长江商报消息 ●长江商报记者 汪静 其中，第一梯队中，财通基金获配6.94亿元，赣州发展投资基金管理有限公司—共青城定增拾号股权投 资合伙企业（有限合伙）获配3亿元，诺德基金获配2.8亿元，国泰海通证券获配2.13亿元。 第二梯队中，华福资本管理有限公司—泉州交发福惠股权投资合伙企业（有限合伙）获配1.68亿元，中 汇人寿保险股份有限公司获配1.3亿元，杭州信持力资产管理有限公司—信持力定增精选28号私募证券 投资基金获配1.2亿元，中国国有企业混合所有制改革基金有限公司获配1.1亿元。 安迪苏（600299.SH）大规模定增靴子落地，一众资方积极响应。 12月17日晚间，安迪苏披露定增发行情况报告书，公司本次向特定对象发行股票3.98亿股，募集资金总 额30亿元，最终发行对象有20名，获得机构投资者热捧。 其中，财通基金获配份额最高，获配金额达6.94亿元。本次发行完成后，财通基金取代香港中央结算有 限公司，一跃成为安迪苏的第二大股东，持股比例为2.99%。 本次募集资金，安迪苏将用于功能性产品项目、特种产品项目等，进一步强化产业竞争力。 二级市场上，截至12月18日收盘，安迪苏每股股价达8.93元。长江商 ...

行业整体价格动态 - 本周（12.08-12.14）跟踪的100个化工品种中，42个品种价格上涨，37个品种价格下跌，21个品种价格稳定 [1][2] - 从月均价看，47%的产品环比上涨，44%的产品环比下跌，9%的产品环比持平 [1][2] - 周均价涨幅居前的品种包括硝酸（华东地区）、硫酸（浙江巨化98%）、原盐（山东海盐）、双酚A（华东）、TDI（华东） [2] - 周均价跌幅居前的品种包括PVA、LLDPE（余姚7042/吉化）、三氯乙烯（华东）、NYMEX天然气、乙二醇 [2] 能源市场动态 - 本周WTI原油期货价格收于57.44美元/桶，周跌幅2.45%；布伦特原油期货价格收于61.12美元/桶，周跌幅2.19% [3] - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.5%至3.75%之间，为年内连续第三次降息 [3] - 截至12月5日当周，美国原油日均产量1,385.3万桶，较前一周增加3.8万桶，较去年同期增加22.2万桶 [3] - 截至12月5日当周，美国石油需求总量日均2,108.2万桶，较前一周增加89.3万桶；其中汽油日均需求845.6万桶，较前一周增加13.0万桶 [3] - 截至12月5日当周，美国原油库存总量83,760万桶，较前一周减少160万桶 [3] - 本周NYMEX天然气期货收于4.11美元/mmbtu，周跌幅16.29% [3] - 截至12月5日当周，美国天然气库存总量为37,460亿立方英尺，较前一周减少1,170亿立方英尺，较去年同期减少280亿立方英尺 [3] 重点化工品分析：TDI - 12月12日TDI市场均价为14,713元/吨，较上周上涨2.49%，较上月上涨5.51%，较去年同期上涨14.05% [4] - 供给方面，本周TDI整体开工率约58.55%，部分工厂因装置异常停车或处于检修状态 [4] - 需求方面，传统淡季行情下终端需求疲软 [4] - 成本利润方面，TDI本周平均成本为11,819元/吨，较上周下跌0.92%；平均毛利润为2,766.71元/吨，较上周提升31.79%，较去年同期提升318.04% [4] 重点化工品分析：蛋氨酸 - 12月12日蛋氨酸市场均价为17,900元/吨，较上周下跌2.45%，较上月下跌9.14%，较去年同期下跌9.28% [5] - 供应方面，本周蛋氨酸产量18,350吨，与上周持平，开工率为89.42% [5] - 需求方面，固体蛋氨酸需求变化不大，下游库存处于低位 [5] - 成本利润方面，本周蛋氨酸成本为13,853.73元/吨，环比下降0.06%；单吨毛利润4,296.27元，环比下降10.28%；毛利率23.67% [5] 行业估值与投资建议 - 截至12月12日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为24.14倍，处在历史71.18%分位数；市净率为2.19倍，处在历史51.73%分位数 [6] - 截至12月12日，SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为12.85倍，处在历史35.15%分位数；市净率为1.24倍，处在历史32.84%分位数 [6] - 十二月份建议关注：低估值行业龙头公司；“反内卷”对相关子行业供给端影响；自主可控背景下的电子材料公司与涨价背景下的部分新能源材料公司 [1][6] - 中长期推荐投资主线包括：政策加持下需求有望复苏，供给端持续优化；下游行业快速发展，半导体材料、OLED材料、新能源材料等新兴领域；深化供给侧结构性改革，关注景气度有望维持高位或持续提升的子行业 [6] - 推荐公司包括：万华化学、华鲁恒升、卫星化学、巨化股份、新和成、中国石油、中国海油、中国石化、宝丰能源、云天化、安集科技、雅克科技、江丰电子、鼎龙股份、圣泉集团、阳谷华泰、蓝晓科技、沪硅产业、万润股份、德邦科技、莱特光电、海油发展等 [6] - 建议关注公司包括：扬农化工、彤程新材、华特气体、联瑞新材、奥来德、瑞联新材、赛轮轮胎等 [6] - 12月金股为：万华化学、安集科技 [7]

报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告核心观点 - 十二月份建议关注三大方向：低估值行业龙头公司、“反内卷”对相关子行业供给端的影响、自主可控日益关键背景下的电子材料公司与涨价背景下的部分新能源材料公司 [2][4] - 中长期推荐三大投资主线：政策加持下需求有望复苏且供给端持续优化的优秀龙头企业、下游快速发展（如半导体、OLED、新能源材料）的新兴领域公司、深化供给侧改革下景气度有望维持或提升的子行业（如氟化工、农化、炼化、染料、涤纶长丝、轮胎） [4][10] - 报告将万华化学与安集科技列为12月金股 [4][6] 行业动态与市场表现 - 本周（12.08-12.14）跟踪的100个化工品种中，42个品种价格上涨，37个下跌，21个稳定；47%的产品月均价环比上涨，44%下跌，9%持平 [4][9] - 周均价涨幅前五的品种：硝酸（华东地区）、硫酸（浙江巨化 98%）、原盐（山东海盐）、双酚A（华东）、TDI（华东）[4][9] - 周均价跌幅前五的品种：PVA、LLDPE（余姚 7042/吉化）、三氯乙烯（华东）、NYMEX天然气、乙二醇 [4][9] - 本周基础化工行业跌幅2.19%，在申万31个一级行业中排名第26；石油石化行业跌幅3.52%，排名第30 [9] - 本周SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为24.14倍，处于历史71.18%分位数；市净率2.19倍，处于历史51.73%分位数 [4][10] - 本周SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为12.85倍，处于历史35.15%分位数；市净率1.24倍，处于历史32.84%分位数 [4][10] 重点化工品价格分析 - **TDI价格上涨**：12月12日市场均价为14,713元/吨，周环比上涨2.49%，月环比上涨5.51%，同比上涨14.05% [4][31] - TDI供给收缩：本周整体开工率约58.55%，福建工厂、上海C工厂、德国科思创、韩华化学等多地装置处于停车或检修状态 [4][31] - TDI成本利润：本周平均成本为11,819元/吨，周环比下跌0.92%；平均毛利润为2,766.71元/吨，周环比大幅提升31.79% [4][31] - **蛋氨酸价格下跌**：12月12日市场均价为17,900元/吨，周环比下跌2.45%，月环比下跌9.14%，同比下跌9.28% [4][32] - 蛋氨酸供需与利润：本周产量18,350吨，开工率89.42%；单吨毛利润4,296.27元，周环比下降10.28%，毛利率23.67% [4][32] 能源市场动态 - **国际油价下跌**：WTI原油期货收于57.44美元/桶，周跌幅2.45%；布伦特原油期货收于61.12美元/桶，周跌幅2.19% [4][30] - 原油供需数据：截至12月5日当周，美国原油日均产量1,385.3万桶，周环比增加3.8万桶；美国石油需求总量日均2,108.2万桶，周环比增加89.3万桶；美国原油库存总量83,760万桶，周环比减少160万桶 [4][30] - **天然气价格大跌**：NYMEX天然气期货收于4.11美元/mmbtu，周跌幅16.29% [4][30] - 天然气库存：截至12月5日当周，美国天然气库存总量为37,460亿立方英尺，周环比减少1,170亿立方英尺 [4][30] 12月金股公司分析 - **万华化学**： - 2025年上半年营收909.01亿元，同比减少6.35%；归母净利润61.23亿元，同比减少25.10% [12] - 分板块营收：聚氨酯368.88亿元（同比+4.04%）、石化349.34亿元（同比-11.73%）、精细化学品156.28亿元（同比+20.41%）[13] - 产能与运营：聚氨酯产销量298万/303万吨，同比增长5.30%/12.64%；石化产销量295万/285万吨，同比增长6.50%/3.64%；精细化学品产销量124万/119万吨，同比增长24.00%/29.35% [14] - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为134.21/175.54/175.48亿元 [16] - **安集科技**： - 2025年前三季度营收18.12亿元，同比增长38.09%；归母净利润6.08亿元，同比增长54.96% [18] - 2025年前三季度毛利率56.61%，净利率33.57% [20] - 分业务表现：2025年上半年抛光液收入9.30亿元，同比增长38.23%；功能性湿电子化学品收入2.07亿元，同比增长75.69% [21][22] - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为7.97/10.16/12.07亿元 [23] 其他行业公告摘要 - **广聚能源**：拟增持深圳妈湾电力有限公司股权至14.42% [25] - **元力股份**：子公司拟以2,556万美元购买Clarimex 49%股权，布局美洲市场 [25] - **兴福电子**：拟投资约4.8亿元建设4万吨/年电子级磷酸项目 [25] - **同益中**：拟投资约1.98亿元建设年产2400吨超高分子量聚乙烯纤维项目 [26] - **天原股份**：转让黄磷产能指标，预计影响2025年净利润约1.3亿元 [28]

投资评级 - 报告对安迪苏的投资评级为“买入”，并予以维持 [1][7] 核心观点 - 公司“双支柱”战略蓬勃发展，在巩固蛋氨酸业务全球领导地位的同时，积极拓展高附加值特种产品业务，致力于构建均衡、有韧性的业务结构 [7] - 液体蛋氨酸渗透率持续提升，特种产品取得双位数销售增长，推动2025年前三季度营业收入实现129.31亿元，同比增长13.67% [7] - 福建泉州15万吨/年固体蛋氨酸项目应用新一代先进工艺，整合中国中化内部能源与原料资源，成本竞争力显著，预计2027年投产，将成为优化全球产能布局的重要支撑 [7] 财务表现与预测 - 2024年公司营业总收入为155.34亿元，同比增长17.83%，归母净利润为12.04亿元，同比大幅增长2208.66% [1][7] - 2025年前三季度公司归母净利润为9.90亿元，同比略降1.29%，主要受部分原材料价格上涨、关税政策及产品价格下跌等不利因素影响，同时公司持续增加研发投入 [7] - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为12.54亿元、14.07亿元、17.01亿元，同比增速分别为4.09%、12.28%、20.84% [1][7] - 预测公司2025年至2027年每股收益（EPS）分别为0.47元、0.52元、0.63元 [1][7] 估值指标 - 以2025年12月4日收盘价9.07元计算，公司2025年至2027年预测市盈率（P/E）分别为19.17倍、17.07倍、14.13倍 [1][7] - 公司市净率（P/B）为1.44倍，每股净资产为6.31元 [5][6] - 公司总市值约为243.25亿元 [5] 项目进展与战略 - 公司海外液蛋脱瓶颈项目、西班牙Burgos特种产品饲料添加剂项目、国内泉州固蛋项目及南京特种产品本地化产能建设均在有序推进 [7] - 泉州固体蛋氨酸项目毗邻中化泉州石化，区位优势明显，工程建设按计划顺利推进 [7]

行业估值水平 - SW基础化工行业市盈率为24.44倍，处于历史72.41%分位数水平 [1] - 行业市净率为2.24倍，处于历史55.53%分位数水平 [1] 价格与供需动态 - 六氟磷酸锂价格因供需紧张持续上涨，11月均价环比大幅上涨65.85% [1] - 六氟磷酸锂价格上涨主要由于头部企业产能满负荷运行，新增产能投产延后，叠加动力与储能订单需求双增长 [1] - 蛋氨酸价格因2026年新企业加入竞争预期，下跌9.27% [1] 行业影响因素与前景 - 基础化工行业受关税政策、原油价格大幅波动等因素影响显著 [1] - 中长期来看，政策推动需求复苏、供给优化将利好龙头公司业绩 [1] - 半导体材料、新能源材料等新兴领域发展空间广阔 [1] - 氟化工、农化等子行业景气度有望维持高位 [1] 化工龙头ETF与指数概况 - 化工龙头ETF（516220）当日涨超1.2% [1] - 该ETF跟踪细分化工指数（000813），该指数选取涉及农药、化肥、涂料等化学工业子行业的上市公司证券作为样本 [1] - 细分化工指数聚焦化学工业领域，涵盖多个子行业，成分股主要选取具有代表性的企业 [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市” [1] 报告核心观点 - 十二月份建议关注三个方向：低估值行业龙头公司、“反内卷”对相关子行业供给端影响、自主可控背景下的电子材料公司与涨价背景下的部分新能源材料公司 [1][3][12] - 中长期推荐三大投资主线：政策加持下需求复苏与供给优化带来的龙头公司业绩估值双提升、下游快速发展新兴领域（半导体材料、OLED材料、新能源材料）、供给侧改革下景气度有望维持或提升的子行业（氟化工、农化、炼化、染料、涤纶长丝、轮胎等） [3][12] - 推荐万华化学、华鲁恒升、卫星化学等公司，建议关注扬农化工、彤程新材等公司 [3][12] - 12月金股为万华化学与安集科技 [3][5] 行业动态与产品价格 - 本周（11.24-11.30）跟踪的100个化工品种中，29个品种价格上涨，33个品种价格下跌，38个品种价格稳定 [3][8][31] - 51%的产品月均价环比上涨，37%的产品月均价环比下跌，12%的产品月均价环比持平 [3][8][31] - 周均价涨幅居前品种：硫磺（CFR中国现货价）周涨幅9.95%、硝酸铵（陕西兴化）周涨幅8.43%、己内酰胺（CPL）周涨幅5.06% [3][8][35] - 周均价跌幅居前品种：硝酸（华东地区）周跌幅4.73%、环氧丙烷（华东）周跌幅3.48%、PP（余姚市场J340/扬子）周跌幅3.40% [3][8][35] 能源与大宗商品市场 - 国际油价上涨，WTI原油期货收于58.55美元/桶，周涨幅0.84%；布伦特原油期货收于63.20美元/桶，周涨幅1.02% [3][9][32] - 美国原油日均产量1,381.4万桶，较前一周减少2.0万桶；美国石油需求总量日均2,024.0万桶，较前一周增加8.3万桶 [3][32] - NYMEX天然气期货收于4.85美元/mmbtu，周涨幅5.90%；美国天然气库存总量为39,350亿立方英尺，较前一周减少110亿立方英尺 [3][32] 重点化工品种分析 - 六氟磷酸锂价格大幅上涨，11月29日市场均价为17.0万元/吨，较上周上涨1.80%，较上月上涨65.85%，较年初上涨172.00% [3][33] - 供应端头部大厂产能满开，市场供应稍紧；需求端动力与储能订单向好；成本端氢氟酸等价格上涨支撑价格 [3][33] - 蛋氨酸价格下跌，11月28日市场均价为18.60元/公斤，较上周下跌3.13%，较上月下跌9.27% [3][34] - 供应端2026年第一季度有新企业加入竞争，需求平稳，企业利润空间收缩但盈利水平仍可观 [3][34] 行业估值与市场表现 - SW基础化工市盈率（TTM）为24.44倍，处于历史72.41%分位数；市净率2.24倍，处于历史55.53%分位数 [3][12] - SW石油石化市盈率（TTM）为12.93倍，处于历史35.73%分位数；市净率1.25倍，处于历史33.87%分位数 [3][12] - 本周基础化工行业涨幅2.98%，石油石化行业跌幅0.73% [8][10] 金股公司分析 - 万华化学2025年上半年营业收入909.01亿元，同比减少6.35%；归母净利润61.23亿元，同比减少25.10% [13] - 公司聚氨酯、石化、精细化学品板块营收分别为368.88亿元、349.34亿元、156.28亿元，精细化学品板块同比增长20.41% [14] - 安集科技2025年前三季度营收18.12亿元，同比增长38.09%；归母净利润6.08亿元，同比增长54.96% [19] - 公司抛光液收入持续上量，功能性湿电子化学品收入2.07亿元，同比增长75.69% [22][23]

公司业务与战略 - 公司长期专注于动物营养添加剂的研发、生产和销售 [1] - 公司以功能性产品蛋氨酸为业务基石，并发展酶制剂、乳化剂、有机酸等特种产品作为未来增长引擎 [1] - 公司坚持“走出去”与“引进来”相结合的战略，深度整合全球资源 [1] - 公司将欧洲先进技术与产能引入国内，实现南京工厂产能从17万吨到35万吨的飞跃 [1] 市场地位与运营 - 公司在竞争激烈的全球市场中长期保持蛋氨酸市场全球领先地位 [1] - 南京工厂被打造为全球规模最大、成本最低的单体液体蛋氨酸生产基地 [1] 公司理念与发展 - 公司致力于推动养殖业向更高效、更安全、更可持续的方向发展 [1] - 公司将ESG理念置于发展的核心位置，高度重视其为企业创造的长期价值 [1] - 2025年正值公司上市十周年，实现了可持续发展 [1]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为“推荐”，且为维持评级 [1] 核心观点 - 欧佩克降价增产导致国际油价震荡运行，布伦特原油价格为64.39美元/桶（周环比+1.19%），WTI原油价格为60.09美元/桶（周环比+0.57%），预计2025年国际油价中枢维持在65美元/桶 [6] - 化工行业整体仍处于弱势，主要受过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏弱影响，但部分子行业如润滑油行业表现超预期 [7][19] - 投资建议重点关注进口替代、纯内需、高股息等方向，具体包括草甘膦、化肥、润滑油添加剂、煤制烯烃等细分领域 [7][19] 产品价格表现 - 本周涨幅居前的化工产品：甲苯（FOB韩国，+25.22%）、液氯（华东地区，+13.73%）、甲基环硅氧烷（DMC华东，+13.64%）、硫酸（杭州颜料化工厂105%，+11.11%）、硫磺（CFR中国合同价，+10.00%） [4][16] - 本周跌幅较大的化工产品：丁二烯（东南亚CFR，-7.89%）、醋酸乙烯（华东，-4.35%）、二氯甲烷（华东地区，-4.23%）、燃料油（新加坡高硫180cst，-3.80%） [5][16] 细分行业投资建议 - 草甘膦行业：经营困难但底部特征明显，库存持续下降，价格近期开始上涨，在海外补库存周期背景下有望进入景气周期，推荐江山股份、兴发集团、扬农化工 [7][19] - 润滑油添加剂行业：竞争格局较好，看好具备持续成长性且空间广阔的国内龙头瑞丰新材 [7][19] - 煤制烯烃行业：盈利能力相对较好，看好具备量增逻辑且估值较低的宝丰能源 [7][19] - 化肥行业：在关税不确定性影响下，内循环需求相对刚性，氮肥、磷肥、复合肥自给自足，推荐华鲁恒升、新洋丰、云天化、亚钾国际、中国心连心化肥、利民股份 [7][19] - 高股息资产：在国际油价下跌背景下，看好具有高资产质量和高股息率特征的“三桶油”，中国石化因化工品产出最多，深度受益油价下行带来的原材料成本下降，同时建议关注民营大炼化公司荣盛石化、恒力石化 [6][7][19] 重点关注公司及盈利预测 - 新洋丰（000902.SZ）：2025年预测EPS为1.29元，对应PE为12.40倍，投资评级为买入 [9] - 瑞丰新材（300910.SZ）：2025年预测EPS为2.93元，对应PE为19.97倍，投资评级为买入 [9] - 中国石化（600028.SH）：2025年预测EPS为0.42元，对应PE为14.40倍，投资评级为买入 [9] - 扬农化工（600486.SH）：2025年预测EPS为3.60元，对应PE为18.19倍，投资评级为买入 [9] - 中国海油（600938.SH）：2025年预测EPS为2.88元，对应PE为10.25倍，投资评级为买入 [9]

项目当前状态 - 7万吨蛋氨酸扩产项目目前已达到机械竣工阶段 [1] - 项目正处于设备单机试车和仪表连锁调试过程中 [1] - 项目已取得能评批复且进展顺利 [1] 产能投放计划 - 后续新增产能的投放将结合市场情况进行 [1]

投资评级 - 投资评级为买入（维持）[2] 核心观点 - 报告认为新和成前三季度业绩大幅增长，新材料项目将打开未来成长空间，维持买入评级[2][5] - 公司2025年前三季度实现营业总收入166.42亿元，同比增长5.45%，归母净利润53.21亿元，同比增长33.37%[5] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为65.19亿元、73.20亿元、80.22亿元，对应市盈率分别为12倍、11倍、10倍[10] 业绩表现分析 - 2025年第三季度单季实现营业收入55.41亿元，同比下滑6.66%，环比下滑2.11%，归母净利润17.17亿元，同比下滑3.80%，环比下滑0.35%[5] - 公司销售毛利率显著提升，2025年前三季度达到45.55%，较2024年增长3.77个百分点[6] - 营养品板块受维生素价格波动影响，但蛋氨酸产能投产贡献业绩，板块保持韧性[6] - 维生素A/维生素C/维生素E 2025年前三季度均价分别为77.49元/公斤、20.35元/公斤、93.81元/公斤，同比变动分别为-34.47%、-21.07%、10.34%[6] - 维生素E/维生素A 2025年第三季度出口量分别为3.14万吨、0.18万吨，同比增长14.44%、1.48%，环比增长32.63%、24.89%[6] 业务板块驱动因素 - 营养品板块：蛋氨酸维持较好供需格局，前三季度均价21.7元/公斤，同比增长0.65%，宁波镇海18万吨液体蛋氨酸项目已顺利投产并贡献利润，2025年前三季度投资收益实现0.77亿元，同比增长0.35亿元[6] - 新材料板块：预计PPS产品量价齐升与HA产品业绩贡献显著，下游新能源、半导体、高端制造等领域需求将维持板块向好[6] - 香精香料板块：公司持续优化产品结构、丰富香料产品品类，业绩增长稳健[6] 第四季度业绩展望 - 维生素价格在第三季度回落至较低水平，部分头部主流厂商暂停报价、挺价意愿较强，预计后续价格将回归正常水平[7][8] - 维生素A/维生素C/维生素E/蛋氨酸2025年第三季度均价分别为61.73元/公斤、18元/公斤、60.81元/公斤、22.13元/公斤，同比变动分别为-67.05%、-31.79%、-49.50%、5.43%[7] - 预计第四季度维生素业务有望好转，蛋氨酸项目有序放量，叠加香精香料及新材料业务稳健增长，公司业绩有望环比改善[8] 未来增长项目 - 营养品板块：与中石化合资的18万吨/年液体蛋氨酸项目已于第三季度顺利投产，蛋氨酸一体化提升项目能源评估已通过，改造后山东蛋氨酸生产能力将达到37万吨/年，项目建成后公司将拥有46万吨/年蛋氨酸权益产能[9] - 新材料板块：天津尼龙新材料项目已取得海域权证、能评、主装置环评批复，预计2027年投产，将形成己二腈-己二胺-尼龙66关键中间体及高端尼龙新材料产业链[9] - 香精香料板块：17000吨合成香料等多个项目环评获批或完成公示，公司不断创新和丰富香料品种[9] - 原料药板块：公司规划年产6万吨含磷氨基酸衍生物项目，积极寻找契机进入植保行业[9] 财务预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为252.59亿元、303.79亿元、330.67亿元，同比增长16.9%、20.3%、8.9%[11] - 预计2025-2027年每股收益分别为2.12元、2.38元、2.61元[11]