核心观点 - 青岛港通过修订其合资公司港联海物流的章程，在不改变50/50股权结构的情况下，提升了其全资子公司青港物流的表决权，从而取得了对港联海物流的控制权，并将自2026年1月1日起将其纳入合并财务报表范围 [1][2] 交易与控制权变更 - 交易内容为青港物流（青岛港全资附属公司）与中远物流共同修订双方各持股50%的合资公司港联海物流的章程 [1] - 修订后，青港物流在港联海物流股东会的表决权将得到进一步提升，从而取得对港联海物流的控制权 [1][2] - 控制权变更的基础在于，自2025年以来，青港物流已实际控制港联海物流的主要生产经营活动，包括现场生产的统一管理、商务政策的统一制定，以及对客户资源、业务定价权、生产组织的一体化管控 [1] 财务并表影响 - 港联海物流的财务报表将自2026年1月1日起纳入青岛港集团的合并财务报表 [2] - 此前，港联海物流的财务报表未纳入青港物流或中远物流任何一方的合并报表 [1] - 此次并表预计将增加青岛港集团的营业收入和利润总额，对集团整体财务状况和经营业绩具有积极影响 [2] - 并表旨在更完整、真实、准确地反映青港物流的整体财务状况及经营业绩，提升集团财务报告质量 [2]

控制权变更 - 紫金矿业通过收购及协议安排取得藏格矿业26.18%股份及控制权，实现财务并表 [1][3] - 交易总额137.29亿元，以35元/股收购3.92亿股（占总股本24.98%），并通过竞价增持1.01%股份 [3] - 原股东藏格创投等放弃表决权且承诺不谋求控制权，紫金矿业表决权占比26.18%，原实控人肖永明一方表决权降至15.1% [3][4] 董事会重组 - 藏格矿业董事会提前换届，原董事长肖宁等6人卸任，紫金矿业系人士占据4席非独立董事席位 [5] - 紫金矿业派驻高管包括副总裁吴建辉、监事会副主席曹三星等，肖永明之子肖瑶保留董事席位 [5] 公司经营与行业背景 - 藏格矿业2024年营收32.51亿元（同比-37.79%），净利润25.80亿元（同比-24.56%），主因氯化钾及碳酸锂价格下跌 [7] - 2024年氯化钾均价2467.58元/吨（同比-15.62%），碳酸锂均价9.01万元/吨（同比-67.04%） [7] - 紫金矿业2024年营收3036.4亿元（同比+3.49%），净利润320.51亿元（同比+51.76%），矿产铜产量107万吨（占全国65%） [6][7] 战略合作与资源储备 - 藏格矿业称将借鉴紫金矿业全球化经验开发钾、锂资源，紫金矿业资源量包括1800万吨当量碳酸锂等 [6][7] - 长城证券预测藏格矿业2025-2027年净利润复合增速29.5%，2027年净利润达54.68亿元 [7] - 锂矿供应增速快导致价格承压，盐湖等低成本资源进一步影响锂价 [8]