大宗商品研究所 农产品研发报告 农产品日报 2025 年 09 月 23 日 研究员：刘倩楠 期货从业证号： :liuqiannan_qh@chinastock. com.cn 鸡蛋日报 第一部分鸡蛋日报 | 期货市场 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 今收 | | 昨收 | 涨跌 | JD跨月价差 | 今收 | 昨收 | 涨跌 | | JD01 | 3362 | 3366 | -4 | 01-05 | -33 | -66 | 33 | | JD05 | 3395 | 3432 | -37 | 05-09 | 275 | 239 | 36 | | JD09 | 3120 | 3193 | -73 | 09-01 | -242 | -173 | -69 | | 今收 | | 昨收 | 涨跌 | | 今收 | 昨收 | 涨跌 | | 01鸡蛋/玉米 | 1.58 | 1.58 | 0.00 | 01鸡蛋/豆粕 | 1.15 | 1.11 | 0.04 | | 05鸡蛋/玉米 | 1.54 | 1.55 | -0. ...

行业投资评级 - 看好（维持）[3] 核心观点 - 生猪行业已进入亏损区间 产能调控政策推动产业高质量发展 成本领先企业有望获得超额利润[5][6][15][16] - 肉鸡行业面临高产能与弱消费矛盾 产业链一体化企业市占率或提升[7][17] - 饲料行业推荐海大集团 国内量利增长 出海业务有望超预期[8][18] - 宠物行业头部品牌优势明显 集中度持续提升[10][20] - 农产品关注USDA报告偏空及中美贸易谈判影响[11][21] 细分行业总结 生猪养殖 - 最新周度猪价13.15元/kg（环比-0.37元/kg） 22日猪价12.71元/kg 行业进入亏损区间[5][15] - 出栏均重128.45kg（环比+0.13kg） 15kg仔猪报价358元/头（环比-36元/头）[5][15] - 部分地区7kg仔猪价格跌破200元/头 仔猪环节亏损严重[5][15] - 政策转向"保护农民权益与激活企业创新" 9月16日召开25家企业产能调控座谈会[6][15] - 推荐德康农牧 重点关注牧原股份、温氏股份、中粮家佳康、京基智农、天康生物、邦基科技、立华股份[6][16] 肉鸡养殖 - 9月22日烟台鸡苗报价3.40元/羽（环比+7.9% 同比-11.7%）[7][17] - 毛鸡价格3.38元/斤（环比-1.46% 同比-4.25%）[7][17] - 行业出现"抽毛蛋"现象 亏损倒逼产能缩减[7][17] - 重点关注益生股份（优质进口种源龙头）和圣农发展（全产业链龙头）[7][17] 饲料行业 - 水产品价格普水类草鱼同比+3%环比-3.3% 鲫鱼同比-5%环比-2.6% 鲤鱼同比-18%环比-8.4% 罗非鱼同比-37%环比-1.6%[8] - 特水类叉尾同比+24%环比-2.4% 生鱼同比-7%环比+3.4% 加州鲈同比-18%环比-5.5% 白对虾同比-9%环比+3.3%[8] - 海大集团负债率降至49% 自由现金流释放 分红率预计提升[9][18] 宠物行业 - 2季度受外销拖累业绩走弱 3季度外销正常内销淡季 毛利率或回升[10][20] - 龙头公司优势断层领先 行业集中度持续提升[10][20] - 关注乖宝宠物 推荐中宠股份 关注佩蒂股份、源飞宠物[10][20] 农产品 - USDA报告美豆2025/26年度种植面积上调至8110万英亩 单产下调至53.5蒲式耳/英亩[11][21] - 压榨上调至25.55亿蒲 出口下调至16.85亿蒲 结转上调至3亿蒲[11][21] - 中美第四轮经贸谈判未涉及农产品贸易 后续关注谈判影响及天气变化[11][21] 市场表现 - 本周沪深300指数收于4502点（环比-0.44%） 农林牧渔指数收于3019点（环比-2.70%）[22] - 细分板块中动保表现最好（+0.20%）[22] - 农业PE为18.88 PB为2.64[29]

大宗商品研究所 农产品研发报告 农产品日报 2025 年 09 月 22 日 研究员：刘倩楠 数据来源：银河期货、wind 咨询 1/7 期货从业证号： Z0014425 联系方式： :liuqiannan_qh@chinastock. com.cn 鸡蛋日报 第一部分鸡蛋日报 | 期货市场 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 今收 | | 昨收 | 涨跌 | JD跨月价差 | 今收 | 昨收 | 涨跌 | | JD01 | 3366 | 3418 | -52 | 01-05 | -66 | -52 | -14 | | JD05 | 3432 | 3470 | -38 | 05-09 | 239 | 277 | -38 | | JD09 | 3193 | 3193 | 0 | 09-01 | -173 | -225 | 52 | | 今收 | | 昨收 | 涨跌 | | 今收 | 昨收 | 涨跌 | | 01鸡蛋/玉米 | 1.58 | 1.58 | -0.01 | 01鸡蛋/豆粕 | 1.11 | 1.13 ...

研究报告 现货冲高回落，产能高压限制反弹空间 华龙期货投资咨询部 研究员：刘维新 期货从业资格证号：F3073404 投资咨询资格证号：Z0020700 电话：0931-8894545 邮箱：305127042@qq.com 本报告中所有观点仅供参 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 摘要： 【行情复盘】 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1087 号 上周鸡蛋期货盘面整体呈区间震荡，截至上周五收盘，主力 JD2511 合约报 3112 元/500 千克，跌 0.22%，成交量 389,049 手， 持仓 398,055 手。 【基本面分析】 报告日期：2025 年 9 月 22 日星期一 上周蛋价走势偏强，主产区均价 3.69 元/斤，环比上涨 7.89%， 主销区均价 3.72 元/斤，环比上涨 9.73%。周初受中秋及国庆备 货需求提振，内销走货顺畅，局部货源偏紧支撑蛋价上行。随着 蛋价涨至高位，食品企业备货完成，下游对高价接受度下降，经 销商转为谨慎采购，随行就市为主，临近周末价格出现回落。鸡 苗市场偏弱运行，均价为 2.98 元/羽，环比微跌 0.33%，尽管蛋 价反弹，但养殖端对后市 ...

行业投资评级 - 强于大市(维持评级) [12] 核心观点 - 生猪板块行业盈利状况加速恶化 猪价下跌至12.94元/kg（环比-4.15%） 自繁自养盈利缩窄至7.7元/头 仔猪头均亏损约41元/头 出栏均重达128.45kg（近五年同期最高） 产能有望去化 [1][16] - 生猪板块估值处于历史底部区间 牧原股份头均市值3400-4000元/头 温氏股份、德康农牧、京基智农为2000-3000元/头 新希望等企业低于2000元/头 [2][17] - 牛板块中原奶价格3.03元/kg（同比-3.5%） 活牛价格27.16元/kg（同比+10.9%） 奶牛存栏下降近8% 产能出清接近尾声 价格有望触底回升 [3][18] - 宠物板块国产品牌崛起 淘宝猫主粮销售额7.35亿元（同比+9.63%） 狗主粮销售额3.53亿元（同比+1.45%） 宠物食品出口20.10万吨（同比+6.64%） [4][19] - 禽板块白羽鸡祖代引种量同比下降26.9% 黄鸡价格筑底完成 蛋鸡苗价格2.6元/羽（同比-32%） 引种受阻驱动供给缺口 [5][6][7][20][21][22][23][24] - 种植板块聚焦单产提升 转基因品种商业化加速 2024年单产对粮食增产贡献率超80% [8][25][26] - 饲料板块水产料景气反转 海大集团市占率提升 动保板块研发创新突破同质化竞争 [9][10][27][28] 细分板块总结 生猪板块 - 猪价加速下跌至12.94元/kg（环比-4.15%） 自繁自养盈利7.7元/头 仔猪价格259元/头（头均亏损41元） [1][16] - 出栏均重128.45kg（环比+0.13kg） 达近五年同期最高 屠宰量环比-0.07% 供强需弱压制价格 [1][16] - 头均市值处于历史底部 牧原股份3400-4000元/头 温氏股份等2000-3000元/头 新希望等低于2000元/头 [2][17] - 推荐牧原股份、温氏股份、新希望 弹性标的包括神农集团、德康农牧等 [2][17] 牛板块 - 活牛价格27.16元/kg（环比+0.1% 同比+10.9%） 生鲜乳价格3.03元/kg（同比-3.5%） [18] - 奶牛存栏下降近8% 产能去化近尾声 Q3青贮收购压力加速出清 原奶价格有望回升 [3][18] - 肉牛价格迎来拐点 补栏积极性受资金、环保等因素抑制 涨幅可能超预期 [3][18] - 推荐优然牧业、中国圣牧、光明肉业等具备母牛资源或奶肉联动模式的企业 [3][18] 宠物板块 - 国产品牌高速成长 淘宝猫主粮销售额7.35亿元（同比+9.63%） 狗主粮3.53亿元（同比+1.45%） 麦富迪位列品类TOP3-4 [19] - 宠物食品出口20.10万吨（同比+6.64%） 出口金额59.30亿元（同比-0.16%） [19] - 推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 关注瑞普生物、源飞宠物等 [4][19] 禽板块 白羽鸡 - 祖代引种量同比下降26.9% 1-8月更新量73.3万套 海外引种仅27.4万套（全部来自法国） [21] - 商品代鸡苗报价3.6元/羽（较上周末+0.2元/羽） 毛鸡价格3.35元/斤（持平） [21] - 行业磨底3年 产能收缩意愿增加 推荐圣农发展 关注益生股份、民和股份等 [5][22] 黄羽鸡 - 在产父母代存栏1376万套（同比+6%） 价格稳定（粤东矮脚黄7.45元/斤 江苏矮脚黄7.25元/斤） [23] - 消费下半年优于上半年 价格筑底完成 华卫集团破产重组加速供给出清 [6][23] - 推荐立华股份、温氏股份 [6][23] 蛋鸡 - 引种受阻驱动供给缺口 蛋鸡苗价格2.6元/羽（同比-32%） 鸡蛋批发价8.34元/kg（环比+5%） [24] - 晓鸣股份雏鸡苗市占率超20% 推荐关注 [7][24] 种植板块 - 粮食供求紧平衡 重心转向"大面积提单产" 单产提升对2024年粮食增产贡献率超80% [8][25] - 转基因商业化加速 96个转基因玉米品种和2个转基因大豆品种通过审定 [26] - 推荐隆平高科、大北农、荃银高科 关注登海种业、苏垦农发等 [8][26] 后周期板块 饲料 - 水产品价格稳中下跌 草鱼塘口均价环比-3.3% 罗非鱼环比-1.6% 南美白对虾环比+3.3% [9][27] - 水产养殖经历2年以上低谷 中小企业退出 海大集团市占率提升 海外饲料空间9-10亿吨 [9][27] - 重点推荐海大集团 [9][27] 动保 - 传统疫苗红海竞争 研发创新突破同质化 宠物动保市场扩容 国产猫三联等大单品问世 [10][28] - 推荐科前生物 关注普莱柯、生物股份等 [10][28] 行业表现 - 最新交易周农林牧渔行业指数-2.88% 跑输上证综指（-1.42%）和沪深300（-1.01%） [29] - 细分板块中林业1年涨幅108.71% 饲料57.37% 水产养殖47.65% [30]

秋染草原层林翠，田畴沃野丰收忙。在内蒙古自治区乌兰察布市的乡村大地上，奋进的气息扑面而来 ——集宁区田野间，农机轰鸣催生出丰收图景；商都县庭院里，雏鸡啾啾奏响增收序曲；察右前旗草场 上，壮硕肉牛孕育着致富希望…… 图为集宁区白海子镇农户在收获玉米。 岳飞燕 摄 集宁区：订单农业"种"出好光景 金秋时节，集宁区的田野里一派繁忙景象。在马莲渠乡大十号村，连片的马铃薯田上，收获机来回穿 梭，一垄垄饱满的马铃薯被翻出土地，工人们忙着分拣、装袋，不一会儿就装满了运输车。 "今年种了1000多亩马铃薯，亩产3.5吨，用机械采收比人工快多了，成本还低！"种植户王艳青说。 而在白海子镇小东号村，玉米收割机在田间作业，饱满的玉米棒被快速收割装车。"我们跟企业签了订 单，种的水果玉米专门用来做速冻玉米、玉米汁，不愁卖。"村民张强介绍，订单农业让大家没了后顾 之忧，只管安心种好地。 中新网乌兰察布9月18日电 题：乌兰察布乡村振兴观察：产业"活血"为百姓幸福生活加码 中新网记者张林虎 图为碱滩村养牛大户王永平在喂牛。 薛雨婷 摄 集宁区农牧水利局农业管理股负责人呼和表示，当地通过推广机械化、发展订单农业，推动农业提质增 效。"目前 ...

双节备货需求仍旧推动盘面在本月开始反弹，此外由于鸡苗出苗量以及淘鸡日龄数据给予了市场产能见 顶的预期，普遍看空的观点得到了一定的缓和，不过由于周期的拉长，产能去化放缓，淘汰的力度以及 时间还有较大的不确定性，市场多空博弈加剧，何时超淘将成为市场主导因素。 8月份持续走低且跌破3000元/500千克的鸡蛋期货价格在9月触底反弹，截至9月17日早盘收盘，主力 2511合约收跌0.32%，报3122元/500千克。 目前双节备货需求及淘鸡预期推动了盘面反弹，但鸡蛋市场似乎陷入了长期博弈中，随着养殖周期的拉 长以及成本端的收缩，淘鸡节奏缓慢，蛋鸡存栏维持高位，供应压力居高不下。展望后市，现货季节性 强势以及对供给见顶的预期将在短期内得到验证，而中长期来看，产能能否实质性去化将成为市场主导 因素。 蛋鸡养殖周期拉长产能去化节奏缓慢 卓创资讯数据显示，8月份全国在产蛋鸡存栏量为13.65亿只，较前一月增加0.09亿只，同比增加5.9%， 高于之前预期。8月份样本企业蛋鸡苗月度出苗量（约占全国50%）为3981万羽，较前一月减少0.1%， 同比减少8%。 以往年的视角来看，在蛋鸡养殖进入利润的下行周期后，随着养殖利润的收缩 ...

核心观点 - 近月期货反弹由现货价格回升和市场超淘预期推动 但供需过剩未根本改善 近月合约缺乏持续上涨基础 [5] - 行业产能处于高位 需超预期淘汰才能缓解供应压力 政策效果有限且环保影响具有滞后性 [5][6] - 建议在期货价格超过全成本时进行阶梯型套保以锁定利润 [7] 现货市场 - 主产区鸡蛋均价从月初3.15元/斤涨至9月12日3.58元/斤 涨幅13.7% 河北邯郸涨幅达20.7% [9] - 生产环节库存降至0.45天（周降0.3天） 流通环节库存0.73天（日降0.27天） [9] - 蔬菜均价5.01元/斤较月初涨1.2% 但同比低位减弱鸡蛋替代需求 [9] 产能数据 - 8月末在产蛋鸡存栏：钢联数据13.172亿只（环比+2% 同比+7%） 卓创数据13.65亿只（环比+0.66% 同比+6%） [18] - 鸡苗销量环比下降：钢联样本点3890万羽（环比-2.5%） 卓创数据3981万羽（环比-0.43%） [18] - 晓鸣股份8月销售2159万羽（环比-8.4% 同比+0.8%） 9月预期继续环比减少 [18] 养殖效益 - 饲料价格2.71元/斤周降0.4% 养殖利润回升至0.05元/斤实现扭亏 [23] - 淘鸡出栏量出现分化：周度数据1789万只（环比-2.29%） vs 钢联数据56.47万只（环比+4.4%） [24] - 淘鸡价格4.65元/斤较月初跌1.7% 淘汰日龄499天（周减1天） [24] 期现结构 - 近月合约基差因现货涨幅大于期货而走强 但今日期货大涨后基差收窄 [31] - 主力合约日线形成长上影 反映资金推动与基本面疲软的矛盾 [31] - 节后需求淡季预期使期货升水被视为合理 [31]

农业机械化与智能化 - 无人驾驶农机实现耕种管收全环节无人化作业 包括旋耕机 插秧机 植保无人机和收割机[27][28][32] - 一台无人插秧机12分钟完成1亩地作业 施肥和打药效率是传统人力的百倍以上[29][33] - 农机总动力超84万千瓦 拖拉机5679台 水稻联合收割机1554台 水稻机收率达89.28%[36] - 植保无人机134架 覆盖病虫害防治全流程 稻谷烘干机130台 日烘干能力突破2200吨[37][38] - 79家农机服务企业覆盖90%粮食主产区 年均服务面积达3万亩[24][44] 设施农业与智能种植 - 智能温室应用恒温控制 无土栽培和水肥一体化技术 打破靠天吃饭局面[3][49][53] - 华南锯齿型植物智能温室150亩 锯齿设计减少雨水渗漏 温度控制系统精准调节环境[52][53] - 标准化生产使番茄基地产量提升120% 成为粤港澳大湾区菜篮子基地[50][54] - 650亩蓝莓基地采用全自动水肥一体化滴灌系统 实现品质和产量双提升[55][57] - 300亩花卉基地配备恒温智能化调控设施 实现全年无休生产 周期120-360天[61][62][63] 智能化养殖与育种 - 36栋6层养猪楼每栋养9000头母猪 全年出栏80万头肉猪 土地利用率是平层养猪场的6倍[74][75] - 智能化养殖设备实现自动化饲喂 轨道巡检机器人监测环境 1名工人管理2000头肉猪[76][77][79] - 三层高效养殖鸡舍配备自动温控 发酵床和远程监控 每栋两人年养12万只鸡[86][87][90] - 种业基地采用自动化种蛋处理 照蛋落盘和鸡苗处理系统 实现无人化管理[92][93] - 循环水养殖技术使35立方米水桶养5000尾加州鲈鱼 产量是土塘10倍 节水率达90%[99][100][104] 农产品加工与技术升级 - 油茶种植面积超98万亩 茶籽年产量8.5万吨 茶油1.9万吨 综合产值超30亿元[110] - 投资3亿元二氧化碳超临界萃取生产线榨取率达28%-29% 残留率不足1% 年产茶油3500吨[114][116][119] - 自动化腐竹生产线日产量6000斤 相当于传统60人产量 效率提升60倍[123][124] - 米粉生产线应用自动化设备 单线产能提升30% 年产量3万吨 年产值3亿元[127][128] - 计划引入AI机器视觉系统自动检测米粉断条 色泽和黑点 实现精准质检[129]

行业投资评级 - 维持对行业的"超配"评级 [1][48] 核心观点 - 生猪产能调控座谈会拟于9月16日召开 分析当前生产形势并部署下半年及明年产能调控工作 [37][48] - 7月能繁母猪持续去化 当前产能仍处历史高位 未来有较大去化空间 [48] - 生猪价格跌至13-14元/公斤 三季度供给同比回升 猪价表现较弱 养殖盈利承压将倒逼产能去化 [48] - 肉鸡产能处于相对高位 反内卷背景下存在产能去化预期 关注盈利边际改善机会 [48] - 饲料龙头中报业绩较好 关注国内市场集中度提升及海外扩张机会 [48] - 宠物龙头受益于国内市场扩容及国际产能布局 中报业绩增长较好 [48] 行情回顾 - SW农林牧渔行业上涨4.16% 跑赢沪深300指数2.28个百分点 [2][9] - 细分板块中仅动物保健下跌2.65% 养殖业上涨6.23% 饲料上涨5.93% 渔业上涨3.31% 农产品加工上涨1.37% 种植业上涨0.45% [2][12] - 约62%个股录得正收益 立华股份涨幅居首达24.13% 路德环境跌幅最大为12.08% [13][16] - 行业PB为3.02倍 处于2006年以来估值中枢67.6%分位 仍处历史相对低位 [2][19] 行业重要数据 生猪养殖 - 外三元生猪均价由13.69元/公斤回落至13.31元/公斤 [22] - 7月末能繁母猪存栏4042万头 环比回落0.02% 为正常保有量3900万头的103.6% [22] - 玉米现货价2365.49元/吨 豆粕现货价3060元/吨 [24] - 自繁自养利润16.84元/头 外购仔猪利润-161.93元/头 [26] 禽养殖 - 主产区肉鸡苗均价3.25元/羽 蛋鸡苗均价2.6元/羽 [28] - 主产区白羽肉鸡均价7.02元/公斤 养殖利润-0.64元/羽 [33] 水产养殖 - 鲫鱼全国平均批发价21.38元/公斤 鲤鱼14.84元/公斤 [35] 公司重要资讯 - 正邦科技8月销售生猪66.97万头 环比降3.67% 同比升141.79% [39] - 益生股份8月白羽肉鸡苗销售5791.85万只 同比增12.34% [40] - 湘佳股份8月销售活禽348.59万只 销售收入7458.79万元 [41] - 立华股份8月销售肉鸡5255.49万只 同比增10.79% [42] - 天邦食品8月销售商品猪52.97万头 销售收入62115.07万元 [43] - 新希望8月销售生猪133.78万头 商品猪均价13.54元/公斤 [44] - 牧原股份8月销售商品猪700.1万头 同比增27.10% [46] - 温氏股份8月销售肉鸡11670.93万只 销售生猪324.57万头 [47] 建议关注标的 - 牧原股份(002714) 温氏股份(300498) 圣农发展(002299) 湘佳股份(002982) 海大集团(002311) [48] - 邦基科技(603151) 瑞普生物(300119) 中宠股份(002891) 乖宝宠物(301498) 依依股份(001206) [48]