日本PMI初值显示私营部门承压关税影响 金十数据7月24日讯，标普全球PMI初值数据显示，日本私营部门活动在第三季度初持续扩张，但关税 忧虑仍构成拖累。标普全球市场财智经济学家安娜贝尔·菲德斯指出，贸易政策不确定性导致服务业企 业和制造商对全年产出的乐观程度下降。由于企业信心处于新冠疫情初期以来的第二低位，招聘活动有 所放缓。7月工厂产出再度下滑，制造商面临新订单持续减少的局面，因客户多持观望态度，这与服务 业活动的稳健增长形成反差。菲德斯表示，企业同时反映成本压力持续缓解，暗示通胀可能在夏季进一 步降温。 ...

市场表现 - 美国股市三大股指18日涨跌不一 道琼斯工业平均指数下跌142.30点至44342.19点跌幅0.32% 标普500指数下跌0.57点至6296.79点跌幅0.01% 纳斯达克综合指数上涨10.01点至20895.66点涨幅0.05% [1] - 标普500指数十一大板块六跌五涨 能源板块和医疗板块分别下跌0.96%和0.60%领跌 公用事业板块和非必需消费品板块分别上涨1.71%和0.98%领涨 [1] 经济数据 - 美国6月新建住房开工数量132.1万套 高于预期的130万套和5月修订后的126.3万套 新建住房许可数量139.7万套 高于预期的138万套和5月修订后的139.4万套 [1] - 美国7月消费者信心指数61.8 高于预期的61.4和6月的60.7 消费者对一年后通胀预期从5%回落至4.4%符合预期 [2] 贸易政策 - 特朗普政府要求对欧盟输美产品征收15%至20%关税 此前威胁若8月1日前未达成协议将征收30%关税 [2] 行业观点 - 市场投资者当前在追逐风险 尽管有美联储降息传闻但现实更为微妙 [2] - 历史上牛市周期在没有降息时表现更好 首次降息往往是看跌信号 但当前通胀降温且经济增长预测保持稳定 [2] 公司动态 - 奈飞公司二季度业绩超预期 但因预计下半年经营利润率下滑股价18日下跌5.1% [2]

通胀数据与降息预期 - 英国6月CPI年率意外大幅回落至2%（前值2.8%，预期2.2%），核心CPI年率降至3.9%（前值4.2%，预期4.0%），服务通胀从5.7%降至5.2%，所有关键指标均显著低于预期并接近央行目标 [1] - 市场几乎完全定价英国央行将在8月1日会议上首次降息25个基点，甚至出现押注降息50个基点的声音，年内降息幅度预期大幅提升 [1] - 数据公布后英镑兑主要货币全线下跌，GBP/USD一度跌穿1.28关口，GBP/EUR大幅下挫，因利差预期收窄削弱英镑吸引力 [1] 市场反应与潜在风险 - 当前英镑下跌已充分反映8月降息25个基点甚至更多的预期，需警惕"买预期卖事实"的反向波动风险 [2] - 英国央行官员可能在8月会议前对激进降息预期进行"降温"，任何谨慎言论或强调数据依赖的表态都可能支撑英镑 [2] - 若美联储7月会议意外释放鸽派信号（可能性较低），美元走弱或间接提振英镑 [2] 后续关注因素 - 英国经济活动数据（如PMI、零售销售、就业）若强于预期，可能削弱市场对"激进"降息的押注 [2] - 新工党政府的经济政策细节及其对市场信心的影响 [3] - GBP/USD技术面关键支撑位于1.2750-1.2700区域（前期低点、200日均线），若反弹可能迎来技术修正，跌破则打开更大下行空间 [3]

澳大利亚联储货币政策预期 - 经济学家普遍预计澳大利亚联储将在7月8日会议上降息25个基点至3.60%，37名经济学家中31人持此观点，仅6人预测利率不变 [1] - 市场对2024年降息预期从三次上调至五次，主要因通胀降温快于预期及增长前景走弱 [1] - 德意志银行经济学家认为7月降息后将保留进一步宽松可能性，8月可能继续降息 [1] 利率预测分歧 - 超60%受访经济学家(36人中的23人)预计本季度再降25个基点至3.35% [1] - 2024年底利率预测中值为3.10%，但2025年底分歧显著：33人中16人预测3.10%，15人预期3.35% [1] - 澳洲四大银行对利率终点的预测同样分化，反映宽松周期收尾阶段不确定性 [1] 经济增长与通胀 - 2024年澳洲经济增长预期从4月调查的2.0%下调至1.6%，2026年预期从2.4%微调至2.3% [2] - 2025年一季度经济增速放缓至0.2%，较2024年四季度的0.6%显著下降 [2] - 通胀率从年初2.5%降至5月2.1%，预计2025年平均2.6%，2026年2.7%，接近澳联储目标区间上限 [2] 影响因素分析 - 消费疲软程度超预期是澳联储加速降息的主因 [2] - 美国对贸易伙伴关税暂停期7月9日到期可能构成经济下行风险 [2] - 澳元年内上涨超6%，未来六个月预计再升值约2%，与降息预期形成背离 [2]

美联储政策与通胀 - 美联储主席鲍威尔指出核心服务价格走软对通胀降温有积极作用 [1]

日本央行货币政策 - 日本央行维持短期利率于0.5%不变，符合市场预期 [2] - 日元对英镑涨幅达0.16%，成为当日表现最强的主要货币 [2] - 日本央行行长植田和男表示，只有在基础通胀稳定在2%目标附近时才会进一步收紧政策 [2] - 央行预期基础通胀将在2025年下半年至2027年期间回归目标 [2] 英镑及英国央行政策预期 - 市场聚焦英国5月CPI数据，预计通胀将进一步降温 [2] - 若数据不及预期，将增强英国央行在年内继续降息的理由 [2] - 英国央行预计将维持基准利率在4.25%不变 [2] - 市场调查分析认为，英国核心通胀疲软和工资增长放缓可能促使英央行在第三季度再次降息 [2] COMEX黄金行情 - COMEX黄金价格报3405.70美元/盎司，涨幅0.04% [1][2] - 今日开盘于3404.20美元/盎司，最高上探3422.70美元/盎司，最低触及3391.30美元/盎司 [1][2] - 上方阻力位为3485-3490，下方支撑位为3350-3355 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金期货整体趋势处于上升通道可能接近尾声 建议观望 关注美联储议息会议及零售数据 警惕联储鹰派表态或经济数据超预期冲击 [7][8] - 白银期货整体趋势处于上升通道可能接近尾声 建议观望 关注美联储议息及美国经济数据 警惕政策反复及多头获利了结压力 [34][35] 根据相关目录分别进行总结 黄金期货 中线行情分析 - 沪金期货整体趋势上升 当前可能处于趋势尾声 [7] - 上周美国通胀降温强化降息预期 美指美债收益率双降 朗核设施遇袭推升避险需求 央行购金及ETF回流提振金价 [7] - 本周聚焦美联储议息会议及零售数据 地缘风险或助推金价 预计金价维持高位震荡 中期上行趋势未改 [7] - 中线策略建议观望 [8] 品种交易策略 - 上周预期黄金主力合约2508短期震荡反复 建议观望 下方支撑738－746 上方压力800－808 [11] - 本周预期黄金主力合约2508短期高位震荡为主 建议观望 下方支撑774－782 上方压力800－808 [12] 相关数据情况 - 展示沪金行情走势、COMEX黄金行情走势、SPDR黄金ETF持有量、COMEX黄金库存、美国国债收益率:10年、美元指数、美元兑离岸人民币、金银比、沪金基差、黄金内外价差等数据图表 [20][22][24] 白银期货 中线行情分析 - 沪银期货整体趋势上升 当前可能接近趋势尾声 [34] - 避险需求推升银价创13年新高 但美联储政策博弈引发获利了结 全周高位震荡 [34] - 工业属性支撑强劲 叠加美元走弱 放大波动 下周聚焦美联储议息及美国经济数据 地缘风险和工业缺口支撑偏强震荡 [34] - 中线策略建议观望 [35] 品种交易策略 - 上周预期白银合约2508偏强运行 下方支撑区间8300－8500 上方压力8900－9000 [37] - 本周预期白银合约2508偏强运行 下方支撑区间8600－8800 [37] 相关数据情况 - 展示沪银行情走势、COMEX白银行情走势、SLV白银ETF持仓量、COMEX白银库存、沪银基差、白银内外价差等数据图表 [44][46][49]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 锌短期回落，趋势强度为 -1，处于看空状态 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价 22085 元/吨，较前日下跌 0.25%；伦锌 3M 电子盘收盘价 2651 美元/吨，较前日下跌 0.28% [1] - 沪锌主力成交量 118688 手，较前日减少 51539 手；伦锌成交量 9627 手，较前日增加 2500 手 [1] - 沪锌主力持仓量 121089 手，较前日减少 4690 手；伦锌持仓量 206632 手，较前日减少 1890 手 [1] - 上海 0 锌升贴水 260 元/吨，较前日减少 15 元/吨；LME CASH - 3M 升贴水 -32.08 美元/吨，较前日增加 0.97 美元/吨 [1] - 广东 0 锌升贴水 280 元/吨，较前日增加 5 元/吨；进口提单溢价 135 美元/吨，较前日无变动 [1] - 天津 0 锌升贴水 230 元/吨，较前日减少 5 元/吨；锌锭现货进口盈亏 -479.99 元/吨，较前日增加 63.25 元/吨 [1] - ZN00 - ZN01 为 290 元/吨，较前日无变动；沪锌连三进口盈亏 -1016.25 元/吨，较前日增加 74.62 元/吨 [1] - 沪锌期货库存 5133 吨，较前日增加 2058 吨；LME 锌库存 132025 吨，较前日减少 550 吨 [1] - 1.0mm 热镀锌卷含税 4215 元/吨，较前日无变动；LME 锌注销仓单 58950 吨，较前日减少 925 吨 [1] - 上海 Zamak - 5 锌合金 25120 元/吨，较前日无变动；LME off warrant（T + 3）37671 吨，较前日减少 125 吨 [1] - 上海 Zamak - 3 锌合金 24620 元/吨，较前日无变动；氧化锌 ≥99.7% 为 21300 元/吨，较前日无变动 [1] 新闻 - CPI 之后美国 PPI 通胀降温，5 月核心 PPI 环比温和增长 0.1%、低于预期，增速创近一年新低，美联储年内两次降息预期升温；美国上周首次申请失业救济人数略高预期，续请救济人数飙升至 2021 年底来最高 [1]

黄金价格走势分析 - 现货黄金价格在6月12日上涨至3366 50元附近 展现出市场对通胀和政策路径变化的高度敏感 [1] - 金价上涨的直接推手是美国5月CPI数据 环比仅上涨0 1% 低于预期的0 2% 核心CPI同比增速亦低于预期 [3] - 低通胀数据降低了美债收益率预期 打压美元指数 为无息资产黄金提供上涨空间 [3] 贵金属市场表现 - 铂金上涨2 9% 触及2021年以来新高 钯金上涨1 3% 反映贵金属板块受益于"通胀降温+降息预期" [3] - 现货银下跌1 2% 或因工业属性更强 对全球贸易前景更敏感 显示市场对经济复苏判断存在分歧 [3] - 美国期金收于3343 7美元 基本持平 盘中一度涨幅接近1% 显示投资者情绪初期激动后趋于理性 [3] 市场预期与政策影响 - 市场对美联储9月降息预期显著升温 前瞻性定价机制推动金价上行 [3] - 黄金上行动力来自对"利率见顶并即将下行"的集体押注 需观察美联储未来政策沟通和经济指标验证 [4] - 若美联储释放鸽派信号 黄金或挑战历史高点 若美联储"按兵不动" 金价上涨驱动力或迅速减弱 [4] 技术面与情绪面 - 金价运行于技术和情绪共振区间 多头情绪占优但面临前期高位阻力位考验 [4] - 外部变量如贸易协定落地 地缘政治风险缓解或美联储鹰派表态可能打压金价回调 [3]

国内金价走势 - 国内品牌金店金价整体上涨11元/克，周生生黄金报价最高为1020元/克，上海中国黄金报价最低为969元/克，价差达51元/克 [1] - 老庙黄金价格上涨10元/克至1013元/克，六福黄金、周大福黄金、周六福黄金均上涨11元/克，分别报价1017元/克、1017元/克、997元/克 [1] - 金至尊黄金、老凤祥黄金、潮宏基黄金分别上涨11元/克、10元/克、11元/克，报价1017元/克、1016元/克、1017元/克，菜百黄金上涨5元/克至990元/克 [3] 铂金价格与回收价格 - 周生生铂金饰品价格上涨16元/克至512元/克，黄金回收价格大涨7.6元/克 [4] - 黄金回收价格差异明显：周生生黄金767.10元/克，周大福黄金770.50元/克，老凤祥黄金776.10元/克，菜百黄金768.40元/克 [4][6] 国际金价影响因素 - 现货黄金昨日收涨0.95%至3355.02美元/盎司，盘中最高3360.44美元/盎司，今日继续上涨0.46%至3370.58美元/盎司 [8] - 地缘政治紧张（伊朗防长威胁打击美军基地）和美国经济数据疲软（5月核心CPI低于预期）推动避险情绪升温，支撑金价 [8] - 中美经贸会谈释放积极信号（取消91%关税、暂停部分关税90天）限制了黄金涨幅 [8]