报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 报告数据略有利空，国际豆价持续承压，但部分经纪商乐观预期美国大豆出口将增加收紧期末库存；国内中粮澳籽产线开机，供应端压力有望逐步增加，且市场预期菜系进口或将恢复，压制远期市场表现；受美豆上涨提振，叠加中加贸易关系缓和预期较高，提振加菜籽出口预期，且欧盟计划2030年前逐步淘汰豆棕油生物燃料，仅菜油计入配额，支撑菜籽市场；美国最新生物燃料税收抵免政策边际利好美豆油消费，马棕降库预期兑现后本月出口数据下滑拖累棕榈油下跌；国内现阶段菜油维持去库模式对价格形成支撑，菜油基差维持高位，但澳菜籽已投入压榨，供应端压力逐步增加，且市场预期菜系进口或将恢复，我国新增加菜籽采购，供应增加预期得到强化；节前部分空头资金离场，菜粕明显走强，年前暂且观望 [2] 根据相关目录总结 期货市场 - 菜籽油期货收盘价9131元/吨，环比涨35元/吨；菜籽粕期货收盘价2288元/吨，环比涨44元/吨 [2] - 菜油月间差（5 - 9）为28元/吨，环比涨7元/吨；菜粕月间价差（5 - 9）为 - 6443元/吨，环比 - 42元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量260396手，环比无变化；菜粕主力合约持仓量914902手，环比 - 19831手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量 - 18604手，环比 - 707手；菜粕期货前20名持仓净买单量 - 200705手，环比增41857手 [2] - 菜油仓单数量625张，无变化；菜粕仓单数量0张，无变化 [2] - ICE油菜籽期货收盘价677加元/吨，环比涨2.1加元/吨；油菜籽期货收盘价5567元/吨，环比涨5元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9920元/吨，环比 - 50元/吨；南通菜粕现货价2540元/吨，环比涨40元/吨 [2] - 菜油平均价10026.25元/吨，环比 - 50元/吨；油菜籽进口成本价8070.03元/吨，环比涨15.78元/吨 [2] - 江苏盐城菜籽现货价6300元/吨，无变化；油粕比3.88，环比 - 0.08 [2] - 菜油主力合约基差789元/吨，环比 - 85元/吨；菜粕主力合约基差252元/吨，环比 - 4元/吨 [2] - 南京四级豆油现货价8530元/吨，环比 - 50元/吨；菜豆油现货价差1390元/吨，无变化 [2] - 广东24度棕榈油现货价8950元/吨，环比 - 100元/吨；菜棕油现货价差970元/吨，环比涨50元/吨 [2] - 张家港豆粕现货价3080元/吨，环比涨20元/吨；豆菜粕现货价差540元/吨，环比 - 20元/吨 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量95.17百万吨，环比 - 0.1百万吨；油菜籽年度预测值产量13446千吨，无变化 [2] - 菜籽进口数量当月值5.56万吨，环比增5.36万吨；进口菜籽盘面压榨利润172元/吨，环比 - 56元/吨 [2] - 油厂菜籽总库存量5万吨，环比增4.9万吨；进口油菜籽周度开机率2.67%，环比增2.14% [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值22万吨，环比增5万吨；菜籽粕进口数量当月值0.2万吨，环比增2.35万吨 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存0.4万吨，环比增0.2万吨；沿海地区菜粕库存0.3万吨，环比增0.2万吨 [2] - 华东地区菜油库存23.6万吨，环比 - 0.8万吨；华东地区菜粕库存9.35万吨，环比 - 0.75万吨 [2] - 广西地区菜油库存0.4万吨，环比增0.2万吨；华南地区菜粕库存27.5万吨，环比 - 1.7万吨 [2] - 菜油周度提货量1.17万吨，环比 - 1.2万吨；菜粕周度提货量1.48万吨，环比增1.38万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量3008.6万吨，环比增30.7万吨；食用植物油当月产量525.4万吨，环比增60.6万吨 [2] - 社会消费品零售总额餐饮收入当月值5738亿元，环比 - 319亿元 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率18.1%，环比 - 1.24%；菜粕平值看跌期权隐含波动率18.11%，环比 - 1.23% [2] - 菜粕20日历史波动率14.49%，环比 - 0.03%；菜粕60日历史波动率13.96%，环比涨0.02% [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率13.76%，环比 - 0.7%；菜油平值看跌期权隐含波动率13.76%，环比 - 0.73% [2] - 菜油20日历史波动率22.83%，环比涨0.04%；菜油60日历史波动率17.14%，环比 - 0.02% [2] 行业消息 - 2月10日，ICE油菜籽期货收涨，受CBOT豆油和大豆期货升势带动，3月油菜籽期货涨1.60加元，结算价667.30加元/吨，5月油菜籽期货涨2.30加元，结算价678加元/吨 [2] - 巴西大豆进入收割初期，stonex预计巴西2025/26年度大豆产量达1.816亿吨，USDA本月将巴西该年度大豆产量预估上调至1.8亿吨高于上月，美国2025/26年度大豆期末库存预估维持在3.5亿蒲式耳不变 [2] - 截至2025年12月31日，加拿大油菜籽库存为1560万吨，同比增长18.8% [2]