青侨阳光医药投资 - 月度思考 7 月 30 日，我们参加了雪球组织的一场医药主题对谈直播，其中一个问题给我们留下了深刻的印象： " 投资医 药行业最重要的是什么？是对利润的判断，对技术的判断，还是估值高低的判断？最后怎么组合出一个医药组 合？ " 这是个很基础也很重要的问题，不同人从不同视角出发会找到不一样的答案。 对我们而言，不管是做投资还是做其它工作，最重要的一定不是具体某项技能或某些知识，因为具体必然意味 着局限，作用和意义就只能局限于该事物本身；而跳出具体的"器"或"术"，从"形而上"或者说"道"的层面去探 索，我们就能找到那些更宽泛但影响也更深远的底层要素。 比如，在我们看来，医药投资最重要的， 首先是热爱、专注、诚实开放 等普适性特性， 然后才是行业认知框 架、估值定价体系、宏观策略思维等具体的能力和方法 ，至于组合构建则是有了行业认知和估值定价判断后 水到渠成的结果。 下面，也借着对这一问题探讨的机会，梳理一遍我们认为医药投资中最重要的几件事情。 1 保持热爱，才能获得源源不断的内生动力 如果驱动我们做投资的是外在的目标——赚钱，那或许前期动力不弱，但在赚到很多钱之后就难免动力消减， 很可能会 ...