报告行业投资评级 - 震荡 [4] 报告的核心观点 - 原油弱势，纯苯苯乙烯跟随成本下行，苯乙烯成本走弱，预计偏空为主，交易单边建议观望 [1][4] 根据相关目录分别总结 主要观点及策略概述 - 供给偏空，检修期结束苯乙烯供给增加，亚洲生产者经济负面，市场对下游预期差，纯苯小幅去库但供给端随检修结束明显增加，裕龙石化装置即将投产，海外需求因衍生品低开工率下降 [4] - 需求偏空，纯苯小幅去库，供给端增加，海外需求下降 [4] - 库存中性，截至2025年10月9日，江苏苯乙烯港口样本库存总量20.19万吨，较上周期增0.44万吨，幅度+2.23%，商品量库存在11.64万吨，较上周期增0.96万吨，幅度+8.99% [4] - 基差偏空，苯乙烯基差平稳维持在30 - 40左右，后续纯苯苯乙烯预期累库，裕龙石化装置投产对市场压力明显 [4] - 利润偏空，苯乙烯与石脑油的价差为270美元/吨，苯乙烯与苯的价差降至150美元 [4] - 估值中性，原油价格大幅下跌，海外纯苯继续涌入，苯乙烯装置供应充足 [4] - 宏观政策偏空，美国联邦法官批准部分限制令阻止特朗普政府在伊利诺伊州部署国民警卫队 [4] 纯苯&苯乙烯基本面概述 - 原油供给增加，价格持续下行 [6] - 苯乙烯一体化装置利润下滑，节后苯乙烯港口库存小幅上升 [15][26] - 纯苯受海外需求拖累，价格弱势运行 [38] 聚合物需求概述 - 苯乙烯下游国内聚合物需求尚可，但PS库存累积利润下滑，EPS负荷下降库存小幅去化，苯胺负荷提升利润小幅回升，苯酚港口库存下滑，己二酸产量回升但利润难以扩张，己内酰胺价格下跌，家电出口需求同比下降 [52][64][74][84][93][103][114][123] - 假期期间国际原油市场疲弱，纯苯苯乙烯海外需求疲弱价格下探，美国苯价格相对汽油低，纯苯供应充足打击市场情绪，国外需求下降，亚洲纯苯对美出口受限，国内新苯乙烯装置投产供给充足，下游聚合物采购氛围疲弱，亚洲生产者经济负面，EPS、ABS开工率下降，PS开工率略有上升 [128]