美国贸易谈判进度 - 截至8月1日，美国已与越南、日本、欧盟、韩国等九个经济体达成贸易协议或暂停协议，覆盖美国进口商品规模的49.7% [2][6] - 美国理论关税税率已由年初的2.4%上升至18.3%，创1930年代以来新高，但实际有效税率仅7.9%，远低于理论税率 [2][9] - 通过贸易谈判，美国建立了三档分层关税体系：最低档10%（盟友国）、中间档15%-20%（已达成协议经济体）、高档20%-50%（谈判受阻经济体） [3][14] 贸易协议执行情况 - 欧盟承诺对美新增投资6000亿美元，需年均投资3200亿美元，是2024年投资额的2.6倍，但资金主要依赖私营企业，约束力低 [4][16] - 日本承诺5500亿美元投资中98%为贷款，年均需达2024年投资额的4.7倍；韩国承诺3500亿美元投资，相当于其财政支出的53% [4][21] - 欧盟能源采购目标为年均2500亿美元，是2024年进口额的3倍，需美国近八成能源出口改向欧洲；韩国目标较2024年增长8%，可行性较高 [26] 关税政策影响 - 2025年7月美国关税收入达1256亿美元，是2024年同期的2.3倍，财政赤字率由7.3%降至6.4% [5][32] - 美国关税思路从"调汇率-压逆差"转向"控财政-压逆差"，依赖持续关税杠杆而非一次性货币重估 [5][37] - 未来可能采取三类关税措施：对未达成协议经济体施压、加征俄油二级关税（最高100%）、针对特定产品加征232关税 [40]

中美关税暂停措施及贸易协议分析 贸易谈判进度 - 美国贸易谈判进程已近50%，截至8月1日已与越南、日本、欧盟、韩国等九个经济体达成协议或暂停协议，覆盖美国进口商品规模的49.7% [2][6] - 美国理论关税税率从年初2.4%升至18.3%，但实际有效税率仅7.9%，二季度关税收入640亿美元（同比增3.6倍），进口规模8194亿美元 [2][9] - 美国建立三档分层关税体系：最低档10%（盟友国）、中间档15%-20%（已协议经济体）、高档20%-50%（谈判受阻经济体如印度、巴西） [3][14][15] 贸易协议执行风险 - 欧盟承诺对美新增投资6000亿美元，需年均投资规模达3200亿美元（2024年基数的2.6倍），但资金依赖私营企业，约束力低 [4][16] - 日本承诺5500亿美元投资中98%为贷款，年均需达2024年投资额的4.7倍；韩国承诺3500亿美元相当于其财政支出的53%，需将对美FDI提升至过去三十年总和 [4][21] - 欧盟能源采购目标（年均2500亿美元）为2024年实际进口量的3倍，需美国78%能源出口转向欧洲；韩国目标较2024年增长8%，可行性较高 [4][26] 关税政策趋势 - 美国关税收入成为核心收益，2025年截至7月达1256亿美元（同比增2.3倍），财政赤字率从2月7.3%降至6月6.4% [5][32] - 关税逻辑从"调汇率-压逆差"转向"控财政-压逆差"，不同于1971年《史密森协定》和1985年《广场协议》的货币重估路径 [5][37] - 未来可能加征二级关税（如对俄油买家征收100%）、232关税（半导体等），关税杠杆将长期化 [40] 短期焦点 - 8月12日中美关税暂缓措施到期，需关注延期谈判结果；中期需跟踪协议执行变数及232关税、俄油二级关税进展 [5][40] - 美国已对印度加征二级关税至50%，并拟对所有进口半导体芯片征收100%关税（设厂企业可豁免） [53]

中美关税暂停措施及贸易协议分析 贸易谈判进度 - 截至8月1日，美国已与越南、日本、欧盟、韩国等九个经济体达成贸易协议或暂停协议，覆盖美国进口商品规模的49.7%，其中德国占4.6%，日本4.2%，韩国3.6% [6][9] - 美国理论关税税率从年初的2.4%上升至18.3%，但实际有效税率仅7.9%，二季度关税收入640亿美元，是去年同期的3.6倍 [9] - 美国建立了三档分层关税体系：最低档10%（如英国、澳大利亚）、中间档15%-20%（如欧盟、日本）、高档20%-50%（如印度、巴西） [3][14][15] 贸易协议落地执行 - 欧盟承诺对美新增投资6000亿美元，需年均投资3200亿美元（2024年仅为1244亿美元），但资金主要依赖私营企业，约束力低 [16] - 日本承诺5500亿美元投资中98%为贷款，年均需达2024年投资额的4.7倍；韩国承诺3500亿美元投资相当于其财政支出的53%，需将对美FDI提升至过去三十年总和 [21] - 欧盟能源采购目标为年均2500亿美元（2024年实际830亿美元），占美国能源出口75%；韩国承诺年均250亿美元能源采购，较2024年增长8%，执行难度较低 [26] 关税风险与财政影响 - 2025年美国关税收入已达1256亿美元（同比+2.3倍），财政赤字率从2月7.3%降至6月6.4%，关税成为持续财政收入来源 [32] - 美国关税策略从"调汇率-压逆差"转向"控财政-压逆差"，1971年《史密森协定》和1985年《广场协议》依赖货币重估，而当前政策依赖关税杠杆和投资承诺 [37] - 未来可能加征二级关税（如对俄油买家征收100%关税）或232关税（针对铜、半导体等），关税不确定性长期存在 [40] 其他贸易动态 - 美国对印度加征25%关税（合计50%），并计划对所有进口半导体芯片征收100%关税（设厂企业可豁免） [53] - 与历史贸易冲突不同，当前政策可能不会导致美元弱势表现，因财政整顿路径取代汇率干预 [40]