报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油底部抬升明确，长期低多为主；豆油因美豆播种天气良好，暂缺有效驱动 [1] 基本面跟踪 期货 - 棕榈油主力收盘价日盘9680元/吨，跌幅0.74%，夜盘9691元/吨，涨幅0.11%；豆油主力收盘价日盘8487元/吨，跌幅1.10%，夜盘8509元/吨，涨幅0.26%；菜油主力收盘价日盘9755元/吨，跌幅1.29%，夜盘9736元/吨，跌幅0.19%；马棕主力收盘价4498林吉特/吨，跌幅0.95%；CBOT豆油主力收盘价74.16美分/磅，涨幅0.01% [1] - 棕榈油主力昨日成交567510手，变动-50076手，昨日持仓468975手，变动5153手；豆油主力昨日成交323254手，变动58981手，昨日持仓705743手，变动-10317手；菜油主力昨日成交205650手，变动47424手，昨日持仓279782手，变动-9093手 [1] 现货 - 棕榈油（24度，广东）现货价格9710元/吨，价格变动0；一级豆油（广东）现货价格8810元/吨，价格变动-50；四级进口菜油（广西）现货价格9980元/吨，价格变动-50；马棕油FOB离岸价（连续合约）1190美元/吨，价格变动-10 [1] 基差 - 棕榈油（广东）现货基差30元/吨；豆油（广东）现货基差323元/吨；菜油（广西）现货基差225元/吨 [1] 价差 - 菜棕油期货主力价差前一交易日75元/吨，前两交易日130元/吨；豆棕油期货主力价差前一交易日-1193元/吨，前两交易日-1171元/吨；棕榈油91价差前一交易日-71元/吨，前两交易日-53元/吨；豆油91价差前一交易日52元/吨，前两交易日27元/吨；菜油91价差前一交易日9元/吨，前两交易日20元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 马来西亚4月1 - 30日棕榈油产量预估增加18.17%，其中马来西亚半岛产量环比增长18.98%，沙巴增长15.71%，沙捞越增长21.92%，东马来西亚增长17.32% [2] - 中国4月份大豆进口量为848万吨，较3月份的402万吨增长逾一倍，同比增长40% [4] - 阿根廷2025/26年度大豆作物收割迅速推进，预计产量将达到4860万吨，收割速度较上年同期快16%，到目前为止已完成播种面积34.3%的收获 [4] - 加拿大2026年3月油菜籽出口量为1008526吨，菜籽油出口量为271937吨，菜籽粕出口量为573353吨；2025/26年度油菜籽出口量累计为5266404吨，菜籽油出口量为2245604吨，菜籽粕出口量为4097694吨 [4] - 2026年第19周（5月2日至5月8日）国内油厂大豆实际压榨量153.62万吨，较上一周实际压榨量减8.84万吨，较预估压榨量高6.51万吨；实际开机率为42.3% [4] 趋势强度 棕榈油趋势强度为0，豆油趋势强度为0 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告主要提供了油脂油料相关的市场信息，包括中国大豆和食用植物油进口量、马来西亚毛棕榈油产量、加拿大油菜籽及相关产品出口量，还展示了蛋白粕、油脂基差，油脂油料盘面价差和现货价格等数据 [1] 各部分总结 进口数据 - 中国4月大豆进口量为847.78万吨，1 - 4月累计进口2515.14万吨，同比增加8.5%；4月食用植物油进口量为48.63万吨，1 - 4月累计进口242.68万吨，同比增加19.6% [1] - 加拿大2026年3月油菜籽出口量为1,008,526吨，菜籽油出口量为271,937吨，菜籽粕出口量为573,353吨；2025/26年度油菜籽累计出口量为5,266,404吨，菜籽油为2,245,604吨，菜籽粕为4,097,694吨 [1] 产量数据 - 马来西亚4月毛棕榈油产量较3月增加18.17%，其中马来半岛产量增加18.98%，沙巴产量增加15.71%，沙捞越产量增加21.92%，东马来西亚产量增加17.32% [1] 价格数据 | 日期 | 豆粕江苏 | 菜粕广东 | 豆油江苏 | 棕榈油广州 | 菜油江苏 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026/04/29 | 2920 | 2300 | 8820 | 9650 | 10330 | | 2026/04/30 | 2910 | 2330 | 8870 | 9690 | 10480 | | 2026/05/06 | 2900 | 2370 | 8920 | 9710 | 10510 | | 2026/05/07 | 2880 | 2330 | 8830 | 9600 | 10440 | | 2026/05/08 | 2860 | 2350 | 8750 | 9560 | 10350 | [2]

www.mkqh.com 供需整体宽松，关注外盘天气 指引 投研服务中心 2026.5 @2019 Maike Futures 豆粕 美豆新作播种顺利，国内供需仍偏宽松 美豆新作播种顺利，国内供需仍偏宽松 - 国际方面： 地缘冲突提振生物柴油需求，利好美国大豆压榨。美豆自身出口销售仍低迷，且面临南 美大豆竞争考验。CBOT大豆市场在国内压榨需求强劲与出口销售疲软、南美供应压力之 间维持震荡态势。美国大豆种植开局顺利，新作种植面积将增加，关注天气演变。本月 市场关注将集中在美豆种植状况、中美元首会晤能否带来潜在出口增量以及5月USDA报 告对新作大豆的预估。 - 国内供需： 进口大豆近月采购完成，远月采购陆续展开。大豆到港量预计继续增加，加之大豆压榨 利润相对良好，油厂开机率和豆粕供应预计将维持高位。前期受地缘冲突影响盘面大幅 上涨，刺激下游采购及提货需求。盘面回落后下游重回刚需采购，采购情绪转淡，需求 端支撑有限。豆粕库存预计将重回累积。 - 结论及观点： 美豆新作播种顺利，产量预期乐观。CBOT大豆等待新的题材给出方向选择。进口大豆集 中到港预期增强，粕类回归宽松现实。豆粕09合约震荡运行，2950-306 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蛋白粕市场受美豆走势、出口检验量、播种进度、天气、油厂开工率等因素影响连粕弱势震荡，未来美豆播种或加快但部分地区旱情可能扩大，国内油厂开工或增加，连粕或在成本与供给间寻找平衡 [6][10][20][42][106] - 油脂市场受国际原油、马棕油库存、生物柴油需求等因素影响高位调整，国际油脂高位调整将持续，内盘油脂跟随马棕油高位调整，等待报告提振 [55][58][106] 各部分总结 蛋白粕市场分析 本周行情回顾 - CBOT大豆冲高回落，受中东地缘冲突、原油价格、获利了结和农户抛售等因素影响跌破1200美分/蒲式耳关口；连粕高开低走，受美豆回落、成本驱动和现货供给宽松影响震荡回落，主力合约一度跌破3000元/吨，周五重返3000元/吨之上 [6] 美豆出口情况 - 美国大豆出口检验量较一周减少29%，但比去年同期增长34%；2025/26年度迄今美国大豆出口检验总量同比减少23.5%，达到全年出口目标的79.4%；当周美国对华大豆出口检验量占到该周总量的44.6% [10] 美豆播种进度 - 截至5月3日，美国18个大豆主产州的大豆播种进度为33%，领先去年以及历史均值，也是历史同期最快进度；大豆出苗率为13%，高于去年同期和五年均值 [20] 天气情况 - 美国部分地区天气改善缓解干旱，但中部和南部高平原干旱持续，中西部部分地区降雨减缓野外工作；巴西中部和东部干燥，北部和西部降雨，南部有阵雨 [22][27] 国内外油籽市场 - 美国3月大豆、豆粕、豆油出口数据强劲，但未能抵消南美丰产压力；巴西2025/26年度大豆产量预测上调；美国1 - 4月大豆出口量创三年同期最高；巴西大豆收获进度为94.7% [32] 大豆港口库存及压榨利润 - 国内现货榨利小幅回落仍亏损，盘面榨利平稳盈利但较前期回落 [37] 大豆进口成本及内外价差 - 6月船期美湾到港进口大豆成本（加征关税）4631元/吨，巴西6月到港进口大豆成本3942元/吨，本周巴西升贴水小幅回升 [40] 豆粕大豆开工率和豆粕库存 - 截至第18周末，国内主要大豆油厂开机率较上周下降，处于正常水平；全国油厂大豆压榨总量下降；国内豆粕库存量减少，合同量增加 [42] 豆粕、菜粕周度表观消费量 - 当周（18周）豆粕表观消费量为136.23万吨，上周同期为147.89万吨 [44] 菜粕菜籽开工率及压榨量 - 截至第18周末，国内主要油厂进口油菜籽开机率较上周增长，处于非常低水平；全国油厂进口油菜籽压榨总量增加；国内进口压榨菜粕库存量减少，合同量减少 [49] 油脂市场分析 本周行情回顾 - 美豆油高位回落，马棕油走势弱于美豆油，期价高位调整；国内油脂先扬后抑，跟随国际油脂震荡下滑，短多获利平仓迹象凸显 [55] 国际油脂信息 - 马来西亚4月棕榈油库存可能降至八个月来最低水平，产量激增限制库存更大幅度下降；该国将从6月1日起生产B15生物柴油；印度4月食用油总进口量环比增长；印尼1 - 3月棕榈油出口增长；资深分析人士预计马来西亚棕榈油价格到7月中旬可能升至每吨5200令吉 [58][59] 国内油脂库存 - 截至2026年第18周末，国内三大食用油库存总量周度下降2.53%，同比下降0.35%；其中豆油库存周度下降4.71%，同比增加23.59%；食用棕油库存周度下降2.21%，同比增加106.44%；菜油库存周度增加2.27%，同比下降58.16% [72] 油脂基差分析 - 豆油、棕榈油、菜油基差有不同表现 [75][78][81] 油脂间期货价差关系 - 本周油脂总体走势菜油>豆油>棕榈油，豆棕价差继续小幅回升 [85] 油脂油料品种间套利关系 - 本周豆类油粕比、菜籽类主力合约油粕比小幅回升，豆菜粕主力合约价差窄幅波动 [88] 蛋白粕月间差套利关系 - 本周豆粕9 - 1价差窄幅波动 [91] 油脂月间差套利关系 - 本周豆油9 - 1价差继续回落，棕榈油9 - 1价差继续回落，菜油9 - 1间价差小幅回升，豆油、棕榈油9 - 1可以继续反套逻辑 [94] 后市展望 季节性分析 - 展示了美豆、美粕、连粕、生猪、连豆油、连棕、郑菜油、郑菜粕的季节指数 [98][100][102][104] 下周市场展望 - 技术层面，豆粕、菜粕、豆油、棕榈油、菜油的短、中、长期指标有不同表现；基本面，蛋白粕国际市场美豆播种或加快但部分地区旱情可能扩大，国内油厂开工或增加，连粕或继续在成本与供给间寻找平衡；油脂国际市场等待马棕油报告利多兑现，美豆油面临平仓风险，国际油脂高位调整持续，内盘油脂跟随调整 [105][106]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 菜粕受外围市场下跌拖累继续收跌，短期或维持震荡，虽厄尔尼诺气候有天气升水预期且水产养殖需求旺季带来支撑，但终端养殖亏损、大豆到港量增加、加菜籽到港及库存预期高等增添供应压力 [2] - 菜油期价受中东局势缓和预期影响震荡收低，短期高波动性仍存，虽华南部分油厂压榨延迟短期压力不大且现货价格表现较好，但油脂市场受原油价格下跌拖累、现货购销清淡、进口菜籽到港增多且需求进入淡季使供应压力边际增加 [2] 各目录总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9882元/吨，环比-53；菜籽粕期货收盘价2369元/吨，环比-24 [2] - 菜油月间差（9 - 1）为20元/吨，环比1；菜粕月间价差（9 - 1）为43元/吨，环比-5 [2] - 菜油主力合约持仓量288875手，环比7257；菜籽粕期货持仓量825705手，环比45093 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量-3310手，环比-2458；菜籽粕期货前20名持仓净买单量-251017手，环比-30214 [2] - 菜油仓单数量749张，环比0；菜粕仓单数量3000张，环比0 [2] - ICE油菜籽期货收盘价743.3加元/吨，环比-14.3；菜籽期货收盘价5791元/吨，环比-115 [2] 现货市场 - 江苏南通进口四级菜油现货价10380元/吨，环比-100；广东进口菜籽产菜油现货价10030元/吨，环比-100 [2] - 江苏南京菜粕现货价2420元/吨，环比-30；江苏盐城菜籽现货价6300元/吨，环比0 [2] - 菜油基差498元/吨，环比-47；菜粕基差97元/吨，环比28 [2] - 豆油现货价8830元/吨，环比-80；菜豆油现货价差7170元/吨，环比80 [2] - 张家港24度棕榈油现货价9760元/吨，环比-200；菜棕油现货价差620元/吨，环比100 [2] - 张家港豆粕现货价2940元/吨，环比-10；豆菜粕现货价差520元/吨，环比20 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量95.5百万吨，环比0.48；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比0 [2] - 菜籽进口数量合计当月值24.73万吨，环比17.77；进口菜籽盘面压榨利润-92元/吨，环比22 [2] - 油厂菜籽总计库存量31.5万吨，环比19；进口油菜籽周度开机率13.33%，环比-1.06 [2] 产业情况 - 菜油进口数量合计当月值186623.9吨，环比-16611.56；甜菜粕进口数量合计当月值43536.81吨，环比2599.66 [2] - 沿海地区菜油库存2.4万吨，环比0.25；沿海地区菜粕库存0.43万吨，环比-0.47 [2] - 华东地区菜油库存33.8万吨，环比0.8；华东地区菜粕库存12.17万吨，环比3.1 [2] - 广西地区菜油库存2.3万吨，环比0.15；华南地区菜粕库存9.3万吨，环比-1.5 [2] - 菜油周度提货量2.14万吨，环比0.29；菜粕周度提货量3.84万吨，环比-0.28 [2] 下游情况 - 饲料产量当月值3063万吨，环比54.4；食用植物油产量当月值525.4万吨，环比60.6 [2] - 餐饮收入当月值4359.4亿元，环比-5904.6 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率19.74%，环比0.03；菜粕平值看跌期权隐含波动率19.74%，环比0.02 [2] - 菜粕20日历史波动率13.25%，环比0.86；菜粕60日历史波动率13.26%，环比0.19 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率16.54%，环比0.23；菜油平值看跌期权隐含波动率16.54%，环比0.24 [2] - 菜油20日历史波动率13.81%，环比-0.46；菜油60日历史波动率16.05%，环比0 [2] 行业消息 - 5月6日洲际交易所（ICE）油菜籽期货收盘下跌，交投最活跃的7月油菜籽合约下跌13.80加元，结算价报每吨743.50加元，因国际原油价格下跌拖累植物油价格 [2] - 当地时间5月6日，美国总统特朗普表示美国和伊朗过去24小时内进行了“非常富有成效”的对话，“很有可能”最终会达成协议，原油价格大幅下跌，拖累美豆市场同步收跌 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 分析师预计USDA5月供需报告显示美国2025 - 26年度大豆年末库存为3.45亿蒲式耳美国2026 - 27年度为3.61亿蒲式耳；全球2025 - 26年度大豆年末库存为1.2527亿吨全球2026 - 27年度为1.2608亿吨；截至4月30日当周美国大豆出口销售料净增20 - 60万吨豆粕出口销售料净增15 - 45万吨豆油出口销售料净减1.2万吨至净增2万吨；2026年5月1 - 5日马来西亚棕榈油产量环比下降31.61%；截至2026年3月31日加拿大油菜籽总库存同比增长27.4%出口量下降25.1%国内需求增长6.1% [1] 根据相关目录分别进行总结 大豆库存 - 分析师预计USDA5月供需报告显示美国2025 - 26年度大豆年末库存预计为3.45亿蒲式耳预估区间3.20 - 3.70亿蒲式耳USDA4月报告预测为3.5亿蒲式耳；美国2026 - 27年度大豆年末库存预计为3.61亿蒲式耳预估区间3.08 - 4.75亿蒲式耳 [1] - 分析师预计供需报告显示全球2025 - 26年度大豆年末库存预计为1.2527亿吨预估区间1.2370 - 1.27亿吨USDA4月报告预测为1.2479亿吨；全球2026 - 27年度大豆年末库存预计为1.2608亿吨预估区间1.221 - 1.326亿吨 [1] 出口销售 - 截至4月30日当周美国大豆出口销售料净增20 - 60万吨其中2025 - 26年度料净增20 - 50万吨2026 - 27年度料净增0 - 10万吨 [1] - 美国豆粕出口销售料净增15 - 45万吨其中2025 - 26年度料净增15 - 40万吨2026 - 27年度料净增0 - 5万吨 [1] - 美国豆油出口销售料净减1.2万吨至净增2万吨其中2025 - 26年度料净减0.2万吨至净增1万吨2026 - 27年度料净减1万吨至净增1万吨 [1] 棕榈油产量 - SPPOMA数据显示2026年5月1 - 5日马来西亚棕榈油产量环比下降31.61%鲜果串单产下降27.56%出油率下降0.77% [1] 加拿大油菜籽情况 - 截至2026年3月31日加拿大油菜籽总库存同比增长27.4%达到1000万吨农场库存增长30.1%至850万吨商业库存增长13.8%至150万吨 [1] - 截至3月31日油菜籽出口量下降25.1%至510万吨国内需求增长6.1%至850万吨 [1] 现货价格 |日期|豆粕江苏|菜粕广东|豆油江苏|棕榈油广州|菜油江苏| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |2026/04/27|2900|2280|8810|9660|10200| |2026/04/28|2920|2290|8800|9630|10210| |2026/04/29|2920|2300|8820|9650|10330| |2026/04/30|2910|2330|8870|9690|10480| |2026/05/06|2900|2370|8920|9710|10510| [1][2]