公司定增计划 - 公司时隔3年再次启动非公开发行计划，拟发行不超过4536万股募集15亿元，其中12亿元投向年处理1200吨血浆的血液制品智能工厂 [1] - 此前2022年公司曾启动11.5亿元定增计划，经调整减至10.87亿元后获批但未实施 [1][4] - 新方案总投资23.08亿元，建设周期4.5年，预计税后财务内部收益率18.39%，静态投资回收期9.12年 [6] 产能困境 - 公司现有生产线建于2013年，初始设计年投浆量400吨，经改造提升至650吨但已无进一步技改空间 [5] - 2022-2024年公司采浆量从466.77吨增长至561.57吨，年复合增长率9.69%，原料积压风险上升 [5] - 现有厂区无法满足11个品种23个规格产品的生产需求及未来5年新产品产业化需求 [5] 行业竞争格局 - 行业已形成千吨产能"第一梯队"包括天坛生物、上海莱士、泰邦生物、华兰生物、派林生物等 [1][6] - 全国28家血液制品企业中已有12家建成或正在建设千吨级生产基地 [6] - 2025年6月国药集团收购派林生物，行业进入"大鱼吃小鱼"整合深水区 [7] 项目投资细节 - 智能产业基地项目拟投资23.08亿元，使用募集资金12亿元，另3亿元补充流动资金 [2][4] - 新项目建成后将成为华南区唯一千吨级血液制品企业 [6] - 相比2022年800吨产能方案，此次扩产规模增加50%至1200吨 [6] 财务与实施风险 - 2025年一季度公司营收2.25亿元同比下降0.57%，归母净利润4377万元同比下降6.54% [6] - 23.08亿元总投资中除12亿元定增外仍有11亿元资金缺口需自筹 [6] - 市场对公司前次定增搁浅及此次更大规模融资计划存在质疑 [7]

血液制品行业2024-2025Q1业绩表现 - 2024年行业呈现明显分化：上海莱士(营收81.76亿/+2.67% 净利21.93亿/+23.25%)、天坛生物(营收60.32亿/+16.44% 净利15.49亿/+39.58%)等实现双增，而华兰生物(营收43.79亿/-18.02% 净利10.88亿/-26.57%)等出现下滑 [1] - 2025Q1业绩反转：天坛生物(营收13.18亿/+12%)、华兰生物(营收8.68亿/+19.62%)延续增长，但上海莱士(营收20.06亿/-2.45% 净利5.66亿/-25.2%)等出现下滑 [1] - 头部企业单季度营收超10亿：上海莱士(20.06亿)和天坛生物(13.18亿)处于第一梯队，但净利润降幅分别达25.2%和22.9% [1] 产品市场供需格局 - 免疫球蛋白类：市场供需恢复平衡但临床需求未满足，上海莱士静丙收入16.99亿/-5.91%，天坛生物静丙收入27.58亿/+18.9% [2] - 人血白蛋白：进口供应增加导致竞争加剧，上海莱士进口白蛋白收入36.27亿/+3.49%，华兰生物白蛋白收入12.29亿/+16.27% [2] - 凝血因子类：医保限制取消后需求释放，保持较快增长 [2] 价格变动影响因素 - 产品价格普遍下降：天坛生物称"价格下降减少的利润大于销量增长增加的利润"导致净利下滑22.9% [1][4] - 进口白蛋白占比增加和带量采购影响价格：2025年价格较2024年前三季度降低 [4] - 关税政策可能引发涨价预期：进口厂商利润压缩可能提价，国产产品存在跟涨可能 [6] 行业并购整合动态 - 天坛生物1.85亿美元收购中原瑞德，新增5个浆站和百余吨采浆量 [7] - 上海莱士收购南岳生物获得湖南11家浆站 [7] - 博雅生物并购绿十字推动营收增长19.49% [7] - 行业集中度提升趋势明显，浆站资源成为竞争核心 [6][7] 市场规模与前景 - 2024年市场规模达600亿元 [8] - 预计2027年达780亿元，2022-2027年CAGR为11.6% [8] - 长期看人均使用量和价格有望持续提高，与发达国家差距将缩小 [5]