资产配置月报 202508 2. 利率：8 月 10Y 国债利率或略下行至 1.70%。经济增长因子继续回落，通 货膨胀因子继续回升，债务杠杆因子继续回升，短期利率因子继续下行，综合来 看 8 月 10Y 国债利率望继续平稳。 3. 黄金：模型继续看多。从四因子模型来看，对外负债的持续上升或加大对黄 金的抬升力度。 4. 地产：需求侧压力继续回升。房地产行业压力指数 0.597，整体压力略上行。 供给侧压力受土地市场降温略上升，需求侧压力受个人住房贷款增长有所回落。 5. 海外：印美关税谈判未定，印度股权外资流出。外资流出下，NIFTY 50 指 数 7 月下跌 2.93%。外资流出的企稳是前期印度反弹的核心原因，但印美关税谈 判迟迟未有明确结果使得外资不确定性增大。 八月配置视点："反内卷"下哪些行业蕴含投资机会？ 2025 年 08 月 06 日 ➢ "反内卷"下哪些行业蕴含投资机会？ 1. 本轮"反内卷"行情与 2015-2018 年供给侧改革存在一定的相似性。上轮 供给侧改革行情，上游资源品价格上涨领先于行业指数上涨，行业盈利改善得到 数据验证后行业指数获得进一步上涨的空间；钢铁和煤炭均处于被动去库存 ...