行业与公司概述 - 涉及行业：中药、生物制品（疫苗、血制品）、基因测序、医药商业（药店、流通）[1] - 核心公司： - **中药**：三九阿胶、白药太极、达仁堂、昆药、以岭、天士力、康缘、众生、白云山、九芝堂[1][2][4][6][7] - **生物制品**：康泰生物、康希诺、绿竹生物、欧林生物、天坛生物、博雅生物、华兰生物[8][12][13] - **医药商业**：大森林、益心堂、上海医药、国药控股、九州通[19][21][23] --- 核心观点与论据 **中药行业** 1. **OTC品牌消化“四同比价”影响**：院外渠道影响较小，头部企业（三九阿胶、白药太极）价格体系稳定，渠道库存回归正常[1][2] 2. **处方药集采温和落地**：7月1日起各省执行，企业以价换量（如昆药、以岭），行业秩序恢复，聚焦创新转型[1][4] 3. **“十四五”收官与“十五五”布局**：央国企（华润系三九、天士力）战略规划下半年落地，提供长期增长动力[1][5] 4. **创新转型加速**： - 众生药业：流感新药获批，GLP-1进入三期临床[6] - 康缘药业：布局三靶点GLP-1二期临床[6] - 九芝堂：干细胞注射液临床试验推进[7] **生物制品行业** 1. **疫苗市场改善**： - 康泰生物13价肺炎疫苗、康希诺MCV4销售改善[8] - 新品种：康希诺PCV13、绿竹生物带状疱疹疫苗预计2025H2-2026H1放量[8][9] - 创新进展：欧林生物金葡菌疫苗三期入组完成，2026Q1数据揭盲[10] 2. **血制品供需平衡**： - 白蛋白价格趋稳，浆站数量受调控（“十四五”规划落地）[12][13] - 并购整合加速（天坛生物、博雅生物）[13] **基因测序行业** 1. **上游设备收入下降**：Illumina上半年设备收入2.13亿美元（同比-9%），但耗材收入增长0.7%至16亿美元[14] 2. **临床应用占比提升**：肿瘤领域占NGS市场90%，早筛、MRD产品获批为催化因素（如GOREO数据）[16] **医药商业行业** 1. **药店行业边际改善**： - 医保监管趋严但聚焦合规（2025年飞检查溯源），头部企业（大森林）受益[17][18] - 处方外流加速：门诊统筹、电子处方平台落地[18][20] 2. **流通企业创新转型**： - 拓展商业保险、SPD、CSO等业务（上海医药、国药控股）[21][23] - 医保预付金政策改善回款速度[22] --- 其他重要内容 1. **康华生物股权变更**：万科新生物（上海国资背景）收购，推动疫苗行业资源整合[11] 2. **药店转型升级方向**： - 专业化：DT门店、双通道[19] - 多元化：健康驿站（数字化分级）[20] 3. **测序技术国产替代**：国内企业在下游肿瘤领域存在机会[16] --- 数据与单位引用 - 疫苗销售：康希诺PCV13预计2025H2贡献增量[8] - 药店关店：2024年关店3.9万家，2025Q1关店1.03万家[18] - 基因测序：Illumina耗材收入16亿美元（同比+0.7%）[14] - 血制品浆站：国家严格调控新增数量[13]

纪要涉及的公司 一心堂 纪要提到的核心观点和论据 1. **转型策略** - 减少对单一区域依赖，截至2024年底云南以外直营零售店数量占比超50%，销售额占比约40%[2][3] - 降低医保支付依赖，提升非医保产品销售，应对医保政策变动，目前医保支付占比约33%，希望一两年内降至25%[2][18] - 减少对核心药品依赖，拓展家庭健康产品消费场景，涵盖调理、预防等多元化产品线[2][3] 2. **未来发展方向** - 未来两三年将20%-30%门店升级为专业药房，配备专业人员，提供处方药及统筹基金服务；70%门店向药妆店转型，增加非传统药品类商品及功能性食品[2][4] 3. **转型升级原因** - 应对宏观消费变化及医保制度改革，满足消费者健康管理需求，降低政策变动不确定性，开拓市场与客群[5] 4. **应对挑战措施** - 扩大云南以外业务，提升非医保支付产品销售比例，减少核心药品依赖，实施门店分类分级策略[6] 5. **终端顾客分析与战略调整** - 主要顾客为中老年人，为吸引年轻顾客，增加半健康类产品，调整门店结构[7][8] 6. **吸引潜在客户** - 未来预期客户包括新生婴儿、小朋友、学生及年轻人，增加适合产品，涵盖全生命周期，增加体验装[9] 7. **数据分析调整产品结构** - 通过子公司数据化分析，根据药店周边人员情况调整药妆店产品结构，吸引年轻人[10] 8. **提升顾客停留时间和复购率** - 增加体验式产品，如化妆品、盲盒玩具、彩票等，延长停留时间，提高成交量和复购率[11] 9. **药房与养老服务协同发展** - 专业药房向诊间审核服务发展，全资健康管理公司提供集中及居家养老服务，带来新客群和客流[12] 10. **新品补充与定型打造** - 不断补充新品，淘汰同质化产品，更新门店产品结构，扩展泛健康产品消费空间[13][14] 11. **门店改建规划与进度** - 今年第一家店4月26日开业，一期改造10家，二期6月30日前100家，三期四季度云南500家，重庆等省份六七月份开始升级改造[15] 12. **药妆店单店模型** - 希望非药产品占比达40%以上，目前综合中西成药占比约73%，目标提升非药品类至45%左右[15][17] 13. **改建门店筛选标准** - 所有门店转型升级，根据所在区域人群特点调整产品组合，与第三方合作分析数据定位顾客[16][17] 14. **预期毛利率及实现方式** - 预期毛利率达40%左右，销售额需增长至少20%，提升非处方药销售比例，降低医保支付占比[18] 15. **门店改建与员工情况** - 改建后不大幅增加员工数量，但薪酬增长，内部分类分级管理，重新调配资源，有培训学校[19][20] 16. **不同类型门店引流效果** - 彩票、盲盒和化妆品引流明显，化妆品和洗护产品增长最高，不同位置门店针对不同客群[21] 17. **基层员工与渠道建设** - 基层员工平均学历高，有专业背景，推动分级管理激励员工，有助于提高直营店服务质量，新品类增量显著[22] 18. **不同门店毛利率差异及药店优势** - 不同类型门店毛利率有差异，药店选品注重与药性相关性，采购量影响毛利率，品类保持30%以上毛利率[24] 19. **药店改建升级周期及存货处理** - 改建升级速度较快，淘汰动销一般产品，引入新SKU，软装成本低，改造对财务影响小[25] 20. **门店医保资质情况** - 一万多家门店大部分具备医保资质，提升市场竞争力[26] 21. **云南地区药品销售政策** - 两三年前基本放开，少部分地级市对统筹药品有限制，医保监管提升，多数区域无品类限制[27] 22. **自有品牌规划** - 目前化妆品和儿童产品通过代理商和经销商获取，量不大，后续销量增加可能对接上游供应链[28] 23. **拓展云南以外市场** - 采用自身渠道、宣传推广和媒体方式，服务周边客群，转化基础客流，吸引新客流[29] 24. **业绩预期** - 从传统药店升级为健康消费驿站，药品增量有阶段性波动，专业药房带来新增长，非药业务为增量业务[30] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 云南省近期出台政策推广长处方，对处方药销售有影响，但非药产品增长更快，终端毛利率最低可达35%[18] - 执业药师与非执业药师工资差异约2000元，公司推动分级管理激励员工提升薪资[22] - 去年合作的热门IP包装造型产品在传统业务基础上快速卖断货，每增加1%的销售对利润贡献同比例上升[23] - 昆明代表门店针对不同群体有不同引流侧重，通过差异化定位满足消费需求，提高销售额及利润贡献[24]