证券研究报告 | 2025年10月27日 美元债双周报（25 年第 43 周） 弱于大市 美国 9 月 CPI 数据低于预期，核心通胀放缓提振降息预期。 10 月 24 日，美国劳工部公布 9 月 CPI 显示，整体 CPI 同比上涨 3%，略 低于市场预期的 3.1%，但创下了自今年 1 月以来的最高同比增幅；剔除 食品和能源的核心 CPI 同比增长 3%，同样低于预期的 3.1%。环比涨幅 降至 0.3%，核心通胀环比增长 0.2%，为三个月以来最慢增速。数据显 示，推动整体通胀上涨的主要原因是能源成本的攀升，9 月服务业通胀 已放缓至 2021 年 11 月以来最弱水平，部分抵消了能源价格上涨带来的 压力。数据发布后，芝商所美联储观察工具显示，市场对 10 月降息 25 个基点的预期概率升至 98.9%，12 月再次降息的概率达 95.3%。 美国 10 月 PMI 数据超预期，显示经济韧性。 10 月 24 日，标普全球公布的美国 10 月 PMI 初值数据显示，美国 10 月 Markit 制造业、服务业、综合 PMI 均较 9 月有所回升，且都好于预期。 其中，服务业 PMI 初值 55.2，制造 ...