黄金价格近期调整分析 - 本轮黄金价格大幅下跌主要是前期超涨、资金杠杆较高、交易拥挤情况下的正常调整，并不改变黄金长期上涨的牛市格局 [2] - 截至2026年2月2日，伦敦金从近5600美元/盎司的最高点回落至4500美元/盎司附近，下跌近20% [6] - 伦敦银现则从121美元/盎司跳水至80美元/盎司以下，跌幅接近40% [6] 短期大跌原因 - 大跌最主要原因来自于前期的非理性超涨，2026年开年1个月内黄金累积了近25%的涨幅，白银在1月更是一度上涨近70% [6] - 非理性上涨时期积累的散户杠杆资金成为波动放大器，黄金非报告多头净持仓在1月已处于历史高点 [8] - “沃什交易”只是引爆贵金属情绪转向的导火索之一，而非主要原因 [2][10] 中期市场展望与机会 - 前期黄金上涨主要集中在亚洲与美洲交易时段，在此轮下跌中，美盘与亚盘内黄金价格已有明显调整，欧洲交易时段价格有所企稳 [3][11] - 随着各个交易所去杠杆进程结束，黄金价格有望逐渐企稳，建议关注超跌所带来的黄金布局机会 [3][11] - 白银短期供给具有稀缺性，是“投机”黄金的工具，黄金涨时白银涨更多，跌时也跌更多，但长期供给并不稀缺 [3][11] 长期牛市支撑因素 - 本轮大跌是对年初以来非理性上涨的技术性调整，而非黄金长期牛市的终结 [4] - 全球仍在经历持续的货币体系重构，央行购金仍有较大空间，黄金长期行情仍会延续 [4][15] - 当前全球地缘政治风险扰动仍存，主要经济体财政不可持续压力加大，美元信用隐忧未消 [15]