文章核心观点 - 金属货币在历史上长期占据主流地位并非偶然，而是在特定技术约束下，因其具备提升信息效率和保障宏观货币稳定的属性，由市场力量驱动的自然选择结果 [1][3][7] 贵金属作为货币的市场特征与信息效率 - 货币需满足“无疑问”原则，即交易中可直接按面值接受其价值，而贵金属造币符合“信息不敏感”特征 [2] - 贵金属如白银具备质量稳定、易于交付、便于运输、可无成本储藏、持久和同质等市场特征，这些属性促成了货币的出现并塑造了支付方式的演变 [2] - 货币安排由信息节约和交易成本相关的效率考量驱动，贵金属的属性显著提升了货币机制的信息效率，这是其普及的关键原因，而非其商品属性本身 [3] - 金属货币的普及是技术约束下的最优交换媒介选择，由市场力量驱动 [7] 贵金属稀缺性与宏观货币稳定 - 在宏观经济层面，贵金属货币有助于实现货币稳定，历史上的货币稳定目标主要指货币供给量的稳定 [4] - 中世纪学者奥雷姆认为，黄金和白银因人类无法轻易生产而特别适合造币，他强烈反对操纵货币金属本位，认为这会引发公众质疑并干扰经济 [4] - 奥雷姆指出，货币失序会打击外国商人积极性、损害国内贸易、影响政府财政收入、给合同执行带来不确定性并遏制信贷投放 [6] - 操纵货币机制会干扰信息，进而干扰经济主体行为和交易，最终降低社会福利，而纯粹商品本位规则有助于限制货币供给扩张，防范此类干扰 [6]

货币本质 - 货币本质是“社会共识”的“记账工具”，需保证“稀缺性”以形成“社会共识”，维持记账公允性[9][10][11][12] 稳定币 - 2014年以来法定货币尤其是美元背书的稳定币占稳定币市场份额99%[17] - 稳定币是数字化货币基金份额，可实现去中心化流通，完善区块链新货币体系，增加对其需求，替代效应将更明显[17][18][19] - 稳定币发展或重构全球货币体系、影响财政税收体系，美元发行机制也会变化，美联储可调控美元流动性[20][22][23] RWA - RWA是将现实世界资产转化为区块链数字通证的创新模式，广义上法定货币稳定币是特殊RWA[24] - RWA发展将构建全新去中心化金融市场和生态，投资者可直接在区块链做财富管理[25] - RWA可承担支付结算功能，帮助实现商品“货币”属性[30] 综合影响 - 稳定币和RWA发展可能打造平行于现实的货币和金融体系，带来机会，其与现实体系的连接融合值得关注[30] 风险提示 - 存在全球地缘风险、美国政策不确定风险、监管政策变化风险[4][31]