全球能源市场切换与煤炭地位凸显 - 世界能源市场正在加快切换，日韩等地区已率先显现切换煤炭的态势 [1] - 中东供应风险若推动油气价进一步上涨，或将看到日、韩、欧洲等地更多的煤炭采购，进而推升海运煤价格 [1][5] - 国内煤炭将继续承担能源供应压舱石的角色，在海外能源价格大涨的情况下，国内能源安全的重要性相应凸显 [1][7] 霍尔木兹海峡关闭对能源供应的冲击 - 霍尔木兹海峡通行量极低，过去一周日均通行船舶仅约4艘，较冲突爆发前（日均约125艘）下降95% [2] - 过去一周仅有10艘油轮通过海峡驶离中东海湾，总装载量约1200万桶，远低于正常情况下约250艘船舶、近3亿桶的运输规模 [2] - LPG船舶通行量已较正常水平下降约80% [2] - 目前约有1100艘船舶位于中东海湾内，其中包括占全球原油油轮运力6%的约300艘油轮 [2] - 摩根大通分析，霍尔木兹海峡关闭已使每日石油供应减少1600万桶，未来全球经济每天仍将面临1000万桶的短缺 [3] 煤炭需求激增与价格飙升 - 亚洲地区国家因中东油气进口受阻而增加煤炭发电，长江证券测算，若海峡长期封锁，仅煤电替代需求一项即可年化拉动全球电力耗煤8486万吨 [4] - 洲际交易所纽卡斯尔煤炭期货价格收于每吨146.50美元，逼近150美元/吨，较冲突前涨幅约27% [1][4] - 从澳洲的煤炭发运方向已可见日韩等地的抢煤趋势，全球短期能源切换正在发生 [5] - 当前气煤比值虽处于偏高区域，但仍远低于俄乌冲突后的峰值，若气价进一步上涨，可能支撑更大规模的气煤转换 [5] 全球煤炭供应收紧与各国应对 - 各国加强能源储备，泰国命令燃煤发电厂满负荷运行，韩国重新启动旧有燃煤电厂 [4] - 重要产煤国印尼为稳市提价、增强定价话语权，决意大幅削减煤炭产量计划配额，并优先保障国内需求 [4] - 澳大利亚新南威尔士州宣布禁止新的煤炭开采申请 [4] 国内煤炭市场“淡季不淡”与进口萎缩 - 国际动力煤价格持续走高，进口煤性价比走低，国内动力煤市场呈现“淡季不淡” [1][6] - 进口煤到岸成本与内贸煤价倒挂幅度持续拉大，进口印尼3800大卡华南到岸价较内贸煤高出60元/吨，进口澳洲5500大卡高出28元/吨 [6] - 2月我国进口煤及褐煤3094万吨，环比下降33%，同比下降10%，预计3月进口量继续同比、环比双下降 [6] - 市场对国产煤预期改善，资金加大流入相关板块，跟踪中证煤炭指数的煤炭ETF国泰连续5日净流入超8.3亿元，年内涨幅超23%，规模达106亿元 [6] 国内煤价展望 - 中金公司预计，在海外油气价格保持高企的情况下，旺季到来后秦港煤价可能逐步上移至800-900元/吨的运行区间，若发生极端风险，价格或有进一步上行风险 [7] - 中信证券认为，油气价格维持高位有望带动全球高卡煤消费增加，推升亚太地区煤价中枢，利好国内煤价预期持续改善 [7] - 当前煤炭库存基本充足，国内动力煤在基本面相对转紧的情况下，将带来有限的价格上行压力 [7]