金融数据表现 - 6月M1同比4.6%（前值2.3%），M2同比8.3%（前值7.9%），新增社融4.2万亿元，同比多增9008亿元，社融增速8.9%（前值8.7%），金融机构新增人民币贷款2.2万亿元，同比多增1100亿元，贷款增速7.1%（前值7.1%）[1][7] 货币供应量分析 - M1增速加快上行或源于企业资本开支计划和居民消费信心修复，6月制造业PMI录得49.7%，环比继续改善[2][9] - M2增速时隔14个月重回8%之上，可能来自贷款同比多增派生存款增加和政府债券靠前发行货币派生增加[3][12] 社融数据情况 - 除委托贷款外社融分项同比多增，政府融资和信贷是重要拉动项，政府债券融资增速升至21.35%（前值20.90%），去除政府融资的社融增速升至6.06%（前值5.98%），有效社融增速5.75%（前值5.75%）环比持平[6][16] 贷款情况 - 6月金融机构新增人民币贷款22400亿元，同比多增1100亿元，居民、企业、非银信贷均好于去年同期，票据融资同比多减3716亿元[5][31] 企业直接融资 - 6月企业债券融资新增2422亿元，同比多增322亿元，股票融资新增203亿元，同比多增49亿元，产业债发行6月明显提速[36] 政府融资 - 6月政府债券净融资1.35万亿元，同比多增5032亿元，国债和地方政府债发行量环比增加，地方专项债发行提速[39] 表外融资 - 6月表外融资减少1483亿元，同比多减183亿元，委托贷款同比多减397亿元，信托贷款同比多增68亿元，未贴现银行承兑汇票同比多增146亿元[40] 股债汇三角政策 - 汇市方面，央行强调保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，预计美元兑人民币汇率年内稳健下行，基准情形年底靠近7.0，乐观情形达6.7[6][5] - 债市方面，银行适当增持债券合理，但需关注利率和信用风险，预计下半年10年期国债收益率在1.5% - 1.7%区间窄幅震荡[6][41] - 股市方面，货币政策将稳定社会预期、激发市场活力，有利于提振股市预期[6][41] 货币政策展望 - 507一揽子货币政策宣告货币政策走向实质性宽松，下半年货币宽松或超预期，预计有1 - 2次降息，总计调降政策利率20 - 30BP，50BP降准有望落地，还可能有新型政策性金融工具等宽松路径[6][42] 风险提示 - 存在政策理解不到位、央行货币政策不及预期、政府债券发行不及预期、美联储货币政策超预期的风险[5][43]