截至2025年10月31日收盘，新 和 成(002001)报收于24.3元，上涨0.04%，换手率0.96%，成交量29.03万 手，成交额7.02亿元。 董秘最新回复 投资者： 请问：山东新和成己二睛项目是否已经投产，目前项目进展到什么阶段？ 董秘： 尊敬的投资者您好！山东新和成己二睛项目是公司中试项目，项目进展顺利。谢谢！ 投资者： 尊敬的董秘，您好！贵公司7万吨蛋氨酸扩产项目目前进展如何？该项目是已经完成相关设 施、设备建设安装只待能评审批就可以投产还是需等能评审批通过后才能完成相关设施、设备建设安 装？ 董秘： 尊敬的投资者您好！公司7万吨蛋氨酸扩产项目已取得能评批复，进展顺利。谢谢！ 投资者： 尊敬的董秘，您好！贵公司在植保领域有什么具体规划？除了正在规划建设的草铵膦、精草 铵膦项目外，在农药、化肥等领域是否有产品规划？预计什么时候启动建设？ 当日关注点 来自交易信息汇总：10月31日主力资金净流入9037.75万元，呈现明显吸筹迹象。 董秘： 尊敬的投资者您好！公司8000吨维生素A（折50万IU）和6万吨维生素E（以50%粉计）都是化学 合成的。PPS的扩建项目，目前在项目推进中。谢谢！ 董秘： ...

Q3 蛋氨酸价格坚挺，出口创同期新高。25Q3 公司实现毛利率44.8%，同比+1pct，环比持平，费用率 （四费&税金）10.6%，同比+0.4pct，环比+2.9pct。分产品看，25Q3 公司主营产品VA/VE/固蛋价格为 63/64/22 元/Kg，同比-67%/-49%/+8%，环比-14%/-38%/持平。巴斯夫VA/VE 不可抗力解除致使价格下 行，蛋氨酸方面，7-8 月赢创、新和成产线交替检修，紫光检修推迟至9 月份，供应有降，Q3 国内蛋氨 酸出口同比+52%至近7 万吨，进口同比+10%至4.3 万吨，Q3 出口量创历史同期新高，量价坚挺。 各板块未来皆有增量，看好公司长期成长。营养品业务公司与中石化合作投建18 万吨/年液体蛋氨酸项 目已基本建设完成，短期增量可期。此外，香精香料板块已在山东启动占地约千亩用于布局新产品；新 材料板块PPS剩余的8000 吨扩建项目和HA 的规模化生产将适时推进，天津尼龙新材料项目已取得海域 权证、能评、主装置环评批复；黑龙江基地后续会布局生物发酵类新产品，品类也将从营养品、氨基酸 扩展到香料、新材料等。随着各增量逐步落地，公司未来成长可期。 事件：新和成 ...

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入”，并予以维持 [1][10] 核心观点 - 报告认为公司前三季度归母净利润实现稳健增长，主要得益于蛋氨酸产品的高景气度 [1][6] - 尽管第三季度业绩因维生素价格下滑而环比略降，但公司多个新项目有序推进，长期成长性被看好 [5][7][9] - 基于公司的研发优势和新产能释放预期，报告维持其“买入”评级 [9][10] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入166.42亿元，同比增长5.45%；实现归属于上市公司股东的净利润53.21亿元，同比增长33.37% [4] - 2025年第三季度，公司实现营收55.41亿元，同比下降6.66%，环比下降2.11%；实现归母净利润17.17亿元，同比下降3.80%，环比下降0.35% [5] - 2025年前三季度销售毛利率为45.55%，同比增加6.01个百分点；销售净利率为32.17%，同比增加6.77个百分点 [4] 主要产品价格分析 - 营养品板块中，蛋氨酸维持高景气：2025年前三季度蛋氨酸均价为21.92元/千克，同比提高0.57元/千克 [6] - 维生素类产品价格涨跌不一：2025年前三季度，维生素A均价84.67元/千克，同比下降49.00元/千克；维生素E均价105.92元/千克，同比增加9.42元/千克；维生素D3均价244.17元/千克，同比大幅增加121.50元/千克 [6] - 2025年第三季度，维生素价格普遍下滑：维生素A均价64.00元/千克，环比下降6.00元/千克；维生素E均价67.50元/千克，环比下降40.50元/千克 [7] 费用与运营效率 - 2025年前三季度，公司销售费用为1.26亿元，同比下降6.49%；管理费用为4.61亿元，同比上升2.62%；研发费用为7.98亿元，同比上升6.44% [6] - 财务费用为-1.22亿元，同比下降192.68%，主要系汇兑收益同比增加所致 [6] 项目进展与产能规划 - 营养品板块：公司与中石化镇海炼化合资的18万吨/年液体蛋氨酸项目已投入试生产运营；草铵膦中试验证及精草铵膦项目环评审批在进行中 [9] - 香精香料板块：系列醛项目、SA项目、香料产业园一期项目稳步推进 [9] - 新材料板块：PPS新领域应用开发顺利，将根据市场需求推进剩余8000吨扩建项目；天津尼龙新材料项目已取得相关批复，预计2027年投产 [9] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为230.86亿元、254.64亿元、273.47亿元 [10] - 预计2025-2027年归母净利润分别为69.60亿元、76.93亿元、82.93亿元 [10] - 对应2025-2027年的市盈率分别为11倍、10倍、9倍 [10]

其中第三季度，公司营业收入为 55.4亿元 ，同比下降6.7%；归母净利润为 17.2亿元 ，同比下降3.8%；扣非归母净利润为1 6.5亿元，同比 下降4.1%。 【DT新材料】 获悉， 10月28日晚间，新和成(002001)公布2025年三季报， 公司营业收入为166.4亿元，同比上升5.5%；归母净利润为53.2亿元，同比 上升33.4% ；扣非归母净利润为53.3亿元，同比上升37.4%；经营现金流净额为56.42亿元，同比增长23.3%。 新和成是一家主要从事营养品、香精香料、高分子材料、原料药生产和销售的国家级高新技术企业。 从业务结构来看，新和成 营养品、香精香料、新材料三大主业 呈现差异化发展态势，多元布局有效平衡了单一市场波动带来的影响。 1. 营养品：传统基石盈利增强 作为公司核心支柱板块，营养品 2025 年上半年实现营收72亿元，同比增长7.78%，占总营收的 64.86%，仍是营收贡献的绝对主力。更值得关注的是，该 板块毛利率同比提升11.93个百分点至47.79%，盈利能力显著增强，主要受益于上半年维生素市场的高景气度。 2. 香精香料：稳健增长的利润压舱石 香精香料板块延续稳健 ...

安迪苏成立于1999年5月31日，于2000年4月20日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于北京 市。它是全球领先的动物营养添加剂生产企业，核心业务为动物营养添加剂，具备全球化布局和"双支 柱"战略等差异化优势。 安迪苏主营业务为动物营养添加剂的研发、生产与销售，所属申万行业为基础化工 - 化学制品 - 食品及饲 料添加剂，涉及维生素、饲料等概念板块。 截至2025年9月30日，安迪苏A股股东户数为3.22万，较上期减少1.46%；户均持有流通A股数量为8.33万， 较上期增加1.48%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第二，持股1024.58万股，相比上期减少 679.46万股；国泰中证畜牧养殖ETF（159865）位居第三，持股909.14万股，相比上期增加336.20万股；南 方中证500ETF（510500）位居第五，持股587.66万股，相比上期减少11.12万股；汇添富中证主要消费ETF （159928）位居第七，持股508.46万股，相比上期增加175.45万股。 东吴证券指出，安迪苏是全球领先的动物营养添加剂生产企业，实施"双支柱"战略。业务亮点如下：1. 蛋 氨酸行业高壁垒 ...

公司业绩与新项目进展 - 公司2025年前三季度业绩同比高增且符合预期 [1] - 公司正稳步推进液蛋和尼龙新材料等项目 [1] 行业景气度与公司成长动力 - 蛋氨酸行业景气上行助力公司盈利能力修复 [1] - 公司通过稳步推进新项目和新产品获得成长动力 [1]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“增持”，并予以维持 [2][5] 核心观点 - 公司2025年三季报业绩略超预期，前三季度实现营业收入166.42亿元（同比增长5%），归母净利润53.21亿元（同比增长33%），毛利率为45.55%（同比提升6.01个百分点）[7] - 尽管第三季度维生素价格环比下行，但公司通过“以量补价”策略，海外订单及人用维生素价格高于国内饲用级，且液体蛋氨酸项目投产贡献增量，支撑了盈利 [7] - 维生素行业在10月出现触底回暖迹象，主流VA和VE厂家停报停签，叠加渠道库存偏低，价格有望回升 [7] - 蛋氨酸业务方面，25Q3市场均价维持高位（约22.3元/公斤，同比增8%），但需求承压致价格回落；预计2026年新产能释放缓慢且欧盟碳关税实施将推高成本，行业景气有望再次上行 [7] - 公司新材料与精细化工项目顺利推进，包括己二腈-己二胺、尼龙66及草铵膦等项目，持续打造“化工+”、“生物+”平台 [7] 财务表现与预测 - 2025年前三季度公司营业总收入为166.42亿元，归母净利润为53.21亿元 [7] - 报告预测公司2025年至2027年归母净利润分别为65.10亿元、69.65亿元、80.48亿元，对应每股收益分别为2.12元、2.27元、2.62元 [6] - 预测期内市盈率（PE）估值分别为11倍、10倍、9倍，低于公司近三年PE（TTM）中枢15.95倍，报告认为其具备较高安全边际 [6][7] 业务板块分析 - 维生素业务：25Q3主要产品VA、VE、VC市场均价分别为63、64、19元/公斤，环比分别下滑14%、39%、9%，但销量预计因补库需求而提升 [7] - 蛋氨酸业务：公司已实现30万吨/年产能达产，并完成7万吨技改及18万吨/年液体蛋氨酸项目试生产，预计25Q3贡献增量 [7] - 新材料与精细化工：公司规划投建己二腈-己二胺及尼龙66项目，并基于蛋氨酸产业链布局6万吨草铵膦项目，进军农药市场 [7]

市场指数与行业表现 - 上证指数报3988点，单日下跌0.22%，近1个月下跌1.84%，近5日下跌4.18% [1] - 深证综指报2517点，单日下跌0.23%，近1个月上涨2.19%，近5日上涨1.87% [1] - 大盘指数近1个月上涨24.6%，中盘指数上涨32.87%，小盘指数上涨27.35% [1] - 涨幅居前行业包括地面兵装II（单日涨4.85%，近6个月涨61.97%）、家电零部件（单日涨4.08%，近6个月涨68.15%）、非金属材料（单日涨3.08%，近6个月涨33.48%） [1] - 跌幅居前行业包括工业母机（单日跌3.3%，近6个月涨61.01%）、贵金属（单日跌3.11%，近6个月涨24.57%）、能源金属（单日跌2.99%，近6个月涨76.46%） [1] "十五五"规划核心信号 - 规划突出经济总量、结构优化与安全底线目标，强调科技现代化需"采取超常规措施"抢占制高点 [3][11] - 将"优化提升传统产业"置于现代化产业体系首位，明确新能源、新材料等四大战略性新兴产业和量子科技等六大未来产业 [11] - 提出建设全国统一大市场，财税金融改革被视为提升宏观经济治理效能的关键举措 [11] - 规划强调通过提高公共服务支出、落实带薪休假等措施激发消费潜力，并实施重大标志性工程项目激发投资活力 [11] 紫光国微（002049.SZ）业绩分析 - 2025年前三季度营收49.04亿元，同比增长15.1%，归母净利润12.63亿元，同比增长25.0% [3][12] - 2025年第三季度单季营收18.57亿元，同比增长33.6%，归母净利润5.71亿元，同比增长109.6% [12] - 第三季度毛利率58.32%，同比提升3.86个百分点，净利率30.71%，同比提升11.11个百分点 [14] - 存货19.16亿元，应付账款11.16亿元，均维持高位，反映下游需求饱满 [14] 洛阳钼业（603993）业绩与扩张 - 2025年前三季度营收1454.9亿元，同比下滑6.0%，归母净利润142.8亿元，同比增长72.6% [4][14] - 2025年第三季度单季营收507.1亿元，环比增长4.0%，归母净利润56.1亿元，环比增长18.7% [14] - 前三季度铜产量54.3万吨，同比增长14%，钴产量8.8万吨，同比增长4% [14] - 拟投资10.84亿美元建设KFM二期项目，预计2027年投产，新增年产铜金属10万吨 [4][17] 其他重点公司业绩亮点 - 罗莱生活2025年第三季度归母净利润同比大增50%，毛利率47.9%，同比提升2个百分点 [17] - 新澳股份受益于澳毛价格同比上涨22.9%，期末库存20.6亿元，合同负债同比增长42% [19] - 南京银行2025年前三季度营收同比增长8.8%，利息净收入同比增长28.5%，不良率降至0.83% [18][20] - 中煤能源2025年第三季度自产煤毛利率48.8%，吨毛利236元，环比增长22.2% [22] 行业与产品动态 - 新和成维生素业务以量补价，蛋氨酸均价22.3元/公斤，液体蛋氨酸项目试生产 [32] - 汇川技术前三季度工业机器人收入8.7亿元，新能源汽车业务收入148亿元，同比增长38% [25] - 臻镭科技前三季度营收3.02亿元，同比增长65.8%，净利率提升25.46个百分点至33.39% [29][30] - 国恩股份加速推进PEEK全产业链布局，AI+机器人业务成为新成长动力 [38]

投资评级与核心观点 - 报告对新和成维持"增持"评级，目标价为25.68元人民币[1] - 核心观点认为蛋氨酸产品格局良好，高盈利有望维持，同时新材料及香精香料业务稳步发展，支撑公司业绩[1] - 尽管维生素价格承压，但公司依托多元化业务结构实现稳健业绩，第三季度归母净利润17.2亿元超出预期[1] 三季度业绩表现 - 第三季度营收55.4亿元，同比下降7%，环比下降2%；归母净利润17.2亿元，同比下降4%，环比基本持平[1] - 前三季度累计营收166亿元，同比增长5%；累计归母净利润53.2亿元，同比增长33%；扣非净利润53.3亿元，同比增长37%[1] - 第三季度净利润超出预测值15.5亿元，主要因投资净收益等增加[1] 产品价格与盈利能力分析 - 前三季度维生素A/维生素E/蛋氨酸市场均价分别为81/99/22元/千克，同比变化-34%/+13%/+2%；第三季度均价分别为63/64/22元/千克，同比变化-67%/-48%/+8%，蛋氨酸价格同比上涨[2] - 在丙烯、甲醇等原料成本低位背景下，蛋氨酸盈利能力进一步增强；维生素价格已跌至近五年最低位[2] - 公司前三季度毛利率同比提升6.0个百分点至45.6%，主要受益于蛋氨酸等产品价格上涨[2] 第四季度及未来展望 - 截至10月28日，维生素A/维生素E/蛋氨酸市场价格为63/49.5/20.8元/千克，较9月底变化+1%/-2%/-4%[3] - 预计第四季度维生素价格难以显著下滑，蛋氨酸因供给格局较好，高盈利有望维持[3] - 公司蛋氨酸18万吨合资项目将于第四季度放量，香精香料及新材料业务亦有望增长，推动盈利能力持续增强[3] 盈利预测与估值 - 维持2025-2027年归母净利润预测为66/72/80亿元，对应每股收益（EPS）为2.14/2.34/2.61元[4] - 基于可比公司2025年15倍市盈率（PE）的Wind一致预期，给予新和成2025年12倍PE估值，目标价25.68元[4] - 当前股价23.36元，市值约717.95亿元人民币，6个月平均日成交额5.61亿元[7] 财务数据与预测 - 预测2025-2027年营业收入分别为238.76/263.55/288.82亿元，同比增长10.49%/10.38%/9.59%[10] - 预测2025-2027年毛利率维持在41.6%-42.2%区间，净利率约27.3%-27.9%，净资产收益率（ROE）从19.46%逐步降至17.49%[10] - 预测2025-2027年市盈率（PE）分别为10.94/9.98/8.94倍，市净率（PB）分别为2.13/1.82/1.56倍[10]

投资评级 - 报告对新和成维持“买入”评级 [4][5] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩超预期，尽管主要维生素产品价格同比大幅下跌，但公司盈利能力依然强劲，毛利率和净利率同比均有所提升 [1][2] - 维生素出口需求旺盛，呈现“以量补价”态势，VA/VE出口量环比大幅增长，表明海外库存去化后开始补库，后续维生素价格有望修复 [2] - 蛋氨酸行业供需格局改善，价格有望高位运行，公司蛋氨酸新产能及新材料项目将持续推动未来业绩成长 [3][4] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营收166.42亿元，同比增长5.45%，归母净利润53.21亿元，同比增长33.37% [1] - 2025年第三季度单季营收55.41亿元，同比下降6.66%，环比下降2.11%，归母净利润17.17亿元，同比下降3.80%，环比下降0.35% [1] - 第三季度毛利率为44.86%，同比提升1.3个百分点，环比微降0.25个百分点，净利率为31.27%，同比提升1.09个百分点，环比提升0.64个百分点 [2] - 前三季度经营现金流净额56.42亿元，同比增加10.65亿元 [2] 产品价格与出口分析 - 2025年第三季度VA/VE/VC/蛋氨酸市场均价同比变化分别为-67.4%/-48.7%/-27.5%/+7.9%，环比变化分别为-14.1%/-38.5%/-8.6%/+0.4% [2] - 第三季度VA/VE出口均价为23.9/11.5美元/千克，同比变化-0.3%/+5.4%，环比变化-18.7%/-30.8% [2] - 第三季度VA/VE出口量为1787/31364吨，同比增长+1.5%/+14.4%，环比大幅增长+24.9%/+32.6% [2] 未来成长驱动 - 蛋氨酸行业因海外龙头产能收缩及需求稳定增长（全球市场年增速约6%，年需求增量超10万吨），价格有望保持高位 [3] - 公司现有固体蛋氨酸产能30万吨，拟扩建7万吨，与中石化合资的18万吨液体蛋氨酸项目已试生产，预计2026年放量 [3] - 新材料方面，公司拟投资100亿元建设50万吨己二腈-己二胺、40万吨尼龙66项目，截至2025年上半年已完成相关审批 [3] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为66.1亿元、70.4亿元、81.0亿元 [4] - 对应每股收益（EPS）分别为2.15元、2.29元、2.64元 [4] - 当前股价对应市盈率（PE）分别为10.86倍、10.20倍、8.86倍 [4] - 预测2025-2027年营业收入分别为247.48亿元、261.48亿元、301.59亿元，同比增长14.52%、5.66%、15.34% [5]