报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢市多空交织，螺纹期价先抑后扬，宏观面中美宽松货币政策预期提升，产业面螺纹钢产量下调、库存增加、表观需求回落，随着阅兵结束、高温和雨水天气影响减弱，下游需求存回升预期，RB2601合约可考虑3100 - 3200区间交易，当前钢市相对疲软但建筑钢材进入旺季，下游或有补库需求，可择机买入虚值认购期权 [2][7][59] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：截至9月5日收盘，螺纹主力合约期价3143元/吨（-17），杭州螺纹中天现货价格3260元/吨（-40）；螺纹产量218.68万吨（-1.88），同比+40.15万吨；表观需求202.07万吨（-2.14），同比-16.62万吨；螺纹钢总库存640万吨（+16.61），同比+84.37万吨；钢厂盈利率61.04%，环比上周减少2.60个百分点，同比去年增加56.71个百分点 [5] - 行情展望：宏观上海外美国上诉法院裁定特朗普部分全球关税政策非法，市场关注美国非农就业数据，国内8月制造业采购经理指数为49.4%，较上月上升0.1个百分点，央行9月5日开展10000亿元买断式逆回购操作；供需方面螺纹钢周度产量下调，产能利用率47.94%，电炉钢开工率下滑，终端按需采购，库存六连增，表需回落；成本上铁矿石港口库存小幅提升，焦煤矿山产能利用率下调至75.8%，精煤库存下降支撑煤焦止跌反弹；技术上RB2601合约横盘整理，3100附近存技术支撑，短线测试MA10均线压力，MACD指标显示DIFF与DEA下行动能减弱，绿柱略有缩小；策略建议RB2601合约可考虑3100 - 3200区间交易 [7] 期现市场 - 期货价格：本周RB2601合约先抑后扬，RB2510合约弱于RB2601合约，5日价差为-89元/吨，周环比-19元/吨 [13] - 仓单与持仓：9月5日，上海期货交易所螺纹钢仓单量为230731吨，周环比+31234吨；螺纹钢期货合约前二十名净持仓为净空183815张，较上一周减少576张 [20] - 现货价格与基差：9月5日，杭州三级螺纹钢20mmHRB400现货报价为3260元/吨，周环比-40元/吨，全国均价为3279元/吨，周环比-47元/吨；本周螺纹钢现货价格弱于期货价格，5日期现基差为117元/吨，周环比-23元/吨 [26] 产业情况 上游市场 - 炉料价格：9月5日，青岛港61%澳洲麦克粉矿报837元/干吨，周环比+9元/干吨；天津港一级冶金焦现货报价1670元/吨，周环比+0元/吨 [32] - 铁矿到港与库存：2025年8月25 - 31日中国47港到港总量2645.0万吨，环比增加182.7万吨，45港到港总量2526.0万吨，环比增加132.7万吨，北方六港到港总量1300.8万吨，环比增加147.8万吨；全国47个港口进口铁矿库存总量14425.72万吨，环比增加37.70万吨，日均疏港量330.33万吨，降3.81万吨，澳矿库存6017.02万吨，降113.29万吨，巴西矿库存5492.96万吨，增66.20万吨，贸易矿库存9169.96万吨，降58.06万吨 [36] - 焦化厂情况：本周全国230家独立焦企样本产能利用率为72.61%，减0.09%；焦炭日均产量51.21，减0.07，焦炭库存40.71，增0.9，炼焦煤总库存780.95，减38.92，焦煤可用天数11.5天，减0.55天 [40] 供应端 - 粗钢产量：2025年7月全国粗钢产量为7966万吨，同比下降4.0%；1 - 7月累计生产粗钢59447万吨，同比下降3.1% [44] - 钢材进出口：2025年7月中国出口钢材983.6万吨，较上月增加15.8万吨，环比增长1.6%，1 - 7月累计出口钢材6798.3万吨，同比增长11.4%；7月进口钢材45.2万吨，较上月减少1.8万吨，环比下降3.8%，1 - 7月累计进口钢材347.6万吨，同比下降15.7% [44] - 螺纹钢产量：9月4日，139家建材生产企业中螺纹钢周度产量为218.68万吨，较上周-1.88万吨，较去年同期+40.15万吨 [47] - 高炉开工率：9月5日，247家钢厂高炉开工率80.4%，环比上周减少2.80个百分点，同比去年增加2.77个百分点；高炉炼铁产能利用率85.79%，环比上周减少4.23个百分点，同比去年增加2.19个百分点；日均铁水产量228.84万吨，环比上周减少11.29万吨，同比去年增加6.23万吨 [47] - 电炉钢开工率：9月4日，139家建材生产企业中螺纹钢周度产能利用率为47.94%，较上周-0.41%，较去年同期+8.8%；9月5日，90家独立电弧炉钢厂平均开工率73.21%，环比下降1.88个百分点，同比上升23.99个百分点，华北、华东、华南区域小幅下降，华中区域微幅上升，其余区域持平 [50] - 螺纹钢库存：9月4日，137家建材生产企业中螺纹钢厂内库存量为171.34万吨，较上周+1.72万吨，较去年同期+24.98万吨；全国35个主要城市建筑钢材库量为468.66万吨，较上周+14.89万吨，较去年同期+59.39万吨；螺纹钢总库存为640万吨，环比+16.61万吨，同比+84.37万吨 [53] 下游情况 - 房地产与基建：2025年1 - 7月份，全国房地产开发投资53580亿元，同比下降12.0%，房屋施工面积638731万平方米，同比下降9.2%，房屋新开工面积35206万平方米，下降19.4%，房屋竣工面积25034万平方米，下降16.5%；基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长3.2%，其中水上运输业投资增长18.9%，水利管理业投资增长12.6%，铁路运输业投资增长5.9% [56] 期权市场 当前钢市相对疲软，但建筑钢材进入旺季，下游或有补库需求，建议择机买入虚值认购期权 [59]