中美对比 - 2025年H1美国投资和退出延续上升趋势，中国股权投资市场募资和投资回暖[3] - 美国募资金额$1755.49亿同比8.8%，投资金额$6695.10亿同比37.7%；中国募资金额￥7283.30亿同比12.0%，投资金额￥3389.24亿同比1.6%[4] 市场概况 - 2025年上半年中基协新登记股权类基金管理人47家，注销329家，存续登记11930家[5] - 截至2025年上半年，中基协存续备案股权投资类基金57626只，新备案2224只同比升5.1%[16] 募资概况 - 2025年上半年新募基金2172只，金额7283.30亿元，同比分别上升12.1%和12.0%[21] - 人民币基金新募集数量及金额占比增加，外币基金延续下滑态势[22] 投资概况 - 2025年上半年投资案例5612起，金额3389.24亿元，同比分别上升21.9%和1.6%[30] - 半导体领域获投超千亿，江苏投资案例数居首，上海、北京投资规模超500亿[37][43] 退出概况 - 2025年上半年退出案例935笔，同比降43.3%，被投企业IPO案例583笔，同比升38.2%[50][55] - 通过IPO退出的机构346家，持股账面价值1058.83亿元，同比分别上升36.2%和65.6%[58]

地方政府引导基金容亏机制 - 湖北省政府种子基金设立 允许单个投资项目最高100%亏损 [2] - 四川省政府引导基金对种子期企业投资损失容忍率最高80% 单个项目允许100%亏损 [2] - 深圳市福田区产业协同基金容亏比例最高80% 符合条件的项目允许100%亏损 [2] - 深圳市南山区设立5亿元战略直投专项种子基金和天使基金 单个项目允许100%亏损 [2] - 广州开发区科技创新创业投资母基金允许种子直投 天使直投单个项目100%亏损 [2] 国资创投机制改革背景 - 容亏政策是对前期要求所有项目必须保证稳定收益的纠偏 [3] - 旨在解决国资创投不敢投 不愿投的现实问题 [3] - 通过设置容亏比例优化考核机制 鼓励投早投小 [3] - 反映股权投资市场认识误区 需尊重基本规律 [3] - 创投机构应遵循尽职免责原则 成败都是正常结果 [3] 创投市场运作机制 - LP-GP模式在国际上已成熟 核心追求是合理财务回报 [4] - 政府出资应回归资产管理属性 保持委托代理关系 [4] - 不应附加返投 投票权等非资产管理要求 [4] - 需尊重PE/VC机构独立决策权 避免影响市场化运作 [4] 政策目标与发展方向 - 容错机制是好的开始 但需明确国资创投定位 [5] - 市场化机制应实现筛选 存优汰劣 风险共担 [5] - 优秀投资机构将在新机制下脱颖而出 [5] - 政策需落实到日常考核和纪检监察层面 [5]