行业整体供需表现 - 8月行业供需延续同比增长，供给因同期高基数增长有限，A股六家上市航司ASK同比+4.8%，RPK同比+5.5% [1][2] - 整体客座率达86.9%，同比提升0.6个百分点，创下新高 [1][2] - 飞机利用率高位运行，8月行业飞机利用率为8.9小时，同比提升1.0% [3] 国内航线运营情况 - 8月国内航线ASK同比+1.7%，RPK同比+2.8%，需求增速跑赢供给增速 [2] - 国内航线客座率达88.3%，同比提升0.9个百分点，相较2019年同期提升1.0个百分点，达到历史新高 [2][3] - 国内航线票价同比降幅收窄，8月行业国内经济舱含燃油附加费票价同比-5.5%，扣除燃油附加费票价同比-2.4% [3] 国际航线运营情况 - 8月国际航线ASK同比+13.3%，RPK同比+13.4%，客座率同比微升0.1个百分点 [2] - 国际航线运营量已超过2019年同期水平，供需恢复度突破100% [2] - 国际航线运量增长带动行业飞机利用率回升，并限制了国内航线运力投放能力 [2] 行业机队与运力 - 截至2025年8月，六家A股上市航司合计管理飞机3329架，环比净增加14架，较2024年底累计增长2.2% [4] - 8月六航司机队环比增长0.4%，窄体机为引进主力机型，合计引进窄体机16架 [4] - 引进机型以A320系列和B737系列为主，同时南航引进宽体机B787-9 [4]

行业投资评级 - 报告对行业维持“推荐”评级 [8][37] 核心观点 - 2025年8月航空需求延续同比增长，供给增投受限推动客座率创历史新高，同环比显著改善 [3][10] - 飞机利用率高位运行、客座率同环比改善、价格同比降幅收窄，表明需求正在环比温和修复 [4][11] - 国际航线运量已超过2019年同期水平，供需恢复度突破100%，其增长带动行业飞机利用率回升并限制了国内航线运力投放能力 [3][15] - 商旅需求持续改善有望带动四季度行业同比提价，提升板块投资情绪 [37] 8月行业供需表现 - **整体供需**：8月A股六家上市航司ASK（可用座位公里）同比+4.8%，RPK（收入客公里）同比+5.5%，整体客座率达86.9%，同比提升0.6个百分点 [3][10] - **国内航线**：国内ASK同比+1.7%，RPK同比+2.8%，客座率达88.3%，同比提升0.9个百分点，相较2019年同期提升1.0个百分点，达到历史新高 [3][4] - **国际航线**：国际线ASK同比+13.3%，RPK同比+13.4%，客座率同比微升0.1个百分点，单月数据已超过2019年同期水平 [3][15] 运营效率与价格指标 - **飞机利用率**：8月行业飞机利用率达8.9小时，同比提升1.0%，其中宽体机利用率提升1.8%，窄体机下降0.4% [4][11] - **票价表现**：8月行业国内经济舱含燃油附加费票价同比-5.5%，扣除燃油附加费票价同比-2.4%；携程数据显示国内机票价格同比-4.3%，国际机票价格同比-14%，但降幅较7月（国内-5.9%，国际-16%）有所收窄 [4][11] 国际航线区域恢复情况 - **亚太区域**：日本、韩国航班量恢复至2019年同期的109.8%、98.0%；泰国恢复至53.2%；马来西亚、新加坡、越南航班量分别达到2019年同期的135.1%、119.0%、114.7% [18] - **欧美市场**：美国、德国航班量仅恢复至2019年同期的26.5%、79.8%；俄罗斯、英国航班量超额恢复，分别达到2019年同期的94.2%、127.3% [18][19] 机队规模与引进情况 - **整体机队**：截至2025年8月，六家A股上市航司合计管理飞机3329架，环比净增14架（增长0.4%），较2024年底累计增长2.2% [5][23] - **分航司引进**： - 中国国航：净增6架飞机（引进3架A320系列和3架B737系列），净增数量位列六家航司首位 [24][25] - 中国东航：净增4架飞机（引进1架B787系列、1架B737系列、1架A320系列和1架C909客机） [27] - 南方航空：净增2架飞机（引进7架，包括2架A321neo、2架A320neo、2架B737-8和1架B787-9；退出5架） [29] - 海航控股：净增2架飞机（引进1架B737-8MAX和1架A321neo） [31] - 春秋航空与吉祥航空：8月均无飞机引进与退出 [33][35] 投资建议与关注重点 - 建议关注需求改善的持续性，重点关注国庆假期销售数据以及假期后淡季公商务航线表现 [37] - 认为商旅需求持续改善有望带动四季度行业同比提价，提升板块投资情绪 [37] - 关注的重点公司包括：华夏航空、吉祥航空、春秋航空和国有三大航（中国国航、中国东航、南方航空） [37]