8月六航司机队环比增长0.4%，窄体机仍为引进主力机型，行业机队规模稳步扩张。根 据公司公告，截至2025年8月六家A股上市公司合计管理飞机3329架，环比净增加14架，较 2024年底累计+2.2%，8月六航司机队规模持续扩张。其中，接收机型以A320系列和B737系 列为主：六家航司合计引进窄体机16架（6架A321neo、7架B737-8、2架A321neo），同时南 航引进宽体机B787-9，进一步完善机型结构。 投资建议：关注需求改善持续性，关注国庆假期销售数据以及假期后淡季公商务航线表 现。8月数据来看暑期下半程需求有所改善，供给进一步投放能力有限，利用率、客座率持 民生证券近日发布交通运输物流行业2025年8月航空数据点评：8月航空需求延续同比增 长，供给增投受限使得客座率新高，同环比显著改善。8月行业供需延续同比增长，供给同 比同期高基数增长有限，根据各公司公告，8月A股六家上市航司ASK/RPK同比 +4.8%/+5.5%，整体客座率86.9%，同比+0.6pct。 以下为研究报告摘要： 行业动态：A股上市航司发布2025年8月经营数据 8月航空需求延续同比增长，供给增投受限使得客座率新高， ...

亚航对C919的采购意向 - 亚航母公司Capital A的CEO费尔南德斯公开表示正积极商谈购买中国商飞C919 但尚未签署任何正式协议或意向订单[1] - 亚航并非首个对C919表达兴趣的外国航司 2011年爱尔兰瑞安航空已签署合作备忘录 2025年4月瑞安航空因美欧关税战威胁转向C919 2019年埃塞俄比亚使馆在737MAX空难后参观商飞[1] - 亚航近期与空客签订50架A321XLR采购谅解备忘录及20架意向订单 其"引入C919"表态可能作为与空客谈判筹码[6] 亚航运营特点与机型选择逻辑 - 作为廉价航空公司 亚航机队全部由空客飞机组成 包括94架A320系列和17架A330系列 通过单一机型策略降低运维成本[3] - 引入全新机型需建立独立运维体系并重新培养机组人员 对廉价航空构成重大战略转向 类似案例为全波音机队的厦门航空因737MAX问题租赁空客A321[4] - 亚航目前缺乏战略转向必要性 C919投入运行仅两年 商业逻辑上难以自洽 除非存在政治因素或极优厚引进条件[4] 商飞飞机出海进展 - 柬埔寨国家航空签署协议采购20架C909支线客机 其中10架为确认订单 10架为意向订单 这是商飞首次获得规模化出口订单[7] - C909已在印尼 老挝 越南通过租赁模式运行 最大规模为印尼翎亚航空3架 柬埔寨航空作为载旗航司现有6架飞机 引入C909将显著改善其机队[9] - C909在国内运行9年 适合东南亚高温高湿环境 该订单有助于商飞积累海外规模化运营和MRO体系经验[9] 飞机采购协议类型与行业实践 - 飞机采购分为框架性协议（意向订单）和确认订单 前者无强制执行力 典型案例如2017年中美签署的300架波音采购协议8年后仍未执行[5] - 亚航目前仅处于与商飞接洽阶段 未达意向订单或确认订单层级 相当于"进4S店看车"状态[5] - 柬埔寨航空在采购10架C909同时 于8月引入10架波音737 支线与干线飞机形成互补 采购行为包含地缘政治平衡考量[11]

亚航对C919的采购意向 - 亚航母公司Capital A正与商飞就C919采购进行接洽 但尚未达成任何协议或意向订单[1] - 亚航并非首个对C919表达兴趣的外国航司 瑞安航空2011年就签署合作备忘录 2025年4月因关税问题考虑转向C919[1] - 埃塞俄比亚航空在2019年737MAX空难后也曾参观商飞并表达采购意向[1] 亚航的运营模式与机队构成 - 作为廉价航空 亚航全机队采用空客系列飞机 包括94架A320系列和17架A330系列[3] - 单一机型策略是廉价航空降低成本的核心手段 春秋航空132架全为A320系列[3] - 引入全新机型需建立独立运维体系 培养新机组人员 对廉价航空构成重大战略转向[3] 航空公司的采购策略 - 框架性协议（意向订单）无强制约束力 确认订单才涉及定金支付和生产安排[5] - 2017年特朗普访华签署的300架波音框架协议 8年后执行数量极少[5] - 亚航7月刚与空客签署50架A321XLR及20架意向订单的谅解备忘录[7] 商飞C909的突破性订单 - 柬埔寨航空签署20架C909采购备忘录 含10架确认订单和10架意向订单[9] - 这是商飞首次获得成规模出口订单 此前印尼翎亚航空仅租赁3架[11] - C909已在国内运行9年 特别适合东南亚高温高湿的机场环境[11] 柬埔寨航空的机队扩张 - 柬埔寨航空现有机队仅3架A320系列和3架ATR72[11] - 除C909外 柬埔寨航空8月还引入了10架波音737[12] - 支线客机C909与干线客机737形成生态位互补[12] 商飞出海的战略意义 - 东南亚是商飞重点出海方向 柬埔寨订单有助于积累海外规模化运营经验[11] - 需建立海外MRO（维护、维修、运行）体系支持客户运营[11] - C909的成功出海将为C919的海外推广铺平道路[12]

公司表现 - 波音股价周二下跌逾2%至227 13美元 [1] - 波音A320系列累计交付量被空客逼近 差距仅20架 [1] 行业竞争格局 - 空客A320系列累计交付量达12,155架 预计最快下月反超波音成为史上交付量最高的商用飞机 [1] - 空客首席执行官已着手规划下一代机型 正在研发A320继任者并预计2030年代中期投入运营 [1] - 航空制造业争夺未来天空主导权的竞赛已经打响 [1]

全球商用飞机市场预测 - 公司预计未来20年全球商用飞机机队将从24480架增至49210架，实现翻倍增长 [1] - 增长核心动力来自单通道飞机如A320系列和737机型 [1] - 全球客运量预计以年均3.6%速度增长，中东地区成为关键推动力 [2] 新兴市场增长动力 - 印度国内航空网络将成为全球增长最快市场，中国将在容量上成为全球最大航空市场 [3] - 印度作为全球第三大国内航空市场，14亿人口基数和中产阶级扩张驱动需求 [3] - 印度航空已订购570架飞机，IndiGo订单超900架（含新增60架A350） [3] - 国际航空运输协会年会上多家航空公司宣布增加印度航线计划 [3] 行业挑战 - 特朗普关税政策可能扰乱飞机及零部件跨境流动，冲击生产交付进度 [5][6] - 消费者支出谨慎和部分航空公司悲观情绪增加市场不确定性 [6] - 供应链问题持续存在，关键部件短缺拖累交付（如A320neo发动机、A350厕所部件） [6] 公司表态 - 商用飞机部门CEO表示除美国外，客户需求未出现根本性拐点，产品吸引力持续 [5] - 公司上调20年期喷气式客机需求预测，尽管面临全球贸易紧张局势 [4]

全球商用飞机市场预测 - 空客预测未来20年全球商用飞机机队规模将翻一番达到49210架 新增24480架 [1] - 增长主要来自单通道飞机如空客A320系列或波音737 [1] - 全球长期客运量预计以每年3 6%的速度增长 [1] 区域市场增长动力 - 印度国内航空网络将成为增长最快的航空市场 [1] - 中国将成为运力最大的市场 [1] - 飞往中东的客运量将成为另一个主要增长动力 [1] 印度市场表现 - 印度已成为世界第三大国内航空市场 [2] - 印度航空公司自2023年以来已订购570架飞机 [2] - 低成本航空公司IndiGo订购超过900架空客飞机包括60架A350宽体机 [2] 供应链与生产挑战 - A320neo缺少CFM国际公司发动机 [2] - A350长途客机缺少卫生间 [2] - 全球贸易谈判可能影响飞机零部件运输 [1] 市场需求现状 - 除美国外未看到客户需求出现根本性转变 [2] - 航空公司持续关注和需求新产品 [2] - 尽管存在不确定性但航空公司未停止购买新机型 [1]

欧洲适航证推迟事件 - 欧洲航空安全局突然宣布C919适航证至少推迟3-6年 未提供技术解释 原定2025年获批的计划被单方面变更 [1] - 欧盟2022年曾承诺2025年前完成审查 在中国商飞提交全部材料后却单方面中止流程 理由模糊不清 [3] - 推迟适航证的决定与欧洲议会通过新一轮对华关税建议时间点吻合 显示地缘政治因素主导 [3] 全球航空市场竞争格局 - C919若获欧洲适航证将打破空客波音双寡头格局 直接威胁其市场份额 [5] - 波音737 MAX因安全事故在亚非市场遇冷 而C919半年内完成5万小时安全飞行记录 获得航司积极反馈 [6] - 2023年中国商飞已获1200架C919国内订单 锁定未来十年产能 国际适航认证将打开亚非拉市场 [10] 中欧贸易博弈背景 - 欧盟施压要求增加空客A320订单 同时限制中国新能源车出口 试图维持贸易不对等关系 [8] - 中国航空市场规模足以决定飞机制造商命运 欧盟意图通过适航证延迟保护本土产业 [8] - 类似技术封锁模式曾在华为5G 中芯国际等案例中出现 针对接近突破的关键技术 [10] 中国航空工业发展态势 - C919代表中国成为全球少数具备大飞机研制能力国家 技术验证已完成国内商业化运营 [12] - 适航证延迟不会阻碍发展进程 反而可能加速中国航空工业自主创新步伐 [12] - 延迟战术可能面临失效 3-6年后中国航空工业或将实现更大突破 [12]