今日 A 股煤炭（核心股）板块呈现震荡走高的强势态势，板块内焦煤、动力煤等细分方向联动上涨， 赚钱效应持续释放。个股表现亮眼，山西焦化强势封死涨停，成为板块领涨个股；潞安环能涨幅超 8%，领跑焦煤细分赛道，展现出强劲的股价走势；晋控煤业、电投能源、陕西黑猫、昊华能源等多只 个股同步跟涨。从资金面来看，受行业供需格局优化、煤价中枢抬升预期及高股息低估值的价值属性吸 引，场内资金对煤炭板块的配置意愿显著提升，个股活跃，板块整体呈现出量价协同的良性走势。 煤炭（核心股）行业 1 月最新的利好消息 煤价底部抬升，行业均价中枢预计上移：据中信证券 1 月 12 日研报显示，2026 年煤炭（核心股）行业 将延续供需双弱格局，但政策托底下供给宽松幅度收窄，煤价底部有效抬升，预计全年国内煤炭均价涨 幅约 5～7%，上市公司业绩或随煤价同步改善。 风险提示：本文提及的行业信息与企业动态仅作梳理，不构成任何投资建议；企业经营及市场波动存在 不确定性，请注意相关风险 股票频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> 责任编辑：小讯 主产区煤价止跌回调，市场情绪逐步回暖：1 月 27 日煤炭（核心股）主产区市场数据显示，坑口煤价 迎来 ...

行业核心动态 - 造纸行业核心新闻集中在供给端收缩，多家大型纸企明确表示未来将主动减产或放缓扩产节奏，行业新增产能压力明显减轻 [1] - 部分纸种开始酝酿或实施提价，释放出“稳价而非拼量”的信号，整体需求并未明显回暖，但由于供给减少、库存压力下降，行业供需关系正在改善 [1] - “停机+涨价”现象并存，凸显不同纸种在成本结构、供需关系和市场预期上的显著差异 [1] 供需格局分析 - 行业供需格局的改善并非依赖需求端的显著回暖，而是源于供给收缩带来的结构性优化 [1] - 包装纸方面，“双十一”大促后电商补货需求与年货采购备货需求形成叠加，为订单带来阶段性支撑，但整体消费复苏节奏仍较为温和，并未出现爆发式增长 [1] - 文化纸虽进入传统旺季，元旦、春节前订单有所释放，但需求回暖力度仍需进一步验证 [1] 市场股价表现 - 港股纸业股盘初拉升，玖龙纸业一度涨超7%领衔，晨鸣纸业、理文造纸涨约3%，阳光纸业跟涨 [1] - 玖龙纸业最新价6.000港元，涨幅6.76% [2] - 理文造纸最新价2.900港元，涨幅2.84% [2] - 晨鸣纸业最新价0.770港元，涨幅2.67% [2] - 阳光纸业最新价1.460港元，涨幅0.69% [2]

**行业与公司** * 涤纶长丝行业 下游需求主要来自服装和家纺 占比达85% 与服装产业链景气度高度相关[1][3] * 纪要涉及的公司主要为行业龙头企业桐昆股份和新凤鸣[1] **核心观点与论据：行业供需格局优化** * 2024年后涤纶长丝新增产能显著放缓 2024-2026年产能增速（2.4%/3.8%/2.7%）远低于5%至7%的需求增速 导致开工率持续上升[1][6] * 供需平衡表预测行业开工率将持续上升 2024年约85.5% 2025年约90% 2026年有望达到92% 高于化工行业普遍70%至80%的水平[1][7] * 行业高度集中 桐昆、新凤鸣、恒力石化三大公司市占率达61% 六家上市公司市占率接近80% 龙头企业主导未来扩建[1][6][8] * 高集中度使龙头企业具备更强市场控制力 有助于优化供需关系并可能推动价格上涨[1][8] **核心观点与论据：企业举措与当前景气度** * 2025年龙头企业通过锚定开工率进行5%的POY核定减产 执行情况良好 目前单吨盈利接近300元[4][9][11] * 下游织布企业维持低库存（原料端库存15天以下） 冬季面料需求增加使短期需求边际向好 生产端POY、FDY和DTY库存处于健康偏低状态[4][11] * 2024年联合挺价因原油价格下跌和高温天气（导致库存达40天）未能成功 2025年未出现类似情况[9][10] **核心观点与论据：长期潜力与估值** * 若20年以上老旧产能（约500万吨 占总产能12%）退出政策落地 将进一步优化供需并提升产品价格及价差[1][7][12] * POY单吨现金流峰值曾达1200元 目前单吨净利润约300元 仍有翻倍空间 每涨价100元桐昆可增厚11.95亿净利润 新凤鸣可增厚7.48亿净利润[12] * 桐昆和新凤鸣的PB相对较低 板块处于低估水平[4][12] 桐昆额外持有石化20%股权（2025年上半年贡献4.24亿分红） 该资产可能带来200至300亿市值且未充分体现在股价中[15][16] **其他重要内容：公司业务与扩展** * 桐昆拥有1350万吨涤纶长丝产能和1020万吨PTA产能 营收从2008年91.83亿元增长至2024年1013亿元 年均增速16.19%[15] * 新凤鸣拥有845万吨涤纶长丝产能和770万吨PTA产能（计划2025年下半年外售）及120万吨涤纶短纤产能（2025年以来已盈利） 营收从2009年45亿元增长至2024年670亿元 年均增速19.6%[15][17] * 涤纶短纤市场自2025年通过联合减产已实现盈利 该模式可能复制到PTA等环节带来更大利润弹性[17] * 行业进入"金九银十"旺季 景气度正在修复并趋近紧平衡 建议关注该赛道[13][14][18]

投资评级 - 强推（维持） 目标价18.9元 当前价14.62元 潜在涨幅29.3% [1][3] 核心观点 - 2025Q2长丝开工率达96.3% 产销环比快速提升 销量345.33万吨（同比+5%/环比+38.2%）[7] - 行业供需格局持续优化 25/26年新增产能增速显著下降 盈利中枢有望持续上移[7] - 涤纶长丝每涨价100元 对应利润增厚11.95亿元 盈利弹性可观[7] - 持股浙石化20%股权 石化板块盈利弹性被低估[7] 财务表现 - 2025H1营收441.58亿元（同比-8.41%） 归母净利润10.97亿元（同比+2.93%） 其中联营企业投资收益4.24亿元[1] - 2025Q2营收247.38亿元（同比-8.73%/环比+27.38%） 归母净利润4.86亿元（同比+0.04%/环比-20.54%）[1] - 上调盈利预测 预计2025-2027年归母净利润21.67/30.39/37.67亿元（前值20.03/28.39/36.47亿元） 同比增速80.3%/40.3%/23.9%[7] - 对应2025-2027年EPS 0.90/1.26/1.57元 PE 16x/12x/9x[3][7] 业务运营 - 长丝产能1350万吨 Q2产量325万吨 均价6172元/吨（同比-13.5%/环比-6.5%）[7] - PTA产能1020万吨 Q2销量40.58万吨 均价4166元/吨（同比-21.4%/环比-4.6%）[7] - 当前临近"金9银10"旺季 价格价差开始上移[7] 估值指标 - 总市值351.58亿元 每股净资产15.66元[4] - 2025-2027年PB 0.9x/0.9x/0.8x ROE 5.6%/7.4%/8.5%[3][8] - 毛利率持续改善 预计从2024年4.6%提升至2027年6.8%[8]