2025年行业亏损与去产能启动 - 2025年蛋鸡养殖进入亏损期，核心原因是前期持续盈利驱动产能扩张导致供需失衡，在产蛋鸡存栏于2025年9月达到近五年最高点13.68亿只 [2] - 供应高位叠加需求疲软导致2025年鸡蛋年均价跌至3.17元/斤，同比跌幅超20%，单斤鸡蛋年均亏损0.03元，最大亏损达0.72元，年内三分之二时间处于亏损状态 [2] - 行业在亏损压力下启动自发去产能，2025年老母鸡出栏量提升至9.33亿只，同比增幅7.45%，出栏日龄由年初550天左右提前至480天左右 [3] - 2025年下半年补栏端持续低迷，月度补栏量由4月约9400万羽降至9月约7800万羽，累计降幅超15%，鸡苗价格同步从4.5元/羽左右跌至2.6元/羽左右，“高淘汰、低补栏”去产能格局成型 [3] 2026年1月价格超预期反弹 - 2026年1月鸡蛋价格超预期强势反弹，主产区蛋价从1月1日2.99元/斤涨至1月26日3.92元/斤，上涨幅度近1元/斤 [5] - 蛋价上涨推动养殖端扭亏为盈，主产区单鸡日均盈利近1元，恢复至近一年高位 [5] - 价格上涨主要受供应减少与春节节日需求共振驱动，2025年四季度高位淘鸡导致存栏下降，2025年12月在产蛋鸡存栏量降至13.44亿只，较9月高点下降1.75% [5] - 盈利改善传导至养殖行为，引发惜售延淘和补栏回暖，扰动去产能节奏 [5] 养殖行为因盈利改善而调整 - 淘汰端出现惜售延淘情绪，2026年1月第三周全国老母鸡周度出栏量降至1627万只，较12月最后一周降幅约17%，淘汰日龄延后至490天左右 [5] - 补栏情况一改前期低迷，年后补栏订单增加带动鸡苗价格回升，多数地区鸡苗价格上涨至3.0-3.5元/羽，较12月低点上涨超20% [5] 2026年去产能趋势与不确定性 - 基于核心指标推断，以2025年12月13.44亿只存栏为基数，理论上2026年4月在产蛋鸡存栏量将降至13.01亿只，整体呈稳步去产能态势 [7] - 去产能速度存在不确定性，1月盈利驱动的惜售延淘若持续或换羽心态提升，将导致出栏量不及预期，放缓存栏下降速度 [7] - 由于2024年8月至2025年5月补栏量持续处于近五年高位，这部分蛋鸡将在2026年逐步进入淘汰期，淘汰压力较大，叠加2025年下半年补栏持续低迷，2026年去产能趋势已定 [7] - 2026年1-4月存栏量下降为大概率事件，但下降速度与老母鸡出栏量进度密切相关，之后存栏变化受节后补栏、老母鸡淘汰及换羽等因素影响 [9] - 行业长期向“紧平衡”重构的主线未变，但1月份蛋价强势回暖对去产能速度造成不确定性 [7][9]

核心观点 - 2025年第四季度蛋鸡行业因高供应、弱需求导致供需失衡，鸡蛋与老母鸡价格重心下移，行业整体步入亏损区间 [2][18] - 预计2026年第一季度，在供应压力降低、需求先增后降的预期下，产能与价格将进入再平衡阶段，主产品价格或呈现先涨后降的走势 [2][15][18][31] 四季度市场表现与关键数据 - 四季度鸡蛋均价为2.96元/斤，环比下跌5.73% [2][19] - 四季度老母鸡均价为4.03元/斤，环比大幅下滑18.75% [2][19] - 尽管单斤鸡蛋成本因饲料价格回落降至2.95元，环比下降2.64%，但蛋价跌幅更深，导致单斤鸡蛋季度平均毛利润为-0.19元，亏损较三季度扩大0.10元 [2][8][19][25] - 产蛋鸡存栏量季度均值约为13.56亿只，环比减少0.51%，但绝对数量仍处历史高位 [3][4][20] - 四季度销区销量环比下降10.56%，终端消费走弱 [3][4][20] 价格走势分析 - 四季度鸡蛋价格呈“高位回落-底部震荡”走势，季度高点为10月1日的3.39元/斤，低点为10月13日的2.76元/斤，期间累计最大跌幅达18.58% [5][21] - 与三季度高点相比，四季度价格高点跌幅为9.60%，显示价格重心下移，整个季度价格基本围绕“3元”一线博弈 [5][22] - 老母鸡价格走势与鸡蛋基本同步，自10月初的4.45元/斤震荡跌至11月21日的3.78元/斤，累计跌幅15.06%，此后略有回升但整体处于近十年最低水平 [7][24] 行业基本面变化 - 成本下降未能抵消价格跌势，养殖端陷入普遍亏损且亏损幅度扩大，这导致养殖单位补栏意愿减弱、出栏积极性提升，产能扩张受到抑制并进入“去产能”阶段 [8][10][25][27] - 供应端出现拐点，11月产蛋鸡存栏量约13.52亿只，环比下降0.49%，但存栏结构中的中大码鸡蛋占比偏高，持续对蛋价形成压制 [12][28] - 需求端疲软是行情最大利空，节后需求骤降并持续低迷，市场呈现“旺季不旺、淡季更淡”的特点，需求结构也因企业布局均衡、蛋价偏低削弱节日消费动力及销售渠道多元化等因素发生变化 [11][14][30] 后市展望 - 预计未来3个月产蛋鸡理论存栏量降幅在0.50%-0.80%，实际产能预计延续降低趋势 [14][31] - 受春节备货影响，预计2026年1月需求增加将利多鸡蛋价格，价格高点或出现在1月中上旬，区间为3.30-3.50元/斤 [15][31] - 预计2月至3月市场进入年度需求偏低水平，供应减少的利多影响可能不及需求减少的利空，价格或将下滑，低点较高点下滑幅度可能在0.50-1.00元/斤 [15][31]