股价波动原因 - 公司股价在特朗普第一任期和拜登任期内表现强劲 但在特朗普第二任期出现大幅波动 目前呈下跌趋势 [1] - 特朗普政府威胁对进口药品征收关税是导致股价波动的重要因素 [1] - 公司CEO在Q1财报电话会上承认扩大关税将对公司和行业产生负面影响 但未提供具体影响程度 [3] 爱尔兰供应链风险 - 美国去年从爱尔兰进口近500亿美元药品 为最大进口来源国 [4] - 公司大部分海外产品采购来自爱尔兰 2024年底在爱尔兰拥有约32亿美元长期资产(如房产和设备) 虽低于美国本土资产但超过其他地区总和 [5] - 公司糖尿病药物Mounjaro和减肥药Zepbound的活性成分(API)是爱尔兰对美国最大药品出口品 若实施关税将受最大冲击 [6] 关税政策动态 - 特朗普曾提议对进口药品征收25%关税 但尚未实施 [2] - 特朗普表示将给予企业充足时间将生产转移至美国 再建立"关税墙" [8] - 公司已在美国拥有大规模生产基地 正在推进10个设施建设和扩建项目 完成后将实现美国市场完全本土供应并增加出口量 [9] 最惠国定价政策 - 特朗普5月12日签署行政令实施药品"最惠国定价" 要求根据其他发达国家价格设定目标 [9] - 公司CEO认为该政策存在行业风险 但仅对比美欧药品标价是"荒谬的" [9] - 类似政策曾在2021年被联邦法院驳回 因程序违规和行政越权 本次可能面临法律挑战 [10] - 药企或通过提高他国标价同时提供折扣 或与他国协商涨价等方式应对政策 [11] 行业前景展望 - 无论关税和最惠国定价政策如何发展 公司和其他大型药企预计都能成功应对复杂局面 [12]

美国药品进口激增 - 2024年3月美国药品进口总额超过500亿美元 占全年进口总额的20% [1] - 增加的200亿美元进口额主要来自爱尔兰 其中155亿美元由爱尔兰贡献 [1] - 爱尔兰对美国药品出口增幅显著 使该国对美贸易顺差首次超过对中国贸易顺差 [1] 爱尔兰制药业概况 - 爱尔兰境内生产的药品价值规模高峰时接近1000亿欧元 绝大部分出口到世界各地 [2] - 爱尔兰85%税收来自跨国公司 其中三分之二由美国公司缴纳 制药行业占比类似 [2] - 辉瑞 礼来 艾伯维 吉利德等制药巨头均在爱尔兰建有工厂 [2] 企业应对措施 - 默沙东已将足够库存转移到美国 保障Keytruda至少到年底前的供应 [1] - 美国制药商通过空运增加药品库存 辉瑞几乎每月都在增加库存以降低风险 [3] 潜在政策影响 - 特朗普政府启动药品进口调查 可能以国家安全为由征收关税 [2] - 特朗普表示将在未来两周内宣布相关关税事宜 [2] - 受预期药品进口税影响最大的国家包括爱尔兰 欧盟国家 新加坡和瑞士 [2] 重点药品案例 - 默沙东Keytruda是2024年全球处方药销量冠军 大部分产自爱尔兰 [1]