报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周市场围绕中东局势，主线是能源价格上行引发滞胀预期，资金交易逻辑从通胀担忧向衰退恐惧切换，贵金属周五表现较好 [4] - 短期内美伊冲突信息混乱，资产价格波动频繁被动，交易难度大，市场倾向“持币”观望，贵金属预计弱势震荡，战争升级风险仍在，黄金处于日线上升通道，关注3900 - 4000美元通道下沿支撑，黄金波动率指数GVZ在高位，短期波动率大，建议稳健投资者短期观望 [4] - 中期能源价格中枢上移确定，美国输入性通胀压力加剧，美联储降息环境被阶段性破坏，降息节奏后移，贵金属阶段性承压，但美联储年内加息概率低，实际利率有回落空间，为黄金提供支撑，贵金属预计进入约4个月震荡整理阶段完成估值修复 [4] - 长期美伊冲突从美国综合实力评估角度影响黄金定价，若美伊和谈美国未取得霍尔木兹海峡控制权，去美元中心化趋势持续，黄金储备价值显著，贵金属核心支撑逻辑未变 [7] - 白银、铂金、钯金金融属性上追随黄金价格波动，美伊冲突深化影响全球经济，工业需求预期回落，影响其价格高度 [8] 根据相关目录分别进行总结 宏观影响因素 - 涉及美国联邦基金目标利率、美国国债收益率及利差、美国国债实际收益率及通胀预期、主要经济体政策利率及国债收益率等内容，数据来源为WIND和国联期货研究所 [15][18][21][24] ETF持仓跟踪 - 展示黄金及白银ETF持仓情况，2026年3月27日黄金ETF（SPDR）持有量1052.7吨，增减为0；白银ETF（SLV）持仓量15409.46吨，增减为0 [30] - 涉及中国商品性黄金ETF持仓规模，数据来源为WIND和国联期货研究所 [34] 交易所库存 - 包含黄金交易所库存和白银交易所库存，数据来源为WIND和国联期货研究所 [37][42] 国内外期现价差 - 展示国内外期现价差，数据来源为WIND和国联期货研究所 [50] 贵金属比价 - 涉及贵金属比价内容，数据来源为WIND和国联期货研究所 [57] 黄金ETF波动率指数 - 黄金ETF波动率指数（GVZ）衡量市场对黄金价格未来30天波动幅度预期，基于全球最大黄金ETF - SPDR Gold Shares(GLD)的期权价格计算，是黄金投资风险仪表盘，突破30时应降低杠杆、控制仓位 [65] - 2026年3月27日沪金主力平值隐含波动率34.66%，处于最近一年百分位93.62%、最近三年百分位97.88%、2020年至今百分位98.58% [67] - 2026年3月27日沪银主力平值隐含波动率72.12%，处于最近一年百分位83.66%、最近三年百分位94.56% [70]