报告基本信息 - 报告名称：《玉米月报》[1] - 报告日期：2026年04月03日[2] - 研究员：林贞磊、余兰兰、王海峰、洪辰亮、刘悠然[3][4] 报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 供给端产区基层余粮4月收尾惜售挺价港口库存低替代品中小麦无饲用替代优势部分地区使用政策粮拍卖补充大麦等进口谷物替代优势仍存未来进口量或增加 [8][44] - 需求端生猪存栏带动饲料需求向好但养殖业亏损饲料企业刚需采购库存或小增深加工企业利润改善开工率和库存增加但低于往年有补库需求 [8][44] - 现货4月基层售粮结束贸易商或出货政策量投放市场粮源增加下游企业或提库玉米现货价格或震荡偏强 [8][44] - 期货基层粮源收尾供应收紧市场情绪强但2605/07合约受新麦替代压力持续上涨空间有限高位震荡为主 [8][44] - 策略现货企业消耗库存期货投资者中长期多单获利减持后少量持有 [8][45] - 重要变量关注收抛储及关税政策、地缘局势、天气、新麦长势、售粮进度、谷物投放政策 [8][44][46] 各目录总结 行情回顾 - 现货3月玉米价格整体先涨后弱东北先涨后弱整体较2月上涨华北先涨后稳涨幅明显销区先强后弱成交偏淡 [10] - 期货截止3月31日大连玉米期货主力合约2605合约报收2351元/吨较上月末跌幅0.38% [11] 基本面分析 玉米供应 - 售粮进度元宵节后基层售粮加快月末高水份地趴粮收尾但惜售情绪仍在平均进度慢于去年同期截至3月底农户玉米售粮进度8成东北、华北、西北分别偏慢5%、9%、5% [14] - 港口库存3月北方港口库存提升南方港口库存下降截至3月27日北方四港库存288.8万吨较去年同期低206.2万吨较上月末增长59.88%广东港口库存51.9万吨较上月末减少39.6% [15] 国内替代品 - 小麦3月先强后弱中上旬基层存粮减少需求回暖价格上行下旬政策粮投放增加下游进入淡季价格趋弱截止3月31日玉米均价较小麦低173元/吨 [17] 进口替代谷物 - 2月进口粮食820万吨同比+7.5%2026年1 - 2月累计进口1786万吨同比+2.9%其中谷物及谷物粉进口499万吨同比增156万吨增幅45.3% [21] - 各谷物2 - 3月进口情况有差异巴西远月船期玉米理论进口利润320元/吨左右受配额限制大麦等进口谷物替代优势仍存未来进口量或增加 [21][26] 饲用需求 - 饲料产量2026年1 - 2月全国工业饲料产量5185万吨同比增长3.4%主要饲料产品价格涨跌互现配合饲料中玉米用量占比增长 [30] - 生猪产能官方和涌益资讯数据显示生猪出栏上半年或小幅增加且同比增加饲料产量有望增长 [33] - 饲料企业库存截至3月31日全国样本饲料企业平均库存时间31.57天较2月增加0.28天环比增加0.89%同比下跌2.05% [34] 深加工需求 - 淀粉开工率及产量3月开工率迅速回升总产量环比升高但整个3月玉米消耗量低于去年同期 [37] - 淀粉企业加工利润3月企业生产利润好转吉林、山东、黑龙江平均利润环比升高 [38] - 深加工企业库存截至3月25日加工企业玉米库存总量406.3万吨较上月末增加21.1万吨月环比增5.48%同比下降25.68% [38] 供需平衡表 - 2025/26年度中国玉米种植面积、单产、总产量调增进口量保持600万吨消费量预计增加 [42] 后期展望 - 观点与报告核心观点中供给、需求、现货、期货观点一致 [44] - 策略与报告核心观点中策略一致 [45] - 重要变量与报告核心观点中重要变量一致 [46]