市场表现 - 上周中证新华社民族品牌工程指数上涨1 78%报1679 33点 上证指数上涨1 09% 深证成指上涨1 78% 创业板指上涨2 36% 沪深300指数上涨0 82% [1] - 阳光电源上周涨幅达12 50%居首 泰格医药上涨10 70% 康泰生物 药明康德 国瓷材料 恒瑞医药分别上涨9 72% 8 94% 7 54%和6 83% [1] - 今年以来信立泰累计上涨47 42% 药明康德上涨43 21% 安集科技上涨38 52% 丸美生物 上海家化 科沃斯等涨幅超20% [2] 行业热点 - 7月份算力链 新消费 创新药领域为市场关注热点 高股息资产仍是中长期机构增配方向 周期性行业反转预期带来结构性机会 [2] - 科技创新产业持续突破 政策发力推动内需领域供需改善 基本面和政策面带动作用显著 [3] 资金动向 - 居民权益类资产配置比例有望提升 中长期机构资金入市叠加潜在海外资金流入 流动性因素对A股有利 [3] - 海外长线资金关注度提升 中国制造业竞争力强劲 宏观经济企稳及弱美元格局将推动资产重估 [3] 市场情绪 - 市场对利好信息反应积极 多头力量强势 机构对后市表现乐观 [1][2] - 短期市场情绪向好 板块轮动格局延续 各板块均存在机会 [2]

报告核心观点 主要指数震荡走高，房地产板块涨幅居前，A股市场处于上涨中继阶段，后续增量政策出台或使市场走出震荡区间，可关注中报超预期、高股息、新消费、国防军工等方向；各行业和公司有不同发展动态，工程机械行业政策驱动需求、结构升级，部分公司业绩预增[9][10]。 市场层面 指数表现 - 万得全A指数涨0.38%，上证指数涨0.48%，科创50指数跌0.32%，创业板指数涨0.22%，北证50指数跌0.16%，蓝筹板块跑赢，硬科技板块跑输[7] - 上证50指数涨0.62%，中证A100指数涨0.57%，沪深300指数涨0.47%，中证500指数涨0.50%，中证1000指数涨0.25%，中证2000指数跌0.05%，超大盘股板块跑赢，小微盘股板块跑输[7] 行业表现 - 房地产、石油石化、钢铁涨幅居前，国防军工、传媒、汽车跌幅居前[8] 估值情况 - 上证指数市盈率15.31倍，市净率1.38倍；科创50指数市盈率136.25倍，市净率4.53倍；创业板指数市盈率32.79倍，市净率4.1倍；万得全A市盈率20.2倍，市净率1.65倍；北证50指数市盈率67.06倍，市净率4.99倍[8] 资金情况 - 万得全A有2945家公司上涨，2278家下跌，涨停70家，跌停15家，全市场成交额15150.68亿元，较前一日减少123.53亿元[8] 市场策略 - 主要指数震荡走高，房地产领域涨幅居前，可关注回调低吸机会；银行板块活跃，谨慎追高，关注回调低吸机会[9] - 中期A股处于上涨中继，后续增量政策出台或使市场走出震荡区间，关注中报超预期、高股息、新消费、国防军工方向[10] 基金研究 - 7月10日，LOF基金价格指数涨0.29%，ETF基金价格指数涨0.37%；上证50ETF涨0.56%，沪深300ETF涨0.49%等；两市ETF总成交额约2487亿元，稀土、地产类ETF表现突出[12][13] 债券研究 - 7月10日，1年期国债到期收益率上行1.3bp至1.37%，10年期上行1.7bp至1.66%；1年期国开债到期收益率上行1.1bp至1.49%，10年期上行2.2bp至1.72%等[15] 重要财经资讯 宏观经济 - 7月10日央行开展900亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日572亿元逆回购到期，单日净投放328亿元[17] 财经要闻 - 2025年上半年300城住宅用地出让金同比增长27.5%，成交面积下降5.5%，一线及二线城市出让金增长超40%，三、四线城市回落，TOP20城市宅地出让金占比升至68%[19] - 截至7月9日，2025年我国快递业务量破千亿件，比2024年提前35天，连续5年突破千亿件[20] - 2025年1 - 6月我国汽车产销量均超1500万辆，同比增超10%，新能源汽车产销量分别为696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%，新车销量占比44.3%[21] - 北京市印发《北京市深化改革提振消费专项行动方案》，力争到2030年市场总消费额年均增长5%左右，打造2 - 3个千亿级文商旅体融合消费新地标[23] - 7 - 12月民政部、商务部联合举办全国“养老服务消费季”活动，落实惠民政策，扩围消费品以旧换新等[25] - 2025年为2024年底前退休人员提高基本养老金水平，总体调整水平为2024年月人均基本养老金的2%[27] 行业及公司动态 行业动态 - 2025年上半年全国电影总票房292.31亿元，同比增长22.9%，接近疫情前水平；2月票房占比55.05%，暑期档6月票房创十年新低；破亿新片23部，《哪吒2》贡献52.8%；影院总量创新高，但3 - 6月场均人次低，单影院放映场次锐减，空场率40%[29] - 我国离岸最远海上风电场——三峡江苏大丰800MW海上风电项目首批机组并网发电，位于盐城海域，总装机容量800MW[31] - 7月10日广西钦州900MW海上风电示范项目中标候选人公示，第一中标候选人为江苏亨通高压海缆有限公司，投标报价82126.380577万元[33] - 本周光伏硅片价格止跌持平，N型G10L单晶硅片成交均价0.86元/片等；市场行情转积极，厂商提价探涨，但成交清淡；行业整体开工率暂无变化[35] 重点公司跟踪 - 药明康德预计2025H1营业收入207.99亿元，同比增长约20.64%，经调整归母净利润约63.15亿元，同比增长约44.43%，扣非归母净利润55.82亿元，同比增长约26.47%[36] - 牧原股份预计2025年上半年归母净利润102 - 108亿元，同比增长1129.97% - 1190.26%，扣非净利润106 - 111亿元，同比增长882.95% - 929.31%；Q2归母净利润57.09 - 62.09亿元，同比增长78% - 94%；上半年销售商品猪3839.40万头，同比增长32.47%，销售仔猪829.10万头，同比增长168%；6月生猪养殖完全成本低于12.1元/kg；上半年屠宰量1139万头，同比增长110%[37] - 晨光生物预计2025年上半年归母净利润2.02 - 2.32亿元，同比增长102.33% - 132.38%，扣非净利润1.74 - 2.04亿元，同比增长117.40% - 154.88%；棉籽类业务回暖扭亏，植提类业务毛利润同比增长[40] 湖南经济动态 湘股动态 - 长缆科技7月8日收到《中标通知书》，中标中广核新能源2025年电缆附件框架采购第一标段（重新招标）项目，中标金额9716.53万元[42] 湖南省地方动态及政策 - 湖南省公示17个工业低碳氢应用场景，推动工业领域绿氢规模化应用[44] - 实淳新能源引入清洁氢气助燃，节省10% - 15%成本且无二次污染，应用于光大环境等企业[44] - 三一氢能与涟钢合作实现钢铁行业“以氢代碳”工艺突破，共建绿氢制备系统，年减排二氧化碳1.2万吨[44] - 中车株洲与国家能源集团研制出我国首台大功率氢能源动力调车机车，三一氢能建成制氢加氢一体站，制氢成本降至28元/千克以下[44] - 国网湖南电科院等联合构建“五站融合”微电网，通过氢储能实现24小时稳定供电[45] 近期研究报告集锦 工程机械行业点评 - 6月挖掘机总销量18804台，同比+13.26%，国内销量8136台，同比+6.20%，出口10668台，同比+19.30%；国内开工指数回落，预计下半年内销好转[47] - 6月装载机总销量12014台，同比+11.30%，国内6015台，同比+13.58%，出口5999台，同比+9.11%；电动装载机6月销售3049台，同比+94.20%，1 - 6月累计销售13953台，同比+172.84%，电动化率逐月提升[48] - 国家发改委安排超3000亿元支持2025年第三批“两重”建设项目，拉动土方机械需求[49] - 1 - 5月工程机械在非洲出口额累计增速49.52%，5月增速65.55%；欧洲及北美洲出口额同比分别-12.30%及-10.42%；挖掘机1 - 5月出口额累计同比+22.34%，5月北美洲出口额同比-36.01%[50] - 建议关注水利、城市更新等基建项目推进下，中大挖、装载机等土方机械下半年增速回正趋势[50]

市场表现 - 截至2025年7月9日13:36盘中，红利ETF国企(530880)上涨0.54%，成分股渝农商行(601077)上涨3.03%，工商银行(601398)上涨2.06%，农业银行(601288)上涨1.80% [1] - 今年以来险资共有17次举牌，其中9次被举牌标的为银行股 [1] - 低估值、高分红的银行股仍有望被险资配置 [1] 分红机制 - 红利ETF国企(530880)计划每十份分红0.036元，权益登记日为2025年7月8日，除息日是7月9日，现金红利发放日是7月14日 [1] - 该ETF特色是"可月月分红"，在符合基金分红条件下可安排收益分配，每年最多分红12次 [1] - 每月进行月度评估，决定是否将超额收益以现金方式派发给投资者 [1] 指数特征 - 红利ETF国企(530880)跟踪上证国企红利指数，成分股行业分布中银行、煤炭、交通运输等低估值、高股息行业占比最高 [1] - 截至6月20日，上证国企红利指数股息率5.6%，位于同类股息率最高水平 [1] - 近10年PB分位数为52%，位于历史中枢水平 [1] 产品优势 - 红利ETF国企(530880)综合费率是同类指数跟踪产品中最低水平 [1] - 没有股票账户的投资者可通过场外联接基金布局，包括银河上证国有企业红利ETF发起式联接A(023162)和C(023163) [1]

险企长线资金入市背景 - 在利率下行、传统险利差损风险加大的背景下，保险资金通过长期股票投资试点加速涌入资本市场，三批试点总规模预计达2220亿元[1] - 监管部门已批准三批试点，首批中国人寿和新华保险规模500亿元，第二批8家险企规模1120亿元，第三批600亿元正在陆续获批[1] - 低利率环境下国内长债收益率已降至2%以下，险企持有大量国债和银行存款导致投资收益承压[3] - 前两年预定利率较高阶段(高于2%)卖出大量保单，如今形成高成本负债兑付压力[5] 政策支持与投资策略 - 2024年9月《关于推动中长期资金入市的指导意见》提出促进保险机构做坚定价值投资者[9] - 2025年1月《实施方案》要求大型国有险企每年新增保费30%投资A股，4月监管比例上调5%释放增量空间[9] - 国金证券预计未来三年保险资金入市增量约6000-8000亿元[9] - 偿付能力充足率在150%-350%区间的险企权益类资产比例上限提高5个百分点[10] 资产端投资布局 - 第一批试点基金鸿鹄志远500亿元已全部投资落地，重仓伊利股份(股息率4.4%)、陕西煤业(6.96%)、中国电信(3.38%)[13][15] - 新华保险2024年投资业绩156.74亿元，较2023年增加216.35亿元，成为利润主要驱动力[15] - 第二批、第三批试点企业在高股息资产基础上增加高端制造、人工智能、生物医药等新兴产业配置[16][17] - 投资策略呈现"高股息资产打底+新兴产业博弹性"的双轨模式[18] 负债端产品调整 - 险企计划提高分红险占比，中国平安、中国太平等目标达50%，新华保险目标不低于30%[24] - 浮动收益产品竞争力提升有望对冲传统险利差损风险[23] - 当前分红险销售面临产品同质化、营销专业性不足、消费者接受度低三大痛点[25][26] 行业竞争格局影响 - 险资入市将加剧行业分化，头部险企凭借资金实力和投研能力优势进一步扩大市场份额[27] - 中小险企在资金压力、人才短板制约下可能面临被整合或淘汰风险[27][28] - 行业呈现"强者恒强"的马太效应，2220亿元入市实质是低利率时代的自救行动[29]

险资下半年权益类资产配置趋势 - 面对低利率市场环境，增配权益类资产成为险资普遍共识，下半年有望加大配置力度，聚焦高股息和高成长两大方向[1] - 政策优化（如权益投资风险因子调整、长期股票投资试点）为险资入市打开空间，同时低利率下债券收益率难以覆盖负债端成本，推动险资转向权益类资产[1] - 上市公司分红和回购力度加大，为险资长期投资提供机会，机构将积极寻找符合政策支持及资产负债匹配需求的投资标的[1] 高股息资产配置重点 - 上半年险资举牌17次，其中9次标的为银行股，显示对高股息资产的偏好，未来低估值、高分红银行股仍为配置重点[2] - 市场利率下行周期中，PB低于1的高股息核心资产（如银行股）性价比突出，估值有望提升[2] 高成长资产配置方向 - 新质生产力相关产业（国家重点战略支持行业）虽部分企业尚未盈利，但营收和资本开支增速显著高于市场，长期经济产值潜力大[2] - 新消费领域因人口结构变化（年轻消费群体占比提升）及城市化率接近发达国家水平，成为险资关注重点，机构加强投研能力建设以挖掘商业模式可行的技术路线及服务[3] 险资投资策略 - 采用"哑铃"策略：一手配置高股息资产（如银行股）获取稳定回报，一手布局高成长资产（新质生产力、新消费）追求超额收益[1][2]

每经编辑｜吴永久 周二，在关税的消息落地后，A股走出普涨行情，光伏、PCB产业链、英伟达产业链涨幅居前，其中工业富联、宏和科技等多只个股涨停。 消息面上，央视新闻报道，当地时间7日，美国总统特朗普签署行政命令，延长所谓"对等关税"暂缓期，将实施时间从7月9日推迟到8月1日。 新华社报道，欧盟委员会发言人奥洛夫·吉尔7日表示，欧盟仍在争取于7月9日前与美国达成一项原则性的双边贸易协议，目前欧盟与美国仍在继续接触。 在每日经济新闻App举办的掘金大赛第65期比赛中，目前比赛正在火热进行中，多位选手跑步入场，抓住了行情机会。 大赛为模拟炒股，模拟资金50万元。第65期比赛的报名时间为7月1日到7月11日，比赛时间为7月1日到7月11日。正收益就获奖，报名就拿福利！周周发奖 金，月月有大奖！ 在每日经济新闻App私人订制的火线快评中，6月6日就提到了PCB的原材料电子布板块，相关个股宏和科技累计上涨77%，区间最大涨幅翻倍。中材科技 累计上涨42%。 参赛福利来了，为便于参赛选手提高投资胜率，只要报名参加掘金大赛，报名成功就能获得每日经济新闻App私人订制的"火线快评"5天（自然日）的免 费阅读权限。此外，每期比赛结 ...

险资在港股市场的投资动态 - 中国香港市场投资余额占保险机构境外投资余额的51%，是险资境外股票和债券投资首选 [3] - 63%的机构计划2025年增加港股投资规模 [3] - 港股通资金集中于金融、能源、电信等行业 [3] - 今年以来险资举牌19次，涉及15家上市公司，其中三分之二为H股标的 [3] H股的投资优势 - H股标的具有估值低、股息率高、分红稳定的特点 [3] - 恒生AH股溢价指数上半年下跌近10%，但截至上半年末仍接近130，A股价格比H股高近30% [3] - 机构投资者通过港股通连续持有满12个月，股息红利所得可免征企业所得税 [3] - 港股国际化程度高，险资通过动态平衡持仓可降低投资组合波动 [3] 险资投资策略调整 - 在利率下行、存量高收益资产到期、权益市场波动背景下，险资资产再配置压力增大 [4] - 险资更倾向寻找底层资产安全、长期收益稳定的标的，高股息港股成为"压舱石"资产之一 [4] - 今年一季度多家险企还加仓A股高股息标的 [4] 新会计准则的影响 - 新会计准则切换对险资投资影响显著，自2023年起上市险企实施，非上市险企最晚2026年实施 [4] - 新准则下金融资产分类变化大，权益类资产市值波动直接进利润表，放大险企利润波动 [4] - 不少险企加大布局OCI类资产以平抑报表波动 [4]

险资加速布局港股高股息资产 - 今年以来险资在权益市场加速布局高股息资产 港股成为重要投资方向 其中H股在险资举牌标的中占比达三分之二 [1][2] - 中国香港市场占保险机构境外投资余额的51% 是险资境外股票和债券投资首选市场 63%机构计划2025年增加港股投资规模 [1] - 险资通过港股通投资港股 资金高度集中于金融 能源 电信等行业板块 [1] H股性价比优势突出 - H股具备折价优势 恒生AH股溢价指数上半年末接近130 意味着A股价格比H股高近30% [2] - 通过港股通连续持有H股满12个月可免征企业所得税 港股国际化程度高有助于降低投资组合波动 [3] - 北京某上市险企表示港股投资比例适度提升 去年取得非常好投资业绩 有效缩小负债久期缺口 [3] 险资长期投资试点聚焦港股 - 新华保险和中国人寿管理的200亿元鸿鹄志远二期基金主要投资中证A500成分股中大型上市公司A+H股 通过长期持有获取稳健股息收益 [2] - 泰康稳行私募基金精选境内和香港优质上市公司 阳光保险200亿元阳光和远基金重点配置恒生港股通指数成分股及相关ETF [2] 新会计准则推动高股息资产配置 - 新会计准则下金融资产市值波动直接进入利润表 险企加大布局OCI类资产平抑报表波动 [4] - 保险公司需借助OCI科目提升权益资产比重 更偏好稳定分红类 长期型金融资产 [4] - 今年以来港股红利板块较大涨幅助推险资投资组合收益 [4] 行业配置趋势 - 险资更倾向寻找底层资产安全 长期收益稳定标的 高股息优质港股成为"压舱石"资产之一 [3] - 未来保险配置型资金对红利资产重视度将强化 高股息 低估值 低波动 高ROE资产持续受青睐 [1][4] - 除港股外 一季度多家险企显著加仓A股高股息标的 两地市场加仓高股息标的态势明显 [3][4]

红利类资产表现 - 红利低波指数创基日以来新高，近五年年化涨幅8 43%，跑赢红利低波100指数（6 34%）和标普港股通低波红利指数（6 14%）[1] - 红利低波ETF（512890）近一周（6/30-7/4）累计吸引6 99亿元资金净流入，是全市场唯一净流入超6亿元的红利类主题ETF[1] - 红利低波ETF（512890）基金规模连续三周净增长，达197 38亿元，11次刷新成立以来新高[1] 红利低波ETF产品特性 - 红利低波ETF（512890）在2019-2024年连续六年实现正收益，是唯一成立以来年年正收益的权益类ETF[2] - 联接基金持有人户数达82 98万户，是唯一超80万户的红利主题指数基金[2] - 联接基金累计分红超20次，连续21个月每月分红，Y份额（022951）为首个规模超1亿元的"指数Y"[2] 华泰柏瑞红利产品布局 - 公司旗下红利类主题ETF管理规模达418亿元，涵盖红利ETF（510880）、港股通红利ETF（513530）等5只产品[3] - 红利ETF（510880）为首只红利主题ETF，港股通红利ETF（513530）为首只QDII模式投资港股通高股息的ETF[3]

银行板块表现 - 银行股持续走强并创历史新高 带动沪指回升 银行板块上升趋势未改 [1] - 港股银行板块成为AH溢价率大幅下降的最大推手 南向资金上半年累计净流入港股市场近7300亿港元 [1] - 险资年内19次举牌中有9次针对银行股 其中8次发生在港股市场 [2] 市场环境与估值 - 货币政策转向"适度宽松" 10年期国债收益率降至1.6% 1年期国债收益率跌破1% 市场进入低利率环境 [1] - 港股估值显著低于美国市场 处于全球洼地 银行股兼具高股息稀缺性与经营稳健性 [2] - 银行估值提升空间基于：信用风险拐点出现 房地产不良率下行 城投债利差收窄 资本充足率有望提升 [2] 指数走势分析 - 沪指突破3420点水平带和下降通道上轨 市场稳定性或提高 3420点转为支撑位 [3] - 沪指挑战3500点水平线 3630-3730点为强大套牢压力区 3730点为关键牛熊分界线 [3] - 深证成指突破下降趋势线 显示弱势逐渐扭转 个股活跃度提高 [4] 市场整体表现 - A股总市值连续两日超过100万亿元 反映改革红利与价值驱动 [4] - 证券股表现乏力 未来需关注其配合情况以突破关键压力位 [3]