香港积金局公布，根据最新官方临时数据，2025年全年的强积金整体净回报为16.5%，是连续三年取得 正回报，2024年为8.6%，而2023年为3.4%。各类强积金基金，包括股票基金、混合资产基金、债券基 金、保证基金、强积金保守基金及货币市场基金(不包括强积金保守基金)，过去一年全部录得正回报。 香港积金局指，受惠于理想投资表现，截至去年底，强积金总资产升至约15,500亿港元，再度突破历史 新高。 至于俗称"懒人基金"的"预设投资策略"(DIS)旗下的核心累积基金，自2017年推出以来的平均年率化净 回报为6.9%，同样跑赢期内的年率化通胀率1.8%;"懒人基金"旗下的65岁后基金，自2017年以来平均年 率化净回报为2.5%。 香港积金局提醒强积金计划成员，强积金是跨越超过40年的长线投资，不应以短线投资的角度看待强积 金，更不应尝试捕捉市场。 自强积金制度实施以来，占强积金总资产合共8成的股票基金和混合资产基金的平均年率化净回报分别 为5.0%和4.5%，跑赢同期1.8%的年率化通胀率;债券基金、保证基金、强积金保守基金及货币市场基 金，平均年率化净回报分别为1.9%、1.1%、1.0%和1.0%。 ...

市场表现与情绪冲击 - 12月16日，上证综指下跌1.11%，深证成指下跌1.51%，创业板指下跌2.1%，沪深300下跌1.2%，市场“牛市情绪”受到冲击 [3][8] 市场下跌的外部归因分析 - 市场分析将下跌归因于多个外部因素：日本央行将开会讨论加息并计划于明年1月抛售ETF；韩元兑美元汇率大跌引发紧急维稳；泰国央行干预泰铢汇率；华尔街空头称人工智能热潮将在2026年消退，科技股将拖累美股下跌；另有机构认为四季度中国市场动能减弱，在明年初重要会议前更多受全球风险偏好左右 [3][8] 中国经济基本面数据 - 1至11月经济数据显示稳步向好：社会消费品零售总额同比增长4%；固定资产投资（不含农户）扣除房地产开发投资后的项目投资增长0.8%；规模以上工业增加值同比增长6.0%；规模以上高技术制造业增加值同比增长9.2%；智能消费设备制造业增加值增长7.6% [3][8] - 文章承认存在投资增长缓慢、消费者物价指数增幅较低的情况，但认为经济向好的积极信号远大于消极信号 [3][8] 政策支持与市场机制 - 去年以来监管层推出鼓励长线投资新举措，保险公司等金融机构通过指数ETF进入股市 [4][9] - 增持和回购再贷款、证券互换便利两项货币政策工具发挥作用，中央汇金作为准平准基金担当压舱石，推动股市指数回升 [4][9] - 政策性支持与市场化操作本应稳定市场情绪，使预期越来越稳定 [4][9] 对市场波动核心原因的分析 - 自去年10月以来，市场几乎每月出现单日下跌超1%的情况，甚至出现过下跌6%、7%的情况 [4][9] - 不少专家将原因归结于大股东减持和量化交易，主张清除这两大“做空因素”，但文章认为这并非核心原因 [4][9] - 文章指出，全市场的长线资金力量不足才是核心原因 [4][9] 市场舆论与机构角色批判 - 中国股市舆论环境较差，大型投资机构（大型保险公司、证券公司、基金公司）对资本市场信息的正面引导性分析严重缺位，而片面信息在大肆传播 [4][9] - 缺乏对杂乱分析的正面对冲机制，导致跟风盘增多，趋势性踩踏屡现 [4][9] - 文章批评“中国市场受全球风险偏好左右”的说法是一种蛊惑，质疑为何不由本土主流资金的决策和运作来主导 [4][9] - 以美股为例，指出其强势除了市场博弈充分，主流资本的决策和运作发挥了主导作用，美国大资本的话语权与定价权相统一 [5][9] - 认为中国本土大型投资机构需将话语权与定价权统一，股市治理才能到位，批评国内主要金融机构以分析美股、美元走势为由，拱手让出中国股市的话语权和定价权 [5][9] 对机构投资者的呼吁 - 呼吁大型机构投资者主动为中国股市发声，并主动参与解决大股东减持和量化交易等令公众焦虑的问题 [5][10] - 指出股市暴跌后就不负责任地乱列理由的怪现象应该结束 [5][11]

交易者背景与市场转向 - 交易者“水到渠成”是来自浙江温州的跨界参与者，同时经营实体餐饮企业并在期货市场深耕多年，其并非全职交易员，自2010年前便涉足期货领域，早期专注商品期货交易[1] - 该交易者于2024年10月起将主战场从商品期货转向期指市场，形成了以长线持仓为主的稳定交易模式[1] - 转向期指交易的核心判断是国家层面的政策导向催生了难得的牛市机遇，且期指市场的周期性机会更具确定性，同时认为近年商品市场波动加剧，更适合短线博弈，与自身长线交易体系不符[1] 核心交易策略 - 核心策略概括为“估值锚定+均线跟随”组合拳，主要依据长周期均线系统，特别是60日均线作为方向指标，并辅以MACD等常见指标验证进场时机[1] - 当前策略聚焦期指多头布局，通过在不同市场阶段切换品种来实现风险收益平衡，在牛市环境下主攻弹性更大的中证1000，在防御阶段则转向沪深300或上证50等蓝筹标的[1] - 该动态调整机制旨在捕捉趋势行情的同时，有效控制回撤风险[1] 风险控制与交易风格 - 采用较为宽松的风险控制方案，长线持仓的止损空间设置较大，通常围绕均线系统进行加减仓操作[2] - 交易风格已从早年采用的浮盈加仓策略转向近两年的稳健风格，仅在行情启动初期适度加仓，遇到大幅回撤则通过降低仓位或切换至低波动品种进行防守[2] - 在第三届“期货寻星”赛期间，其参赛账户经历了较大回撤，通过将持仓从沪深300、中证500切换至中证1000（但底仓未动）的灵活操作，在随后的上涨行情中逐步修复净值，大赛排名处于300~400名之间[2] 投资理念与习惯 - 交易者保持特立独行的交易习惯，不喜欢与他人交流，认为外界观点容易干扰独立判断[2] - 在从业10余年间尝试过各种技术流派后，最终回归最朴素的均线系统，体现了返璞归真的投资理念[2] - 近3年平均年化收益较为稳定，虽未达顶尖水平，但资金曲线呈现出典型的长线特征，即抓住大趋势时坚定持仓，震荡市中则耐心等待[2] 未来规划与市场观点 - 交易者表示将继续专注自有资金运作，暂不考虑接受外部委托[2] - 其观点认为，简单有效的策略加上坚定的执行力，是穿越牛熊的最佳路径，并强调做长线需要信念，而期指市场提供了这份信念[3]

黄金价格近期动态 - 黄金价格突然暴跌6%，令近期追高入场的投资者措手不及 [1] - 国内饰品黄金价格曾突破1200元/克，暴跌前市场存在盲目追高情绪 [1] - 此次暴跌本质是部分游资套现引发的短期回调，而非长期趋势的逆转 [3] 黄金市场属性演变 - 近两年黄金市场波动加大，大量游资涌入逐利，与十年前波动微小的避险资产属性形成对比 [3] - 资本借“央行增持”、“全球经济不稳定”等利好推高价格，获利后集中离场导致价格剧烈震荡 [3] - 黄金的核心价值是避险与保值，而非投机套利 [5] 长期投资逻辑与支撑因素 - 各国央行持续增持黄金，为长期上涨提供基本面支撑 [1][3] - 全球经济受地缘政治、政策变动（如特朗普可能推出的新举措）影响，不确定性仍存 [3] - 美国投资专家曾预测黄金未来可能涨到1万美元/盎司（约合2500元/克） [1] 投资策略建议 - 投资黄金应守住“长线投资”心态，将黄金占比控制在总资产的5%-10% [5] - 此次价格回调后，入场成本降低，为之前因高价犹豫的投资者提供了理性布局的时机 [5] - 投资需耐心与理性，不必因短期暴跌恐慌抛售，也不能因过往上涨盲目追高 [7]

研究报告核心观点 - 香港货币及金融研究中心发表报告指出人口高龄化趋势持续使长线投资成为当务之急[1][3] - 报告主题为"香港长线投资：数字经济下的发展及机遇"[1][3] - 研究成果旨在为市场参与者提供参考以应对挑战把握商机推动长线投资生态圈更全面健康发展[3] 香港居民理财知识现状 - 香港居民具备良好的基础理财知识[1] - 居民仍需加深对特定金融产品的了解特别是与长线投资及财务规划有关的产品[1] 市场产品供需分析 - 香港市场已存在不少多样化及具有全球竞争力的财富累积产品[3] - 但67%受访机构认为市场仍需要更多具备财富提取功能的产品选择以满足客户对长线财务规划的需求[3] 行业发展关键驱动因素 - 采用前沿技术是推动长线投资生态圈健康发展的关键[3] - 技术应用可推动创新产品和服务提高成本效益优化产品分销以提升长线投资和财务规划方面的发展[3]

核心观点 - 采用前沿技术是推动创新产品和服务、提高成本效益、优化产品分销以提升香港长线投资和财务规划发展的关键 [1][2] - 人口高龄化趋势持续使长线投资成为当务之急，报告旨在帮助市场参与者应对挑战并把握商机 [2] 香港居民金融知识及产品需求 - 香港居民具备良好的基础理财知识，但仍需加深对特定金融产品的了解，尤其是与长线投资及财务规划相关的产品 [1] - 市场上已存在不少多样化及具有全球竞争力的财富累积产品，但67%受访机构认为市场需要更多具备财富提取功能的产品以满足客户长线财务规划需求 [1] 数码化采用与分销趋势 - 72%受访居民表示过去一年曾使用数码金融服务 [1] - 约70%受访市场参与者表示正在或计划通过流动和网络平台分销长线理财产品 [1]

交易规则 - A股实行T+1制度 当天买入的股票最早需等到下一交易日才能卖出[3] 投资策略与持有周期 - 短线交易持有周期通常为几天至两周 主要捕捉短期波动和消息面变化[6] - 中线投资持有周期为几周至数月 关注行业政策支持及公司季度业绩等基本面阶段性变化[7] - 长线投资持有周期半年以上至数年 关注公司长期价值变化及行业逻辑演变[9] 常见操作误区 - 部分投资者过早卖出错失后续大涨机会 因缺乏明确持有周期规划[4] - 部分投资者在趋势走坏时仍死扛不卖 导致被套深度扩大[4] - 短线交易易出现追涨杀跌 对技术面和消息敏感度要求较高[6] - 中线投资难点在于判断趋势转折 易出现提前下车或反应滞后[7] 操作建议 - 需根据风险承受能力和投资目标选择适配策略[10] - 应制定明确的持有周期规划与卖出标准[4][10] - 长线卖出时机与基本面恶化、行业逻辑改变或估值达标相关[9]

医药投资核心理念 - 医药投资最重要的要素是热爱、专注、诚实开放等普适性特性 其次才是行业认知框架、估值定价体系、宏观策略思维等具体能力 组合构建是行业认知和估值定价判断后的自然结果 [1] 保持热爱 - 内在热爱驱动投资可提供源源不断的自我强化动力 相比外在赚钱目标更持久 早期支撑来自乐趣与新奇体验 后期更多来自意义承载和价值认同 [2] - 热爱转化为强烈探索欲和求知欲 驱动不断学习和思考 通过"心求通而未得、口欲言而未能"的困顿状态实现突破与改变 并在满足后持续产生新渴盼 [3] - 投研体系迭代示例：初期构建低估逆向体系缓解生存焦虑 中期建立专业研究体系解决行业运行认知问题 当前探索高效资产配置能力以优化投资选择 [3][4][5] 坚持专注 - 社会分工深化趋势下 积累比较优势需专注自身擅长 医药投资需结合"逆向"（市场估值修复）和"长线"（内生增长显化）策略 优先布局"现在市场不认但未来不得不认的资产" [6] - 行业认知框架需关注政策影响（如中国2015年医改借鉴美国1980s HATCH-WAXMAN和DRG法案）、技术浪潮（抗体工程化升级、基因编辑/SiRNA肝外应用）及业务模式差异（药/械/商/服本质区别） [7][8] - 性格特质适配逆向长线投资：对市场短期波动敏感性差但定力强 能坚守极端波动中的投资信念 独静性格利于沉浸研究看清趋势本质 [7] 估值与配置 - 逆向标的需估值在横向纵向比较中显著低位 非单纯跌幅大 需估值定价体系支撑 当前美股生科标的3年回报预期达150%-200% 较港股药械更具逆向机会 [9][12] - 组合需区分战略持仓（动力强空间大 估值包容）与战术持仓（价格低于价值 纪律性调仓） 多数标的不适合简单长拿 [14] - 估值方法上 将标的估值翻译为3年回报预期 如2022年港股创新药标的普遍150%-200% 某PD1双抗企业达500% 2024年港股高耗普遍150%-200% 某心血管植介入标的达400% [12] 体系优化与市场认知 - 诚实开放推动体系迭代 需先基于热爱专注构建主体认知体系 再以取长补短心态吸纳外部观点 极端市场时期（如2021-2022港股医药暴跌）更易激发开放性学习 [10][11] - 市场认知需引入宏观节奏（医药牛熊周期多源于宏观波动而非行业基本面剧变）、周期规律（如HYPE CYCLE：国产ADC处左倾冒进需警惕 美股CGT处右倾投降可期待）、股价分析（纵向/横向对比推导市场共识）及视角切换（同一标的不同宏观下叙事逻辑剧变） [13][15][17] - 当前核心困扰在资本市场运行规律认知不足 需积累市场行为理解以构建专业投资体系 解决资源配置、情绪波动、右侧出击及宏观策略指导等问题 [16] 技术与时代机遇 - 技术浪潮清晰：多肽药物（1980s）、抗体药物（2000年）、入胞疗法（2015年） 抗体内部工程化升级（双抗/ADC/双抗ADC） 入胞技术中基因编辑血液/肝脏颠覆潜力及SiRNA肝外普适前景 [8] - 中国创新药械强势崛起时代机遇 需警惕普通医院集团和仿制型药械企业盈利承压风险 [8] - "时代徽章"概念强调横向比较中爆款单品及时代主线契合度对业绩深远影响 "视角切换"概念解释同一标的基本面未变下因市场共识叙事变化致股价暴涨暴跌 [14][15]