债券承销低价竞争现象 - 广发银行350亿元二级资本债券主承销商招标中，6家机构承销费总额仅63448元，最低报价700元（银河证券、兴业银行），最高3.5万元（中信建投）[1][2] - 交易商协会对6家机构启动自律调查，明确禁止"低于成本的承销费率报价"，新规旨在遏制低价乱象[1][4] - 低价竞争根源在于主承销商通过压费率换取大额发行综合收益，形成"降价抢份额—份额推排名—排名助夺标"恶性循环[1] 头部机构竞争策略 - 头部券商（中信证券、中信建投、国泰海通等）通过低价争夺AAA评级优质发行人（如大型银行、央企），以建立长期合作关系并获取多元化业务资源[4][6] - 2021-2024年券商承销总规模从5.16万亿元增至14.45万亿元，但承销手续费从64.89亿元降至30.84亿元，呈现"增收不增利"趋势[6] - 2025年上半年全市场债券发行金额同比增长16.59%至44.68万亿元，头部券商承销额领先（中信证券10400亿元、中信建投7599.8亿元）[7] 行业影响与监管动态 - 低价竞争导致中小承销商退出市场，降低行业多样性，并可能削弱尽调、材料制作等环节质量[7] - 交易商协会7月11日启动自律调查，若发现违规将依据《银行间债券市场自律处分规则》处理[4] - 行业长期低价将损害利润水平与人才吸引力，最终影响债券承销行业健康发展[7]