文章核心观点 - 墨西哥在中美贸易战第一轮中通过充当中国商品进入美国市场的中转站而获得巨大经济利益 但面对特朗普政府2 0时代施压及《美墨加协定》审查 墨西哥政府近期通过针对中国的加征关税法案以表“忠诚” 此举可能破坏其自身赖以发展的中墨供应链合作 损害其经济长期利益 [1][2][5][26][28][29][55] 墨西哥在中美贸易战1 0中的获益 - 美国2018年对华加征高额关税后 《美墨加协定》为墨西哥提供对美零关税待遇 中国企业通过在墨西哥设厂组装并贴上“墨西哥制造”标签 可绕过美国关税壁垒进入美国市场 [8][10] - 墨西哥在此过程中扮演“中间商”角色 通过吸引中国企业投资建厂获得技术 资金和就业机会 同时塑造了“全球制造业新星”形象 [13] - 《美墨加协定》的高工资条款推动墨西哥最低工资从2018年每天88比索飙升至2025年的278 80比索 七年翻了三倍多 [15] - 协定2020年生效以来 美国对墨西哥贸易逆差从1127亿美元暴增至1715亿美元 涨幅超过52% 同期美国对华贸易逆差收窄 [17] - 墨西哥80%以上的出口流向美国 2024年对美出口额超过5060亿美元 [20] 中国供应链与企业在墨西哥的地位 - 中国零部件在墨西哥汽车生产中的价值增值占比约为5% 覆盖许多关键电子元器件和核心部件 [20] - 2024年中国品牌轻型车在墨西哥售出302,837辆 市场份额达20 2% 其中上汽名爵MG5车型年销约2 7万辆 跻身墨西哥最畅销车型第七位 [22] - 2023年中国品牌在墨西哥市场增速高达63% 2024年虽放缓至约10% 但绝对销量仍在攀升 [22] - 2023年中国向墨西哥出口约41 5万辆整车 而同年中国品牌在墨终端销量约12 9万辆 差额反映了墨西哥作为贸易枢纽向其他北美和拉美国家的转口作用 [24] - 中国供应链的优势在于其完整性 从原材料到零部件的系统性优势并非一纸关税能轻易替代 [51] 墨西哥近期政策转向及动因 - 墨西哥参众两院于2024年12月火速通过一项增税提案 对1463个关税细目加征5%到50%不等的关税 汽车 纺织品等关键行业税率上限达50% 法案于2026年1月1日生效 提案虽名义上面向多个亚洲国家 但实际主要针对中国 [2][32] - 政策转向的直接动因是应对美国压力 2026年7月1日《美墨加协定》将迎来强制性六年审查 美国贸易代表办公室已就如何应对中国在北美供应链中的作用征集意见 墨西哥需在审查前证明自己并非为中国打掩护 [28][29][30] - 墨西哥政府在此过程中态度反复 2024年9月提交提案后曾释放与中国磋商信号 11月表态推迟 12月又拿出税率有所下调的修正版并火速通过 [32] 政策引发的反应与潜在风险 - 中国商务部已于2025年9月25日对墨西哥相关涉华限制措施启动贸易投资壁垒调查 同时对墨西哥和美国的碧根果进行反倾销立案调查 预计2026年9月完成 碧根果是墨西哥对华出口大户 [42][45] - 墨西哥国内反对声音激烈 全国制造业商会警告加征关税会推高生产成本并转嫁给消费者 纺织工业协会会长称30%的成本上升将导致大量工厂关闭 [47] - 墨西哥本土汽车零部件供应商也反对加税 因其零部件从中国进口 关税将导致其成本飙升 竞争力归零 [49] - 墨西哥总统辛鲍姆在2025年2月的支持率高达85% 创30年来新高 部分原因在于其将特朗普的关税威胁包装成外部压力 促成了国内政治团结 但加征中国关税的政策可能破坏这一经济基础 [37][40][42]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 中国出口在过去两年展现出惊人韧性，自2023年Q4以来实际出口实现两位数增长，投资者关注其背后原因、可持续性、相关行业和目的地 [2][3] - 美国关税政策引发出口订单提前和贸易转口，一定程度上维持了中国出口的强劲态势，但对美出口的回吐效应已开始显现，不过对整体出口影响相对较小 [2][5] - 过去十年，与主要新兴市场经济体的强劲贸易增长是中国出口强劲的主要贡献因素，出口流向从主要发达市场向新兴市场经济体转移，特别是东盟成为中国日益重要的贸易伙伴 [2][19] 根据相关目录分别进行总结 美国关税政策的影响 - 企业因预期美国关税而提前发货，2024年Q4中国出口增长加速，实际同比增长约14%，高于Q3的12%，2025年1 - 4月出口增长保持强劲，5月有所放缓 [5] - 统计方法估算显示，2024年Q4至2025年Q1对美出口存在显著提前发货情况，月偏差最高达趋势隐含水平的10%，累计约为趋势隐含月对美出口总额的30%；整体出口仅在3月出现明显发货高峰，占月总出口的5% [6] - 4月东盟出口增加与美国出口下降同时出现，中国对东盟中间产品出口显著增加，可能是为美国市场重新组装成品前的提前备货，越南、泰国和马来西亚4月对美出口增加 [14] - 尽管提前发货和贸易转口有助于稳定中国出口增长，但预计美国对中国产品额外加征30%的关税最终将减缓出口增长，贸易转口只能缓解约三分之一因2018 - 2019年美中贸易战导致的对美直接出口下降带来的放缓 [18] 中国出口目的地的演变模式 - 2019 - 2024年中国出口总值年均增长约7%，2024年海关贸易顺差接近1万亿美元，出口增长主要由对主要新兴市场经济体（东盟、拉丁美洲和非洲）的出口增加推动，而对美国、日本和欧盟的出口增长较为平淡 [19] - 2015 - 2019年出口流向主要向东盟和欧盟转移，2019 - 2024年扩展到更广泛的新兴市场地区；中国出口产品组合从“老三样”（家具、家电和服装）向“新三样”（电动汽车、锂离子电池和太阳能电池）转变 [26] - 2019 - 2024年，对美国、欧盟、日本、韩国和台湾地区的出口份额下降，但对欧盟的电气机械和车辆出口除外；对新兴市场地区的出口增长主要集中在车辆、电气机械和通信设备等领域 [32][35] 东盟在中国出口成功中的作用 - 过去几十年，东盟成为中国日益重要的贸易伙伴，2024年对东盟出口占中国总出口的16%，高于直接对美出口；这可能归因于中国 - 东盟自由贸易协定以及经济结构变化导致企业将供应链转移或多元化至东盟 [37] - 中国与东盟 - 6的贸易数据差异表明可能存在货物转口情况，这种差异自2018年美国提高对中国产品关税以来扩大，主要由消费品驱动，纺织品、橡胶和塑料以及文化和休闲产品等行业差异较大 [39] - 贸易数据差异可能由误标、低报发票金额或未记录的转口造成，综合数据表明未记录的转口可能是差距扩大的主要原因 [40][41] - 贸易转口涉及从中国进口中间产品、组装和重新贴标以改变原产国，从而避免美国关税，马来西亚、泰国和越南存在潜在的贸易转口情况，通信设备多年来一直存在转口迹象 [47] - 2019 - 2024年，马来西亚、越南、新加坡和印度尼西亚的制造业产出增长超过全球平均水平，但印度尼西亚、泰国和菲律宾的制造业增加值占GDP的份额较小；越南对美出口的国内增加值增长远低于出口值增长，表明供应链转移带来的产业升级仍处于早期阶段 [56][57]