投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 整体来说，南港谷物库存去化速度较慢，下游需求支撑力度不足，仓单压力高，虽旧作供需趋紧，但09合约时间有限。新季玉米秋收压 力，种植成本降低，玉米11、01合约预期低位震荡。 玉米淀粉主力合约基差 玉米主力合约基差(锦州港平舱价) 教据来源: WIND、钢目 ==== 18/19 ===== 19/20 ===== 20/21 ===== 21/22 ===== 22/23 == ===== 20/21 == == an in International Children pp 144 100 -150 -200 -200 -250 300 400 08/27 10/22 02/23 03/25 05/26 06/26 07/27 11/22 12/23 01/23 04/25 09/21 11/22 12/23 01/23 08/21 09/21 10/22 02/23 03/25 04/25 05/26 06/26 07/21 淀粉-玉米价差(7月) 玉米9-1价差 == == - 23/24 - 24/25 == == 2024 ===== 19/20 == ...

消息面 - 美国农业部数据显示民间出口商向未知目的地出口销售12 5万吨玉米 为2025/2026销售年度交付 [1] - 美国玉米市场年度始于9月1日 [1] - 截至7月27日玉米优良率为73% 低于一周前74% 但仍是2016年以来同期最佳 高于去年同期的68% [1] - 头号产区衣阿华州优良率为87% 高于上周的86% [1] - 截至7月29日美国玉米处于干旱区的比例为7% 一周前9% 去年同期5% [2] 机构观点 西南期货 - 国内玉米供需趋向平衡 消费延续回暖 主产区陈粮销售收尾 港口库存快速回归 库存压力减退 [3] - 1-6月玉米进口锐减 进口毛利水平仍偏高 后续进口或有上量空间 [3] - 中储粮玉米网拍持续净销售 进口玉米开始轮出 新季玉米丰产预期渐强 玉米价格上方有一定压力 [3] - 当前现货价格较强 近月合约前期低位区间可考虑关注虚值看涨期权机会 [3] 格林大华期货 - 短期山东地区小麦玉米价格再度倒挂 玉米现货短期或再承压 [4] - 中期新季玉米交易驱动增强 新季种植成本同比下降施压远月合约预期 [4] - 长期维持进口替代+种植成本的定价逻辑 重点关注政策导向 [4]

玉米期货市场表现 - 本周玉米期货震荡收低 主力2509合约收盘价为2297元/吨 较前一周下跌14元/吨 [1] - 玉米期价再度下滑 总体仍然偏弱 [1] 国际玉米市场情况 - 美国玉米优良率为73% 符合预期 前一周为74% 上年同期为68% [1] - 美玉米优良率良好 产出前景高 国际玉米价格持续承压 [1] 国内玉米市场动态 - 东北产区贸易库存降至低位 贸易商随行出货 低价出货积极性一般 [1] - 用粮企业有中长期订单 仅刚需采购 市场购销活跃度偏差 价格波动不大 [1] - 小麦有替代优势 进口玉米拍卖及延期提货政策 牵制玉米市场 总体购销谨慎 [1] 投资策略建议 - 策略上建议以短线交易为主 [1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周玉米低位震荡，美玉米盘面震荡偏弱，国内玉米现货短期止跌 [7] - 需求方面，饲企库存充裕，养殖需求进入淡季抑制补库，玉米加工将进入淡季，加工利润较低 [7] - 策略上，多空交织，美玉米震荡偏弱，国内玉米盘面震荡，中长期玉米价格或先涨后跌 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 当周CBOT12玉米收于419.00美分/蒲，较上周收盘下跌9.00点，周跌幅2.10% [9] - 当周C2509玉米收于2311元/吨，较上周收盘下跌3点，周跌幅0.13% [9] 基本面分析 外盘玉米 - 未来两周美豆产区降雨一般，气温偏低 [14] - 截至2025年7月20日当周，美国玉米优良率为74%，吐丝率为56%，蜡熟率为14%；截至7月22日当周，约9%的美国玉米种植区域受干旱影响 [23] - 截至7月17日当周，2024/2025年度美国玉米出口净销售为64.3万吨，2025/2026年度玉米净销售73.4万吨 [27] 国内库存 - 截至7月24日，全国饲料企业平均库存30.87天，较上周减少0.47天，环比下跌1.50%，同比上涨0.68% [31] - 2025年7月17日至7月23日，全国149家主要玉米深加工企业共消耗玉米106.24万吨，环比上周减少3.81万吨，玉米淀粉加工利润再度走弱 [36] - 截至2025年7月23日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量400.5万吨，降幅6.21% [40] - 截至2025年7月18日，北方四港玉米库存共计220.9万吨，周环比减少9.7万吨，下海量共计34万吨，周环比减少26.20万吨 [42] - 广东港内贸玉米库存共计94万吨，较上周增加10.20万吨，外贸库存1万吨，较上周减少0.10万吨，进口高粱48.1万吨，较上周减少2.10万吨，进口大麦39.5万吨，较上周增加4.20万吨 [42] 价差跟踪 未提及相关内容

玉米期货市场表现 - 玉米期货主力合约收于2311元/吨，周K线收阳，持仓量环比上周减持215569手 [1] - 周内开盘报2318元/吨，最高触及2335元/吨，最低下探至2299元/吨，周度涨跌幅达0.26% [1] 国际玉米市场动态 - 阿根廷农户销售2316万吨2024/25年度玉米，比一周前高出99万吨，去年同期的预售量为2531万吨 [2] - 美国向韩国出售13.5万吨玉米，而非此前报道的中国，交付期为2025/2026年度 [2] - 约9%的美国玉米种植区域受到干旱影响，与上周持平，去年同期为4% [2] 机构观点分析 格林大华期货观点 - 短期玉米现货支撑压力并存，进口玉米拍卖持续，盘面向上动力不足 [3] - 中期进口谷物缩量+替代减量驱动下国内供给宽松格局有望趋紧，现货价格重心偏强 [3] - 长期政策粮源投放+小麦替代预期限制价格空间，关注政策导向 [3] 长江期货观点 - 短期政策粮投放施压现货价格，但北港库存去化支撑粮价，玉米小麦价差高位限制需求 [4] - 中期24/25年度东北华北减产，进口物料同比减少，国内供需边际收紧，年度存在缺口 [4] - 长期25/26年度玉米种植平稳，成本下滑，关注产区天气，替代品补充限制涨幅 [4] - 策略建议短期单边谨慎做多，区间震荡（2250-2350），套利关注9-1反套机会 [4]

玉米期货市场表现 - 7月18日玉米期货主力合约收盘报2314元 涨幅1 22% 盘中最高触及2316元 [1] - 玉米期货主力合约近期涨超1% 引发市场对后市行情关注 [1] 机构观点分歧 - 瑞达期货认为玉米价格呈现小幅偏弱波动态势 [1][2] - 方正中期期货指出玉米继续向下空间被压缩 [1][3] 国际市场影响因素 - 美国玉米优良率保持74% 与上周持平 高于去年同期的68% [2] - 南美玉米丰产上市 美玉米种植面积同比增加 优良率表现良好 共同强化丰产预期 [3] - 北半球天气稳定 对国际玉米价格构成压力 [3] 国内市场动态 - 进口玉米拍卖成交情况持续下滑 成交溢价走低 市场看涨预期降温 [2] - 部分持粮主体出货积极性提高 但下游企业采购意愿偏弱 实际成交不理想 [2] - 小麦替代效应增强 进口玉米拍卖持续 对国内玉米价格形成压制 [3] 技术面分析 - 玉米期货连续下跌后 近日跌势略有放缓 [2] - 玉米09合约支撑区间2250-2260元 压力区间2430-2450元 [3]

行情回顾 - 玉米期货主力合约上一交易日收跌0 09%至2320元/吨 [1] 基本面汇总 - 阿根廷玉米收获进度达70 4% 因未收割地区天气干燥 该国为全球第三大玉米出口国 预计2024/25年度产量4900万吨 [2] - 美国玉米周度出口销售显著增长 2024/25年度净销量1262100吨 较四周均值高70% 2025/26年度净销量888600吨 [2] - 美国玉米种植区12%受干旱影响 比例与上周持平 但较去年同期7%有所上升 [2] 机构观点 - 建信期货认为加工需求缺乏增量 小麦及进口玉米补充供应导致市场情绪悲观 但仓储成本增加或限制跌幅 2509合约或震荡回调 需关注产区天气 [3] - 西南期货指出国内玉米供需趋平衡 政策利好 消费回暖 港口库存压力减退 1-5月进口锐减但毛利走高 替代品价差收窄或压制上行空间 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周玉米继续走低，美玉米基本面仍显利空但震荡偏强，国内玉米处于青黄不接阶段，进口玉米拍卖持续，短期现货暂稳 [6] - 需求方面，饲企库存相对充裕，养殖需求进入淡季抑制补库，玉米加工将进入淡季，加工利润保持较低水平 [6] - 多空交织，美玉米震荡偏强，储备入市收购支撑麦价坚挺，玉米上量偏少支撑现货暂稳，但进口玉米拍卖持续，盘面表现弱势；中长期来看，三季度供需缺口仍存，四季度供应压力仍大，玉米价格或先涨后跌 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至7月4日收盘，当周CBOT09玉米收于421.00美分/蒲，较上周收盘上涨9.75点，周涨幅2.37%；当周C2509玉米收于2353元/吨，较上周收盘下跌31点，周跌幅1.30% [8] 基本面分析 外盘玉米 - 未来两周美豆产区降雨充足，气温正常 [13] - 截至6月29日当周，美国玉米优良率为73%，高于市场预期的70%，前一周为70%，上年同期为67%；美国玉米吐丝率为8%，上一周为4%，上年同期为10%，五年均值为6% [21] - 截至7月1日当周，约12%的美国玉米种植区域受到干旱影响，而此前一周为16%，去年同期为8% [21] - 截至6月26日当周美国2024/2025年度玉米出口净销售为53.3万吨，前一周为74.1万吨；2025/2026年度玉米净销售94万吨，前一周为30.6万吨 [25] 国内库存 - 饲企：截至7月3日，全国饲料企业平均库存31.96天，较上周减少0.63天，环比下跌1.93%，同比上涨1.62% [29] - 深加工：截至2025年7月2日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量435.4万吨，降幅4.66% [35] - 北港：截至2025年6月27日，北方四港玉米库存共计272.4万吨，周环比减少8.0万吨；当周北方四港下海量共计25.2万吨，周环比减少8.60万吨 [37] - 南港：截至2025年6月27日，内贸玉米库存共计104.1万吨，较上周减少9.20万吨；外贸库存0.3万吨，较上周持平；进口高粱50.5万吨，较上周增加3.70万吨；进口大麦34万吨，较上周增加4.70万吨 [37] 需求 - 饲料企业：截至7月3日，全国饲料企业平均库存31.96天，较上周减少0.63天，环比下跌1.93%，同比上涨1.62% [29] - 加工企业：2025年6月26日 - 7月2日，全国149家主要玉米深加工企业共消耗玉米117.63万吨，环比上周减少1.29万吨。淀粉企业玉米加工总量为54.47万吨，较上周降低0.15万吨；周度全国玉米淀粉产量为26.49万吨，较上周产量升高0.02万吨；周度开机率为51.2%，较上周升高0.05% [31] 价差跟踪 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场陈化玉米库存去化，养殖及饲料生产端玉米需求增长，国储玉米轮出拍卖上市量减少，基层粮源见底，市场流通粮源紧平衡，新季小麦上市对玉米价格实际影响有限，多方因素支撑玉米价格 [7][54] - 短期内期价或震荡，中长期产需缺口或推动库存去化，饲料需求刚性提升，价格回升概率增大 [7][54] - 短期建议观望，中长期关注宏观政策及供需变化，伺机在远月合约多头布局 [9][55] 根据相关目录分别进行总结 走势回顾 期货价格回顾 - 上周初国内玉米期货主力合约 c2509 冲高至 2420 元/吨后回落，上周五收盘报 2384 元/吨，较前日涨幅 0.21% [5][13] - CBOT 玉米 09 合约报收 411.25 美分/蒲式耳，较前周下跌 12.25 美分，跌幅 2.90%，创 2024 年 10 月以来新低 [5][13] 现货价格回顾 - 东北玉米市场先扬后稳，鲅鱼圈二等玉米价格参考 2400 元/吨，较前周上涨 20 元/吨；锦州港二等玉米价格参考 2380 元/吨，较前周持平 [5][18] - 华北玉米市场先弱后强，山东寿光深加工玉米价格参考 2510 元/吨，较前周上调 30 元/吨，创年内新高 [5][18] - 销区玉米价格持稳，广西蛇口港东北二等玉米主流价格参考 2440 - 2470 元/吨，较前周基本持平 [5][20] 上周重要信息回顾 - 黑龙江省发布方案扩大优良品种种植面积，单品种补助最多 500 万元，或影响玉米种植结构 [21] - 俄罗斯调低小麦出口关税 56%，玉米出口关税调低 10% [21] - 中国气象局预计未来 10 天西南至黄淮有较强降雨，部分农田有渍涝风险 [21] - 2025 年 5 月我国进口粮食 1655 万吨，同比增长 4.7%；1 - 5 月累计约 4837 万吨，同比减少 29.7%，5 月小麦、玉米等进口量回升 [21] - 巴西 8 月 1 日起将汽油中乙醇掺混比例从 27%提升至 30%，或影响全球玉米供需格局 [22] - 美国农业部将公布作物播种面积报告，预计玉米种植面积调整不大，大豆面积或上调 [22] - ANEC 预测 2025 年 6 月巴西玉米出口量 828959 吨，低于预估且较去年降 15.7% [22] - IGC 报告 2025/26 年度全球谷物产量预期调高 200 万吨至 23.77 亿吨，较上年增长 3% [22] 国内玉米供需分析 中储粮拍卖情况 - 上周中储粮网 1 场玉米竞价采购交易，成交率 100%，与前值持平 [26] - 14 场玉米竞价销售交易，成交率 90.23%，较前值减少 5.20% [26] - 7 场玉米购销双向竞价交易，成交率 90.18%，较前值增加 34.02% [26] - 未进行进口玉米竞价销售交易 [26] 深加工企业玉米库存情况 - 截至 6 月 25 日，全国 96 家主要玉米深加工厂家库存总量 456.7 万吨，环比减少 0.54%，同比增加 2.40% [30] 深加工企业玉米消费量情况 - 6 月 19 日至 25 日，全国 149 家主要玉米深加工企业共消耗玉米 118.92 万吨，环比增加 1.29 万吨 [33] - 淀粉糖企业消耗玉米 25.27 万吨，环比增加 0.18 万吨 [33] - 氨基酸企业消耗 21.10 万吨，环比持平 [33] - 玉米淀粉加工企业消耗玉米 37.8 万吨，环比减少 0.34 万吨 [33] - 柠檬酸企业消耗玉米 5.39 万吨，环比持平 [33] - 酒精企业消耗 29.35 万吨，环比增加 1.46 万吨 [33] 饲企库存情况 - 截至 6 月 26 日，全国饲料企业平均库存 32.59 天，较前周下降 0.48 天，环比下跌 1.45%，同比上涨 3.43% [40] 玉米下游需求情况 玉米深加工企业开工情况 - 6 月 19 日 - 25 日全国玉米加工总量 54.62 万吨，较前周降低 0.06 万吨 [44] - 全国玉米淀粉产量 26.46 万吨，较前周降低 0.24 万吨，开机率 51.15%，较上周降低 0.46% [44] 玉米深加工企业利润情况 - 上周吉林玉米淀粉对冲副产品利润 -132 元/吨，较前周减少 3 元/吨 [49] - 山东玉米淀粉对冲副产品利润 -117 元/吨，较前周升高 6 元/吨 [49] - 黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润 -136 元/吨，较前周降低 5 元/吨 [49] 玉米淀粉 - 截至 6 月 26 日，全国主产区玉米淀粉总库存 940300 吨，较上期下降 21800 吨，降幅 2.27%，较去年同期增幅 9.22% [53] - 玉米淀粉市场偏强，部分企业报价上调，开工率低位震荡，库存下降，供需格局优化 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周玉米震荡 美玉米产区天气良好利于播种收尾及生长 5日中美元首通话释放善意 上周美玉米出口净销售符合预期 美玉米表现震荡 [6] - 国内小麦由北向南逐步上市 多地储备入市收购支撑麦价 玉米余粮少 贸易商出货放缓 山东加工企业门前到车辆偏低 玉米现货互有涨跌 [6] - 饲企库存充裕 养殖需求淡季抑制补库 随用随补 玉米加工进入淡季 但加工利润回升刺激需求略增 [6] - 策略上 美玉米震荡 国内玉米短期贸易商出货减少 储备入市收购支撑麦价 或迎来反弹 中长期粮源向渠道转移 渠道商挺价惜售 港口库存消耗 进口玉米偏少 下游需求恢复 远月玉米看涨 [6] 各目录总结 行情回顾 - 当周CBOT07玉米收于442.00美分/蒲 较上周收盘下跌1.50点 周跌幅0.34% [8] - 当周C2507玉米收于2340元/吨 较上周收盘上涨4点 周涨幅0.17% [8] 基本面分析 外盘玉米 - 未来两周美豆产区降雨一般 气温回归正常 [13] - 截至2025年6月1日当周 美国玉米优良率为69% 种植率为93% 均符合市场预期 [13][21] - 截至5月29日当周 2025/2026年度玉米出口净销售为94.2万吨 2026/2027年度玉米净销售16万吨 [13][25] 国内小麦 - 截至6月5日 全国冬小麦收获进度为52.32% 河南近八成半 江苏、陕西近四成半 山西近两成 山东过一成半 [13][27] 国内库存 - 截至6月5日 全国饲料企业平均库存35.35天 较上周减少1.19天 环比下跌3.26% 同比上涨12.15% [31] - 2025年5月29日 - 6月4日 全国玉米加工总量为55.17万吨 较上周降低2.15万吨 玉米淀粉产量为26.79万吨 较上周减少1.32万吨 开机率为51.78% 较上周降低2.55% [34] - 截至2025年6月4日 全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量465.4万吨 增幅2.81% [38] - 截至2025年5月30日 北方四港玉米库存共计331.1万吨 周环比减少31.1万吨 下海量共计65.7万吨 周环比增加20.60万吨 [40] - 广东港内贸玉米库存共计114.9万吨 较上周减少21.80万吨 外贸库存0.3万吨 较上周减少0.20万吨 进口高粱31.5万吨 较上周增加2.60万吨 进口大麦35.7万吨 较上周减少6.80万吨 [40] 价差跟踪 未提及具体价差跟踪内容