全球财政主导趋势 - 全球进入财政主导新时代，财政职能提升应对结构失衡，如法国、英国和日本财政扩张因政治挑战[1] - 财政扩张具战略意义，支持AI革命、经贸重构、产业链安全和国防军事等领域，需财政引导投入[2] - 政策转向“财政主导+货币配合”模式，政府债务增加迫使央行配合管理债务负担，威胁央行独立性[2] 美国财政与货币政策 - 美国“大而美”法案预计增加联邦财政赤字4.1万亿美元，明年赤字率约7%，边际提高1个百分点[3] - 美国短期财政紧缩，2025年关税收入预计达3000亿美元，今年累计财政赤字较去年收窄1200亿美元[3] - 美联储独立性受政治压力，9月降息反映预防性及政治因素，2026年或更大幅降息[10] 欧洲财政扩张 - 欧盟要求国防支出提至GDP的5%，推出8000亿欧元“重新武装欧洲”计划[5] - 德国财政宽松，国防支出提升1%对应550亿欧元，设立5000亿预算外专项基金，年均约420亿欧元[6] - 欧盟2026-2029年财政赤字年均新增2600-3600亿欧元，赤字率提升1%-1.5%，国防支出年增2000-3000亿欧元[7] 中国与日本财政政策 - 中国广义财政扩张，明年广义赤字率至少与今年持平，5000亿元政策性金融工具待落地[8] - 日本2026财年赤字率或提升近1个百分点，因执政联盟不确定性增加减税和国防支出概率[9] 经济与市场影响 - 财政共振支撑全球经济增长，明年制造业周期修复，外需改善，股市表现可期[12] - 财政扩张偏向国防、基建和AI资本开支，拉动投资，利好大宗商品和AI产业链[12] - 流动性充裕利好全球股市，弱美元趋势下新兴市场占优，利率曲线陡峭化风险上升[13]