报告发布背景与核心议题 - 中国社会科学院世界社保研究中心于12月6日发布了《中国养老金发展报告2025》，这是该系列的第15部年度报告 [1][11] - 报告发布的宏观背景是中国快速的老龄化进程，从老龄化到深度老龄化再到超级老龄化仅需十几年时间，同时第一支柱基本养老保险的替代率从上世纪90年代的80%多下降至目前的50%左右，形成了巨大的养老金替代率缺口 [3][13][14] - 2025年是一个关键历史节点，既是养老金融全面推进的第一年，也是全国社保基金理事会成立25周年、企业年金发展进入下一个20年的首年、职业年金改革10年，以及个人养老金制度全面实施之年 [3][14] 报告核心观点：向资产型养老金体系转型 - 报告的核心主题是“资产型养老金体系与养老财富管理”，提出从现收现付的负债型体系向部分积累的资产型体系转型的思路 [4][6][17] - 转型的动因在于传统“艾伦条件”（人口增长率+工资增长率 > 利率）在人口负增长、经济趋稳、工资增长减速的背景下已走到破除边界，现收现付制面临挑战 [4][15] - 资产型养老金体系被界定为以多支柱、账户化、长期积累、保值增值和跨期财富管理为特征的体系，强调国家、社会与个人的共同责任 [7][18] - 二十届四中全会建议首次提出养老金“保值增值”，将其提升为养老财富管理的重要使命，这在中央文件中尚属首次 [5][10][16][21] 中国养老金体系发展现状与规模 - 中国多层次、多支柱养老保险体系中的资产型养老金占比正在不断提高 [10][21] - 从广义口径统计（包含商业养老保险等），中国养老资产规模约为25万亿元人民币 [10][21] - 从狭义口径看，养老资产规模有望在2025年突破20万亿元人民币，占GDP比重超过14% [10][21] 报告结构与研究维度 - 《中国养老金发展报告2025》共包含42个分报告，总计约100万字，分为理论篇（7个分报告）、中国篇（22个分报告）和国际篇（13个分报告）三大部分 [7][18] - 报告主体框架围绕六个维度展开：理论探讨、制度建设、资产管理、养老事业与养老服务、个体家庭养老储备以及国际经验 [7][18] - 该系列报告自2011年发布以来，持续追踪养老保障热点，研究范围覆盖第一支柱（持续研究4年）、第二支柱（如企业年金、职业年金）、第三支柱（如个人养老金）、非缴费型零支柱、主权养老基金（可视为第四支柱）以及长期护理保险（可视为第五支柱） [6][17] 报告涉及的具体研究领域与观点 - 报告探讨了养老金作为“耐心资本”的前景与挑战，例如受托责任虚化等问题 [8][20] - 研究范围超越养老金本身，涉及养老金融与养老产业的融合，以及全生命周期财富管理 [8][20] - 报告提出了促进第二、三支柱发展的创新思路，包括税制改革以激励企业（尤其是中小企业）参与 [8][20] - 具体业态研究覆盖基金业、保险业（包括具体保险产品），研究主体包括养老保险公司、商业银行等金融机构 [9][20] - 报告中也包含对海外黄金投资等具体资产类别的研究 [9][20] 欧洲经验与模式转型 - 报告指出，在与中国类似的保守主义（法团主义）福利模式下，欧洲一些福利国家正在出现从完全负债型向部分积累或资产型养老金体系转型的趋势 [8][19]