报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 美国与以色列暂停空袭中东某国能源设施，原油行情下跌利空PTA市场，PTA现货充足且下游抵触高价，行情下跌，多空消息交织，业者观望；中东局势紧张使市场表现混乱，东北亚炼厂原油供应紧张降负，亚洲石脑油裂解装置减产停车，国内炼厂乙二醇装置受原料减少影响价格上涨 [3] - 亚洲PX市场因中东地缘冲突预期短缺，霍尔木兹海峡关闭使石油液体及石化产品运输受阻，PX现货价格飙升，聚酯虽将进入旺季但供应紧张致PTA工厂集中不可抗力，若中东出口近期无法恢复，4月亚洲聚酯产业链将因PX及MEG短缺面临生产下滑风险 [3] 根据相关目录分别进行总结 聚酯数据日 - INE原油价格从814.9元/桶降至773.6元/桶，变动值-41.30；PTA - SC从912.0元/吨升至1028.2元/吨，变动值116.13；PTA/SC比价从1.1540升至1.1829，变动值0.0289 [3] - CFR中国PX从1264降至1221，变动值-43；PX - 石脑油价差从225降至81，变动值-144 [3] - PTA主力期价从6834元/吨降至6650元/吨，变动值-184.0；PTA现货价格从6885元/吨降至6555元/吨，变动值-330.0；现货加工费从168.0元/吨升至184.0元/吨，变动值16.0；盘面加工费从252.0元/吨升至299.0元/吨，变动值47.0；主力基差从(79)升至(74)，变动值5.0；PTA仓单数量无变动 [3] - MEG主力期价从5220元/吨升至5353元/吨，变动值133.0；MEG - 石脑油从(363.79)升至(343.79)，变动值20.0；MEG内盘从5143降至5108，变动值-35.0；主力基差从-80升至-50，变动值30.0 [3] - PX开工率80.34%无变动；PTA开工率76.69%无变动；MEG开工率从52.36%降至52.16%，变动值-0.20%；聚酯负荷85.83%无变动 [3] - POY150D/48F从9130降至9105，变动值-25.0；POY现金流从270升至539，变动值269.0；FDY150D/96F无变动；FDY现金流从85升至379，变动值294.0；DTY150D/48F从10640降至10580，变动值-60.0；DTY现金流从580升至814，变动值234.0；长丝产销从18%降至12%，变动值-6% [3] - 1.4D直纺涤短从8380降至8300，变动值-80；涤短现金流从(130)升至84，变动值214.0；短纤产销从53%升至59%，变动值6% [3] - 半光切片从7470降至7320，变动值-150.0；切片现金流从(490)升至(346)，变动值144.0；切片产销从42%降至37%，变动值-5% [3] 装置检修动态 - 华东一套250万吨PTA装置2.10附近停车检修后已恢复正常；华东一套360万吨PTA装置2月降5成负荷运行后恢复正常；华南一套125万吨PTA装置1月中检修后恢复正常 [4]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][4][12][133] 报告的核心观点 * 油价处于高位震荡，大炼化产业链各环节的盈利传导（顺价）情况出现分化 [1] * 国内重点大炼化项目价差环比显著改善，国外项目价差改善幅度更大 [2][8] * 聚酯板块产品价格与利润均大幅上涨，但行业库存同步上升，下游织造环节开工率回升且成品库存下降 [2][10] * 炼油板块国内外主要成品油价格普遍上涨 [2][10] * 化工板块主要产品如PX、EVA、苯乙烯等价格与价差环比大幅走强 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 大炼化指数及项目价差走势 * 国内重点大炼化项目本周价差为2472元/吨，环比增加357元/吨，涨幅16.9% [2][8] * 国外重点大炼化项目本周价差为2948元/吨，环比大幅增加1148元/吨，涨幅63.8% [2][8] * 国际原油价格大幅上涨，布伦特原油本周均价97.2美元/桶，环比上涨18.5%；WTI原油本周均价92.8美元/桶，环比上涨21.4% [8] * 石油石化指数近一周下跌4.3%，但近三月、近一年及年初至今分别上涨34.2%、47.5%和23.2% [8] * 覆盖的六家民营炼化公司股价近一周普遍下跌，但恒逸石化、桐昆股份、荣盛石化近三月涨幅显著，分别达57.4%、42.8%和45.8% [8] * 报告覆盖的六家公司2025-2027年归母净利润预测均呈现增长趋势，其中东方盛虹预计在2025年扭亏为盈 [8] 聚酯板块 * **上游原料**：PX本周均价1284.7美元/吨，环比大幅上涨258.7美元/吨，其与原油的价差扩大至575.3美元/吨，环比增加148.0美元/吨，但开工率环比下降4.1个百分点至87.8% [2][10] * **中游产品**：PTA本周均价6510元/吨，环比上涨938元/吨，但单吨净利润为亏损496元/吨，环比减亏269元/吨 [10] * **涤纶长丝**：POY/FDY/DTY行业均价分别为8779/9057/10093元/吨，环比分别大幅上涨1421/1525/1639元/吨 [2] * **涤纶长丝利润**：POY/FDY/DTY行业周均利润分别为311/230/321元/吨，环比分别大幅增加269/337/413元/吨 [2] * **涤纶长丝库存与开工**：POY/FDY/DTY行业库存升至23.3/27.2/28.2天，环比分别增加5.8/3.5/2.9天；长丝开工率为85.6%，环比提升4.7个百分点 [2] * **下游织造**：织机开工率为51.3%，环比大幅提升8.9个百分点；织造企业原料库存为12.2天，环比增加0.9天；成品库存为19.7天，环比减少3.9天 [2] * **其他聚酯产品**：涤纶短纤本周均价8030元/吨，环比上涨1113元/吨，单吨净利润亏损20元/吨，环比减亏64元/吨；聚酯瓶片本周均价8306元/吨，环比上涨1659元/吨，单吨净利润296元/吨，环比增加426元/吨 [10] 炼油板块 * **中国成品油**：汽油、柴油、航空煤油价格与价差（相对于原油）均环比上升 [2][10]。以人民币计，汽油/柴油/航煤价差分别为4419/2882/1744元/吨，环比分别增加388/175/436元/吨 [10] * **美国成品油**：汽油、柴油、航空煤油价格环比上升 [2][10]。但汽油价差环比下降3.5美元/桶至20美元/桶，航煤价差环比下降10.9美元/桶至33美元/桶 [10] * **欧洲成品油**：汽油、柴油、航空煤油价格与价差均环比大幅上升 [10]。其中航煤价差环比增加25.3美元/桶至107美元/桶 [10] * **新加坡成品油**：汽油、柴油、航空煤油价格与价差环比大幅上升 [10]。其中柴油价差环比增加34.6美元/桶至85美元/桶 [10] 化工板块 * **EVA**：EVA光伏料本周均价12833元/吨，环比上涨2840元/吨，价差7934元/吨；EVA发泡料本周均价10979元/吨，环比上涨1200元/吨，价差6080元/吨，环比增加441元/吨 [10] * **聚乙烯**：LDPE、LLDPE、HDPE本周均价分别为12350、8067、8114元/吨，环比分别上涨2257、965、514元/吨 [10] * **聚丙烯**：均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯本周均价分别为7971、10043、9464元/吨，环比分别上涨1743、2271、2007元/吨 [10] * **苯乙烯**：本周均价11657元/吨，环比大幅上涨3414元/吨，价差6759元/吨，环比增加2655元/吨 [10] * **丙烯腈**：本周均价13721元/吨，环比上涨3204元/吨，价差8823元/吨，环比增加2444元/吨 [10] * **聚碳酸酯(PC)**：本周均价15000元/吨，环比上涨429元/吨，价差10004元/吨 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受中东地缘冲突影响海外成品油裂解价差大幅上升 报告对大炼化行业各板块周度数据进行跟踪分析 包括炼化项目价差 聚酯板块 炼油板块 化工板块等情况 还展示了相关上市公司的涨跌幅和盈利预测数据 [1][2] 相关目录总结 大炼化周度数据简报 - 6大民营炼化公司涨跌幅数据跟踪：石油石化指数近一周涨8.1% 近一月涨16.1% 近三月涨35.3% 近一年涨54.7% 2026年初至今涨28.7% 恒力石化等6家民营炼化公司涨跌幅各有不同 如恒力石化近一周-1.3% 荣盛石化近一周-2.3%等 [8] - 6大民营炼化公司盈利预测跟踪：展示了恒力石化等6家公司的股价 总市值 归母净利润 市盈率 市净率等预测数据 [8] - 油价及国内外大炼化价差：国际原油布伦特本周均价82.0美元/桶 环比涨15.0% 同比涨15.3% WTI本周均价76.4美元/桶 环比涨15.7% 同比涨12.4% 国内炼化项目本周价差2064元/吨 环比-5.6% 同比-23.2% 国外炼化项目本周价差1777元/吨 环比+57.3% 同比+66.5% [8] - 聚酯板块数据：PX本周均价1026.0美元/吨 环比+97.4美元/吨 较原油价差427.3美元/吨 环比+19.4美元/吨 开工率92.1% 环比-1.2pct MEG本周均价3974元/吨 环比+377元/吨 单吨净利润-165元/吨 环比-151元/吨 开工率66.5% PTA本周均价5572元/吨 环比+311元/吨 单吨净利润-228元/吨 环比-121元/吨 库存6.4天 环比+0.9天 开工率75.4% POY/FDY/DTY行业均价分别为7357/7532/8454元/吨 环比分别+279/+254/+275元/吨 周均利润为42/-107/-93元/吨 环比分别-78/-94/-80元/吨 库存为18.7/25.0/27.6天 环比分别+0.0/+0.0/+0.0天 长丝开工率80.1% 环比+2.0pct 下游织机开工率22.6% 环比+10.9pct 织造企业原料库存11.3天 环比+2.9天 织造企业成品库存23.6天 环比-0.6天 涤纶短纤本周均价6917元/吨 环比+277元/吨 单吨净利润-84元/吨 环比-79元/吨 库存9.7天 环比+0.1天 开工率76.7% 环比+0.5pct 产销率54.6% 环比+1.3% 聚酯瓶片本周均价6647元/吨 环比+325元/吨 单吨净利润-130元/吨 环比-47元/吨 [2][10] - 炼油板块数据：国内汽油/柴油价格上升 美国汽油价格上升 还展示了中国 美国 欧洲 新加坡等地汽油 柴油 航空煤油的本周均价 环比变化 价差及环比变化等数据 [2][10] - 化工品板块数据：展示了EVA光伏料 纯苯 EVA发泡料 苯乙烯 丙烯腈 聚乙烯 聚碳酸酯等化工产品的本周均价 环比变化 价差及环比变化等数据 [10] 大炼化周报 大炼化指数及项目价差走势 - 展示沪深300 石油石化和油价变化幅度 六家民营大炼化公司的市场表现 国内和国外大炼化项目周度价差 [14][18][20] 聚酯板块 - 涉及原油 PX价格及价差 PX PTA价格及PTA单吨净利润 PTA库存 石脑油 PX价格及价差 PX PTA和MEG开工率 MEG价格和华东MEG库存 POY FDY DTY价格及单吨净利润 江浙地区涤纶长丝产销率 涤纶长丝与下游织机开工率 聚酯企业的涤纶长丝库存天数 江浙地区涤纶短纤产销率 涤纶短纤价格及单吨净利润 涤纶短纤开工率 MEG PTA价格及聚酯瓶片单吨净利润等内容 [24][25][34] 炼油板块 - 包括国内 美国 欧洲 新加坡等地的原油与汽油 柴油 航煤的价格及价差情况 [74][81][91] 化工板块 - 展示原油与聚乙烯LLDPE 均聚聚丙烯 EVA发泡料 EVA光伏料 PC MMA 苯乙烯 丙烯腈等化工产品的价格及价差情况 [110][112][119]

行业与公司 * 本次纪要涉及化纤行业，重点讨论**氨纶**、**锦纶（包括锦纶6/单6和锦纶66/双6）** 以及**涤纶**的产业链情况[1] * 提及的上市公司或企业包括：**华峰化学**、**晓星氨纶**、**新乡化纤**、**恒逸石化**、**华海**、**新疆化纤**、**天润集团**、**中国化学**、**新和成**、**扬农化工**、**神马股份**、**浙江新力**、**新凤鸣**等[2][3][9][10][18] 核心观点与论据 1. 行业格局与集中度 * **氨纶行业集中度高**：全球理论产能约170万吨，中国约145万吨，国内Top 5产能占比达**85%**[1][2] * **头部企业开工率高**：华峰化学、晓星氨纶等头部企业开工率维持在**9成左右**，而中小企业因成本劣势多处于半停产状态，开工率约**5成**[1][2][4] * **行业分化明显**：头部企业依托规模优势持续降本并提升市占率，客户粘性强；中小企业因定价竞争劣势，多处于“开开停停”状态[4][5] 2. 供需格局与扩产计划 * **氨纶供应偏紧**：2026年新增产能有限（如“小新”3万多吨、莱卡银川工厂4月投产），主要用于弥补已关停产能（如泰光、晓星部分产线、奥神），在新增少、老装置持续关停背景下，2026年供应总体偏均衡偏紧[5][9][10] * **锦纶6产业链“前紧后松”**：2026年CPL（己内酰胺）新增扩产不足**30万吨**，且主要为头部企业技改，压力有限；而后道成品端有**几十万吨**投放，有助于消化前道库存，形成正向循环[1][3] * **锦纶66受益国产化**：受益于己二腈技术国产化突破，切片价格大幅下行，民用纺丝用切片价格从2024年底约**2.1-2.2万元/吨**降至2025年12月的**1.6-1.7万元/吨**[1][10] 3. 盈利水平与成本分析 * **氨纶盈利丰厚**：以40D规格为例，综合成本约**2万-2.1万元/吨**，当前售价约**2.5万元/吨**，毛利水平较好[1][14][15] * **锦纶6盈利分化且承压**：DTY（拉伸变形丝）因细旦化趋势处于紧平衡且微利，开工率约**9成**；FDY（全拉伸丝）则全行业亏损，尽管年前年后价格上调约**2000-2500元/吨**，但涨价更多体现为亏损收窄[1][6][15] * **锦纶66利润优于锦纶6**：无论FDY还是DTY，锦纶66市场开工率维持在**9成甚至更高**，因供给端受约束，利润水平明显好于锦纶6[7] 4. 价格走势预判 * **氨纶价格看涨**：预计4月前，40D价格有望从当前的**2.5万元/吨**上行至**2.6万元/吨**以上，仍有约**2000-3000元/吨**的抬升空间[1][11][12][13] * **锦纶6价格延续反弹**：受成本推动及供需错配影响，锦纶6价格有望延续反弹，DTY价格预计到4月可能从当前约**2万元/吨**上行至**2.1万-2.15万元/吨**[1][3][13] 5. 需求端分析 * **内需恢复偏谨慎**：春节后下游整体开机不理想，正月十五后不少企业开工率约**30%-40%**，高一点约**50%**，新增订单未明显放量，预计需到3月中旬市场才会更为明朗[3][4][7] * **出口增长有潜力但存挑战**：2025年中国锦纶出口海外量约**27万-28万吨**，2026年锦纶总需求（含出口）预计增长**10%-15%**[1][8][9] * 巴西市场预计2026年仍有约**20%** 增长[9] * 欧盟市场面临反倾销关税挑战（**57.7%-90.3%**），但可能通过土耳其、塞尔维亚等非欧盟市场转口[8] * 东南亚、非洲埃及等新兴市场需求预计持续增加，部分源于国内产能向海外转移带来的当地消费增长[8] * **锦纶66纤维端需求反弹**：2025年需求触底反弹，2026年纤维端预计增长**10%-15%**，增速有望高于前两年，驱动因素包括品牌消费体量提升及跨境电商推动[1][10] 6. 当前市场动态与驱动因素 * **涨价由成本推动及恐慌性补库驱动**：当前产业链价格上涨主要由上游成本推动及下游“买涨不买跌”的恐慌性补库心理驱动，**非终端订单放量**所致[1][16][17] * **下游补库行为被动**：下游在年前库存不高，年后因外部因素扰动，强化了对后续涨价的“恐慌”心理，订单更多体现为对未来价格的提前锁定[16][17] 7. 政策与产业趋势 * **政策导向“反内卷”与限制低水平重复建设**：2026年政策明确导向“反内卷”，将限制工程塑料等领域低水平重复建设，推动行业进入产能消化与优质生产力转移阶段，有望系统改善供需结构[2][19][20] * **涤纶供给端相对平稳**：2025年涤纶装置整体运行率不足**80%**，2026年新增产能不多，供给明显大于需求[18] 其他重要内容 1. 装置开工与库存 * **CPL供给受限**：通过行业自律会议，CPL产能利用率压制在**70%** 以下，实际开工率约**6-7成**，部分新装置投产进度放缓，老装置改造或检修后尚未恢复[2][4] * **氨纶库存处于低位**：头部企业库存约**25天**，处于低库存状态[4] * **西安锦纶库存偏紧**：年前库存约**1个月**，近期消化快，个别厂家出现短期“超卖”[7] 2. 产品结构变化 * **锦纶6细旦化趋势**：产业向细旦化发展（如20D以下），单位产出随规格变细而下降，导致DTY高开工但整体产出可能不增反降，市场呈现相对紧平衡[6] * **锦纶66的高端替代空间**：民用纺丝用双6切片高端产品在可纺性与后道染色性能上与国际产品仍有差距，国产化替代仍需时间[11] 3. 潜在风险与不确定性 * **外部事件扰动**：伊朗战争走向等外部变量是影响化纤产品价格（尤其是氨纶）的重要不确定因素[12][13] * **需求验证窗口**：**3月中旬**是验证需求真实修复节奏的关键时间窗口[1] * **欧盟反倾销裁决**：华锦的零关税待遇将于**3月底**作出最终裁决[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃市场现货偏强运行，成本端受国际油价提振，但基本面承压，关注成本支撑和下游开工恢复情况[1] - 甲醇期货拉高，市场受地缘冲突影响供应或缩量、需求疲弱，关注冲突进展与港口去库节奏[4] - 尿素市场平稳偏强，供应充足而需求节奏受天气等影响，价格或高位整理，关注下游需求和库存[6] - 烧碱市场供需偏弱，短期震荡调整，关注下游送货量及液氯价格波动[7] - PVC市场基本面承压但受宏观情绪刺激，短期推涨情绪延续，涨幅不定[7] - LPG价格上涨，关注库存变化和下游开工恢复情况[8] - 天然橡胶市场供应有成本支撑但需求受地缘风险影响，前期多单离场，考虑16000一线重新做多[10] - 纯碱市场供强需弱，价格重心下方有空间，可逢高空或观望[13] - 玻璃市场供应低位、需求待恢复且库存高，可逢高空或观望，关注宏观及库存变化[13] - 纯苯市场供需预期好转但自身驱动有限，价格跟随波动，多单高位减仓[14] - 苯乙烯市场供需预期或去库，走势偏强，多单高位减仓[14] - 原油市场受地缘冲突影响风险溢价提高，关注地缘变化，多单谨慎持有[15] - 聚酯产业链中PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片等品种受地缘和供需影响，各有不同策略[18] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货收盘价：L2605、L2609、PP2605、PP2609等合约价格上涨[1] - 价差：L59、PP59、LP05等价差有不同幅度变化[1] - 现货价格：华东PP拉丝、华北LDPE等现货价格上涨[1] - 库存：PE、PP企业及社会库存增加[1] - 开工率：PE装置开工率微降、下游加权开工率下降，PP装置开工率微降、粉料开工率上升、下游加权开工率大幅上升[1] 甲醇 - 期货收盘价：MA2605、MA2609合约价格上涨[4] - 价差：MA59价差变化大[4] - 基差：太仓基差等有变化[4] - 库存：企业、港口及社会库存增加[4] - 开工率：国内企业开工率微降、海外企业开工率上升，下游部分开工率有变化[4] 尿素 - 期货收盘价：部分合约价格震荡上涨[6] - 价差：不同合约间价差有变化[6] - 主力持仓：多空持仓及多空比有变动[6] - 上游原料：部分价格稳定，部分有小幅度调整[6] - 下游产品：部分价格上涨[6] - 供需面：日度及周度产量有小幅度增加，库存累积，需求节奏受影响[6] PVC、烧碱 - 期货收盘价：PVC、烧碱部分合约价格上涨[7] - 价差：相关价差有变动[7] - 海外报价及出口利润：烧碱出口利润下降，PVC出口利润下降[7] - 供给：氯碱开工率有变化，行业利润有变动[7] - 需求：烧碱、PVC下游开工率有不同表现[7] - 库存：烧碱厂库库存增加，PVC上游厂库及总社会库存微降[7] LPG - 价格及价差：主力PG2603等合约价格上涨，相关价差变化大[8] - 外盘价格：FEI、CP掉期合约价格上涨[8] - 库存：炼厂库容比、港口库存增加[8] - 开工率：炼厂开工率不变，下游部分开工率有变化[8] 天然橡胶 - 现货价格及基差：云南国营全乳胶等价格有变动，基差变化大[10] - 月间价差：9 - 1价差等有变化[10] - 基本面：泰国等产量有变化，国内轮胎产量、出口等数据有变动，库存有变化[10] 玻璃、纯碱 - 相关价格及价差：玻璃、纯碱各合约价格上涨，基差有变化[13] - 供量：纯碱开工率、周产量、浮法及光伏日熔量有增加[13] - 库存：玻璃厂库、纯碱厂库库存增加[13] - 地产数据：新开工、施工等面积同比有变化[13] 纯苯 - 苯乙烯 - 上游价格及价差：原油、石脑油、纯苯等价格上涨，相关价差有变化[14] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯现货及期货价格上涨，相关价差有变动[14] - 下游现金流：部分下游产品现金流有变化[14] - 库存：纯苯、苯乙烯江苏港口库存有变动[14] - 产业链开工率：部分开工率有变化[14] 原油 - 原油价格及价差：Brent、WTI、SC等价格上涨，相关价差变化大[15] - 成品油价格及价差：NYM RBOB、NYM ULSD等价格上涨，相关价差有变动[15] - 成品油裂解价差：美国汽油、欧洲汽油等裂解价差有变化[15] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流：POY、FDY等价格上涨，现金流有变化[18] - PX相关价格及价差：PX价格上涨，相关价差有变动[18] - PTA相关价格及价差：PTA价格上涨，加工费等有变化[18] - MEG相关价格及价差：MEG价格上涨，基差等有变动[18] - 库存及到港预期：MEG港口库存增加，到港预期有变化[18] - 开工率：亚洲PX、中国PX等开工率有变化[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品市场情绪回落 PX在高位回调中维持基本面韧性 受伊朗地缘风险 原油价格风险依然存在 下游PTA行业持续强势 国内1月PTA产量预计创新高 且无春节减产计划 叠加全年无新增PTA产能 现有装置将满负荷运行以匹配聚酯需求增长 为PX提供坚实需求底色 PX供应端仍偏紧 全球有效产能释放有限 PX - 混二甲苯价差维持在150美元左右 利润结构方面 PX - 石脑油价差回落至335美元/吨但仍处健康水平 国内PTA维持高开工 内需有所回落 聚酯工厂的减产对PTA形成有限的负反馈 [3] - 海外乙二醇长期低迷后 中东地区乙二醇出口减少提振了市场信心 江苏一套180万吨乙二醇装置计划2月中开始对其一条90万吨EG产线切换产聚乙烯 转产持续时长待定 在消息的刺激之下 市场投机性需求明显增加 供给收缩为乙二醇打开了价格上涨空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA方面 传闻3月大连及惠州各一套PTA装置可能检修 华东220万吨PTA装置2月10日晚间停车检修 提振市场 PTA行情上涨 基差微幅上涨 加工费为404元/吨 较上一交易日稳定 [3] - MEG方面 张家港乙二醇市场本周现货商谈3621 - 3623元/吨 较上一工作日下跌18元/吨 2月下商谈3648 - 3650元/吨 3月下商谈3700 - 3701元/吨 本周现货基差较EG2605贴水110 - 112元/吨 2月下基差较EG2605贴水83 - 85元/吨 3月下基差较EG2605贴水32 - 33元/吨 今日乙二醇期货延续窄幅震荡 张家港乙二醇现货价格小幅下行 基差商谈略有走弱 [3] 指标数据变动 |指标|2月9日|2月10日|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |INE原油(元/桶)|464.2|476.1|11.90 [3]| |PTA - SC(元/吨)|1818.6|1770.1|-48.48 [3]| |PTA/SC(比价)|1.5391|1.5116|-0.0275 [3]| |CFR中国PX|900|909|9 [3]| |PX - 石脑油价差|297|311|14 [3]| |PTA主力期价(元/吨)|5192|5230|38.0 [3]| |PTA现货价格|5115|5140|25.0 [3]| |现货加工费(元/吨)|406.2|403.4|-2.8 [3]| |盘面加工费(元/吨)|468.2|463.4|-4.8 [3]| |主力基差|(75)|(75)|0.0 [3]| |PTA仓单数量(张)|104168|106172|2004 [3]| |MEG主力期价(元/吨)|3739|3733|-6.0 [3]| |MEG - 石脑油(元/吨)|(190.28)|(190.28)|0.0 [3]| |MEG内盘|3635|3623|-12.0 [3]| |主力基差|-102|-105|-3.0 [3]| |PX开工率|85.92%|85.92%|0.00% [3]| |PTA开工率|76.73%|76.73%|0.00% [3]| |MEG开工率|61.67%|62.36%|0.69% [3]| |聚酯负荷|77.49%|77.26%|-0.23% [3]| |POY150D/48F|7005|6980|-25.0 [3]| |POY现金流|164|122|-42.0 [3]| |FDY150D/96F|7240|7230|-10.0 [3]| |FDY现金流|(101)|(128)|-27.0 [3]| |DTY150D/48F|8140|8140|0.0 [3]| |DTY现金流|99|82|-17.0 [3]| |长丝产销|12%|13%|1% [3]| |1.4D直纺涤短|6575|6585|10 [3]| |涤短现金流|84|77|-7.0 [3]| |短纤产销|41%|39%|-2% [3]| |半光切片|5880|5890|10.0 [3]| |切片现金流|(61)|(68)|-7.0 [3]| |切片产销|22%|23%|1% [3]| 装置检修动态 - 华东一套250万吨PTA装置预计2月10日开始停车 具体开车时间未定 [4]

行业动态与价格趋势 - TMP行业因供应端收缩与需求强劲，预计节后价格继续上涨，具体表现为国内厂商退出10万吨/年产能，海外厂商有5万吨/年装置检修，同时下游补库需求强劲 [1] - 聚酯产业链价差出现修复，PTA价差已接近盈亏平衡，涤纶长丝行业负荷降至75.2%，但POY与FDY产品价差创下近半年新高，聚酯瓶片产品价差则达到近两年高位 [1] - 染料行业库存处于低位，分散染料预计在节前再次提价10%，艳蓝染料价格已从8万元/吨大幅上涨至18万元/吨，且节后可能继续提价，行业龙头浙江龙盛带头挺价 [1] 市场表现与成分股 - 截至02月11日09:51，化工ETF(159870.SZ)及其跟踪的细分化工指数(000813.CSI)均上涨1.66% [1] - 化工ETF主要成分股中，新宙邦股价上涨8.49%，荣盛石化上涨2.49%，光威复材上涨3.49%，盐湖股份上涨1.64%，云天化上涨1.58% [1] - 新闻关联的化工行业代表性个股包括万华化学、盐湖股份、华鲁恒升、恒力石化、宝丰能源、荣盛石化、云天化等 [2]

文章核心观点 - 东吴证券发布大炼化行业周报，跟踪并分析了炼化产业链各环节的关键运营与价格数据，显示行业整体价差改善，聚酯板块盈利显著回升，但部分下游需求指标走弱 [1][2] 国内外重点炼化项目价差 - 国内重点大炼化项目本周价差为2403元/吨，环比增加38元/吨，增幅为2% [2] - 国外重点大炼化项目本周价差为1104元/吨，环比增加7元/吨，增幅为1% [2] 聚酯板块 - **产品价格**：本周POY行业均价为7071元/吨，环比上涨171元/吨；FDY行业均价为7279元/吨，环比上涨136元/吨；DTY行业均价为8179元/吨，环比上涨114元/吨 [2] - **行业利润**：本周POY行业周均利润为208元/吨，环比大幅增加275元/吨；FDY与DTY行业周均利润均为80元/吨，环比分别增加251元/吨和237元/吨 [2] - **库存情况**：POY行业库存为12.7天，环比减少1.3天；FDY行业库存为15.8天，环比微增0.1天；DTY行业库存为19.4天，环比减少0.6天 [2] - **开工情况**：长丝开工率为83.5%，环比下降2.2个百分点 [2] - **下游织造**：本周织机开工率为42.4%，环比显著下降8.8个百分点；织造企业原料库存为8.7天，环比微增0.1天；织造企业成品库存为26.0天，环比减少2.7天 [2] 炼油板块 - 国内成品油价格本周上升，具体品种包括汽油和柴油 [1][2] - 美国成品油价格本周上升，具体品种为汽油 [1][2] 化工板块 - 本周PX（对二甲苯）均价为895.6美元/吨，环比下跌26.4美元/吨 [1][2] - PX较原油价差为404.1美元/吨，环比收窄23.5美元/吨 [1][2] - PX开工率为89.9%，环比持平 [1][2] 相关上市公司 - 报告提及的民营大炼化及涤纶长丝相关上市公司包括：恒力石化（600346）、荣盛石化（002493）、东方盛虹（000301）、恒逸石化（000703）、桐昆股份（601233）、新凤鸣（603225） [3]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 地缘局势缓和致原油行情下跌，大宗商品共振使市场气氛弱势，PTA行情下跌；乙二醇期货震荡回落，张家港乙二醇现货价格下行，基差商谈略有走强 [3] - PTA方面商品市场大幅下跌，PX回调中维持基本面韧性，原油价格有风险，国内PTA产量预计创新高且无春节减产计划，现有装置将满负荷运行，PX供应偏紧，国内PTA高开工，内需回落，聚酯工厂减产对PTA负反馈有限 [3] - 乙二醇方面海外长期低迷后中东出口减少提振市场信心，江苏一套装置计划转产，供给收缩为价格上涨打开空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA因地缘局势缓和、原油下跌、大宗商品共振行情下跌，2月中上旬报盘减少，现货基差上涨；乙二醇期货震荡回落，张家港现货价格下行，基差商谈略有走强 [3] 指标数据变动 - INE原油从470.8元/桶降至449.0元/桶，PTA - SC从1848.6元/吨降至1829.1元/吨，PTA/SC比价从1.5403升至1.5606，CFR中国PX从913降至891，PX - 石脑油价差从317降至295，PTA主力期价从5270元/吨降至5092元/吨，PTA现货价格从5280元/吨降至5095元/吨，现货加工费从477.3元/吨降至406.9元/吨，盘面加工费从467.3元/吨降至403.9元/吨，主力基差从(76)变为(71)，MEG主力期价从3913元/吨降至3767元/吨，MEG - 石脑油从(176.17)元/吨变为(190.17)元/吨，MEG内盘从3835元/吨降至3722元/吨，主力基差从 - 126变为 - 122 [3] 产业链开工情况 - PX开工率从85.82%升至85.92%，PTA开工率维持75.63%，MEG开工率从60.29%升至62.48%，聚酯负荷从80.82%降至79.76% [3] 产品价格及现金流变动 - POY150D/48F价格不变，POY现金流从71升至267；FDY150D/96F价格不变，FDY现金流从(229)升至(33)；DTY150D/48F价格不变，DTY现金流从(39)升至157；1.4D直纺涤短从6685元/吨降至6545元/吨，涤短现金流从(14)升至42；半光切片从5990元/吨降至5860元/吨，切片现金流从(159)升至(93) [3] 产销情况 - 长丝产销从28%降至18%，短纤产销从41%升至66%，切片产销维持54% [3] 装置检修动态 - 华东一套360万吨PTA装置降负，预计15日停车检修；华南一套125万吨PIA装置预计16日停车，3月下重启 [3]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][4][11][125] 报告的核心观点 * 春节临近导致终端织造需求季节性减弱，工人返乡增多，下游织机开工率显著下滑，聚酯产业链整体承压，长丝产品利润为负且库存有所累积 [1][2] * 原油价格环比上涨，带动部分化工品价格上行，但炼化项目价差环比收窄，显示成本传导或盈利空间受到挤压 [2][8] * 民营大炼化上市公司近期市场表现分化，但多数公司近一年及中长期股价涨幅显著，且机构对其未来几年盈利增长有明确预期 [8] 根据相关目录分别进行总结 大炼化指数及项目价差走势 * 国内重点大炼化项目本周价差为2404元/吨，环比下降32元/吨（降幅1%）；国外重点大炼化项目本周价差为1092元/吨，环比下降44元/吨（降幅4%）[2][8] * 国际原油价格本周上涨，布伦特原油本周均价为67.7美元/桶，环比上涨3.2美元/桶（涨幅4.9%）；WTI原油本周均价为62.6美元/桶，环比上涨2.7美元/桶（涨幅4.5%）[8] * 石油石化指数近一周上涨8.0%，近一年上涨35.7%，2026年初至今上涨16.3% [8] 聚酯板块 * **原料端**：PX本周均价为922.0美元/吨，环比上涨29.4美元/吨；其与原油价差为427.5美元/吨，环比扩大6.3美元/吨；PX开工率为89.9%，环比持平 [2][9] * **涤纶长丝**： * 价格方面：POY/FDY/DTY行业均价分别为6900/7143/8064元/吨，环比分别上涨179/179/207元/吨 [2] * 利润方面：POY/FDY/DTY行业周均利润为-66/-171/-156元/吨，环比分别下降37/37/18元/吨，均处于亏损状态 [2] * 库存方面：POY/FDY/DTY行业库存为14.0/15.7/20.0天，环比分别变化+0.1/-0.8/-1.2天 [2] * 开工与产销：长丝开工率为86.1%，环比下降2.5个百分点；江浙地区涤纶长丝产销率为35.0%，环比下降16.1个百分点 [2][9] * **下游织造**：本周织机开工率为42.4%，环比大幅下降8.8个百分点；织造企业原料库存为8.6天，环比增加0.8天；成品库存为28.7天，环比增加0.5天 [2][9] * **其他聚酯产品**： * 涤纶短纤周均利润为-53元/吨，环比下降35.1元/吨；库存5.7天，环比增加0.2天；开工率90.8%，环比微降0.2个百分点 [9] * 聚酯瓶片周均利润为-110元/吨，环比增加16.7元/吨，亏损略有收窄 [9] 炼油板块 * **中国成品油**：本周汽油、柴油价格上升 [2] * **美国成品油**：本周美国汽油、柴油价格上升 [2] * **价差数据**（以中国地区为例）： * 汽油价差为79.5美元/桶（或4084元/吨），环比下降2.2美元/桶（或124.8元/吨）[9] * 柴油价差为-3.0美元/桶（或2814元/吨），环比变化数据未明确列出 [9] * 航空煤油价差为33.6美元/桶（或1732元/吨），环比下降3.5美元/桶（或182.8元/吨）[9] 化工板块 * 报告跟踪了多种化工品相对于原油的价差，部分产品价差环比改善，例如苯乙烯价差环比增加199元/吨，丙酮价差环比增加49元/吨；部分产品价差收窄，例如纯苯、EVA光伏料、LLDPE等产品价差环比下降 [9] 相关上市公司 * 报告重点关注六家民营大炼化及涤纶长丝上市公司：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣 [2] * **市场表现**：近一周股价涨跌幅分化，东方盛虹（+9.4%）、荣盛石化（+7.5%）表现较好，新凤鸣（-5.4%）下跌；近一年涨幅均显著，恒逸石化（+98.7%）、恒力石化（+80.6%）、桐昆股份（+85.0%）涨幅居前 [8] * **盈利预测**：根据预测，相关公司归母净利润普遍呈现增长趋势，例如恒力石化预计从2024年的70亿元增长至2027年的107亿元；荣盛石化预计从2024年的7亿元增长至2027年的41亿元 [8]