，或将成为需求端重要边际变量，供应端压力缓解或将助力聚烯烃价格持续反弹，本周预测聚乙烯(LL2605)参考震荡区间（8600 - 8900），聚丙烯(PP2605)参考震荡区间（8600 - 8900），推荐做多PP2605 - PP2609（正套策略）可逐步止盈 [17] 期现市场 - 展示了PE和PP的期限结构、主力合约价格、基差、月差、活跃合约持仓量、合约注册仓单量、活跃合约成交量、虚实比以及LL - PP价差、PP - 1.2PG价差、PP - 3MA价差、LL - PVC价差等相关图表 [30][42][60] 成本端 - 油制成本大幅上升，展示了PE和PP期现价格及成本、WTI原油价格、动力煤价格、石脑油价格、丙烷价格、汽油裂解价差、P/N/C价格、LPG注册仓单、国内LPG期现价格&基差、沙特CP价格、远东FEI价格、国内LPG供应端构成、中国LPG产量、中国原油加工量、中国主营炼厂产能利用率、中国主营炼厂毛利、山东主营炼厂产能利用率、中国LPG商品量、国内LPG进口依存度、中国LPG进口来源占比、华南地区LPG进口利润、中国LPG进口量、巴拿马运河水位、加通湖水位、美国发往远东货价、美国至远东运费、中东发往远东货价、中东至远东运费、中国LPG需求占比、中国LPG化工需求占比、中国烯烃LPG实际需求量、MTBE生产毛利、MTBE装置产能利用率、山东MTBE装置产量、PDH生产毛利、PDH装置产能利用率、PDH装置产量、烷基化油生产毛利、烷基化油装置产能利用率、烷基化油装置产量、U.S.MB Price、U.S. Production of Propane、U.S.Stocks、U.S. Exports、U.S. Product Supplied等相关图表 [69][76][81] 聚乙烯供给端 - PE生产原材料主要为油制（80.00%），还有轻烃制、煤制、甲醇、外购乙烯等；展示了PE产能、产能利用率、检修减损量、产量、LLDPE产量及检修减损量等相关图表；2026年国内聚乙烯有多个投产计划，已投产50万吨，未投产520万吨 [126][131][132] 聚乙烯库存&进出口 - 库存端煤制库存冲高回落，展示了PE库销比、总库存预测、生产企业库存、两油企业库存、煤制企业库存、贸易商库存、LLDPE进口来源、PE进口量、PE进口量（YTD）、LLDPE进口利润等相关图表 [151][154][158] 聚乙烯需求端 - LLDPE下游需求主要为包装膜（51.00%），还有中空、管材、注塑、农膜、拉丝、电线、电缆等；展示了PE下游终端用品产量预测、LLDPE下游终端产品占比、PE下游总开工率、PE下游包装膜可用天数、PE农膜订单天数、PE农膜原料库存、PE下游原料库存、PE管材成品库存等相关图表 [165][166][174] 聚丙烯供给端 - PP生产原材料主要为油制（53.00%），还有PDH制、煤制、甲醇制、外购丙稀等；展示了PP产能、产能利用率、检修减损量、产量等相关图表；2026年国内聚丙烯有多个投产计划，已投产0万吨，未投产437万吨 [185][191][193] 聚丙烯库存&进出口 - 展示了PP库销比、总库存推演、生产企业库存、两油库存、煤制企业库存、PDH制企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存、PP进口量、PP进口利润、PP出口国组成、PP出口量、PP出口利润等相关图表 [203][206][217] 聚丙烯需求端 - PP下游需求主要为拉丝（34.00%），还有高低熔共聚、注塑、BOPP、高熔纤维、透明料、管材(冷热水)、CPP等；展示了PP下游终端用品产量预测、PP下游终端商品占比、PP下游总开工率、PP下游注塑开工率、PP下游管材开工率、PP下游塑编开工率、PP塑编原料库存、PP塑编成品库存、BOPP原料库存、BOPP成品库存等相关图表 [225][226][235]