公司融资与股权变动 - 中国白银集团已完成认购协议E项下的余下股份认购，获得余下代价2475万港元，对应5500万股股份 [1] - 认购协议E项下的所有先决条件已达成，余下5500万股股份的认购已于2026年1月22日完成，至此所有根据认购协议进行的股份认购均已完成 [1] - 本次发行的5500万股股份占公司紧接认购完成前已发行股本的约1.84%，占经发行扩大后已发行股本的约1.81% [1] - 认购股份的发行价格为每股0.45港元，发行对象为认购人E [1] - 本次认购事项完成的所得款项净额（扣除相关费用后）约为2469万港元，将按照此前公告披露的方式使用 [1]

股票交易异常波动情况 - 公司股票在连续两个交易日内（2026年1月20日、1月21日）收盘价格涨幅偏离值累计达到20%，构成股票交易异常波动 [1] 公司对异常波动的核实说明 - 公司前期披露信息无需补充或更正 [2] - 未发现近期公共传媒有对公司股价产生较大影响的未公开重大信息报道 [2] - 近期公司经营情况正常，内外部经营环境未发生重大变化 [2] - 公司、控股股东及实际控制人不存在应披露而未披露或处于筹划阶段的重大事项 [2] - 股票异常波动期间，控股股东及实际控制人不存在买卖公司股票的情形 [2] - 公司董事会确认，目前无任何应披露而未披露的事项或相关筹划、商谈 [3] 公司近期重要事项与计划 - 近期国际银价出现较大涨幅 [4] - 公司计划通过集中竞价或大宗交易方式，分批处置公司股份52,031,201股，占公司总股本的1.84% [4] - 持股5%以上股东郴州国控、长城资产的减持计划尚未实施完毕 [4] - 公司预计将于2026年4月18日披露《2025年年度报告》 [5]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 黄金已站在新的起涨点，建议增配，关注单边入场做多、买 call 策略，波动率或抬升；白银推荐多头止盈，关注入场做多金银比 [3] 根据相关目录分别进行总结 交易面（价格、价差、库存、资金及持仓） - 本周伦敦金回升 2.61%，伦敦银回升 16.2%，金银比从前周 57 回落至 50，10 年期 TIPS 回升至 1.91%，10 年期名义利率回落至 4.24%，美元指数 99.37 [3] - 黄金海外期现价差：伦敦现货 -COMEX 黄金主力价差回升至 -2.064 美元/盎司，COMEX 黄金连续 -COMEX 黄金主力价差为 -11.1 美元/盎司 [9] - 白银海外期现价差：伦敦现货 -COMEX 白银主力价差回升至 0.189 美元/盎司，COMEX 白银连续 -COMEX 白银主力价差为 -0.76 美元/盎司 [15] - 黄金国内期现价差：本周为 -1.23 元/克，处于历史区间下沿 [21] - 白银国内期现价差：本周为 158 元/克，处于历史区间上沿 [24] - 黄金月间价差：本周为 7.84 元/克，处于历史区间上沿 [29] - 白银月间价差：本周为 0 元/克，处于历史区间下沿 [33] - 本周金交所递延费方向，黄金以多付空为主，白银以空付多为主 [39] - 本周 COMEX 黄金库存减少 5.47 吨，注册仓单占比回升至 52.1%；COMEX 白银库存减少 329 吨至 13348 吨，注册仓单占比回落至 28.4% [41][43] - 本周黄金期货库存增加 2.4 吨，白银期货库存增加 6.58 吨至 626 吨 [47] - 本周 COMEX CFTC 非商业净多黄金持仓小幅减少，白银非商业净多持仓小幅减少 [49] - 本周黄金 SPDR ETF 库存增加 21.11 吨，国内黄金 ETF 增加 1.9 吨；白银 SLV ETF 库存减少 235 吨 [52][55] 黄金的核心驱动 - 本周黄金实际利率相关性有所回归，10YTIPS 继续下行 [64]

（责任编辑：贺翀 ） 格隆汇1月13日丨湖南白银(002716.SZ)公布，为进一步拓宽融资渠道，改善债务结构，满足资金需 求，本公司拟面向专业投资者非公开发行公司总额不超过人民币10亿元（含10亿元）公司债券。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com ...

行业与公司 * 行业：白银市场（贵金属）[1] 核心观点与论据 * **2025年市场表现与驱动因素**：2025年白银市场表现异常强劲，内盘全年涨幅超过160%，并于12月29日创下19,998元/千克的历史新高[3]。主要驱动因素包括：1) 特朗普政府政策（对等关税、“大而美法案”）加剧市场对滞涨和美国财政赤字的担忧[3][5]；2) 美联储政策预期调整（下调GDP增长预期至1.7%，上调失业率和PCE通胀预期，并于9月开始降息）[3][5]；3) 美国政治经济事件（美联储理事辞职、非农数据大幅下修91.1万人、政府停摆43天导致四季度GDP增速下降50%）打击美元信用并提振避险需求[5]；4) 国内光伏组件价格暴涨[3] * **未来价格驱动因素**：白银价格未来走势主要由四大因素驱动：1) **利率**：美联储降息预期升温，市场提前交易未来中性利率下降到3%以下的预期[6]；2) **通胀**：大放水导致通胀，美元贬值促使投资者持有实物资产（“陶像实物现象”）[6][7][8]；3) **避险**：全球老龄化、逆全球化削弱对美国国债需求，各国央行可能重启量化宽松，地缘政治风险加剧，均使贵金属成为避险首选[2][7][20]；4) **投机**：白银盘子较小，大机构可联合控盘，通过市场供需错配囤积现货推动价格[21] * **长期投资优势**：白银作为投资品种具备长期优势：1) **稀缺性**：年产量稳定，赶不上人类资源扩张速度[9]；2) **保值功能**：历史上被公认为货币角色，在当前主权信用货币价值萎缩背景下受青睐[9]；3) **抗跌性**：即使在流动性危机中价格下跌，其避险属性也使其能最先修复跌幅[9] * **供需基本面**： * **供应**：2025年全球白银供应量预计小幅增长2.8%，达到33,900吨，但仍低于2016年峰值[2][12]。矿产银供应同比增长1.8%至26,850吨[12]。再生银产量预计同比增长6.5%至7,000吨，受益于环保政策和价格上涨[12] * **需求**：2025年全球总需求接近3.7万吨，工业需求占比58%[12]。光伏用银因行业格局转变及成本压力同比萎缩7.7%[12][13]。其他工业领域（AI、新能源汽车）用银需求同比增长4%[13]。每辆电动汽车用银量约为45-60克，是传统燃油车的两倍左右[13]。2025年前三季度全球智能手机出货量9.14亿部，同比增长2%[13] * **供需平衡**：2025年全球白银供需缺口小幅扩张至约3,000吨，预计2026年将收窄至2,000吨，主要因高价抑制需求[4][16] * **投资与饰品需求**： * **投资需求激增**：2025年全球净投资需求从2024年的2,200吨激增至4,000吨以上[14]。全球最大白银ETF SLV持仓量从11月中旬的15,000吨激增至年底的16,500吨（12月最高达16,600吨，较年初增15%或超2,000吨）[11][14]。国内国投瑞银白银基金总资产规模达92.5亿元，同比增长3倍多[14]。上期所白银单边日成交量从前期100万手以下增至12月底的500万手（增5倍）[14]。COMEX库存自10月至今减少15%[15] * **饰品需求持稳**：2025年全球饰品需求基本持稳，部分因金价过高促使年轻群体寻求替代，以及印度传统节日期间销量同比增长25%[14] * **市场结构与事件**： * **库存告急与逼仓**：10月伦敦现货市场库存告急，主因关税政策及232调查担忧，导致现货从伦敦运往COMEX套利，伦敦银现货一度较COMEX期货溢价超3%，租赁利率一度超过100%[10]。11月逼仓行情与COMEX交割结构变化及年末资金调仓有关，加剧了供应紧张假象[11] * **价差与流动性**：目前海外租赁利率仍在30%左右，COMEX及伦敦现货持仓量仍处低位，价格仍处于软逼仓结构[21]。若中国实施出口管制（从2025年9,126吨出口量减少5,000吨），可能加剧海外供应短缺，导致2026年海外和国内价差放大（外强内弱）[20] 其他重要内容 * **美联储政策影响**：美联储内部预计2026年动荡加剧，特朗普可能加强对美联储的干涉[18]。现任主席鲍威尔将于5月卸任，特朗普提名亲信塞克为候选人[18][19]。市场预计中性利率在3%左右，但特朗普亲信派认为还有降息空间[19]。特朗普政府可能控制利率决策实现大幅降息，美债规模可能从38.5万亿美元上涨至41万亿美元（增速超6%），大量现金流入资本市场将支持贵金属价格[19] * **长期价格考量**：长期价格预期应从宏观经济和资金情绪角度考虑，基本面仅提供底层支撑[17]。影响价格的核心逻辑是其作为一般等价物甚至回归货币属性，这与信用货币体系受质疑有关[17]。长期高价会极大限制工业需求，导致行业格局改变[17] * **各国储备态度**：由于新能源领域对白银的工业需求增长明显，未来各国出于战略储备或国家安全考虑，贵金属或有色金属的国家间流动性可能降低，逆全球化、逆市场化进程可能加剧，导致不同地区间价差因供需关系扩大[22] * **价格走势预测**： * **近期及上半年**：预计一季度末前后因交易所提保限仓及国内ETF限制买入等措施，形成阶段顶部并冲高回落，上半年低点可能达到13,000-14,000元/千克（50-55美元/盎司）[23] * **全年展望**：若回落企稳，资金将再度抄底，下半年价格中枢稳定抬升，挤掉泡沫后重拾涨势，年底中枢可能回到16,000-18,000元/千克（67-75美元/盎司）[24]。但若海外地缘局势缓和或经济数据超预期改善，可能彻底改变当前定价逻辑[24]

《美国空袭委内瑞拉，黄金暴涨背后藏着什么信号？》 ——这一次，涨的不是恐慌，而是对"确定性"的集体投票 你有没有发现一个奇怪的现象？世界一乱，黄金反而最冷静。新闻在吵、情绪在飙，但金价只是默默往上走，像提前知道答案。 （唐加文，笔名金观平；本文成稿后，经AI审阅校对） 当子弹比谈判更常出现，资金就会本能地靠向"硬通货"。这不是迷信，而是几千年反复验证过的选择。 更值得注意的是白银。它既是避险资产，又深度绑定工业与新能源需求，一半防守，一半进攻，涨起来往往更狠。 这次白银涨幅明显跑赢，本质上反映的是市场在同时对冲风险、又押注长期需求。 把时间轴拉长看，2026年的关键变量依然不是降息，而是地缘政治的不确定性是否继续叠加。 只要这种预期存在，黄金就很难回到"睡大觉"的状态。 所以别只盯着K线。黄金涨的不是价格，而是全球对"确定性"的渴望。 看懂这一点，比追涨更重要。 很多人以为，这次金银暴涨只是"避险情绪发作"。这件事，其实很多人都看反了。 真正的变化在于：全球正在重新给"不确定性"定价。 当地缘冲突升级、规则频繁被打破，市场最先做的不是分析基本面，而是迅速把资产搬到"最不需要解释的地方"。 黄金的逻辑一直很朴素 ...

1930年代，美国搞了个《白银法案》，几大银商联手抬高银价，导致半个地球外的中国白银哗哗往美国流——那时候中国还是全球唯一"银本位"的国家，没 白银就没货币，通货紧缩，企业倒闭，民国经济在卢沟桥事变之前就崩掉了大半，用美国人的话来说，是把中国人的血抽干了，同时加快了美国走出大萧条 的步伐。 曾经相似局面摆在眼前？怎么办？ 11月中旬，一个神秘买家突然在纽约拍案而起，直接甩20亿美金保证金，开出4亿盎司，也就是超过一万吨的多单，整整十倍印度逼空伦敦的体量，明确也 要"实物交割"！ 要知道，中国白银生产虽然只全球第二，但却是全球最大的回收精炼中心，精炼产量占全球60-70%，是不是跟稀土很相似？ 所以看似只是管制了国内白银生产精炼，只影响了全球10%左右的供应，实际上是卡住了全球的白银供应链关键节点，据印度媒体报道，印度40%的白银都 来自中国。 你们不是抢白银炒银价吗？我就从源头把控，一手逼华尔街交出实物，一手管制全球白银精炼节点，直接把银价的节奏拉回到自己的手里，不管涨还是跌， 都必须中国说了算！既是为本国核心产业筑起紧急护城河，也是让华尔街想在三个月内凑齐足够白银进行交割也没那么简单，就是要把白银背后真正的 ...

市场剧烈波动事件 - 2025年12月30日，现货黄金价格单日重挫4.42%，失守每盎司4330美元关口[1] - 国内品牌金饰价格应声跌破每克1400元人民币，周生生报价一度低至每克1353元人民币，创下数月新低[1] - 白银价格波动更为剧烈，日内从每盎司83美元高点跳水至75美元，振幅超过10%，次日又暴力反弹近8%[1] 波动原因分析 - 芝商所（CME）在一周内两度上调保证金，其中白银期货保证金飙升30%，直接触发高杠杆投机盘集体平仓[3] - 元旦假期前市场流动性枯竭，叠加机构提前获利了结，导致市场瞬间失血[3] - 有市场参与者因剧烈波动蒙受重大损失，例如深圳水贝有炒金客一天爆仓亏损相当于半年工资[3] 消费市场反应 - 金价暴跌意外点燃消费端热情，金店人潮涌动，客流创近期新高[3] - 具体案例显示，一只36克的金手镯一夜之间便宜了1500元人民币[3] - 部分消费者因后悔此前未在低价时多买而转投金豆定投，也有消费者持币观望期待春节前价格进一步探底[3] 市场风险与警示 - 当前黄金RSI指标已达88，白银RSI更飙升至93.86的历史极值，技术面显示严重超买[3] - ARK基金预警黄金价格或存在暴跌67%的风险[3] - 白银LOF基金溢价率高达30%，杠杆炒银者接连爆仓，监管风险上升[3] 多空观点对峙 - 看涨派认为三大支柱未倒：美联储可能在2026年再次降息、全球央行已连续13个月增持黄金、中东地缘冲突持续发酵[5] - 看空派警告当前金价较200日均线溢价14%，若经济超预期复苏或政策转向，回调幅度可能达到20%[5] - 历史周期显示，1979年与2011年黄金大牛市后，价格均遭遇超过50%的深度回调，且盘整期长达十余年[5] - 本轮周期中，2024年至2025年金价已累计暴涨140%，正逼近历史极限[5] 投资策略建议 - 建议实物黄金配置不超过个人流动资产的10%，优先选择银行金条（溢价仅3%），远离品牌金饰超过每克200元人民币的虚高溢价[6] - 白银波动率是黄金的2倍以上，建议仓位严格控制在总资产的3%以内，并坚决回避杠杆交易[6] - 可采用“50/30/20”分批止盈法，并设置5%至8%的止损线，避免情绪化追涨杀跌[6] - 黄金的核心定位是“乱世压舱石”，而非致富工具[6]

公司股价与交易表现 - 中国白银集团（00815）早盘股价上涨7.04%，现报0.76港元，成交额6451.16万港元 [1][3] 白银价格近期走势 - 上周COMEX白银期货周五暴涨超11%，现货白银涨超10%，再创历史新高 [1][3] - 现货白银年内累计涨幅达175%，迅猛涨势远超黄金 [1][3] - 今早现货白银拉升至84美元高位后出现跳水，截至发稿，跌幅收窄，报78.78美元/盎司 [1][3] 白银价格上涨驱动因素 - 白银价格上行主要因金融属性回归与工业需求爆发 [1][3] - 金银比加快均值回归等因素，推动白银价格快速冲高 [1][3]

公司账户冻结事件进展 - 公司因与曹永德、刘娜的金融合同借款纠纷，导致部分银行账户资金被冻结 [1] - 公司此前已就冻结事项提交执行异议申请，法院裁定撤销执行案件及相关措施，并驳回曹永德与刘娜的执行申请，二人的复议亦被驳回 [1] - 被冻结的两个银行账户现已解除冻结，其中交通银行郴州分行营业部账户解冻1400万元，兴业银行长沙分行营业部账户解冻2038.63万元，共计解冻3438.63万元 [1] - 目前相关账户资金已恢复正常使用 [1]