周期 - 滞胀预期提升，周期板块怎么看？20260517 摘要 中国通胀压力呈输入性且整体可控，CPI 高点预计约 1%，货币政策将维 持宽松基调，汇率偏强为政策空间提供支撑，建议积极配置国内债券。 全球原油库存以 300-400 万桶/日速度下降，6 月旺季缺口或扩至 600 万桶/日，原油价格上限看至 120-130 美元/桶，远期价格存在上修至 90 美元/桶风险。 动力煤受迎峰度夏补库及厄尔尼诺预期支撑，5 月中下旬开启新一轮上 涨，预计 7-8 月突破 900 元/吨，高点冲击 1,000 元/吨以上。 化工板块因渠道去库存导致表观需求疲弱，但真实刚需强劲，5-6 月主 动检修叠加超额补库，涤纶长丝、PTA 等产业链利润有望扩大。 有色金属板块因宏观滞胀担忧出现"杀估值"，股价较前期高点下跌约 30%，若霍尔木兹海峡局势边际改善，铜、铝及黄金将迎来估值修复与 降息预期共振。 京沪高铁开启第二次市场化票价调整，上限提高 20%，叠加资本开支下 降与分红率提升预期，17 倍 PE 处于历史估值底部。 航空煤油价格涨幅远超原油，但近期新加坡航煤价格回落，若趋势延续 将显著缓解航司 6 月成本压力，成为股价 ...