业绩总结 - 2026年第一季度新签项目10,635个，新签合同额2,761.96亿元，同比减28.98%[3][4] - 工程建设新签项目1,878个，合同额2,494.27亿元，同比减31.49%[3] - 勘测设计及咨询新签项目4,254个，合同额88.76亿元，同比增36.09%[3] - 工业制造新签项目4,273个，合同额121.75亿元，同比增33.35%[3] - 其他业务新签项目230个，合同额57.19亿元，同比减37.78%[4] - 境内新签合同额1,848.06亿元，同比减35.71%；境外913.90亿元，同比减9.91%[6] 业务结构变化 - 2026年一季度境内能源电力业务签约占比由65.2%提至79.4%[6] - 境内勘察设计咨询业务签约同比增45.5%，占比由2.1%提至4.8%[6] - 境内水利业务签约同比增236.6%[7] 现汇业务情况 - 境内现汇业务签约占比由78.0%提至99.6%，境外由80.8%提至96.1%[7]

国家“十五五”能源战略规划 - 国家“十五五”规划纲要提出深入实施能源安全新战略，目标是加快构建清洁低碳安全高效的新型能源体系并建设能源强国 [2] 山东省能源发展规划 - 山东作为全国首个绿色低碳高质量发展先行区，坚持陆海并进，一体化推进风电、光伏等非化石能源开发布局 [3] - “十五五”时期，山东将重点打造青岛都市圈现代能源湾区和济南都市圈绿色能源廊道 [3] - 计划加快建成胶东半岛核电、山东半岛海上风电、鲁西陆上风电和鲁北风光储输一体化四大清洁能源基地 [3] - 到2030年，山东非化石能源发电装机目标达到2亿千瓦，储能设施规模目标达到4000万千瓦左右，并计划接纳省外电量2000亿千瓦时以上 [3] - 山东青岛的一处海上风电基地一期工程将于四月底完成 [3] 贵州省能源与产业发展规划 - 贵州拥有丰富的矿产资源，煤、磷、铝等67种矿产储量位居全国前列 [4] - 贵州以“富矿精开”为实施路径，推动资源全产业链发展 [4] - 在六盘水市，一个“煤—焦—氢”全产业链综合利用示范项目二期进入收尾阶段，通过精深加工将煤炭转化为冶金焦、高纯氢、化肥原料和清洁电力等产品 [4] - 今年以来，围绕铝及铝精深加工等在内的多个重点项目开工，旨在将资源优势转化为经济优势 [4] - “十五五”期间，贵州将全力推动全国重要的资源精深加工、新能源动力电池及材料研发生产、面向全国的算力保障等“六大产业基地”转型提升 [4]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告核心观点 - 高层调研强调推进新型电网建设、加快能源结构调整、推动水风光氢多能互补，为新型电力系统相关投资（特高压、智能电网、储能）提供持续的政策驱动力 [5][11] - “十五五”期间新型储能行业将从规模扩张转向技术创新与安全提升，通过完善容量电价、辅助服务等市场化机制构建可持续商业模式，加速储能商业化进程 [11][12] - 自2026年4月1日起全面取消光伏产品增值税出口退税，倒逼中国光伏产业告别低价竞争，转向以技术创新、全球运营和品牌价值为核心的高质量发展阶段 [12][13] 市场表现总结 - 报告期内（2026/3/30-2026/4/5），沪深300指数下跌1.37%，申万电力设备指数下跌8.32%，跑输基准6.95个百分点 [5][14] - 在31个申万一级行业中，电力设备板块下跌8.32%，排名第30位 [5][16] - 申万三级行业中，电力能源相关子板块仅线缆部件及其他上涨0.47%，电能综合服务、光伏发电、火力发电跌幅居前，分别下跌14.13%、13.13%、12.04% [5][20] 电力工业运行情况总结 - **用电需求**：2026年1-2月，全社会用电量累计16546亿千瓦时，同比增长6.10% [5][23] - **装机增长**：2026年1-2月，全国新增发电装机容量6591万千瓦，同比增长20.87% [5][22] - 火电新增1996万千瓦，同比大幅增长414.43% [22] - 水电新增122万千瓦，同比下滑36.13% [22] - 风电新增1104万千瓦，同比增长18.97% [22] - 光伏新增3248万千瓦，同比下滑17.71% [22][24] - 核电新增121万千瓦，同比持平 [22] - **利用效率**：2026年1-2月，全国发电设备平均利用小时为466小时，同比减少39小时 [5][34] - 2026年1月，风电利用率为94.5%，光伏利用率为94.3% [34][39] - **行业投资**：2026年1-2月，电网累计投资837.54亿元，同比增长79.84%；电源累计投资1043.51亿元，同比增长32.35% [5][38] 新型电力系统情况总结 - **光伏产业链价格**：截至2026年4月1日，光伏产业链价格普遍下跌或持平 - 多晶硅料(致密料)平均价37元/Kg，较上周下跌3.50元/Kg [5][41] - 单晶硅片(182mm/150μm)平均价1元/片，较上周下跌0.03元/片 [41] - TOPCon电池片(182*210mm/24.7%)平均价0.36元/瓦，较上周下跌0.030元/W [41] - 组件价格整体与上周持平，例如TOPCon组件(集中式项目)平均价0.7元/瓦 [41] - **储能累计装机**：截至2025年12月末，中国已投运电力储能项目累计装机规模213GW，同比增长54%；其中新型储能累计装机达144.7GW，同比增长85% [5][46] - **锂电材料价格**：截至2026年4月3日，主要锂电材料价格多数持平，碳酸锂价格154000元/吨，较上周下跌2000元/吨 [5][49] - **充电基础设施**：截至2026年2月底，全国充电基础设施累计数量达2101.00万台，同比增长56.19% [5][56] - 2026年1-2月，充电基础设施新增91.80万台，同比增长44.83%，其中随车配建私人充电桩增量达80.1万台，同比增长110.43% [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对化工和农产品行业多个主力合约在2026年4月7日与4月6日的价格进行对比，当日各品种价格均无涨跌[4] - 分析宏观要闻，包括美国与伊朗的局势、中国能源战略及科技金融工作等内容[6][7][8] - 对农产品、能源化工、有色金属、期权金融等多个领域的主要品种进行分析并给出投资建议，如白糖、玉米、烧碱等品种[11][12][13] 各目录总结 宏观要闻 - 美国总统特朗普称美国将“很快”从伊朗战事中撤出，若局势变化可能重新介入，还怒斥北约并考虑退出北约，北约秘书长将与特朗普会面[6] - 美伊商讨以重开霍尔木兹海峡为条件达成停火协议，伊朗否认请求停火，强调霍尔木兹海峡不容外部势力介入[7] - 伊朗总统发表致美国人民公开信，暗示美国沦为以色列代理人，警告对抗代价高[7] - 中国国务院总理李强强调实施能源安全新战略，推进能源结构调整优化[7] - 多部门联合召开科技金融工作交流推进会，推动金融资源投向科技创新领域[8] - 税务部门通报“开票经济”治理成效，将实施跨部门监管与惩戒[8] - 今年1月1日 - 3月25日，中国高技术产业销售收入同比增长14.6%[8] 主要品种晨会观点 农产品 - 白糖：4月3日主力合约收于5338元/吨，下跌1.07%，国内供应压力主导短期盘面，建议暂时观望，关注5300元附近支撑[11] - 玉米：4月3日主力合约收于2344元/吨，下跌0.51%，供应端压力显现，需求端疲软，盘面预计有回调压力，维持中性偏空思路[11] - 花生：4月3日主力合约收于8098元/吨，上涨0.45%，供应端整体宽松，需求端食品米消费疲软，预计短期内继续在成本线附近震荡[11] - 生猪：上周末全国生猪均价9.27元/公斤，下跌0.1元/公斤，需求端淡季，盘面维持弱势[11] - 鸡蛋：节日期间全国鸡蛋现货整体稳定，现货阶段性企稳反弹后或重回供大于求格局，盘面回调，建议反弹后短空[13] - 红枣：沧州特级红枣报价折合盘面基准品约8470元/吨，供需疲软，盘面底部震荡，不建议低价抄底，维持偏空寻底操作[13] - 棉花：4月3日主力合约收盘于15255元/吨，微跌0.16%，供应端有减产预期，需求端旺季订单有所兑现，建议以区间思路对待[13] 能源化工 - 烧碱：4月3日山东地区32%碱主流价报737元/吨，中东局势紧张，国内出口有走强预期，但需警惕盘面价格升水现货过高风险[13] - 双焦：原煤日产和精煤日产环比增加，库存环比减少，双焦短时承压，低位支撑仍存，建议区间震荡对待[13] - 双胶纸：4月3日主力合约收盘于4056元/吨，微跌0.10%，供应端宽松，需求端平淡，预计短期维持震荡格局[13] - 尿素：国内尿素现货市场价格稳中偏强，供应维持高位，下游工业刚需支撑仍存，期价或延续高位整理运行[15] 有色金属 - 金银：周一COMEX黄金和白银期货下跌，美联储官员收紧货币预警通胀，中东局势强化不降息预期，金银价格高位振荡运行[15] - 铜铝：4月3日上海有色1电解铜和A00铝均价有变动，美国非农就业人数超预期增长，中东铝产业受战争影响，铜铝比价或继续回落[15] - 氧化铝：4月3日上海有色氧化铝均价报2786元/吨，全国氧化铝周度开工率环比降低，市场累库趋势难扭转，重回低位振荡区间[15] - 螺纹热卷：五大材继续去库，螺纹钢和热卷产需双增，价格上行驱动不足，中东局势对双焦影响边际递减，美国调整关税将影响贸易量，钢价以区间震荡对待[16] - 铁合金：清明假期铁合金市场平稳，锰矿报价偏强，宁夏部分硅锰企业预计4月产量回落，短期回调偏多，中长期高位保值[16] - 碳酸锂：4月3日主力合约收盘于156,960元/吨，下跌1.37%，供应端扰动，需求端平平，库存累积，短期或延续调整，建议等待回调企稳后布多[16] 期权金融 - 每日股指期权：4月2日A股三大指数回调，多数行业板块收跌，各股指期货及期权合约有基差、成交量PCR等指标变化，建议投资者关注强弱套利机会和波动率操作[16][17] - 股指：4月3日三大指数震荡收跌，市场观望情绪浓厚，成交量下降，量化基金可能引发“踩踏”，小盘股有流动性风险，建议降低仓位，多看少动[17][18][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供需双增态势，建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 电解铝基本面或处于供给稳定、需求转暖阶段，建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 铸造铝合金基本面或处于供给小增、需求回升阶段，建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价24,720.00元/吨，环比+60.00；氧化铝期货主力合约收盘价2,767.00元/吨，环比+9.00 [2] - 主力 - 连二合约价差：沪铝 -145.00元/吨，环比 -35.00；氧化铝 -48.00元/吨，环比 -43.00 [2] - 主力合约持仓量：沪铝236,191.00手，环比 -10456.00；氧化铝188,488.00手，环比 -4152.00 [2] - LME铝注销仓单144,150.00吨，环比 -2200.00；LME铝库存416,775.00吨，环比 -1900.00 [2] - 沪铝前20名净持仓 -43,750.00手，环比 +3618.00；沪伦比值7.01，环比 -0.17 [2] - 铸造铝合金主力收盘价23,645.00元/吨，环比 +130.00；铸造铝合金上期所注册仓单32,723.00吨，环比 +111.00 [2] - 主力 - 连二合约价差：铸造铝合金 -25.00元/吨，环比 -20.00；主力合约持仓量11,777.00手 [2] - 沪铝上期所库存454,571.00吨，环比 +5169.00；铸造铝合金上期所库存45,761.00吨，环比 -7929.00 [2] - 沪铝上期所仓单408,197.00吨，环比 +4639.00 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝平均价24,630.00元/吨，环比 +30.00；长江有色市场AOO铝平均价24,595.00元/吨，环比 +30.00 [2] - 平均价(含税):ADC12铝合金锭:全国24,700.00元/吨；氧化铝现货价:上海有色2,770.00元/吨 [2] - 基差：电解铝 -90.00元/吨，环比 -30.00；基差：铸造铝合金1,055.00元/吨，环比 -130.00 [2] - 上海物贸铝升贴水 -120.00元/吨，环比 -10.00；LME铝升贴水64.49美元/吨，环比 +8.84 [2] - 基差:氧化铝3.00元/吨，环比 -9.00 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极6,094.00元/吨；氧化铝产量801.10万吨，环比 -12.70 [2] - 氧化铝开工率82.10%，环比 -0.39；产能利用率83.00%，环比 -1.00 [2] - 需求量:氧化铝(电解铝部分)731.29万吨，环比 +25.33；供需平衡:氧化铝28.90万吨，环比 +2.32 [2] - 平均价:破碎生铝:佛山金属废料19,100.00元/吨；平均价:破碎生铝:山东金属废料18,300.00元/吨 [2] - 中国进口数量:铝废料及碎料136,323.65吨，环比 -56401.89；出口数量:铝废料及碎料55.23吨，环比 +33.81 [2] - 出口数量:氧化铝15.00万吨，环比 -4.00；进口数量:氧化铝18.10万吨，环比 -7.94 [2] 产业情况 - 铝供需平衡37.40万吨，环比 +22.90；电解铝社会库存141.30万吨，环比 +1.60 [2] - 原铝进口数量201,617.04吨，环比 +12525.43；原铝出口数量10,040.43吨，环比 -3270.78 [2] - 电解铝总产能4,512.85万吨，环比 +3.00；电解铝开工率98.94%，环比 +0.04 [2] - 铝材产量613.60万吨，环比 +20.50；出口数量:未锻轧铝及铝材42.96万吨，环比 -11.50 [2] - 再生铝合金锭产量27.08万吨，环比 -39.41；出口数量:铝合金1.33万吨，环比 -1.09 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭建成产能126.00万吨；国房景气指数91.45，环比 -0.44 [2] - 铝合金产量182.50万吨；汽车产量341.20万辆，环比 -10.70 [2] 行业消息 - 特朗普称美国将“很快”从伊朗撤出，若局势变化可能重新介入，美东时间4月1日21时将发布“重要更新” [2] - 李强在四川调研强调实施能源安全新战略，推进新型电网建设，优化能源结构 [2] - 今年1月1日 - 3月25日，我国高技术产业销售收入同比增长14.6% [2] - 国内新能源车企公布3月“成绩单”，比亚迪销量同比下滑逾20%，海外销量大增65%，零跑交付量重回5万辆，“蔚小理”交付量分别为3.5万、2.7万和4.1万，小米交付超2万辆 [2] - 美国3月ADP就业人数增加6.2万人，远超预期，3月招聘与薪资涨幅持稳 [2] - 圣路易斯联储主席穆萨莱姆表示当前利率适合应对风险，短期内无需调整政策立场，若经济形势需要将支持调整政策利率 [2] - 美国3月制造业PMI升至52.7，创2022年8月以来新高，价格支付指数升至近四年最高，3月新订单与积压订单增长步伐放缓 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约震荡走势，持仓量减少，现货升水，基差走强基本面原料端，铜精矿TC现货指数持续新低，全球铜矿供给趋紧预期逐步走强，对铜价成本支撑逻辑较为坚固供给端，铜冶炼厂产能利用率逐步回升，但全球原料供给压力及国内铜精矿港口库存一季度快速回落，或限制国内产量增速需求端，随着“金三银四”旺季节点深入及铜价因地缘政治冲突回落，国内下游铜材加工企业生产积极性提振，逢低备货补库库存方面，社会库存去化拐点确认，行业需求逐步转好整体来看，沪铜基本面或处于供给小增、需求提振阶段技术上，60分钟MACD双线位于0轴上方，绿柱走扩建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价95,880.00元/吨，环比下降1150.00元；LME3个月铜收盘价12,301.50美元/吨，环比下降171.00美元 [2] - 主力合约隔月价差40.00元/吨，环比增加60.00元；主力合约持仓量182,643.00手，环比减少3608.00手 [2] - 期货前20名持仓-56,705.00手，环比减少1278.00手；LME铜库存361,925.00吨，环比减少500.00吨 [2] - 上期所库存阴极铜359,135.00吨，环比减少51986.00吨；LME铜注销仓单68,100.00吨，环比增加350.00吨 [2] - 上期所仓单阴极铜205,418.00吨，环比减少2856.00吨；COMEX铜库存588,238.00短吨，环比增加1072.00短吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价95,960.00元/吨，环比下降895.00元；长江有色市场1铜现货价96,305.00元/吨，环比下降720.00元 [2] - CIF上海（火法，ER）保税库62.50美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价61.00美元/吨，环比持平 [2] - CU主力合约基差80.00元/吨，环比增加255.00元；LME铜升贴水（0 - 3）-85.41美元/吨，环比下降5.95美元 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿231.03万吨，环比增加231.03万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-68.85美元/千吨，环比下降1.53美元 [2] - 铜精矿江西87,290.00元/金属吨，环比增加1290.00元；铜精矿云南87,990.00元/金属吨，环比增加1290.00元 [2] - 粗铜南方加工费1,100.00元/吨，环比下降700.00元；粗铜北方加工费700.00元/吨，环比下降700.00元 [2] 产业情况 - 精炼铜产量132.60万吨，环比增加9.00万吨；进口未锻轧铜及铜材320,000.00吨，环比减少60000.00吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比增加0.43万吨；废铜1光亮铜线上海64,440.00元/吨，环比增加1100.00元 [2] - 硫酸（98%）江西铜业出厂价1,450.00元/吨，环比持平；废铜2铜（94 - 96%）上海79,200.00元/吨，环比增加950.00元 [2] 下游及应用 - 铜材产量222.90万吨，环比增加0.30万吨；电网基本建设投资完成额累计值837.53亿元，环比增加79.84亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值9,612.11亿元，环比下降11.10亿元；集成电路当月值4,807,345.50万块，环比增加415345.50万块 [2] 行业消息 - 特朗普称美国将“很快”从伊朗撤出，若局势变化可能重新介入，美东时间4月1日21时将发布“重要更新”并重申撤离时间表 [2] - 李强在四川调研强调实施能源安全新战略，扩大绿电供给，推进新型电网建设，调整优化能源结构 [2] - 今年1月1日 - 3月25日，我国高技术产业销售收入同比增长14.6% [2] - 国内新能源车企公布3月“成绩单”，比亚迪销量同比下滑逾20%至略超30万辆，海外销量大增65%，零跑交付量重回5万辆，“蔚小理”交付量分别为3.5万、2.7万和4.1万，小米交付超2万辆 [2] - 美国3月ADP就业人数增加6.2万人，远超预期的4万人，3月招聘与薪资涨幅持稳 [2] - 圣路易斯联储主席穆萨莱姆称当前利率适合应对经济风险，短期内无需调整政策立场，若经济形势需要将支持调整政策利率 [2] - 美国3月制造业PMI升至52.7，创2022年8月以来新高，价格支付指数升至近四年最高，3月新订单与积压订单增长步伐放缓 [2]

报告行业投资评级 - 谨慎偏多品种：股指（IH）、股指（IF）、股指（IC）、股指（IM）、原油、甲醇、橡胶、焦煤、焦炭、锰硅、白银、铝、玉米 [5] - 谨慎看空品种：螺纹、铁矿、苹果 [5] 报告的核心观点 - 2025年中国汽车市场保持强劲增长，销量达3440万辆，同比增长9.4%，产销规模连续多年全球第一，政策拉动汽车消费 [1] - 2026年一季度全球资本市场呈现全球分化、科技重估、政策扰动特征，二季度行情逻辑从“炒预期”转向“看兑现”，高估值成长股需业绩超预期支撑估值，低估值、高股息与现金流稳健资产防御性强 [3][11] - 美伊冲突释放缓和信号但实质分歧大，离真正停火远，油价有二次冲高风险 [2][13] - 集运欧线主逻辑回归供需定价，受地缘影响，4月货量或回归但有压力，短期震荡 [4][33] - 国内经济开局好、基础稳、质量优，制造业发展量稳质升，新动能产业稳步发展 [7] - “十五五”规划纲要强调房地产“盘活存量”，地方政府或加快闲置土地收储，需完善配套政策 [8] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 特朗普将就伊朗问题发布“重要更新”，重申2 - 3周内撤离伊朗时间表，此举或降低能源价格 [6] 国内新闻 - 今年以来我国经济开局好、基础稳、质量优，制造业销售收入同比增长5.4%，装备制造业增长6.3%，集成电路产业核心环节爆发式增长 [7] 行业新闻 - “十五五”规划纲要提出房地产“盘活存量”，地方政府或加快闲置土地收储，需完善配套政策 [8] 外盘每日收益情况 - 标普500涨0.72%，欧洲STOXX50涨2.50%，富时中国A50期货涨1.27%，美元指数跌0.33%，伦敦金现涨1.91%，伦敦银跌0.07%，CBOT玉米当月连续跌1.20%，其他品种无涨跌 [9] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数上涨，上一交易日股指涨，医药生物领涨，公用事业领跌，成交额2.02万亿元，融资余额减少，二季度关注一季报，高估值成长股需业绩支撑，低估值资产防御性强 [3][11] - 国债：小幅下跌，资金面宽松，中东战事影响油价，3月制造业PMI回升，经济景气水平回升，预计国债期货价格企稳 [12] 能化 - 原油：SC夜盘跌4.46%，美伊释放“降温”信号但分歧大，油价有二次冲高风险 [2][13] - 甲醇：夜盘跌2.06%，国内煤制烯烃装置开工负荷上升，甲醇整体装置开工负荷提升，沿海库存下降，预计进口船货到港量33.57 - 34万吨 [14] - 橡胶：天胶处于季节性低产阶段，云南产区提前开割，新胶供给压力预期增加，需求端全钢胎开工平稳，短期走势预计震荡调整 [15] - 聚烯烃：周三下跌，受外盘消息和中东博弈影响，关注美以伊冲突动向和装置开工情况 [16][17] - 玻璃纯碱：玻璃和纯碱期货弱势运行，玻璃库存高位待消化，纯碱供给高水平，去库慢，有库存消化压力 [18] - PX：夜盘主力合约重心窄幅回升，现货价格下跌，供需面趋紧，抗跌能力较强，中期价格重心预计震荡回落 [19] - PTA：夜盘主力合约重心窄幅回升，现货基差走强，供需相对充足，绝对价格预计维持高位震荡，中长期价格重心回落 [20] - 乙二醇：夜盘主力合约低位窄幅震荡，现货价格下跌，基差转弱，国内将进入快速去库通道，价格预计偏强震荡，中期价格重心下移 [21] 金属 - 贵金属：继续上涨，美伊冲突缓和，短期压制因素缓解，中长期价格中枢上移，白银等波动幅度更大 [22][23] - 铜：夜盘收低0.06%，精矿供应紧张，冶炼产量高增长，下游需求有差异，短期可能宽幅区间波动 [24] - 锌：夜盘收涨1.46%，锌精矿加工费回落，冶炼产量增长，下游需求有差异，可能跟随有色整体走势 [25] - 铝：沪铝上涨0.24%，中东铝厂遭袭击停产减产，铝价有供应风险溢价，关注驱动持续性 [26] 农产品 - 蛋白粕：夜盘震荡走弱，巴西大豆收割率上升但仍偏慢，丰产格局未变，美豆种植面积预估高于去年，连粕延续弱势，中期供应宽松 [27] - 油脂：夜盘偏弱运行，美国生柴政策确定，印尼推进生物柴油混合政策，地缘局势缓和拖累油脂板块，关注中东局势和生柴政策变化 [28][29] - 生猪：全国生猪市场平稳窄调，均价9.42元/公斤，仔猪价格走低，成交清淡，市场供应充足需求平淡，短期行情缺乏波动动力 [30] - 白糖：郑糖主力隔夜走弱，中东局势反复，预计26/27榨季制糖比有下行可能，短期原糖震荡，国内郑糖受外盘提振 [31] - 棉花：郑棉主力隔夜走弱，进口配额增发前置，短期有压力，中长期供应紧张，大趋势未改 [32] 航运指数 - 集运欧线：EC下跌12.88%，美伊冲突缓和，欧线现实端未有效提振，主逻辑回归供需定价，受地缘影响，4月货量或回归但有压力，短期震荡，关注船司报价 [4][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对化工、农产品等多个行业品种的期货市场表现进行分析，给出价格走势、基本面情况及投资策略建议，同时关注宏观要闻对市场的影响 [4][11][12][13][14][15][16][17][19][21][22][23] 各目录总结 化工品种价格变动 - 2026年4月2日与4月1日相比，焦煤主力合约价格从1114.50元降至1114.00元，跌幅0.045%；焦炭从1675.00元涨至1679.00元，涨幅0.239%；天然橡胶从16415.00元涨至16570.00元，涨幅0.944%等多个品种有不同幅度涨跌 [4] 宏观要闻 - 特朗普称美国将“很快”从伊朗战事中撤出，已开出停火条件，还怒斥北约，北约秘书长将下周会见特朗普；美方与伊朗商讨停火协议，伊朗否认请求停火 [6][7] - 国务院总理李强强调实施能源安全新战略；多部门联合召开科技金融工作交流推进会；税务部门通报“开票经济”治理成效；我国高技术产业销售收入同比增长14.6% [7][8] 主要品种晨会观点 农产品 - 白糖：4月1日主力合约收于5356元/吨，下跌0.78%，国际强预期与国内供应压力并存，短期建议偏空思路，关注5300元支撑 [11] - 玉米：4月1日主力合约收盘于2350元/吨，微跌0.04%，供应端有压力，需求端支撑有限，预计短期高位震荡 [11] - 花生：4月1日主力合约收盘于8012元/吨，下跌0.92%，供应宽松，需求疲软，短期或延续弱势 [11] - 生猪：全国生猪价格均价9.45元/公斤，下跌0.05元/公斤，北强南弱，国家猪肉收储或带来企稳支撑 [11] - 鸡蛋：全国鸡蛋现货整体稳定，基准地主产区报价3.0元/斤，现货供大于求，盘面回调，短空为主 [12] - 红枣：沧州特级红枣报价9500元/吨，供需疲软，盘面底部震荡，不建议抄底 [12] - 棉花：4月1日主力合约收于15245元/吨，下跌0.33%，供应有支撑，需求谨慎，短期或震荡，关注15200元支撑 [12] 能源化工 - 烧碱：4月1日山东地区32%碱主流价报737元/吨，海外供应收紧带动出口价格走强，需关注出口成交等情况，警惕近月合约回调风险 [12] - 双焦：现货价格有变动，口岸贸易商报价下调，焦炭首轮提涨落地，二轮提涨预期回落，双焦短时承压，关注支撑位 [12][14] - 双胶纸：4月1日主力合约收盘于4056元/吨，下跌1.74%，供应增加，需求疲软，操作建议反弹后逢高偏空 [13] - 尿素：国内尿素市场价格稳中偏强，日产22.31万吨，库存减少，需求端高价新单成交有限，关注运行区间 [13] 有色金属 - 金银：周三COMEX黄金期货涨2.27%，白银期货涨0.38%，金银价格高位振荡，注意风险 [13] - 铜铝：4月1日上海有色1电解铜均价报96855元/吨，A00铝均价报24600元/吨，中东局势影响价格走势，铜铝比价或继续回落 [13][15] - 氧化铝：4月1日上海有色氧化铝均价报2788元/吨，国内供应压力仍在，重回低位振荡区间 [15] - 螺纹热卷：螺纹钢夜盘跌31报3096，热卷跌28报3267，预计短时钢价震荡偏弱，关注支撑位 [15] - 铁合金：周三双硅延续跌势，合金供需平稳，锰矿报价上调，厂家亏损减产增多，思路以回调偏多对待 [16] - 碳酸锂：4月1日主力合约收盘于158620元/吨，下跌0.90%，供应有支撑，需求有不确定性，关注回调企稳后逢低布多机会 [17][19] 期权金融 - 期权：4月1日A股三大指数集体上涨，各股指期货及期权有不同表现，趋势投资者关注强弱套利机会，波动率投资者按标的涨跌操作 [21] - 股指：4月1日三大指数震荡收涨，欧美股市集体收涨，4月业绩检验是主旋律，市场波动率或趋近缓和，沪指需突破区间确认底部 [22][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕金融和商品市场展开分析，涉及黄金、股指期货、国债期货、黑色金属、有色金属、能源化工、农产品、航运指数等多个领域，指出美伊局势是影响市场的重要因素，各市场受其影响呈现不同走势和特点，投资建议多为震荡思路或观望，需关注美伊局势进展、能源价格变化等因素 [1][13][21] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国3月ISM制造业PMI为52.7，创2022年8月以来新高，2月零售销售环比升0.6%，3月ADP就业人数增6.2万人 [10][11][12] - 特朗普表示美军将“很快”从伊朗战事中撤出，贵金属延续反弹，市场对美伊局势缓和预期增加，但伊朗革命卫队未松口，需关注4月6日前美伊谈判进展，美国仍在增兵 [13] - 预计金价继续筑底，短期贵金属筑底震荡，美伊局势进展继续扰动市场 [13][14] 宏观策略（美国股指期货） - 伊朗要求停火谈判以永久结束战争为前提，美国与伊朗尚未正式启动停火谈判 [15] - 美国3月ISM制造业指数52.7创三年新高，ADP就业人数增加6.2万人，就业市场有韧性 [16][17] - 特朗普释放停战意愿，市场风险偏好改善，但双方停火条件难达成一致，预计美国波动难以降低，建议等待明确右侧信号 [18][19] 宏观策略（股指期货） - 国务院总理强调实施能源安全新战略，扩大绿电供给 [20] - A股四月开门红，受特朗普结束战争消息影响全球股市普涨，A股小幅放量反弹，短期股指反弹是流动性回补导致，美伊局势不确定，需关注海峡通航情况 [21] - 股指多头策略继续低仓位观望 [22] 宏观策略（国债期货） - 央行开展5亿元7天期逆回购操作，当日净回笼780亿元 [23] - 股市上涨冲击债市，债市难有趋势性行情，当前资产荒程度不如2021年，建议以震荡思路对待 [24][25] 商品要闻及点评 黑色金属（焦煤/焦炭） - 山西一煤业公司发生冒顶事故 [26] - 盘面下跌因原油价格下跌，基本面供应高位，下游采购放缓，部分煤矿降价，整体供需格局偏宽松，需关注需求端变化 [26] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 3月百城二手住宅均价12792元/平方米，环比下跌0.34%，跌幅收窄，百城新建住宅均价17115元/平方米，环比上涨0.05% [27] - 钢价回升后下跌呈震荡格局，受中东局势扰动，趋势不明朗，成材基本面矛盾不大，钢价短期无明显反弹空间，建议震荡思路对待，关注中东局势和能源价格变化 [28][29] 黑色金属（动力煤） - 4月1日进口动力煤市场持稳，交投僵持，下游需求不振，内贸煤价走弱，进口市场压力递增 [30] - 淡季高煤价难传导，海外能源紧张推动国内煤价上涨逻辑不变，4月电厂检修多，预计煤价短期放缓，长期上行风险存在，美伊冲突不确定，市场观望 [30] 黑色金属（铁矿石） - 几内亚西芒杜项目3月下旬产能爬坡，预计2026年为全球供应约2200万吨铁矿石，今年全球铁矿石供应量将超26亿吨 [31] - 铁矿石价格震荡，港口库存锁定，能源运输未完全恢复，下方空间受限，但4月钢厂订单偏弱，现货难强势反弹，预计矿价延续弱势，关注能源和柴油影响 [31] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 3月马来西亚棕榈油产量环比增加5.27% [32] - 油脂市场因中东局势缓和预期增强随国际油价下跌，预计马棕3月库存下降，4月回归中性水平 [32] - 建议前期多单提前止盈或做好保护，待国际油价企稳后逢低布局远月合约多单 [33] 农产品（玉米） - 截至3月27日，广东港内贸玉米库存39.7万吨，外贸库存12.2万吨，进口高粱57.3万吨，进口大麦73.6万吨 [33] - 2026年东北玉米种植成本预计上行，地租上涨是主因 [34] - 供给端基层售粮上量，进口增加，港口库存增加；下游需求有支撑，政策拍卖对玉米行情有底部支撑；预计玉米维持高位震荡格局 [35][36] 有色金属（碳酸锂） - 贵州毕节容百年产100万吨磷酸铁锂火法建设项目落地 [37] - LC2605收于158620元/吨，涨幅 -2.62%，仓单增加，盘面下跌，下游备货转好，市场传言津巴和枧下窝恢复致盘面下跌，4月碳酸锂或去库，26Q2有望去库但幅度或降，若津巴和枧下窝恢复Q3或累库，矿端偏紧但未传导至盐端，碳酸锂相对宽松 [38] - 短期正极、电芯排产好，碳酸锂需求增长，供给扰动未落地，矿端紧张有支撑，长期中东战事有新能源替代叙事支撑，推荐逢低做多，但现货驱动盘面突破前高有困难 [39] 有色金属（铂） - 昨日SMM铂均价496元/克，环比上涨12元/克，SMM钯锭（进口）均价365.5元/克，环比上涨10元/克 [40] - 铂钯震荡反弹，但持仓和成交无明显好转，流动性匮乏，跟随贵金属走势，地缘扰动反复，美元指数回落，欧美期现价差收窄，供应端南非矿端供应刚性，俄罗斯下调产量指引，需求端有支撑但弹性弱 [40] - 单边建议观望，关注地缘局势；月差关注无风险套利机会；内外观望；多铂钯比策略逢高止盈 [42] 有色金属（铅） - 3月31日【LME0 - 3铅】贴水30.91美元/吨，持仓181525手增1263手 [43] - 沪铅震荡反弹，跟随宏观走势，LME库存持平，上期所仓单增加，社库去化，下游拿货力度走弱，终端消费面临淡季压制 [43] - 单边关注中线逢低买入机会，右侧买入；套利观望 [43] 有色金属（锌） - 3月31日【LME0 - 3锌】贴水6.35美元/吨，持仓210373手增1851手 [44] - 锌价震荡上行，受宏观缓和消息影响，LME库存去化，上期所仓单去化，社库去化，下游点价力度转弱 [44] - 单边短期观望，做好仓位管理；套利月差和内外均观望 [44] 有色金属（锡） - 3月31日【LME0 - 3锡】贴水120美元/吨，持仓21640手增71手，印尼3月锡锭交易所成交量环比增长32.8%，同比增长0.2% [45][46] - 国内上期所沪锡期货仓单下降，现货升水，供应端锡矿进口增加，缅甸锡矿生产秩序或恢复，锡锭生产和进口有变化；需求端焊料企业开工率低，终端消费低迷，光伏、汽车、消费电子市场有不同表现 [46][47] - 锡价宽幅震荡，关注印尼、缅甸、刚果（金）供应情况及需求增长兑现情况，宏观主导走势，停火预期提振信心 [47] 能源化工（原油） - 伊朗表示霍尔木兹海峡不会因特朗普“荒谬的表演”而开放，美媒报道特朗普将宣布战争结束 [48][49] - 油价下跌，美国多次释放降温信号，但伊朗表态强硬，即便军事冲突结束，海峡通行问题仍需时间解决，油价震荡 [49][50] 能源化工（液化石油气） - 本周eia数据显示丙烷库存上升，产量抬升，国内丙烷需求降低 [51] - 市场交易缓和预期，lpg内外盘回调，国内现货稍强，预计美国丙烷库存进入累库通道，关注地缘情况，注意风险 [51][52] 能源化工（沥青） - 本周中国92家沥青炼厂产能利用率为20.5%，环比持稳，77家企业产能利用率为19.3%，环比持稳 [52] - 沥青期货价格随市场情绪和原油波动下行，供应端收缩，炼厂低负荷生产，地缘局势扰动，短期波动上升，建议观望 [52][53] 能源化工（LLDPE） - 截至4月1日，中国聚乙烯生产企业样本库存量51.48万吨，环比跌12.43%，各品种库存均下跌 [54] - 去库因下游刚需补库和企业考核计划量，后续关注社会库存去库情况 [54][55] 能源化工（甲醇） - 截至4月1日，中国甲醇样本生产企业库存41.40万吨，环比降4.83%，样本企业订单待发25.17万吨，环比降11.32%，港口样本库存量103.40万吨，环比 -10.51% [56][57] - 港口去库顺利，内地去库放缓，下游观望，甲醇下游利润尚可，预计负反馈不严重，港口和内地维持去库，关注伊朗装置复产和地缘变化 [57] 航运指数（集装箱运价） - 3月31日中方三艘船舶过航霍尔木兹海峡，外交部感谢协助并呼吁停火止战 [58] - MSK W16开舱报价下调，4月揽货压力大，现货报价松动，船司报价分化，04合约对应现货均价，4月运力调整，供应压力缓和，04合约随现货报价窄幅震荡，远月合约跟随地缘和原油波动，宽幅震荡，注意仓位管理 [58][59][60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，涵盖股指期货、焦炭焦煤、郑糖、胶、豆粕、生猪、棕榈油、沪铜、棉花、铁矿石、沥青、原木、钢材、氧化铝、沪铝等 15 个品种，分析各品种价格走势、影响因素并给出后市建议 各品种总结 股指期货 - 3 月 23 日 A 股三大指数集体走弱，沪指退守 3800 点关口，沪指跌 3.63%收报 3813.28 点，深证成指跌 3.76%收报 13345.51 点，创业板指跌 3.49%收报 3235.22 点，沪深京三市成交额达 2.45 万亿，较上一交易日放量 1454 亿 [1] 焦炭 焦煤 - 3 月 23 日焦炭加权指数震荡趋强，收盘价 1867.8，环比上涨 117.3；焦煤加权指数强势，收盘价 1323.6 元，环比上涨 122.3 [2][3] - 焦炭焦化利润一般，日产微增，库存变动较小，贸易商采购意愿稍有改善；焦煤蒙煤通关量 1461 车，煤矿复工情况良好，周产量水平继续小幅抬升，周内现货竞拍成交情况较好，成交价格有所抬升，炼焦煤总库存小幅增加，产端库存小幅下降 [4] - “十五五”规划纲要明确到 2030 年我国能源综合生产能力将达 58 亿吨标准煤，煤炭兜底保障与战略支撑作用将长期存在 [4] 郑糖 - 郑糖 2605 月合约周一宽幅震荡小幅走高，早盘受美糖上周五上升与现货报价上调等因素提振期价震荡走高，后因股市大幅下跌影响期价震荡回落，受美伊本周将在巴基斯坦举行会谈的消息影响夜盘震荡走低 [5] - 2026 年 1 - 2 月我国进口糖浆和白砂糖预混粉数量分别为 8.30 万吨、5.92 万吨，同比增加 0.75 万吨、2.66 万吨，合计进口量 14.22 万吨，同比增加 3.41 万吨，增幅 31% [5][7] 胶 - 因短线跌幅较大受技术面影响沪胶周一震荡小幅走高，受美伊本周将在巴基斯坦举行会谈的消息影响夜盘震荡小幅走高 [7] - 2026 年 1 月美国进口轮胎 2348 万条，同比增 2.6%，环比增 2.5%，其中乘用车胎进口同比增 1.2%至 1403 万条，环比降 0.3%，卡客车胎进口同比降 4.1%，环比降 3.4%至 472 万条 [7] 豆粕 - 3 月 23 日，CBOT 大豆主力合约收于 1164.5 美分/蒲式耳，涨幅 0.34%；美国农业部公布截止 3 月 19 日当周美国大豆出口检验 1,101,730 吨，符合市场预期，当周对中国出口检验量为 664,967 吨，占检验总量的 60.36%；农业咨询机构 AgRural 表示截止上周四巴西大豆收割率为 68%，落后去年同期的 80% [7] - 3 月 23 日，豆粕主力 M2605 合约收于 3007 元/吨，跌幅 0.73%；随着中国对进口巴西大豆的检验杂草和害虫有所放宽，预计不少滞留在港口的大豆将陆续完成通关，届时油厂大豆库存得到补充后豆粕产量维持高位，豆粕供应偏紧的局面将有所缓解 [7] - 后市建议重点跟踪南美主厂区天气变化、跟踪中东局势进展、大豆到港节奏情况 [7] 生猪 - 3 月 21 日，生猪主力合约 LH2605 收于 9980 元/吨，跌幅 2.35% [7] - 规模养殖企业 3 月出栏计划环比大幅增加，出栏节奏明显加快，市场货源充足、走货积极，短期供给压力集中释放，适重标猪供应格局宽松；需求端处于季节性淡季，下游白条走货偏弱，屠宰企业开工率偏低，需求端承接能力不足，对猪价支撑有限；尽管冻品分割入库及部分二次育肥进场形成一定托底，但整体难以扭转供强需弱的格局 [7] - 后市建议重点关注能繁母猪去化进度、规模猪企出栏节奏及终端消费恢复情况 [7] 棕榈油 - 3 月 23 日，得益于周末原油价格走高，大商所棕榈油震荡走强，至下午收盘棕榈油主力合约 P2605K 线收带下影线的大阳线，当日最高价 9960，最低价 9650，收盘价在 9942，较上一交易日涨 2.31% [8] - 截至 2026 年 3 月 20 日，全国重点地区棕榈油商业库存 80.82 万吨，环比上周减少 3.38 万吨，减幅 4.01%；同比去年 38.83 万吨增加 41.99 万吨，增幅 108.14% [8] 沪铜 - 沪铜主力合约开盘 94,510，最高 94,740，最低 91,500，收盘 92,100，结算价 92,870，成交量 215,827 手，持仓 204,413 手 [8] - 宏观压制方面美联储鹰派、美元走强，压制大宗商品；基本面偏弱，冶炼高开工、进口增加、保税区库存上升，“金三”需求不及预期，现货升水收窄；现货长江有色 1铜 93,190 元/吨， - 2,700 元/吨，对 CU2605 升水 120–160 元/吨 [8] - 后续关注国内社融、地产、下游开工及库存去化节奏 [8] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘 15316 元/吨，棉花库存较上一交易日减少 16 张；进入金三银四旺季，下游纺企随用随采 [8] 铁矿石 - 3 月 23 日铁矿石 2605 主力合约震荡收涨，涨幅为 0.92%，收盘价为 819 元；铁矿发运环比回升，到港量再度回落，港口库存持续累积，钢厂复产铁水需求有所回升，短期铁矿价格处于震荡走势 [8] 沥青 - 3 月 23 日沥青 2606 主力合约震荡上涨，涨幅为 4.27%，收盘价为 4661 元；国内炼厂因原料供应不稳定而减产，库存小幅累库，下游需求尚未启动，炼厂出货量环比回落，处于供需两弱的局面，短期沥青价格或跟随油价运行 [8] 原木 - 原木 2605 主力合约周一开盘 825，最低 819，最高 832，收盘 822，日增仓 702 手 [8] - 3 月 23 日山东 3.9 米中 A 辐射松原木现货价格为 770 元/方，较昨日持平，江苏 4 米中 A 辐射松原木现货价格为 780 元/方，较昨日持平；后续关注现货端价格，进口数据，航运费用，库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [8][9] 钢材 - 3 月 23 日，rb2605 收报 3154 元/吨，hc2605 收报 3330 元/吨 [9] - 美国和以色列对伊朗发动的军事打击 23 日进入第 24 天，霍尔木兹海峡运输中断持续，高油价将维持更久；一方面能源替代效应强化，海运成本抬升，推升黑色系原燃料价格，另一方面全球通胀预期升温，流动性收紧，避险情绪蔓延，冲击全球经济增长；短期来看，高成本推动下，钢价或震荡偏强运行 [9] 氧化铝 - 3 月 23 日，ao2605 收报 3093 元/吨 [9] - 供给端新增产能投放加速，广西隆安和泰 120 万吨项目将于 4 月试产，另有一新产能预计 3 月底投产，叠加 3 - 4 月进口氧化铝到港量维持高位（月均约 25 万吨），后续供应压力日益凸显，将有效压制价格上行空间；需求端消费改善空间有限，现货交投氛围一般；尽管下游消费略有修复及现货坚挺为氧化铝提供了底部支撑，但多地新项目投产及原料到港增加确立了供给宽松的预期 [9][10] 沪铝 - 3 月 23 日，al2605 收报于 23555 元/吨 [10] - 宏观面中东地缘局势继续升级，美国威胁扩大攻击伊朗的发电设施，伊朗回应延续强硬，地缘引发的通胀风险加剧，并进一步引发需求坍塌与投资萎缩，市场交易衰退的情绪不减，贵金属及有色市场继续回撤；几内亚方面关注其铝土矿出口政策调整 [10] - 基本面供应端运行平稳，铝水比窄幅抬升，社库窄幅降低，关注库存拐点来临；需求端表现接货继续改善，绝对价格降至理想区间，下游及终端逢低接货增加，对现货支撑继续加强 [10]