贵金属市场周期与驱动因素 - 黄金与白银正步入一个由多重积极因素驱动的上升周期 [1] - 在美联储降息后，贵金属通常会有显著上涨的表现，黄金在降息后60天内平均涨幅达6%，最高可达14%，白银同期平均涨幅为4% [1] - 黄金的避险与抗通胀属性在降息周期中将支撑其价格上行 [7] 需求端表现与分析 - 全球黄金ETF今年增持量达到约440吨，扭转了过去四年持续净流出的态势 [1] - 白银ETF持仓量增加1.27亿盎司 [1] - 印度第二季度珠宝需求创下自2020年第三季度以来新低，但7月黄金进口数据已显示出改善迹象 [3] - 印度当地商品服务税改革预期将提升消费能力，为后续黄金需求复苏奠定基础 [3] 价格预测与核心驱动 - 摩根士丹利将黄金年底目标价设定为3800美元/盎司 [3] - 黄金价格核心驱动因素包括美联储降息周期推进、美元指数可能进一步走弱以及新兴市场珠宝消费潜在复苏 [3] - 白银目标价设定为40.9美元/盎司，但太阳能电池板产量稳定与墨西哥矿产供应同比收缩7%之间的矛盾暗示价格存在超预期上涨可能性 [3] 关键市场逻辑与相关性 - 黄金与美元之间存在强负相关性，美元指数继续贬值将直接有利于以美元计价的贵金属 [5] - 白银需要在工业需求与投机情绪之间找到平衡，需警惕投机性交易可能导致的价格过度上涨 [1][7] 需关注的关键信号 - 投资者需密切关注美联储的政策动向、美元走势以及印度市场的消费复苏信号 [7]