报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多因素支撑黄金在区间上沿附近运行，美元中期呈弱势趋势，黄金和白银长期看多 [1][4] - 宏观情绪积极，对铜长期看涨有信心 [1][6] - 锌供应宽松限制上方空间，短多长空 [1][8] - 铝价和氧化铝反弹，建议沪铝暂时观望 [9][10] - 镍和不锈钢反弹，建议暂时观望 [11][12] - 碳酸锂供应端扰动不断，短期偏强运行 [1][14] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：美债利率连续4日下跌，贝森特呼吁降息，关税谈判遇阻，白银大幅走高，黄金强势震荡 [2] - 基本逻辑：贝森特发表鸽派言论呼吁降息；美欧关税贸易谈判中美国态度强硬，欧盟考虑报复措施；日本经济前景受政治不确定性和贸易谈判影响；关税变数大，全球秩序重塑及财政货币双宽松，黄金长牛 [3] - 策略推荐：黄金770 - 775附近支撑较强，长期看多；白银9200有支撑，多头思路对待 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜强势反弹，测试8万压力位 [5] - 产业逻辑：铜精矿紧张，进口铜精矿指数报 - 43.17美元/吨；冶炼厂新投产超预期，6月国内电解铜产量113.49万吨，同比增长12.9%；国内社会库存逆季节性去化，处于历史同期低位；下游开工回升，精铜杆周度开工率74.22%，环比增加7.22%；终端电力和汽车等绿色铜需求维持韧性 [5] - 策略推荐：建议前期铜多单继续持有，中长期看涨；沪铜关注区间【78500，80500】，伦铜关注区间【9700，9900】美元/吨 [6] 锌 - 行情回顾：沪锌震荡收十字星，多空僵持 [7] - 产业逻辑：2025年锌精矿供应宽松，1 - 5月锌精矿进口量220.52万实物吨，同比增52.82%；国内新增冶炼产能集中释放，6月精炼锌产量58.51万吨，环比增加6.49%，同比增7.19%；锌精矿加工费持续上涨，冶炼厂开工积极性提升；需求端镀锌需求信心提振，但高温和消费淡季企业开工疲软，下游畏高观望 [7] - 策略推荐：建议前期多单谨慎持有，新投机等待回调再介入；中长期逢高布空；沪锌关注区间【22500，23500】，伦锌关注区间【2680，2880】美元/吨 [8] 铝 - 行情回顾：铝价和氧化铝反弹 [9] - 产业逻辑：6月末国内电解铝运行产能达4382万吨，行业完全成本上升至19416元/吨；7月电解铝锭库存增长，铝棒库存减少；国内铝加工下游龙头企业开工环比下降至58.6%；几内亚铝土矿再现扰动，7月部分氧化铝企业检修停产，现货货源不太充裕，电解铝厂氧化铝总库存小幅累库，短期氧化铝供需结构维持宽松预期 [10] - 策略推荐：建议沪铝暂时观望，注意铝锭库存变动，主力运行区间【20200 - 21000】；氧化铝低位区间运行 [10] 镍 - 行情回顾：镍价和不锈钢反弹 [11] - 产业逻辑：海外环境不确定，俄镍或面临高关税；下游对高价矿接货意愿有限，菲律宾镍矿价格或走弱；国内镍供需偏弱改善有限，7月纯镍社会库存约3.8万吨，库存累积，下游消费淡季远期镍价或承压；不锈钢减产力度渐弱，7月无锡和佛山不锈钢库存总量约99.08万吨，周环比上升1.31%，终端消费淡季消费趋弱 [12] - 策略推荐：建议镍不锈钢暂时观望，注意库存变化，镍主力运行区间【120000 - 123700】 [12] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2509小幅增仓，续创近一个月新高 [13] - 产业逻辑：现货市场锂盐厂散单出货意愿高，期现商收货积极，基差走弱；基本面未明显改善，总库存连续7周增加；终端新能源汽车市场同比增速下滑，储能市场有增量但材料厂开工和产量放缓；供应端本周扰动多，盘面提前计价供需矛盾缓和，仓单少叠加贴水结构，策略短多长空 [14] - 策略推荐：短期偏强运行【70000 - 72000】 [14]