老乡鸡曾于2022年5月向上交所递交招股书，拟在A股市场IPO，但在2023年8月撤回了IPO申请；今年1 月，老乡鸡向港交所递交上市申请。 招股书显示，老乡鸡2022年、2023年、2024年营收分别为45.28亿元、56.51亿元、62.88亿元；净利润分 别为2.52亿元、3.75亿元、4.09亿元。2025年前4个月营收为21.2亿元，较上年同期增长9.84%；净利润 为1.74亿元，较上年同期增长7.41%。 （文章来源：深圳商报） 老乡鸡是中国最大的中式快餐店品牌。根据相关资料，以交易总额计，公司于2024年以0.9%的市场占 有率在中国中式快餐行业位列第一；以交易总额计，公司于2024年以0.5%的市场占有率在中国快餐行 业中排名第八。 老乡鸡成立于2003年，创始人束从轩是一位退伍军人出身的家禽养殖户，在安徽省合肥市开设了第一家 名为"肥西老母鸡"的门店，经营以招牌菜品"肥西老母鸡汤"为代表的餐饮服务。2012年"肥西老母鸡"进 行品牌升级，更名"老乡鸡"。公司产品是以鸡肉、猪肉、牛肉及蔬菜、米面、水产品等为原材料的菜 品，主要包括肥西老母鸡汤、香辣鸡杂、农家蒸蛋等特色菜品以及面食、粥品、饮料 ...

7月7日，连锁快餐老乡鸡更新港股上市的招股说明书，更新了去年全年及今年前四个月的财务数据。根 据自媒体"独角兽早知道"，老乡鸡将在7月9日启动香港上市管理层非交易路演，7月8日，南都湾财社记 者向老乡鸡相关负责人核实情况，未能获得回应。 此前，2022年5月，老乡鸡曾向上交所主板递交招股书并获得了受理，2023年8月，老乡鸡撤回了A股上 市申请。今年1月3日，老乡鸡转战港股，正式向港交所递交了招股书。不过截至目前，老乡鸡尚未通过 港交所聆讯。 除了关店外，老乡鸡直营店之所以数量不断缩减，是因为受到部分直营店转为加盟店影响。2024年，其 新开直营店138家，关闭直营店51家，另外还有146家直营店转为加盟店，直营店总体净减少了59家。自 2020年起，老乡鸡就开始实施加盟转换策略，原因在于其认为这样做能最大化利用现有业务的优势，实 现资本高效增长，收回先前投资。 但是，受到直营店减少的影响，老乡鸡的收入增速明显放缓。2022年-2024年，其整体收入分别为45.28 亿元、56.51亿元和62.88亿元，同比增速分别为58.38%、24.80%、11.27%。同期，其净利润分别为2.52 亿元、3.75亿元、 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周鸡蛋期货主力合约 JD2508 震荡运行，多空博弈加剧，受蛋鸡高存栏及不利天气因素影响，蛋价上方承压明显，但淘汰鸡数量增加及冷库蛋采购需求上升对蛋价形成支撑 [5][8][59] - 短期蛋价或将延续震荡走势，在三季度消费旺季提振下，有望迎来阶段性回升，但年内价格高点或将低于去年同期水平 [8][59] - 短期市场不确定性犹存，建议以观望为主，持续关注 7 月产能去化与需求回暖信号 [10][60] 根据相关目录分别进行总结 走势回顾 期货价格 - 上周鸡蛋期货主力合约 JD2508 震荡运行，截至上周五报收 3582 元/500 千克，总成交量 125885 手，持仓 184136 手，周涨幅 1.1% [5][12] 现货价格 - 上周鸡蛋主产区均价 2.70 元/斤，环比下降 6.25%，主销区均价 2.76 元/斤，环比下降 2.47% [7][16] - 主产区价格先跌后稳，周初受湿热天气制约，蛋价承压走低，后因贸易商等入库支撑及养殖端抵触心态，蛋价下方支撑较强 [7] - 主销区蛋价延续疲弱态势，高温高湿抑制终端采购热情，库存去化加快，蛋价震荡走弱 [18] 鸡苗价格 - 上周鸡苗价格整体偏弱势运行，全国重点地区商品代鸡苗均价为 3.88 元/羽，较前周下跌 0.02 元/羽，环比跌幅 0.51%，同比涨幅 31.08%，种蛋利用率约为 60%-80% [22] - 高温高湿加剧养殖管理难度，育雏成活率下降、饲料成本高企，养殖企业规避补栏，种禽企业排单周期延长，养殖端亏损压制补栏积极性 [22] 老母鸡价格 - 上周老母鸡价格震荡偏强运行，全国重点产区代表市场的老母鸡均价为 4.65 元/斤，环比上涨 0.03 元/斤，涨幅 0.65% [26] - 前期超淘使适龄老鸡存栏占比下降，养殖端对旺季行情预期升温，淘汰节奏放缓，屠宰企业备货、家庭消费活跃，老母鸡价格获支撑 [26] 基本面分析 供给端 - 在产蛋鸡存栏情况：目前在产蛋鸡存栏量仍处高位，截至 6 月约为 12.70 亿只，同比增幅 5.75%，新开产压力较大，产能去化不充分 [31] - 产区发货量情况：上周主产区代表市场发货量为 6118.04 吨，环比下降 0.63%，同比下降 17.52%，周初受湿热天气影响走弱，后因冷库商等入场抄底有所提升 [35] - 老母鸡出栏情况：上周老母鸡总出栏量 52.92 万只，环比减少 1.54%，出栏日龄 503 天，出栏量环比下降，出栏日龄小幅提前 [41] 需求端 - 销区到货量情况：截至上周四，北京市场到货 99 车，较前周增加 2 车，增幅 2.06%；广东市场到货 479 车，较前周减少 120 车，减幅 20.03%，下游消费需求量一般，经销商采购积极性偏差 [45] - 销区市场销量情况：上周鸡蛋销量为 5928.27 吨，较前环比减少 3.56%，周初走量尚可，后因蛋价转弱及存储难度增加，贸易商拿货量减少 [49] 库存情况 - 上周生产环节库存为 1.23 天，较前周增加 17.14%；流通环节库存为 1.52 天，较前增加 3.40%，全国鸡蛋市场库存环比小幅增加，蛋价稳中偏弱 [53] 蛋鸡养殖成本与盈利 - 上周蛋鸡养殖成本 3.55 元/斤，环比持平，养殖盈利 -0.85 元/斤，环比下跌 0.17 元/斤，跌幅 25.00% [57] - 上周玉米均价 2437 元/吨，环比上涨 15 元/吨，豆粕均价 2891 元/吨，环比下跌 55 元/吨，蛋鸡养殖综合成本基本稳定，蛋鸡养殖亏损进一步扩大 [57]

餐饮行业新现象 - 全国各地中高端餐饮、星级酒店在街边摆摊售卖卤味熟食等平价产品，引发社交媒体广泛关注 [1] - 行业经营压力增大，存量竞争激烈倒逼企业转型升级，围绕消费需求创新 [1] - 解家河南菜创始人提出需从产品、服务、顾客需求把握等维度主动求变，秉持"遇山开路逢水搭桥"精神应对周期挑战 [1] 解家河南菜创新实践 - 与金星啤酒跨界联名推出荆芥啤酒及荆芥系列菜品，实现品牌强强联合，扩大市场份额和知名度 [2] - 通过"餐+饮"联名满足消费者对独特体验的需求，将地方文化认同融入产品 [4] - 根据顾客反馈优化菜品呈现形式（如鱼头切块、鱼肉制丸），结合大数据分析精准满足消费需求 [4] - 一个月内外卖订单从0单突破至14万单，开辟第二增长曲线 [11] - 推行"全员营销"机制，激励员工通过短视频推广门店，有效提升引流效果 [11] 行业转型策略 - 回归日常消费场景：从宴会主导向家庭三餐刚性需求转型，重新锚定"家庭餐烟火气"定位 [7] - 强化产品核心竞争力：推出老母鸡扛枪等地方风味菜品，实现"改喝为吃"的消费生态转变 [9] - 突出地域文化特色：通过荆芥联名、豫剧文化植入打造差异化品牌标签 [9] 行业破局启示 - 需回归商业本质，构建差异化产品价值和品牌护城河，锻造可持续组织能力 [12] - 从增量竞争进入存量竞争阶段，供需失衡下需聚焦"真需求"实现差异化突围 [12] - 以短跑激情创新产品，以马拉松耐力培育品牌，通过长期主义应对转型 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年上半年鸡蛋市场处于“高供应 - 弱需求”低谷期，期货和现货价格均下跌，养殖端亏损，短期价格仍有压力，三季度旺季需求回升或使价格反弹但涨幅有限 [5][6][7] - 短期建议观望，中长期关注7月产能去化与需求回暖变化，若形成共振有望趋势反弹 [9][50] 根据相关目录分别进行总结 上半年鸡蛋行情回顾 - **期货价格**：2025年上半年鸡蛋期货主力合约震荡下行，3月跌破3000元关口，3 - 4月反弹幅度有限，5 - 6月二次探底，6月30日收盘JD2508合约报3566元/500千克，涨幅0.68% [14] - **现货价格**：上半年鸡蛋现货市场持续走弱，价格在成本线下，主产区均价从年初3.23元/斤跌至6月中旬2.64元/斤，累计跌幅18.3%，6月30日为2.67元/斤，较年初下跌40%，分春节后跳水、弱反弹、加速探底三个阶段 [18] 基本面分析 - **在产蛋鸡存栏情况**：目前蛋鸡存栏高位，6月全国在产蛋鸡存栏约12.70亿只，供应宽松，南方梅雨季和替代品价格低位加剧供需矛盾 [21] - **老母鸡价格分析**：2025年上半年老母鸡均价5.11元/斤，同比跌1.73%，6月30日均价4.64元/斤，较年初跌19.58%，价格走势呈阶段性波动 [26] - **鸡苗销量及价格分析**：上半年鸡苗销量呈“减 - 增 - 减”趋势，1 - 6月代表企业月均销量4234万羽，较2024年同期增0.12%；鸡苗价格先涨后跌，2月最高4.57元/羽，6月最低3.90元/羽 [32][34] - **淘汰进度分析**：2025年1 - 6月老母鸡月均出栏量196.18万只，较2024年同期降13.95%，出栏日龄逐月下降，平均527天，同比增1.71% [40] - **蛋鸡养殖成本与利润**：今年蛋鸡养殖一直亏损，截至目前成本3.53元/斤，亏损0.73元/斤 [44] 期现基差、月间价差 未提及具体分析内容，仅展示鸡蛋9月合约期现基差、8 - 9合约价差及主力2508合约6月30日盘后持仓数据 [44][46] 后市展望 - 短期价格压力大，三季度传统消费旺季需求回升，价格有望反弹，但因产能过剩涨幅有限，高点难超去年同期 [7][49] 操作策略 - 短期观望，中长期关注7月产能去化与需求回暖变化，若共振有望趋势反弹 [9][50]

产品创新与命名策略 - 公司推出首款以面饼克重命名的产品"面饼120克"，取代原"多半"包装，明确标注120克面饼分量以提升消费者感知 [1] - 业内人士认为克重命名打破信息模糊性，通过标准化数据提升透明度，直接回应消费者知情权需求 [4] - 公司6月内全面停止原包装生产，践行"以消费者为本"理念 [1] 消费者需求洞察与响应机制 - 公司构建"听取声音-验证可行性-极速响应"闭环，针对食辣人群推出大辣娇火鸡拌面，针对健康趋势推出老母鸡汤面及植物饱藏系列 [4] - 2023年通过抖音电商数据发现"香菜"搜索热度，推出爆品香菜面，后续基于微博互动推出折耳根面、臭豆腐面等年轻化产品 [5] - 消费者行为呈现"较真"趋势，关注配料安全、性价比及情绪价值，公司持续记录意见并快速迭代产品 [4] 食品安全与品牌透明度建设 - 2021年公司进驻B站开展"食品工厂直播"，公开生产线及制作全流程，线下举办"泡面工厂"快闪活动普及生产知识 [7] - 行业认为品牌与消费者的"双向较真"推动市场成熟，透明化举措有助于提升信任度与服务体验 [7]

PDCA循环由美国质量管理学家爱德华兹·戴明提出，是现代企业质量管理中用于持续改进的核心理论之 一。这一理论强调的正是标准的设立只是起点，而后续必须建立反馈机制和持续改进流程，才能实现真 正的质量控制闭环。 老乡鸡将招牌菜肥西老母鸡汤所用鸡源明确标注为自有养殖，但在《溯源报告》中也坦率承认，其他鸡 肉菜品的原料皆为外采。然而，《报告》侧重于描述"此时此地"的标准，而难以系统化地呈现在任何门 店、任何时间、任何班次都能跑通的执行逻辑。 来源|贝多财经 尚未迎来资本加冕，一场关于食品安全的风波有些先声夺人。2025年5月27日，职业打假人 "王海测 评"发布视频，公开质疑老乡鸡门店销售的"农家蒸蛋"和生鸡蛋中检出着色剂。 尽管上述爆料仍待老乡鸡官方回应与核实，但在其第三次冲刺IPO的关键时点，这一事件是否会对其上 市进程带来变数？又是否会引发资本市场对其"基本面"的再审视？ 一、"鸡蛋门"是烟雾弹？真正的考题在"过程可信" 从如今被质疑含着色剂的"蛋"，到一年前掀起风波的"鸡"，为什么都发生在老乡鸡身上？去年4月，面 对"180天散养鸡"涉嫌夸大，甚至"无标准可依、无抽检可证"的舆论风波时，老乡鸡原文公开"内部溯 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年4月餐饮行业六大品类新品数量环比增长55.8%，各品类创新积极性提升，品牌多策略迎合市场消费偏好，呈现出多种新品动向，如迎合夏季消费、升级风味和功能属性、抓住节庆热点、挖掘地域化风味等[3][14][23] 各部分总结 整体上新概况 - 监测品牌样本量329个，174个品牌推出新品，占比52.9%，西式快餐、粉面、咖饮上新品牌数量呈上涨趋势，茶饮和火锅保持一致，面包烘焙下降[11] - 六大品类新品总数896款，环比增长55.8%，各品类新品数量均正增长，粉面增幅最大为118.6%，其次西式快餐93.1% [13][14] 细分品类上新情况 西式快餐 - 19个品牌推出112款新品，环比上涨93.1%，比萨类和面/饭/汤/轻食类新品占比最多均为17.0% [26] - 新品创新点中风味创新占比最多为74.2%，主要通过风味融合和改良，馅料创新倾向引用高品质食材 [30] 粉面 - 24个品牌推出94款新品，环比上涨118.6%，汤粉/面类新品数量占比最多为25.5%，其次拌粉/面类和小吃类均为24.5% [33] - 新品创新点中浇头创新占比最多为46.7%，主要创新食材组合，汤底和粉/面种类创新通过改良工艺提升品质 [36] 茶饮 - 55个品牌推出183款新品，环比上涨22.3%，水果茶类新品最多占38.3%，奶茶类次之占25.1% [39] - 新品价格集中在15元≤单杯＜20元区间，占比52.2%，水果元素应用最多占43.5%，茉莉绿茶茶基底受青睐 [39][41][46] 咖饮 - 23个品牌推出80款新品，环比上涨35.6%，拿铁类新品最多占37.5%，美式/意式浓缩类次之占22.5% [49] - 新品价格主要集中在25元≤单杯＜35元和15元≤单杯＜25元区间，果咖和茶咖融合是创新重要动向 [49][50] 面包烘焙 - 33个品牌推出325款新品，环比上涨82.6%，中式糕点类新品最多占33.5%，蛋糕类次之占32.9% [60] - 4月推出多款端午主题中式糕点，粽子新品元素多样，部分品牌进行地域风味融合创新 [63] 火锅 - 20个品牌推出102款新品，环比上涨15.9%，火锅配菜类新品数量最多占30.4%，锅底类占21.6% [67] - 为迎合轻负担需求，推出清淡滋补型锅底和茶底火锅，以及地方特色菜品 [67]

辣条拌面产品创新 - 白象与卫龙联名推出辣条拌面，融合辣条、辣条浓酱及混合辣椒粉面饼，打造三重辣爽体验[6] - 产品设计包含12g卫龙小面筋辣条、三种辣椒制成的秘制浓酱及朝天椒辣椒粉混合面饼，强化口感壁垒[6] - 联名契合Z世代对趣味性和童年记忆的消费需求，社交媒体话题白象卫龙联名辣阅读量破6000w[9] 年轻化消费趋势洞察 - 沙利文报告显示90后和00后食辣人群占比超60%，白象通过辣条拌面精准切入"辣消费"市场[4] - 公司旗下大辣娇子品牌深耕辣味速食19年，与卫龙用户画像高度重合，实现跨品类联动[9] - 通过"纸巾挑战"等互动营销深入年轻圈层，完成从流量曝光到消费转化的闭环[11] 爆品打造方法论 - 白象采用"极致产品力+年轻化共鸣"双轮驱动策略，经典火鸡拌面累计销量突破10亿份[12][13] - "汤好喝"系列累计销量30亿份，老母鸡汤面连续五年全国销量第一，采用6小时慢熬工艺[13] - 拥有179项授权专利，改进60多项生产工艺，技术达国际先进水平[14] 用户共创与场景营销 - 香菜面基于抖音电商数据验证与用户共创，曾登顶平台粮油米面榜单[15] - 与王者荣耀跨界合作，通过游戏礼包、主题店等沉浸式体验渗透电竞消费场景[15][16] - 产品矩阵覆盖高汤、趣味创新及辣味赛道，实现从单点突破到系统性增长[18] 行业竞争壁垒构建 - 辣条拌面通过"辣条+辣酱+辣面"三重组合形成差异化竞争，非简单产品叠加[6] - 持续挖掘地域饮食文化，如牛油麻辣火锅面还原正宗火锅味，成为00后新宠[13] - 2024年推出"甄味汤馆"系列主打0添加剂，强化健康化产品定位[13]

鸡蛋周报：蛋价有所回升 下游拿货谨慎 银河大宗农产品 研究员：刘倩楠 期货从业证号：F3013727 咨询从业证号：Z0014425 第一部分逻辑分析及交易策略 第二部分周度数据追踪 GALAXYFUTURES 1 第一部分逻辑分析及交易策略 ◼ 现货分析 ◼ 供给分析 ◼ 成本分析 ◼ 需求分析 ◼ 交易策略 鸡蛋现货分析 目录 内容摘要 GALAXYFUTURES 2 本周鸡蛋主产区均价2.94元/斤，较上周五下跌0.57元/斤，主销区均价3.16元/斤，较上周五相比下跌0.51元/斤。本周主产区价格偏 强上行。周内产区出货节奏偏快，各环节库存压力缓解，叠加市场情绪推动，蛋价强势上涨，当前随着蛋价连续上涨，终端对高价 货源略存抵触，下游二、三批贸易商避险情绪增加，拿货情绪较为谨慎，多以销定采为主。 本周老母鸡价格表现不一，海兰褐等大体型老母鸡 出栏量略少，活禽市场走货顺畅，价格走势偏强，海兰灰等小体型老母鸡，出栏 量偏 多，屠宰企业收购量有限，价格持续走低，综合来看，当前老母鸡出栏受蛋价影响更 为明显，老母鸡价格则处于震荡调整阶段。 鸡蛋主产区现货价格（元/斤） 鸡蛋主销区现货价格（元/斤） 主产区淘汰鸡 ...