营养品板块景气度提升

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新和成(002001):营养品板块景气度提升,公司一季度归母净利润创历史新高
国信证券· 2025-04-29 19:10
报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][20] 报告的核心观点 - 新和成2025年一季度归母净利润创历史新高,各业务板块稳健,新项目规划挖掘技术优势,长期成长潜力大 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2025年一季度营收54.40亿元,同比增20.91%,环比降6.66%;归母净利润18.80亿元,同比增116.18%,环比增0.05%,单季度归母净利润创历史新高;扣非归母净利润18.80亿元,同比增119.22%,环比降3.44% [1][9] - 2025年一季度销售毛利率46.70%,同比升11.66pcts,环比降1.14pcts;销售净利率34.70%,同比升15.30pcts,环比升2.30pcts;销售期间费用率7.04%,同比降2.45pcts,环比降2.13pcts,主要因财务费用率下降;研发费用率4.72%,同比升0.21pcts [1][9] 蛋氨酸业务 - 2024年国内蛋氨酸市场均价约20995.19元/吨,较2023年提升14.01%;截至2025年4月28日,价格年内涨约12.47%,预计推动2025年业绩增长 [2][11] - 公司现有固体蛋氨酸产能30万吨/年,7万吨/年技改扩产计划在建,与中石化合作的18万吨液体蛋氨酸(折纯)项目2025年投产,届时权益产能达46万吨/年,跃居全球第三 [2][16] 维生素业务 - 受海外突发事件影响,2024年VA、VE市场价格大幅上涨,2024年国内VA市场均价133.47元/千克,较2023年涨59.91%;VE市场均价100.93元/千克,较2023年涨44.11% [3][18] - 截至2025年4月28日,VA价格75元/千克承压,VE价格115元/千克高位运行;4月25日VD3价格242.50元/千克,较4月初涨3.19%;2025年一季度VA、VE、VD3市场均价较2024年一季度提升,支撑业绩增长 [3][18] 回购计划 - 2025年4月8日,公司实控人、董事长胡柏藩提议回购股份,金额3亿 - 6亿元,价格不超32元/股,预计回购937.5万 - 1875万股,占总股本0.31% - 0.61%,期限12个月,已开立回购专用证券账户 [19] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为64.89/70.86/76.19亿元,每股收益2.11/2.31/2.48元/股,对应PE分别为10.6/9.7/9.0倍 [4][20] 财务预测与估值 - 给出2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表预测数据,以及关键财务与估值指标 [22]